INFORME DIARIO - 25 de Marzo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

22/03/2013

Hoy:"Nada de rebote sin solución en Chipre”

Aunque la referencia de hoy debería ser un IFO alemán que probablemente mejorará un poco (107,8 vs 107,4), en realidad la clave sigue siendo Chipre y, en segundo plano, la posibilidad de que Italia forme gobierno. En primer lugar, Chipre no recibirá ninguna asistencia europea mientras no presente un plan que permita recaudar los 5.800M€ que se le exigen, sin tocar los depósitos inferiores a 100.000€ y que garantice la solvencia de sus bancos. Esa es la realidad. Ya expresamos esta opinión en nuestra Nota Especial sobre Chipre publicada anteayer. El lunes el BCE dejará de asistir con liquidez a los bancos chipriotas si ese plan no está preparado y no asistirá al país con ELA (Emergency Liquidity Assistance) mientras el plan en cuestión no cuente con el respaldo de UE/FMI. Sin asistencia europea los bancos chipriotas quebrarían, la economía necesitaría una fuerte devaluación y Chipre saldría inevitablemente del euro. Rusia no va a prestar a Chipre sin garantías. ¿Qué sucederá?. En nuestra opinión, la solución racional es aplicar una tasa del 15% a los depósitos superiores a 100.000€ y dejar intactos el resto, pero Chipre interpreta este asunto en clave nacionalista y no racional. Nos inclinamos por el desenlace racional, pero no tomaríamos ninguna decisión de inversión hasta el martes. Creemos que hoy las bolsas gotearán a la baja (¿-0,5%?), el euro retrocederá hacia 1,285 y el Bund en torno a 1,35%.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) El Consejo de Ministros aprobó una derrama extraordinaria de las entidades al FGD para recaudar unos 1.500/2.000M€ y canjear las preferentes de Novagalicia Banco y Catalunya Banc por liquidez. (ii) De Guindos ha adelantado que las previsiones del Ministerio apuntan a una economía que retrocede los dos primeros trimestres de este año y que vuelve a crecer en el último.

ALEMANIA.- El IFO descendió por primera vez en cinco meses 106,7 vs 107,8 estimado y 107,4 anterior.

COLOMBIA.- El Banco Central recortó el tipo de intervención más de lo esperado desde 3,75% hasta 3,25% vs 3,50% estimado.

JAPÓN.- Se inician las negociaciones de un Tratado de Libre Comercio con Europa.

CHIPRE.- (i) El viernes el parlamento chipriota aprobó leyes para poder nacionalizar los fondos de pensiones (opción que Alemania no aprobaría) así como poder segregar los bancos con problemas, algo que se ha terminado aplicando al Laiki como explicamos a continuación. (ii) Después de un fin de semana muy intenso, la Troika ha cerrado un acuerdo con Chipre para otorgarle la asistencia de 10.000M€. No se conocen todos los detalles pero básicamente se trata de una fuerte reestructuración de su sector bancario: 1) el Banco Popular (2º banco del país conocido como Laiki), en manos del Gobierno en un 85%, se liquida y segrega en un banco malo y otro bueno. La parte sana y todos los depósitos inferiores a 100.000€ se traspasan al Banco de Chipre (BoC), primer banco chipriota. 2) El BCE seguirá otorgando liquidez al BoC. 3) El BoC se recapitalizará hasta alcanzar un ratio de capital del 9% y se impondrán quitas que podrían llegar al 40% entre los depósitos de más de 100.000€. 4) Los depósitos de menos de 100.000€ están asegurados en todos los bancos. 5) El dinero del programa (10.000M€) no se podrá utilizar para recapitalizar al Laiki o al BoC. Link al documento oficial del Eurogrupo: http://eurozone.europa.eu/newsroom/news/2013/03/eg-statement-cyprus-25-03-13/ (iii) Ante la masiva retirada de efectivo de los cajeros, se ha bajado el límite de dinero que se puede sacar a 100€ por cliente y día vs 260€ anterior. Se supone que el martes reabren los bancos pero podría aplazarse su apertura algo más. En cualquier caso, se establecerán controles de capital parciales.

