INFORME DIARIO - 10 de Septiembre de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Jornada de recuperación, tras caídas del viernes.”

Las principales bolsas europeas y americanas rebotaron, tras las caídas del viernes por el débil dato de empleo americano, ante la proximidad de las bajadas de tipos (BCE jueves 12; Fed miércoles 18 sept.), donde la incertidumbre está en la intensidad de la bajada.

Draghi presentó el Informe del Futuro de la Competitividad europea que insta a aumentar la Inversión (~ 5% del PIB de la UE, unos 750-800mil M€/año) y emitir bonos conjuntos para competir con EE.UU. y China. El desarrollo de la tecnología, defensa, objetivos climáticos y la seguridad de las materias primas críticas es un “desafío existencial”. Se necesita un “crecimiento más rápido de la productividad para mantener las tasas de crecimiento sostenibles frente a una demografía adversa”.

El protagonismo empresarial estuvo en Oracle que batió expectativas (+8,9% en el aftermarket) ante la demanda de sus servicios en la nube; mientras Apple presentó sus nuevos modelos con IA que irá desarrollando en los próximos meses (+0,04% en la sesión). El mercado de bonos movimientos leves en las TIRes -0,9pb en T-Note (3,7%) y -0,3pb Bund (2,167%). En resumen, jornada de recuperación con volatilidades a la baja.

Hoy: “Debate Harris vs Trump 3AM, mañana inflación americana a la baja y el jueves el BCE bajará tipos.”

El retroceso de la inflación (Alemania +1,9%, UEM +2,2%...) refuerza las expectativas de bajadas de tipos por parte del BCE. La siguiente, este jueves 12. Bajará -60 p.b. su Tipo de Crédito porque el de Depósito bajará -25 p.b., hasta 3,50%, y el BCE ya adelantó en marzo que el spread entre ambos pasará a ser, desde septiembre, de 15 p.b. en lugar de los 50 p.b. actuales. Por eso, si el depósito baja a 3,50%, el de crédito bajará hasta 3,65%. Y eso es un cambio relevante para el mercado y para la financiación de la economía europea, algo que no todo el mundo tiene monitorizado e interiorizado porque desde que lo anunció en marzo han pasado 5 meses. Mientras llega ese movimiento, hoy (3AM) debate Trump vs Harris y mañana (14:30h) inflación americana retrocediendo hasta +2,5%/+2,6% desde +2,9%.

Ambos factores, que la inflación americana retroceda más rápidamente (si se cumple la expectativa) y que el Tipo de Crédito baje de golpe 60 p.b., deberían proporcionar un nuevo impulso a un mercado dubitativo y debilitado últimamente. Aunque hoy podría retroceder un poco tras las subidas de ayer.

.

ROVI: La valoración del 100% de este negocio podría superar los 3.000M€. Antin, Cinven, KKR y Permira han abandonado la puja. Opinión de Bankinter: Noticia positiva que abre la posibilidad para que Rovi ponga en valor sus activos y, cuyos primeros atisbos los conocimos en el mes de marzo. Las ventas del negocio de fabricación a terceros en 1S 2024 representaron el 36% del total. Nuestra valoración (Valor Empresa) de este negocio son 1.200M€, cifra que distante mucho de los más de 3.000M€ indicados y, que equivale al 70% del valor empresa de Rovi. Aunque previsiblemente, el valor será superior para un inversor industrial que, para un inversor financiero, la valoración sugerida nos parece muy elevada. Los principales atractivos de esta división son (i) los acuerdos con Moderna y el esperado inicio de fabricación de su vacuna contra el Virus Respiratorio Sincitial. (ii) La recientemente lograda autorización de la FDA para comercializar en EE.UU. las vacunas fabricadas con tecnología ARNm y, (iii) el interés renovado por los activos de fabricación tras la OPA de Novo Nordisk a Catalent.

ENTORNO ECONÓMICO.

REINO UNIDO (08:00h): La Tasa de Paro y los Salarios Semanales en línea con lo esperado. - (i) Tasa de Paro (julio): 4,1% vs 4,1% esperado y 4,2% anterior. (ii) Salarios Semanales (media 3 meses; julio): +4,0% vs +4,1% esperado y +4,5% anterior. Excluyendo bonus: +5,1% vs +5,1% esperado y +5,4% anterior. OPINIÓN: Nuestra valoración es positiva, aunque los datos prácticamente coinciden con lo esperado. Lo más relevante es la desaceleración de los salarios que se alejan de los máximos de agosto de 2023 (+7,9%), encadenan tres meses consecutivos a la baja y apuntan a que la inflación seguirá moderándose en los próximos meses, especialmente por el lado de los servicios.

