INFORME DIARIO - 30 de Septiembre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

1.- Entorno Económico
UEM: (i) El indicador de confianza económica sorprendió favorablemente las
expectativas del mercado al mejorar en septiembre hasta 105,6 vs 104,1 esperado vs 104,1 (revisado desde 140,2) gracias al aumento en la confianza del sector servicios hasta 12,4 vs 10,0 esperado vs 10,1 anterior y a la recuperación paulatina de la confianza industrial cuyo índice mejora hasta -2,2 vs -3.8 esperado vs -3,7 anterior. (ii) La Confianza del Consumidor de septiembre se sitúo en línea con lo esperado en -7,1 (igual que el dato preliminar) aunque empeoró ligeramente desde -6,9 debido a un mayor deterioro de perspectivas en el mercado laboral (la componente del desempleo aumenta hasta 16,7 vs 14,3 anterior) y menores perspectivas económicas (-4,7 vs -3,1 anterior).

ESPAÑA: (i) La Inflación continúa en terreno negativo por segundo mes consecutivo. El dato preliminar del mes de septiembre se sitúa en -0,9% vs -0,5% esperado vs -0,4% anterior mientras que la tasa armonizada con la UEM desciende -1,2% vs -0,7% esperado vs -0,5% anterior, (ii) Las ventas al por menor aumentaron en línea con lo esperado +3,2% en septiembre vs +4,2% anterior aunque en términos ajustados por estacionalidad la tasa se debilitó levemente hasta +3,1% vs +3,2% esperado vs +4,1% anterior.

ITALIA: Emitió ayer 8.000 M€ en bonos a 5 y 10 años c! on ciert a comodidad vs rango esperado de 6.000/8.000 M€ con éxito. La rentabilidad media de colocación en los bonos a diez años se situó en 1,82% vs 1,95% anterior con una ratio "bid-to-cover" de 1,3 x (vs 1,4 anterior), mientras que la emisión de bonos a 5 años se realizó con una rentabilidad media del 0,71% (vs 0,847% anterior) y una ratio "bid-to-cover" de 1,5 x (sin cambios con respecto a la anterior emisión).

ALEMANIA: La Inflación de septiembre (dato preliminar) entra en terreno negativo en tasa intermensual al registrar una caída de -0,2% m/m vs -0,1% esperado vs +0,0% anterior. La evolución de la tasa interanual también muestra signos de debilidad y pierde dos décimas hasta +0,0% vs +0,1% esperado vs +0,2% anterior mientras que la tasa armonizada con la UEM entra en terreno negativo (-0,2% vs +0,0% esperado vs +0,1% anterior).

EE.UU: (i) La Confianza del Consumidor sorprendió al alza en septiembre al alcanzar 103,0 puntos vs 96,8 vs 101,3 anterior aunque el indicador de perspectivas futuras empeora hasta 91,0 vs 91,6 anterior. En relación a la evolución futura sobre los tipos de interés y la bolsa, cabe destacar que el 64,4% de los consumidores espera subidas de tipos para los próximos doce meses y que las perspectivas sobre la bolsa empeoran notablemente por tercer mes consecutivo ya que tan sólo el 29,1% de los encuestados espera subidas frente al 38,7% que espera una cor! rección de los mercados de renta variable. Link directo a la nota:https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Confianza_del_consumidor_sep2015.pdf (ii) El índice S&P Case-Shiller, que mide los precios inmobiliarios en las 20 principales ciudades de EE.UU., descendió (m/m) -0,20% en julio (ajustado a estacionalidad) cuando se esperaba un ligero aumento de +0,10%. Así, acumularía tres meses consecutivos con retrocesos (el dato de junio es revisado desde -0,12% hasta -0,19%) llevando la tasa interanual a estabilizarse en torno a +5%. En concreto, en julio recoge un incremento de +4,96% vs. +5,15 estimado y 4,90% anterior (revisado desde +4,97%). Link directo a la nota: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_Precio_vvda_SPCaseShiller_julio15.pdf

