INFORME DIARIO - 10 de Enero de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Todo quedó en un susto. Rebote en bolsas"

Una vez reducido el riesgo geopolítico procedente de EE.UU. e Irán, las bolsas optaron por avances generalizados. Los acontecimientos recientes apuntan a nuevas sanciones económicas a Irán pero no a una represalia armada y tampoco al ataque a plataformas petrolíferas, uno de los principales temores de los inversores. Por lo tanto, esta menor tensión impulsó a los índices y redujo el atractivo de los activos refugio, como el oro o el yen. El Brent en torno a 65$.

En Europa destacó el DAX alemán (+1,3%), que celebró una recuperación de la Producción Industrial. De nuevo un indicador apunta a una mejora del ciclo europeo. Entre los más rezagados, el Ibex-35, lastrado por la banca.

En el mercado de divisas destacó la depreciación de la libra, después de que M. Carney (Gobernador del BoE) expusiera que existe un debate interno sobre la posibilidad de elevar los estímulos monetarios si la situación se torna más complicada. En definitiva, buena sesión para bolsas y menor atractivo de activos refugio. El mercado se relaja y toma impulso.

Hoy: "La incertidumbre se relaja. Payrolls en EE.UU."

Una vez alejado el riesgo geopolítico, el resto de factores parecen estar a favor de la renta variable. La principal referencia será el 15 de enero, momento en el que podría materializarse la firma de la fase I del acuerdo comercial EE.UU./China. De momento, China ya ha anunciado que el Viceprimer Ministro viaja a Washington y que podría firmar un acuerdo la próxima semana. Además, el riesgo de un Brexit duro cada vez es menor, los beneficios empresariales irán mejorando progresivamente. La semana que viene comienza la temporada de resultados en EE.UU. (BPA +3,34% esperado), los indicadores económicos, especialmente en Europa, recuperan fuerza (Producción Industrial en Alemania o Confianza europea). Finalmente, los bancos centrales continuarán aplicando una política monetaria acomodaticia (en la línea de las declaraciones de M. Carney ayer) lo que anticipa elevada liquidez y tipos bajos mucho tiempo. En definitiva, factores que permiten ser optimistas de cara a la renta variable en 2020.

Por el lado de la macro, lo más relevante hoy es la Creación de Empleo en EE.UU. (160K esperados vs 266K anterior). Continuará reflejando que el empleo americano se mantiene muy fuerte, como ya anticipó la Creación de Empleo Privado (ADP) el miércoles. Un buen dato de empleo americano, unido a la menor tensión geopolítica, podría impulsar a las bolsas un día más y reducir el atractivo de activos refugio.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

1. Entorno económico

ESPAÑA (09:00h).- El Índice de Producción Industrial ajustado +1,0% m/m en noviembre vs +0,2% esperado y desde -0,5% del mes anterior (revisado una décima a la baja). En tasa interanual, ajustada por efectos estacionales y de calendario, recupera hasta +2,1%, desde -1,3% a/a en octubre 2019. OPINIÓN: datos muy positivos en noviembre muestran la mejora en línea con los datos de Alemania (ayer) y Francia esta misma mañana.

FRANCIA (08:45h).- El Índice de Producción Industrial +0,3% m/m en noviembre vs +0,1% esperado y desde +0,5% del mes anterior (revisado una décima al alza). OPINIÓN: Datos positivos que reflejan una recuperación en línea con la Producción Industrial de Alemania ayer.

JAPÓN (00:30h).- (i) El Gasto de los Hogares se redujo -2,0% en noviembre, dos décimas peor de lo esperado y tras el -5,1% de octubre. OPINIÓN: supone el segundo mes consecutivo de descensos. A pesar de que el dato ha sido algo inferior al esperado, hay que recordar que la subida del IVA el pasado mes de octubre ha distorsionado el comportamiento de los hogares en los últimos meses, que anticiparon compras con un incremento del Gasto de los Hogares del 9,5% en septiembre. (ii) Indicador Adelantado (6:00h) en línea con el esperado 90,9 en noviembre (vs 91,6 anterior). El Indicador Coincidente se situó en 95,1, una décima por debajo del del esperado y desde 95,3 anterior. OPINIÓN: datos débiles, pero en línea con las expectativas.

REINO UNIDO.- Mark Carney, Gobernador del Banco Central de Inglaterra, expuso que los consejeros de la institución están analizando posibles medidas de estímulo monetario adicionales si la situación económica empeora. OPINIÓN.- Con estas declaraciones deja la puerta abierta a bajadas de tipos adicionales. Tendremos que esperar a la próxima reunión del día 30 de enero para ver si se realizan declaraciones más concretas. Sus palabras provocaron la depreciación de la libra.

