INFORME DIARIO - 19 de Marzo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El mercado para el golpe de Chipre”

Las bolsas comenzaron la semana con retrocesos, debido a la incertidumbre generada por el acuerdo de rescate a Chipre, que incluye ungravamen sobre los depósitos bancarios por importe de 5.800 M.€. Sin embargo, el mercado digirió con bastante entereza este nuevo episodio de inestabilidad en la UEM, y los descensos de las bolsas y la deuda periférica se fueron moderando a medida que avanzaba la sesión. Finalmente, las bolsas cerraron con retrocesos asumibles y el Ibex-35 mantuvo el nivel de los 8.500 puntos. En el mercado de renta fija, el Bund se mantuvo soportado, con su TIR en 1,40%, pero no se produjo el temido sell-off de deuda periférica: los diferenciales de Italia y España se ampliaron levemente y el bono español consiguió cerrar la jornada con una TIR inferior al 5%. Tampoco las divisas refugio se apreciaron significativamente, y el euro frenó su depreciación en 1,296$. En EE.UU. las bolsas retrocedieron por segunda jornada consecutiva, aunque la causa de esta leve corrección se debió más a la ausencia de factores dinamizadores que a la influencia negativa de Chipre. En definitiva, el rescate de Chipre fue ayer el detonante que el mercado necesitaba para recoger beneficios, pero su influencia negativa podría prolongarse en próximas jornadas.

Hoy: "Jornada de alto riesgo”

A pesar de que las bolsas asiáticas han repuntado esta madrugada, la sesión vendrá marcada por la incertidumbre acerca del rescate de Chipre. Hoy se celebrará la sesión parlamentaria en Chipre, en la que se votará si se aprueban condiciones del rescate propuestas por el Eurogrupo, que incluyen un impuesto especial sobre los depósitos bancarios que permita recaudar 5.800 M.€ para la recapitalización bancaria. La precaria mayoría de la que dispone el partido del gobierno en el parlamento hace que el resultado de la votación sea incierto. Por lo tanto, existe unaprobabilidad no despreciable de que el parlamento de Chipre rechace las condiciones del rescate propuestas por el Eurogrupo. En ese caso, se abre un proceso de consecuencias imprevisibles, debido a que las condiciones del Eurogrupo incumplen la normativa europea de garantía de depósitos y cuestionan seriamente la seguridad jurídica en el ámbito de la UEM. En consecuencia, creemos que el riesgo es superior a lo que el mercado está descontando hasta el momento, por lo que recomendamos no adoptar ninguna decisión de inversión en activos de riesgo al menos hasta conocer el resultado de la votación en Chipre y la reacción del Eurogrupo. Esta incertidumbre afectará levemente a la emisión de Letras del Tesoro, que se colocarán con tipos más elevados. El resto de los indicadores macroeconómicos quedará en un segundo plano, en una jornada de retrocesos en la bolsas y avances en activos refugio como el Bund, cuya TIR podría deslizarse hacia 1,35%.

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1.- Entorno Económico .-

CHIPRE.- El Eurogrupo ha decidido rectificar las condiciones del rescate a Chipre, que incluían una quita en los depósitos bancarios del 6,75% para aquellos depósitos inferiores a 100.000 € y del 9,9% para depósitos con saldos superiores a dicho importe. El Eurogrupo ha dado más flexibilidad a Chipre para que decida cómo obtener los 5.800 M.€ que el país debe aportar para sanear su sistema financiero. La nueva propuesta de impuesto sobre los depósitos protegería a los pequeños ahorradores y no se aplicaría a los depósitos menores de 100.000€. Por el contrario, los depósitos superiores a 100.000 € soportarían un carga mayor, que podría ascender al 15,6%. Esta mayor carga afectaría especialmente a inversores rusos. Las condiciones del rescate deben ser aprobadas todavía en Chipre, en una votación incierta ya que el gobierno no dispone de mayoría parlamentaria. Los bancos de Chipre permanecerán cerrados hasta el jueves. Link al comunicado del Eurogrupo: http://www.eurozone.europa.eu/newsroom/news/2013/03/peg-statement-cyprus-18-03-13/

UEM.- La Balanza Comercial del mes de enero registró un superávit de 9.000M€ en términos ajustados estacionalmente, inferior a 10.900M€ que se estimaban. Además, la cifra anterior fue revisada a la baja hasta 10.300M€ desde 12.000M€ que se publicó en su momento.

EE.UU.- El índice de confianza de los promotores inmobiliarios descendió de forma inesperada desde 46 hasta 44, cuando se estimaba una cifra de 47..

JAPÓN.- Las ventas en grandes almacenes aumentaron +0,3% en el mes de febrero, un incremento superior a la tasa de +0,2% registrada en enero.

CHINA.- La inversión extranjera directa aumentó +6,3% en tasa interanual cuando se estimaba una caída de -4,8%. Con este aumento, se rompe la tendencia negativa de los últimos 8 meses.

INDIA.- El banco central ha rebajado su tipo de interés de referencia desde 7,75% hasta 7,50%, tal y como se esperaba. El objetivo de esta medida es reactivar el crecimiento, aunque la elevada inflación en India otorga escaso margen al banco central para aplicar más recortes de tipos.

AUSTRALIA.- Las Actas de la reunión de marzo del Reserve Bank of Australia….

