INFORME DIARIO - 04 de Enero de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: " Otra sesión en positivo con el $ en máximos.”

La renta variable acabó en positivo impulsada por la banca. El retraso en el establecimiento de nueva regulación favoreció al sector sobre todo en Europa. En renta fija vimos subidas de TIRes generalizadas. El bono 10 años portugués que superó la barrera de los 3,90%. Bajo nuestro punto de vista, lo más significativo fue la apreciación del Dólar hasta 1,034€ soportada por unos muy buenos datos macro en EE.UU. (ISM Manufacturero 54,7 y Gasto en Construcción +0,9%). Por otra parte el petróleo llegó a tocar máximos de 18 meses tras unos datos positivos de manufacturas en China pero se deshinchó a medida que la sesión avanzaba.

 

Hoy: “La Fed nos pondrá la pimienta de la sesión”.

Para hoy la macroeconomía no cobra especial relevancia. Los indicadores que tenemos a las 10:00 (PMI Compuesto Final, UEM) y a las 11:00 (Estimación del IPC,UEM) previsiblemente no moverán mercado debido a su escasa relevancia. Por lo que en renta variablelos índices podrían pararse en niveles actuales e incluso retroceder ligeramente. Hoy el plato fuerte será a las 20:00 cuando se publiquen las Actas de la Fed e la reunión mantenida el 13-14 de diciembre de 2016. Fue la reunión donde todos los miembros votaron de forma unánime por la subida de tipos un cuarto de punto hasta 0,50%. En este sentido, lo que cobrará especial relevancia será laspistas sobre la intensidad y frecuencia de las tres subidas de tipos previstas para 2017 hasta el rango 1,25%/1,50%, y los tres aumentos adicionales en 2018 hasta 2,0%/2,25%. Nosotros esperamos que este proceso sea más progresivo que en recuperaciones anteriores de la economía norteamericana. Los estímulos fiscales de Trump se materializarán previsiblemente en la segunda mitad del año por lo que la inflación no repuntará significativamente hasta ese periodo. El mercado en estos momentos descuenta en mayo¿17 una probabilidad de subida del 48% y en junio¿17 del 73%. Tras la publicación de las Actas podríamos ver aumentos en la TIR del Treasury (2,468%) pero sin grandes cambios en la cotización del Dólar después de la pronunciada apreciación de ayer hasta 1,04€.



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1. Entorno económico 
JAPÓN.- Esta madrugada se ha publicado en PMI Manufacturero (Nikkei) para diciembre, dato final. El índice ha repuntado hasta 52,4 desde 51,3 del dato de noviembre. La bolsa nipona se ha tomado positivamente la mejora y a estas horas sube +2,51%.

GRAN BETRAÑA.- Ayer conocimos que el representate permanente del Gobierno británico en Bruselas, Ivan Rogers, presentaba su dimisión a falta de tres meses para el comienzo previsto del Brexit. Rogers que formaba parte del grupo que defendía un Brexit paulatino y lento, no ha dado ninguna razón oficial de la renuncia.

SECTOR BANCARIO.- Ayer conocimos que el Banco Internacional de Pagos (BIS), que es el encargado de regular el sector a nivel internacional, ha aplazado la reunión prevista para enero para aprobar las nuevas normas generales de capital diseñadas para evitar que se produzca una nueva crisis financiera. La nueva reunión queda establecida para “un futuro cercano”, sin fecha específica para la aprobación de la nueva regulación. OPINIÓN: este aplazamiento beneficiará al sector bancario en general pero más en particular a los bancos más pequeños con mayores dificultades. Todos ellos ganan tiempo ante unas medidas que se prevén más restrictivas por lo que podrían consumir recursos de los bancos. Ayer vimos cómo las cotizaciones del sector repuntaban tras la noticia.

EE.UU.- (i) El ISM Manufacturero para el mes de diciembre salió en 54,7 mejor que el 53,8 esperado y 53,21 anterior. El ISM Precios Pagados repuntó hasta 65,5 por encima de 55,5 esperado y 54,5 anterior. Este nivel marcó máximos desde junio de 2011. Los Nuevos Pedidos también ascendieron a 60,2 desde 53,0 anterior. El incremento fue el mayor desde agosto de 2009. El Empleo repuntó pero de manera más suave desde 52,3 hasta 53,1. Los Pedidos Pendientes de entrega se redujeron a 52,9 desde 55,7 el dato anterior. Consideramos estos datos como muy positivos. Reflejan la solidez de la economía norteamericana y el buen momento que el sector manufacturero atraviesa. Esta es una de las razones que explican la subida de tipos que ejecutó la Fed el mes pasado. (ii) Gasto en Construcción que también mostró la buena salud del sector inmobiliario con un aumento de +0,9% desde +0,6% anterior (revisado desde +0,5%) se estimaba que repitiera en +0,5%.

ALEMANIA.- La inflación interanual para el mes de diciembre, dato preliminar, se ha publicó en +1,7% vs. +1,4% esp. vs. +0,8% ant. Esta lectura fue la más alta desde julio de 2013. El dato mensual quedó en 0,7% vs. +0,6% esp y +0,1% ant. Sin embargo, la inflación en Francia también se ha publicado hoy en +0,6% frente a +0,8% esperado desde +0,5% anterior. A pesar de la caída el dato supone el más alto desde marzo de 2014. El incremento en precios ha estado claramente influenciado por la subida de los precios del petróleo. En diciembre en Brent subió un +12,6% lo que ha impulsado los precios de la energía doméstica en Alemania. Estos niveles dejan la inflación más cerca del nivel objetivo de política monetaria en el +2,0% por lo que incrementa la posibilidad de un comienzo del tapering por parte del BCE.