CHINA (05:00h): Balanza Comercial (agosto): 91.020M$ vs 81.100M$ esperado vs 84.650 M$ anterior. Exportaciones: +8,7% vs +6,6% esperado vs +7,0% anterior. Importaciones: +0,5% vs +2,5% esperado vs +7,2% anterior. OPINIÓN: El crecimiento de las importaciones marca un máximo de los últimos dos años, lo que refleja el dinamismo de la demanda interna que aumenta en este mes. No obstante, la fuerte desaceleración de las exportaciones, que fueron la clave de la recuperación del PIB en 2T24, es un dato negativo al anticipar un menor apoyo en los próximos trimestres. Este factor, así como la debilidad del consumo dificulta alcanzar el objetivo que el PIB crezca +5% en 2024 si no se aplican estímulos adicionales.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

COMPAÑÍAS EUROPEAS

ROVI (Vender; Precio Objetivo: 91,00; Cierre: 82,25€, Var. Día: +1,79%; Var. 2024: +36,6%): Negocia con el fondo CVC la venta del negocio de fabricación para terceros. La valoración del 100% de este negocio podría superar los 3.000M€. Antin, Cinven, KKR y Permira han abandonado la puja. Opinión de Bankinter: Noticia positiva que abre la posibilidad para que Rovi ponga en valor sus activos y, cuyos primeros atisbos los conocimos en el mes de marzo. Las ventas del negocio de fabricación a terceros en 1S 2024 representaron el 36% del total. Nuestra valoración (Valor Empresa) de este negocio son 1.200M€, cifra que distante mucho de los más de 3.000M€ indicados y, que equivale al 70% del valor empresa de Rovi. Aunque previsiblemente, el valor será superior para un inversor industrial que, para un inversor financiero, la valoración sugerida nos parece muy elevada. Los principales atractivos de esta división son (i) los acuerdos con Moderna y el esperado inicio de fabricación de su vacuna contra el Virus Respiratorio Sincitial. (ii) La recientemente lograda autorización de la FDA para comercializar en EE.UU. las vacunas fabricadas con tecnología ARNm y, (iii) el interés renovado por los activos de fabricación tras la OPA de Novo Nordisk a Catalent.

COMPAÑÍAS AMERICANAS Y DE OTROS MERCADOS.–

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Discrecional (+1,6%), Industriales (+1,6%), Tecnología (+1,4%)

Los peores: Comunicaciones (plano), Salud (+0,7%), Energía (+0,8%)

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) SUPER MICRO COMPUTER ($409,9; +6,1%) rompía su racha de caídas gracias a la recomendación de Compra emitida por una firma de análisis. En su informe afirma que la revisión de los estados financieros de la Compañía anunciada en agosto puede terminar con una aclaración o una corrección menor y, tras caer más de -40% desde cierre de julio, considera atractivo el binomio rentabilidad/riesgo del valor. (ii) UNITED AIRLINES (48,8$; +6,0%) ignorando el anuncio de una investigación del Departamento de Transporte a la Compañía y otros competidores (American Airlines, Delta o Southwest Airlines) por prácticas anticompetitivas en la fijación de precios de ciertos programas de fidelización. (iii) MODERNA (76,6$; +5,1%) gracias a que su nueva planta en Quebec recibió autorización para comenzar a fabricar fármacos.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MERCK (115,4$; -2,1%) después de que una biotech china, Akeso, presentara un fármaco que parece ofrecer mejores resultados en la lucha contra el cáncer de pulmón que el medicamento que actualmente distribuye Merck. (ii) ALPHABET (149,5$; -1,7%) penalizada por el comienzo de un nuevo juicio contra la Compañía. En esta ocasión, acusándola de emplear prácticas anticompetitivas en la publicidad digital. (iii) MARATHON PETROLEUM (163,3$; -1,7%) después de la rebaja de recomendación, hasta Vender desde Comprar, emitida por un bróker.