EUROZONA.- La Tasa de Paro en la Eurozona en noviembre repite 7,5%, en línea con estimaciones. Por lo tanto, se encuentra en un nivel mínimo, que alcanzó ya en junio de 2019. Habría que remontarse a junio de 2008 para encontrar un nivel similar. OPINIÓN.- Por lo tanto, Europa cuenta con un mercado laboral sólido y previsiblemente la mejora del PIB en los próximos trimestres permitirá ir reduciendo progresivamente el nivel de desempleo, aunque lo hará lentamente. Estimamos que la Tasa de Paro cerrará en 7,4% en 2020 y 7,3% en 2021.

ESPAÑA.- Emitió 4.600M€ en bonos a 2, 5 y 15 años. El volumen fue elevado, los niveles de demanda algo inferiores en las referencias a 5 y 15 años y superiores en la de 10 años. La rentabilidad exigida fue reducida, aunque se aprecia un aumento con respecto a emisiones pasadas. (i) En la referencia a 2 años colocó 2.036M€ a un tipo de interés de -0,391% vs -0,447% anterior y un nivel de demanda de 1,80x vs 1,86x anterior. (ii) En la referencia a 5 años colocó 1.353M€ a un tipo de interés de -0,103% vs -0,085% anterior y un nivel de demanda de 2,26x vs 1,49x anterior. (iii) En la referencia a 15 años colocó 1.214M€ a un tipo de interés de 0,852% vs 0,699% anterior y un nivel de demanda de 1,54x vs 1,64x anterior.

EE.UU..- Las Peticiones Semanales de Desempleo en EE.UU. en la semana del 4 de enero se situaron en 214K vs 220k estimado y 223K anterior (revisado desde 222K). Se trata del mejor dato de las últimas cinco semanas. El desempleo de larga duración aumenta, y lo hace hasta 1.803K vs 1.720K estimado 1.728K anterior. Es del dato más elevado desde abril de 2018.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

Bancos españoles: Santander emite 1.500 M€ en CoCos, Caixabank 1.000 M€ en deuda Senior a 5 Años y Sabadell 300 M€ en deuda Subordinada. La demanda de los inversores ha sido muy alta. SAN recibió peticiones de inversión por hasta 10.000 M€, equivalente a una ratio bid-to-cover de 6,6x, Caixabank por hasta 2.350 M€ (2,4 veces la oferta) y la emisión de Sabadell se ha colocado a un único inversor institucional. Opinión de Bankinter: Buenas noticias para las tres entidades que consiguen reducir significativamente el coste de financiación mayorista. Como referencia, la emisión de bonos convertibles contingentes (CoCo¿s) de SAN se ha realizado con un coste de 4,375% - el más bajo hasta ahora en este tipo de emisión -. SAN destinará los fondos a amortizar anticipadamente una emisión cuyo coste actual es del 5,481% el 12 marzo. El coste para Caixabank es de apenas 58 pb sobre mid-swap que se traduce en un cupón del 0,375% (el más bajo hasta ahora para la entidad). Sabadell pagará un cupón del 2,0% en su emisión de deuda subordinada (Tier 2) que compara positivamente con anteriores emisiones (coste en torno a 5,0%).

Cellnex: Emite bonos en euros por 450M€. Cellnex ha cambiado de opinión, y ha decidido emitir deuda en euros en vez de en libras. Ha llevado a cabo una emisión de bonos por valor de 450M€ a siete años con una rentabilidad del 1,19% (cupón del 1% más un descuento en el nominal). Opinión de Bankinter: La mayor incertidumbre sobre la libra, antes de la ejecución del Brexit (31 de enero), y la gran demanda en euros, han llevado a Cellnex a cambiar de planes. La rentabilidad total del 1,19% supone un diferencial de 120 p.b. sobre Midswap y es el precio más bajo logrado nunca por Cellnex en una emisión de bonos. Es una buena noticia para la compañía, dado que extiende el vencimiento medio de su deuda (5,8 años) con menor coste (1,8% de media). Reiteramos nuestra recomendación de Comprar. Precio objetivo 40,2€/acción. Recordamos además que Cellnex forma parte de nuestra cartera modelo más restrictiva, de 5 valores españoles.

Red Eléctrica: Emite deuda por 700 Mn€ para financiar renovables. Cierra con éxito su primera emisión de bonos verdes. El vencimiento es a 8,5 años y el tipo de interés el 0,5%. La demanda registrada superó los 4.000 Mn€. Los fondos se dedicarán a financiar proyectos relacionados con energías renovables. Opinión de Bankinter: Noticia positiva, especialmente por la elevada demanda que ha permitido minimizar el tipo de interés de la emisión. Con todo, no afecta a nuestra valoración que se mantiene en Neutral con un precio objetivo de 18,20€/acción.