JAPÓN: Todas las cifras publicadas esta madrugada son débiles o muy débiles, lo que lleva a pensar que la economía japonesa ya ha empezado a recoger el impacto de la desaceleración en China. (i) La Producción Indust! rial sorprende negativamente al registrar en agosto (dato preliminar) un aumento de +0,2% vs +1,8% esperado vs 0,0% anterior, al caer en tasa intermensual -0,5% m/m vs +1,0% esperado vs -0,8% anterior; (ii) Las Ventas al Por Menor se estancan en agosto +0,0% vs +1,2% esperado vs +1,6% anterior; (iii) La Producción de Vehículos desciende -4,7% vs -5,9% anterior; y (iv) las Viviendas Iniciadas aumentan +8,8% en agosto vs +7,6% esperado vs +7,4% anterior, aunque los pedidos en el sector construcción descienden –15,6% vs -4,0% anterior.

CHINA.- Ha reducido un 50% el impuesto sobre la venta de coches con menos de 1.600cc, que representan el 70% del mercado. El objetivo es reactivar las ventas del que es el mayor mercado del mundo, que actualmente están planas o incluso contrayéndose ligeramente (-3% en agosto, hasta 1,7M). Parece improbable que esta medida tenga un impacto relevante puesto que se trata de un problema de demanda final.

Leer más en la web:
https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS 
 

2.- Bolsa española

TÉCNICAS REUNIDAS (Comprar, Pº Objetivo 51,6€; Cierre 39,2€; Var. Día: +0,4%): Técnicas Reunidas ha obtenido un contrato e! n Abu Dh abi por 310M€.- El proyecto comprende trabajos onshore y offshore, que desarrollará en dos islas, de las cuales una es artificial, durante los próximos 20 meses. Es un proyecto llave en mano y realizará los trabajos de ingeniería, aprovisionamiento y construcción. OPINIÓN: es positivo para Técnicas porque eleva su presencia en la región (es el quinto proyecto en Emiratos Árabes Unidos) que es estratégica, y porque es un proyecto muy sensible y con elevada dificultad, lo que incrementa su visibilidad. No obstante, es importante atender a los márgenes del proyecto, que no han sido anunciados pero es un punto muy importante ya que en algunas ocasiones ha tenido que renunciar a rentabilidad por posicionarse en esta geografía, lo que le ha penalizado después. A pesar de que el importe es reducido y que no se ha especificado el margen, es una noticia positiva.