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2.- Bolsa española .-

GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 15,4€; Cierre: 14,7€; Var. Día: -2,07%): Comienza la construcción de un parque eólico en América Latina.- Será el primero en esta región y estará ubicado en México. La potencia de este parque será de 234 MW, por lo que es el tercero más grande de los que están en proceso de construcción. La inversión asciende a 300M€ y estará terminado en 2014. Gas Natural es el primer operador en México en distribución de gas, al tiempo que también tiene una fuerte presencia en la producción de energía eléctrica. Continúa su apuesta por América Latina dónde sus inversiones crecen año tras año, de hecho su actividad exterior representa ya el 43,2% del beneficio bruto de explotación. Impacto: Positivo.

ENDESA ((Neutral; Pº Objetivo: 18€; Cierre: 17,33€; Var. Día: -0,83%): Hará una devolución de 1.500M€ a los compradores de preferentes por todos los títulos que adquirieron.- Lo reembolsará en efectivo y al 100% de su valor nominal. Esta emisión de participaciones preferentes se hizo en 2003 por valor de 1.500M€. Lo realizará mediante su filial Endesa Capital Finance. Impacto: Neutral.

CAIXABANK (Neutral; Cierre 2,7€; Var. -0,8%): Vende una participación del 3% de Abertis a OHL por 342,2M€.- Con esta venta, la entidad habría obtenido una plusvalía de 128M€. De esta manera, OHL ya cuenta con el 18,9% del capital de Abertis, convirtiéndose en el segundo mayor accionista. En julio pasado, CaixaBank vendió algo más del 1%, situando así su participación por debajo del 30%. OHL, además indicó que si el mercado lo permite realizará compras adicionales, con la intención de permanecer en Abertis sin límite de tiempo. Impacto: Neutral.

ACS (Cierre: 18,55€; Var. Día: -0,24%): Repartirá un dividendo de 1,15€. y emitirá 500 M.€ en pagarés.- El Consejo de ACS ha aprobado un dividendo flexible de 1,15€, superior al del año 2011, en el que la compañía aplazó el pago de un dividendo a cuenta como consecuencia de las pérdidas contabilizadas en Iberdrola. Asimismo, ACS pretende abrir otra vía de financiación mediante la emisión de pagarés por un importe máximo de 500 M.€. Impacto: Positivo.

FCC (Vender; Cierre: 8,07€; Var. Día: -1,60%).- Busca un acuerdo para refinanciar la deuda de su filial Realia.- Realia, inmobiliaria participada por FCC y Bankia, ultima un acuerdo para ampliar 3 años el plazo de vencimiento de una deuda superior a los 800 M.€. El plazo para llegar a un acuerdo finaliza el 27 de marzo. Una vez se cierre la liquidación, los dos accionistas de Realia prevén diseñar una estrategia para vender la compañía. Impacto: Negativo.

3.- Bolsa europea

AXA (Cierre: 13,96€; Var. Día: 0,00%): Reducirá su exposición al sector inmobiliario francés.- Axa Real Estate, la rama inmobiliaria de la compañía aseguradora que gestiona una cartera de oficinas, centros comerciales y edificios industriales por un valor de 42.000 M.€, planea desinvertir en este sector y vender algunos edificios durante los 2 próximos años. Las razones argumentadas por la compañía son el estancamiento de la economía francesa, el lento ritmo de reformas económicas y el aumento de los impuestos. Impacto: Neutral.

NESTLÉ (Cierre: 67,8CHF; Var. Día: -0,3%): Nestlé retira cuatro de sus versiones de Kit Kat en siete mercados.- Esta decisión se ha tomado como medida de precaución, tras haber recibido quejas de siete consumidores en Reino Unido por haber encontrado trozos de plástico en alguno de estos productos. Los mercados afectados son principalmente Reino Unido, Alemania, Suecia, Malta, Austria, Singapur, Filipinas y Canadá. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Consumo +1,10%, Energía +0,82%; Salud +0,74%, Los peores: Materiales Básicos +0,11%; Utilities +0,25%; Financieras +0,57%.

DELL (Cierre: 14,14$; Var. Día: +0,00%): Recibe ofertas de compra competidoras a la que realizó el fundador de la compañía Michael Dell junto con el fondo de inversión Silver Lake. Esta oferta inicial, que tenía como objetivo convertir a Dell en una compañía privada que dejara de cotizar, ofrecía 13,65$ por acción. En las últimas jornadas, Dell podría haber recibido ofertas de otros inversores, como el fondo de capital riesgo Blackstone, que pretendería comprar el 58% de la compañía, ofreciendo 15$ por acción. En el caso de que la dirección aceptara la oferta parcial de Blackstone, Dell continuaría cotizando. Actividad: Tecnología.

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