Enagás: Fitch rebaja la calificación de su deuda BBB+ y mejora la perspectiva a Estable. La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings ha rebajado la calificación crediticia de Enagás a BBB+ con perspectiva Estable, un escalón por debajo del rating anterior de A- y perspectiva Negativa, que Fitch había establecido en julio de 2019 a la espera de la publicación definitiva del marco regulatorio para la retribución del transporte y regasificación de gas en el periodo 2021-2026. Opinión de Bankinter: Noticia desfavorable, pero está descontada en el precio desde el mes de julio. Por la parte positiva, se eliminan las incertidumbres del marco regulatorio y la perspectiva se sitúa en estable.

Ryanair: Eleva la previsión de BNA 2020 hasta 950-1.050 M€ (desde 800-900 M€). Prevé que el tráfico de pasajeros en 2020 ascienda a 154 M frente a 153 M anterior tras una buena campaña navideña. Esto representa un crecimiento de +8,7% (vs +8,0% anterior). En 2019 (año fiscal) el tráfico de Ryanair aumentó +9%. Opinión de Bankinter: A pesar de un probable repunte puntual tras la noticia, mantenemos nuestra visión negativa sobre la compañía, que sigue afectada por la sobrecapacidad en Europa, conflictividad laboral que presiona los costes al alza en un entorno altamente competitivo.

AIRBUS: Anuncia nuevas inversiones en su planta de Alabama (EE.UU.) en la producción de la familia del A320. Las nuevas inversiones y los planes en curso, Airbus quiere llegar a producir más de 130 aviones al año en Mobile, Alabama. La compañía ha invertido más de 1.000M$ en Mobile. Opinión de Bankinter: Buenas noticias, el anuncio es parte del plan de incremento de producción en la compañía. En los últimos resultados presentados ya contaba con un elevado nivel de Cartera de Pedidos (7.133 aviones comerciales), pero revisó algo a la baja las entregas esperadas para el ejercicio 2019 (hasta 860, desde 880-90 esperadas anteriormente). Por tanto, las nuevas inversiones deberían contribuir a alcanzar los objetivos de producción total en la compañía, que para la familia del A320 esperan sea de 63 aviones/mes en 2021.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Tecnología +1,13%; Financieras +0,77%; Energía +0,75%.

Los peores: Inmobiliario +0,06%; Telecomunicaciones +0,26%; Materiales Constr +0,33%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) L BRANDS (18,96$; +4,46%) la compañía matriz de Victorias Secret¿s publicó cifras de ventas de la campaña de Navidad más débiles de lo esperado que le hicieron caer a la apertura sin embargo a lo largo de la jornada los inversores lo vieron como oportunidad de compra (ii) ALING TECH (296,54$; +3,69%) tras la mejora de la recomendación por parte de un banco de inversión (iii) BALL CORP (66,72$; +3,49%) ante las buenas perspectivas de crecimiento futuro para el negocio de envasados metálicos vs. envasados plásticos y la mejora de recomendación de una casa de análisis.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) KOHL¿S (46,15$; -6,54%) tras la reducción del precio objetivo por parte de varios bancos de inversión y cifras de ventas de la campaña de Navidad más débiles de lo esperado. (ii) GAP (17,43$; -3,54%) impactada también por las débiles cifras de los retailes en la campaña de Navidad. (iii) CAPRI HOLDINGS (36,72$; -3,39%) la matriz de Koors y Jimmy Choo cayó por los mismos motivos que las dos anteriores.

APPLE (309,63$ +2,12%).- Las acciones de Apple subieron ayer con fuerza en el mercado americano al conocerse que las ventas del i-Phone en el mercado chino en diciembre subieron un 18% a/a (3,2M de unidades vs 2,7M el año anterior). Además, Apple ha anunciado que la semana de Navidad se batió el record histórico de ventas en la Apple Store con 1.400M$. OPINIÓN: Noticias positivas para Apple. La fortaleza de las ventas del mercado chino es clave para la compañía ya que es el líder del mercado en el país (junto con Huawei) y supone su segundo mercado después del de EE.UU.

RESULTADOS S&P500 4T 2019.- Arranca mañana martes 14 con (compañías más relevantes) Citi (BPA esperado 1,83$), Delta (1,402$), JPMorgan (13h; 2,34$) y Wlls Fargo (14h; 1,102$). El miércoles 15: Charles Schwab (0,636$), US Bancorp (1,084$), BoA (0,69$), BlackRock (7,581$), PNC Financial (12:45h; 2,911$) y Goldman (13:30h; 5,57$). El jueves 16: BNY Mellon (12:30h; 1,00$) y Morgan Stanley (13:15h; 1,041$). El viernes 17: Schlumberger (13h; 0,371$), Fastenal (13h; 0,316$) y State Street (13:30; 1,684$).

Para el BPA 4T medio del S&P500 se espera -1,3% (a/a). Para 2019 año completo +1,6%. Los resultados vuelven a mejorar a partir del 1T’20: +3,3%. Para trimestres posteriores se espera una mejora progresiva: 2T’20 +4,9%; 3T’20 +9,4%. Para años completos: +9,0% 2020; +10,7% 2021.

Acceda al informe completo.