PRISA (Vender; Pr.Obj.: rango 3,5€/1,7€; Venta; Cierre: 2,90€) Revisamos a la baja nuestro precio objetivo hasta el rango 3,5€/1,7€ desde 8,8€ y nuestra recomendación hasta Vender desde Neutral.- Establecemos nuestra nueva estimación para el BPA’15 en el rango 0,25/0,50€, por debajo del consenso (0,76€ según Reuters), a pesar de lo cual creemos que podría ser un rango de cifras más bien optimistas teniendo en cuenta que la Compañía tiene Patrimonio Neto negativo por aprox. 500M€ (a junio 2015), con Deuda Neta de aprox. 1.900M€ y serias dificultades para conseguir reducirla a corto plazo con la generación libre de fondos (FCF), lo que podría forzarle a ampliar capital, preferiblemente mediante la incorporación de un nuevo! socio f inanciero… lo cual está demostrándose no ser nada fácil, lo que podría llevar a la Compañía a una situación de bloqueo. Estimamos nuestro nuevo Precio Objetivo tomando como referencia un WACC del 14,8% (incorporamos una prima de riesgo de compañía de 500 p.b., que se añaden los 360 p.b. de prima de riesgo del Ibex, y una “g” de sólo 0,5%, entre sus componentes más destacables) y obteniendo un PER objetivo de 7,01x, lo que da como resultado el rango comentado. Las expectativas para la refinanciación del grupo durante los últimos meses se han estado “deshinchando”, por lo que la probabilidad de recuperar la normalidad de la Compañía en términos de solvencia parece cada vez menor. Una de las posibilidades todavía vigentes sigue siendo la venta del grupo editorial Santillana, que podría ver reducido su valor por su elevada exposición a emergentes, aunque esta posibilidad pasaría por renunciar a unos ingresos recurrentes en el futuro. Por tanto, reducimos nuestra recomendación hasta Vender desde Neutral establecemos nuestro nuevo Precio Objetivo en el rango de 3,5/1,7€ vs 8,8€ anterior.3.- Bolsa europea 
 GLENCORE (Cierre: 80,2GBp; Var. Día: 17%).- Lanza un mensaje de tranquilidad al mercado y logra rebote, sólo puntual.- Tras las fuertes caídas de su cotización el lunes, ayer la compañía realizó unas declaraciones en las que expuso que las perspectivas a largo plazo del precio de las commodities son algo mejores. En cuanto a su situación financiera exponen que tienen flujos de caja positivos, elevados niveles de liquidez y ningún problema de solvencia. No existen covenants de deuda y tiene elevadas líneas de crédito abiertas. Así envió ! un mensa je de tranquilidad al mercado y sus acciones repuntaron, lo que es razonable tras el fuerte descenso del día anterior. Entre sus planes se encuentra la suspensión del dividendo, venta de activos, recorte de producción y reducir endeudamiento. OPINIÓN: Es razonable que la compañía envíe un mensaje de tranquilidad en un momento como el actual en el que se está viendo muy afectada por la caída en el precio de las materias primas. No obstante, mantenemos nuestra recomendación de no posicionarnos en ninguna compañía del sector, ya que se van a seguir viendo afectadas por la desaceleración de China y la caída en el precio de las materias primas.



4.- Bolsa americana y otras

 S&P por sectores.-

Los mejores: Salud +0,9%; Industriales +0,6%; Materiales Básicos +0,6%

Los peores: Tecnología –0,7%; Servicios de Consumo -0,3%; Bienes de Consumo -0,1%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) ENSCO (14,3$; +5%), gracias al rebote del precio del petróleo ayer, favorecido a su vez por las expectativas de caída en los inventarios de crudo de EE.UU. que se publicarán hoy a mediodía. Ahora bien, tras el cierre de mercado se producía una rebaja de recomendación de un banco de inversión que pesará hoy sobre el valor;(ii) DELPHI AUTOMOTIVE (72,9$; +3,7%), recuperaba parte de las caídas del día anterior gracias a que diferentes bancos de inversión recomiendan tomar exposición al sector auto a través de proveedores de componentes (auto-parts) y no de fabricantes; (iii) TERADATA (29,2$; +3,6%), favorecida por el lanzamiento de nuevas aplicaciones dirigidas al almacenamiento y análisis de datos.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) UNDER ARMOUR (93,9$; -6,8%), pesaban sobre la compañía las noticias sobre la buena evolución de las ventas de Nike por el temor a que estén penalizando la demanda de sus productos;(ii) ONEOK (30,9$; -6,5%), continuaba las caídas del lunes. La compañía se ve penalizada por el retraso en la implementación de una nueva regulación que obligará a almacenar más gas natural en los pozos petrolíferos y que, por tanto, retrasa la construcción de nuevas infraestructuras; (iii) CABOT OIL (21,5$; -5,1%), pes! e a la s ubida del precio del petróleo ayer, la acción caía por la rebaja de recomendación de un banco de inversión.

REYNOLDS AMERICAN (46,47$; +0,12%): Se confirmaba la compra de parte de sus activos por parte de JAPAN TOBACCO (3.666 JPY; -7,45%). En concreto, adquirirá su filial Natural American Spirit por 5.000M$, cumpliendo con las especulaciones. La operación está pendiente de aprobación por parte de los reguladores y se espera que se cierre a principios de 2016.

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