REINO UNIDO.- El PMI Manufacturero para el mes de diciembre salió en 56,1 muy por encima del esperado 53,3 y superando al dato anterior de 53,6 (revisado al alza desde 53,4). La depreciación de la Libra ha ayudado al sector manufacturero a mejorar sus cifras. Después del dato la Libra se apreció hasta 0,845€, máximo de las últimas ocho sesiones.

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2.- Bolsa española

ELÉCTRICAS: Las eléctricas pagarán a los municipios por sus tendidos. El Tribunal Supremo avala que los ayuntamientos graven a las empresas eléctricas y de gas por la utilización del dominio público de sus instalaciones de transporte de energía con entre 3.000 y 12.000 euros por metro lineal al año. Así lo han establecido en cinco sentencias que sientan doctrina y cierran un largo enfrentamiento entre los municipios y las compañías, que se negaban a apagar estas tasas. Los fallos del Tribunal Supremo contrarios a Red Eléctrica, Unión Fenosa y Gas Galicia, y con impacto directo en el resto del sector, afectan a cerca de 5.000 municipios españoles. La ley Reguladora de las Haciendas locales estableció en 2004 que las eléctricas con sus tendidos de todo tipo de tensión, las empresas de gas, de agua, e hidrocarburos deberían pagar a los municipios a los que suministren por aire, suelo o subsuelo un 1,5% de su facturación en el término local y que también están obligadas a pagar por atravesar los municipios aunque no les suministren, tasa que debe fijar un informe técnico-económico. Hasta ahora las empresas no han pagado por atravesar los términos municipales porque o bien no reconocían la tasa o consideraban que era desproporcionada. La cuota a pagar se sitúa en una horquilla entre 3.000 y 12.000 euros por metro lineal. , según el tipo de tensión – baja, media, o alta-. En lo que respecta al gas, oscila entre los 500 euros y los 4.000 euros. Los municipios que se verán beneficiados serán unos 5.000. La cuantía a ingresar variará según los metros lineales públicos que acumulen, ya que los privados no se incluyen. De hecho cuando un tendido va a atravesar un terreno privado, las empresas llegan a acuerdos con sus propietarios, a los que generalmente expropia y compensa. OPINIÓN: Estas nuevas medidas suponen un incremento en los impuestos a los que están sujetas las eléctricas y es un nuevo ejemplo del riesgo regulatorio/impositivo al que está expuesto el sector. Una de las empresas más perjudicadas con estas medidas sería Red Eléctrica, que acumula más de 42.000 kilómetros de alta tensión. La cifra final a pagar dependerá de los metros públicos que acumulen, ya que los privados no computan para el cálculo de las tasas. Otras medidas recientes que podrían tener un efecto negativo para el sector eléctrico son la posible cancelación de los pagos por capacidad o la aprobación de unas primas a las renovales menores que las esperadas por el sector. Este riesgo regulatorio es una de las razones que justifican nuestra visión negativa sobre el sector para 2017.

3.-Bolsa Europea

No hay noticias relevantes.

4.- Bolsa americana y otras



S&P por sectores.-

Los mejores: Telecos +1,9%; Salud +1,4%; Energía +1,15%.

Los peores: Utilities -0,30%; Consumo básico +0,295; Real Estate +0,39%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) XEROX CORP (6,89$; +19,8%), gracias a que se publicaron varios informes que mejoraban la recomendación sobre el título hasta “comprar” gracias a las mejoras de eficiencia y fortaleza del negocio una vez se ha realizado un spin-off. (ii) CENTURYLINK (25,35$; +6,6%), destacó dentro del sector de las telecos gracias a que una importante casa de análisis mejoró su recomendación.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SOUTHWESTERN ENERGY (9,97$; -7,9%), que cayó con fuerza a contracorriente de lo que hacía el sector sin que hubiera un motivo conocido para ello. (ii) RANGE RESOURCES (32,6$; -4,8%), después de que desmintiera que estuviera en negociaciones con EQT para una posible fusión. (iii) KANSAS CITY (80,82$; -4,8%), que sufrió los daños colaterales de la decisión de Ford de no invertir en México. La compañía de ferrocarriles y transporte experimentará una caída en su volumen de negocio si Ford (representa el 0,8% de sus ingresos) produce menos en México.

FORD (12,59$; +3,79%): Ha anunciado que cancela sus planes para la construcción de una nueva planta en México (inversión de unos 1.600M$) y que pasará a invertir 700M$ en la ampliación de su fábrica de Michigan (EEUU). La producción en México es hasta un 40% más barata que en EEUU pero en Ford han tenido en cuenta posibles cambios en las políticas de tasas así como políticas regulatorias que pudieran cambiar con Trump como presidente. Por otro lado, la empresa también reforzó su apuesta por los coches eléctricos con una inversión de más de 4.300M€ en vehículos eléctricos de aquí a 2020, con siete modelos diferentes.

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