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2.- Bolsa española .-

SANTANDER (Comprar; Cierre 5,83€; Var. -2,3%): Pone a la venta un 5% de su filial polaca.- Inicia el proceso de venta de un 5% de Bank Zachodni WBK, su filial polaca y de la cual tiene un 75,2%. El segundo socio principal es el belga KBC, con un 16,2%, que recibió 7.000M€ de asistencia durante la crisis y que por eso se ve forzado por la CE a vender su participación en este banco polaco. En consecuencia, B.Santander y KBC están coordinándose para vender aprox. 21,2% en total entre ambos entre inversores institucionales. El rango de precios que barajan los vendedores es 240/270 zlotys/acc. (57,74/64,95€) vs 263 zlotys/acc de cierre ayer (-2,2%). Eso equivaldría a valorar el 100% de Zachodni en 5.400/6.075M€, consiguiendo B.Santander, si finalmente vende dentro de ese rango, entre 280M€ y 315M€ de efectivo. No se indican las posibles plusvalías, pero estimamos que serían muy pequeñas, ya que B.Santander compró el 75,2% de Zachodny en 2010 por aprox. 4.000M€, de manera que, valorándolo a 5.400M€ (el 100%), prácticamente no obtendría plusvalías por su 5% a la venta (aprox. 3M€) y si se valorase a 6.075M€ las plusvalías sería de aprox. 53,75M€. Aún así, nuestras estimaciones no pueden ser exactas porque el B.Santander fusionó en 2012 Zachodni con Kredyt, otro banco participado en Polonia, lo que desfigura las cifras. El objetivo último de esta colocación no son tanto las posibles plusvalías como permitir una salida ordenada de KBC del capital y cumplir con el compromiso con el regulador polaco de ir aumentando progresivamente el free-float de Zachodni (al menos el 25% el 1 de abril y el 30% en diciembre de 2014). Impacto: Positivo.

GAS NATURAL (Neutral; Pº Objetivo: 15,4€; Cierre: 15,34$): Importante contrato en Japón.- Ha cerrado un contrato de suministro con la japonesa Chubu de 2,5 bcm de gas natural licuado durante un periodo de dos años y medio, hasta 2015. El acuerdo estaría valorado en unos 1.000M€ aunque no se ha confirmado. Con esta operación, la compañía fortalece su división internacional, tras los acuerdos en India con Gail y en Argentina. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

GDF SUEZ (Cierre: 14,61€; Var. Día: +0,0%): Posible desinversión de su unidad de transporte.- Podría llevar a cabo una venta parcial de GRT Gaz, su filial de transporte, con el objeto de reducir su endeudamiento. La compañía estudia desinversiones por 11.000M€ en el periodo 2013-2014 y pretende reducir su deuda desde 43.900M€ en 2012 a 30.000M€ a finales de 2014. La operación estaría todavía en una fase muy preliminar. En 2011, GDF ya vendió el 25% de GRT Gaz a un consorcio público liderado por las cajas francesas por 1.110M€. Ahora mismo, el conjunto de la filial se valora en unos 8.500/10.000M€. Impacto: Neutral.

EADS (Comprar; Cierre 42,05€; Var. Día -1,26%): Lion Air (Indonesia) compra 234 aviones por 18.400M€.- La orden consiste en un paquete de 234 aviones de la familia A320, y constituye el pedido más importante de la historia de la aviación civil, tanto por importe como por número de aviones. A este contrato firmado con la compañía indonesia, se le añaden los alcanzados recientemente con Turkish Airlines (117 aviones A320) y Lufthansa (100 aviones A320 y 2 A380). Obviamente, EADS está resultando indirectamente favorecida por los problemas de Boeing con su modelo 787, que actualmente no está autorizado a volar debido a un grave problema con las baterías. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,1%; Tecnologías -0,02%; Consumo Básico -0,51%. Los peores: Financieras -0,92%; Energía -0,91%; Materiales Básicos -0,58%.

BOEING (Cierre: 85,18$; Var. Día: -1,45%).- Ryanair realiza un pedido de 170 aviones 737NG jet por 15.000M$. Todavía no se ha cerrado el acuerdo, pero se espera que se anuncie próximamente. Por otro lado, la semana pasada conocimos que la compañía ya ha diseñado las nuevas baterías de su modelo Boeing 787 Dreamliner, que están pendientes de aprobación por parte de las autoridades estadounidenses. Actividad: Aeronáutica.

LIBERTY MEDIA (Cierre: 110,6$; Var. Día: +0,26%).- Comprará próximamente el 25% de Charter Communications por 2.500M$. Liberty Media es un holding por cable y en los últimos meses ha hecho importantes modificaciones en su cartera. Vendió su participación en la TV por cable Starz en enero, aumentó su participación hasta adquirir el total de la radio por satélite Sirius, y en la actualidad está incrementando sus acciones en la empresa promotora de conciertos y venta de entradas Live Nation. Las acciones de Liberty ayer cayeron -1,2% hasta 109,08$. Por otro lado, en febrero de este año, Charter compró la unidad oeste por cable de Cablevision por 1.625M$. Actividad: Medios de Comunicación.

CITIGROUP (Cierre: 46,24$; Var. Día: -2,16%).- Citigroup acuerda pagar 730M$ para resolver una demanda colectiva interpuesta por inversores que compraron bonos y acciones preferentes de la entidad entre 2006 y 2008. Éstos denuncian que el banco infravaloró las pérdidas por las hipotecas de alto riesgo y que les otorgó una calidad crediticia superior a la real. Citigroup realizará el pago con cargo a reservas que ya han sido determinadas para los juicios que tiene abiertos. Actividad: Financieras.

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