APPLE (Cierre: 220,91$; Var. Día: +0,04% Var. 2024: +14,74%).- Apple presentó ayer su nuevo iPhone 16 con una tímida acogida por parte del mercado. La expectación ayer era alta de cara a la presentación del nuevo modelo de iPhone 16, dado que eran los primeros modelos enfocados a sacar partido a la IA. En este aspecto, destacan nuevas funciones como la de integración de ChatGPT dentro de su asistente de voz “Siri” y la capacidad de, enfocando con la cámara un objeto, poder obtener directamente toda la información disponible en la web/redes sobre el mismo. Respecto al procesador A18, la compañía destacó que es un 15% más rápido que su predecesor y consume un 20% de energía (lo cual alarga la duración de la batería). OPINIÓN: Noticias positivas, pero es cierto que muchas de las novedades eran ya esperadas/conocidas por el mercado por lo que no se produjo impacto en cotización (las acciones cerraron planas). En general, la presentación de los nuevos modelos de iPhone en los últimos años ha ido perdiendo relevancia de cara a la cotización y no suele haber una reacción del mercado positiva en los días siguientes al evento. Más allá de esto, a medio plazo continuamos teniendo una opinión positiva en la compañía y las acciones se encuentran incluidas dentro de nuestra cartera modelo de acciones americanas Top USA Selección . Link al video del evento.

ORACLE (Cierre: 139,89$; Var. Día: -1,35%; Var. 2024: +32,69%): Resultados 2T¿24 mejores de lo esperado. El valor sube +9% en el mercado fuera de hora.- Cifras publicadas frente a consenso Bloomberg: Ventas 13.307M$ (+7% a/a) vs 13.257M$ esp y BPA 1,39$/Acc vs 1,33$/Acc esp. De cara al próximo trimestre, el equipo directivo en la conferencia de analistas anunció que esperan crecimiento de ingresos entre +8% y +10% (vs +9% esperado por el consenso) y BPA en el rango de +1,45$/+1,49$ (vs 1,47$ esperado por consenso). Así pues, las guías son en línea con lo esperado. Por otro lado, la compañía anunció un acuerdo con Amazon para ofrecer infraestructura de almacenamiento en la nube (similar a los acuerdos firmados ya con Microsoft y Alphabet). OPINIÓN: Tanto las cifras como las guías para el año de Oracle fueron positivas y esto unido al anuncio del acuerdo con Amazon hizo que las acciones en el mercado fuera de hora rebotaran con fuerza (+9%). Oracle a futuro mantiene su atractivo gracias a su posición como uno de los principales proveedores del mundo de Software para bases de datos y gracias a infraestructura de almacenamiento en la nube. Link a los resultados.

PALANTIR (Cierre: 34,6$; Var. Día: +14,1%; Var. 2024: +101,5%): Se anuncia su incorporación al S&P 500. La compañía de análisis e inteligencia artificial entrará en el índice a partir del 23 de septiembre junto a Dell (portátiles, tablets, servidores,…) y Erie Indemnity (aseguradora). Lo harán en lugar de American Airlines (aerolínea), Etsy (marketplace/”mercado digital”) y Bio-Rad Laboratories (tecnología de la salud). Link al comunicado. OPINIÓN: Noticia positiva, que animó a otras compañías del sector como SoundHound (+6%) o BigBear.AI (+11%). Con esta incorporación, que llevaba rumoreándose los últimos meses, aumenta la exposición del índice a la temática de la inteligencia artificial. Palantir fue fundada en 2003 y ha comenzado a impulsar los modelos de IA generativa recientemente tras dedicarse hasta el momento al tratamiento de conjuntos de datos masivos confidenciales de organizaciones públicas como la NSA o el FBI. De hecho, se ha convertido en una de las principales compañías dentro del sector. Su Plataforma de Inteligencia Artificial (AIP) permite a las empresas enlazar modelos de IA (similares a ChatGPT) a sus datos privados y así, tener una visión completa y en tiempo real de su negocio. Palantir se ha visto beneficiada por el impulso a su plataforma tras el inicio del conflicto Israel/Palestina.

ASTRAZENECA (Cierre: 80,89$, Var. Día: -2,60%; Var. 2024: +20,1%). Resultados negativos de un ensayo clínico con un candidato a fármaco para tratar el cáncer de pulmón. Los ensayos muestran que el fármaco experimental Dato-DXd desarrollado junto con Daiichi Sankyo para tratar el cáncer no de célula pequeña no mejora la expectativa de vida de los pacientes tratados. OPINIÓN: Noticia negativa pero esperada, puesto que los datos preliminares que la Compañía anunció en julio de 2023 y en 2024 fueron negativos. El valor ayer cayó -2,6%. Prevemos que la Compañía abandonará el desarrollo de este fármaco que había levantado expectativas. Los aspectos positivos de AstraZeneca, valor que está incluido en nuestra Cartera Temática de Tecnologías de la Salud, son la evolución de los resultados en 2024 cuyas guías apuntan a que el BPA recurrente aumentará +15%. Los ingresos en 2T aumentaron +14% a/a impulsados por Oncología y Cardiovascular, renal y metabolismo.

Acceda al informe completo.