INFORME DIARIO - 15 de Marzo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “De nuevo, la solidez americana.”

Los avances se intensificaron en cuanto salieron las Peticiones de Subsidios en EE.UU.: sólo 332k vs 350k esperadas, el mejor registro desde la 3ª semana de enero y uno de los mejores desde que comenzó esta crisis. En paralelo se publicó la encuesta actualizada sobre la situación de las finanzas familiares, repuntando hasta su máximo de 8 meses el porcentaje de familias americanas (51%) que tienen una visión positiva para los próximos meses. Además, el consenso para el PIB 1T se revisó desde +1,8% hasta +2%, de manera que, una vez más, la solidez de la macro americana dio soporte a las bolsas. El DJI encadenó su 10ª sesión de subidas, en la secuencia más prolongada desde 1996, mientras que las bolsas europeas disfrutaron de generosos rebotes después de que el Consejo Europeo aceptara ampliar el plazo para el cumplimiento de los déficits fiscales de Francia, Portugal y España y de que el Tesoro Español colocase 803M€ en la subasta extraordinaria (2029/40/41). La prima de riesgo repuntó desde 329 hasta 337 p.b., pero carece de importancia en un contexto tan benigno.

Hoy: "Capacidad Productiva y Hora Bruja.”

Tras la buena sesión de ayer parece probable que la de hoy dependa de 2 factores, uno macro y otro de mercado: el Grado de Utilización de la Capacidad Productiva en EE.UU. y la cuádruple hora bruja (vencimiento de futuros y opciones sobre índices y acciones). Actualmente se encuentra en 79,1%, se espera 79,4% y cuanto más rápidamente se aproxime a 80% antes empezará la economía americana a reinvertir en planta y equipo y a crear empleo aún más generosamente. Eso puede suceder en cualquier momento. Aunque hoy se publican otros indicadores, este es el determinante. La cuádruple hora bruja introducirá volatilidad, pero las renovaciones de posiciones serán más probablemente alcistas, de manera que bolsas podrían rebotar de nuevo, a pesar de que el DJI encadenó ayer la secuencia alcista más prolongada desde 1996 (10 días consecutivos). El VIX está en 11%, mínimo desde 2007… Lo sensato sería que el actual rally se detuviera para descansar, pero no está claro porque la inercia es muy sólida y se perciben riesgos decrecientes. El mercado se detendrá, pero puede que no sea hoy todavía… Hoy las bolsas podrían rebotar un poco más, pero el agotamiento va a manifestarse en cualquier momento.

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- El Boletín Mensual del BCE publicado ayer no expresó nada diferente a lo ya conocido por las declaraciones de Draghi en las últimas semanas: (i) El BCE continuará con una política monetaria acomodaticia. (ii) La economía parece haberse estabilizado, si bien en niveles bajos, para empezar a recuperarse gradualmente a finales de este año. (iii) Los riesgos son a la baja, por un mayor debilidad de la demanda interna así como por la demora de reformas estructurales. (iv) No hay presiones inflacionistas y las expectativas permanecen bien ancladas. Los riesgos estarían equilibrados. (v) PIB’13e -0,1%/-0,9% y PIB’14e 0%/+2%, un rango que parece excesivamente amplio.

ESPAÑA.- El Tesoro colocó 803M€ en la subasta extraordinaria de bonos a 2029/40/41. No había objetivo formal al ser una subasta extraordinaria a la cual sólo podían acudir creadores de mercado, pero se intuía una colocación de aprox. 1.000M€. Eso provocó una ampliación del diferencial con Alemania en algo menos de 10 p.b., hasta 336 p.b.

JAPÓN.- Tanto la Cámara Baja como la Alta del Parlamento han aprobado el nombramiento al BoJ de Kuroda y sus 2 consejeros de confianza, Iwata y Nakaso. Tomarán posesión de sus cargos el 20 de marzo. La primera reunión del BoJ bajo su mandato tendrá lugar los días 3-4 de abril. Por otra parte, el informe mensual del Gobierno sobre la situación económica menciona por primera vez “movimientos de reactivación”, lo cual es un buen síntoma.

ITALIA.- Hoy se constituye formalmente el Parlamento italiano con los resultados de las últimas elecciones. El Presidente, Napolitano, podrá comenzar consultas para formar gobierno el 19 de marzo.

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2.- Bolsa española .-

CAMPOFRÍO (Cierre: 4,7€; Variación Día: 1,3%): Moody’s rebaja su calificación, pero mantiene perspectiva estable.- A pesar de anunciar unos resultados positivos en 2012 (BNA 15,7M€ vs -54,2M€ en 2011), la agencia ha rebajado el rating de su deuda desde Ba3 hasta B1, debido a que la rentabilidad de la compañía no está evolucionando como se esperaba. El incremento de precios y el ahorro de costes no están siendo suficientes para compensar la menor demanda. Impacto: Negativo

TELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,1€; Cierre: 11,5€): Cerró con éxito la segunda emisión de deuda de 2013.- El importe fue 1.000M€ en bonos con vencimiento 2021 y TIR del 3,961% (Mid Swap + 250 p.b. vs 260 p.b. iniciales). La demanda alcanzó los 4.000M€ (ratio de sobredemanda 4x) y los inversores internacionales captaron el 90% del total. Esta es la segunda emisión que realiza en el año y con ella sumaría ya 5.000M€, importe con el que pretende refinanciar de manera anticipada vencimientos desde 2015 en adelante. Por otro lado, anuncia dos operaciones de permuta y recompra de bonos. Una de ellas estaría referenciada en euros, con tres vencimientos entre 2015 y 2016 e importe 500M€. La otra en libras, por 100MGBP y vencimiento 2014. Se está beneficiando de tipos de interés más bajos que en este momento ofrece el entorno de mercado, de manera que puede gestionar la liquidez de forma más eficiente. La deuda de Telefónica al cierre de 2012 ascendió a 51.300M€, captó recursos por 15.000M€ y redujo su endeudamiento en 5.000M€. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

H&M (Cierre: 233,4SEK; Var. Día: +0,4%): La evolución de las ventas en febrero se queda por debajo de expectativas.-En términos interanuales las ventas totales se incrementan +5% vs +7% estimado y las ventas comprables caen -3% vs -2% estimado. En el primer trimestre, que comenzó el 1 de diciembre de 2012, el incremento de las ventas es inferior al estimado, hasta 28.400MSEK (+6%) vs 29.000MSEK estimado. Hay que tener en cuenta que el año 2012 fue bisiesto y por tanto en 2013 computa un día menos. Impacto: Negativo.

ENI (Cierre: 18,49€; Var. Día: +3,12%): Ha vendido un paquete en Mozambique por 4.210M$.- Ha llegado a un acuerdo con la china CNPC para la venta del 20% de un proyecto en Mozambique por 4.210M$. Tras la venta, ENI retendría el 50% del yacimiento de gas por lo que podría llevar a cabo desinversiones adicionales. Así, la compañía pretende incrementar la remuneración al accionista, tal y como anunció con su nuevo plan estratégico, que contempla un crecimiento anual de +4% hasta 2016 vs +3% anterior. El acuerdo supondría un precio de unos 2,10/2,25$/boe (barril de petróleo equivalente), algo inferior a lo estimado.Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Oil&Gas +1,30%; Telecos +0,73%; Materiales 0,72%. Los peores: Consumo cíclico +0,10%; Salud +0,17%; Utilities +0,22%.

SECTOR FINANCIERO.- Después de los tests de estrés publicados la semana pasada, la Reserva Federal ha anunciado su revisión de los planes de capital de las entidades. Se han aprobado todos salvo los de BB&T y Ally Financial, que han sido rechazados, y los de Goldman Sachs y JPMorgan, que han sido aprobados con condiciones. En estos dos últimos casos, la Fed permitirá que lleven a cabo recompras de acciones y reparto de dividendos, pero tendrán que presentar un nuevo plan de capital al final del tercer trimestre. Con estas noticias, las acciones de BB&T caían un -3% en el mercado fuera de horas, y las de Goldman y JPMorgan, un -2% aprox.

SAMSUNG (Cierre: 692,50$; Var. Día: +0,07%).- Presentó ayer en Nueva York el nuevo Galaxy S4 con la última versión del sistema operativo Android, una pantalla de 5 pulgadas y una cámara de 13 megapíxeles. Además de las mejoras técnicas, incorpora novedades como la función “smart pause” que paraliza el vídeo que se esté viendo cuando se aparte la cara de la imagen, y “air gesture” que te permite pasar canciones simplemente con el gesto, sin tocar la pantalla. Con este terminal, Samsung pretende confirmar su liderazgo frente a Apple en el mercado de smartphones. En 2012 su cuota era del 30% frente al 19% de Apple, si bien en EEUU Apple sigue siendo el rey con un 36% de cuota vs 21% de Samsung. El nuevo S4 se pondrá a la venta a finales de abril en 155 países de la mano de 327 operadores. Actividad: Tecnología.

BOEING (Cierre: 84,62$; Var. Día: -0,15%).- Anuncia que ya tiene el diseño de las nuevas baterías que sustituirán a las defectuosas del modelo 787. Si así fuera, en las próximas semanas podría estar solucionado el problema aunque todavía no se ha fijado fecha concreta. El modelo Boeing 787 Dreamliner lleva parado dos meses debido a varias incidencias en las baterías.Actividad: Aeronáutica.

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