INFORME DIARIO - 04 de Septiembre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “China nos concedió una tregua”"

La jornada se caracterizó por las subidas generalizadas con el cierre de China, reforzadas por las palabras dovish de Draghi en la rueda de prensa posterior al anuncio del mantenimiento de tipos. El BCE elevó a 33% el límite de deuda por país y podría ampliar la duración del programa de compras. Dicha posible extensión del QE permitió que tanto la renta variable como la renta fija tomaran impulso y además, que el Euro se depreciara hasta 1,109$. El mercado americano vivió una jornada sin sobresaltos que acabó ligeramente en positivo descontando el nuevo aumento de la presión, tras las medidas de Europa, para no subir tipos este septiembre.

. Hoy: “Draghi hoy nos podría costar bajadas” 
La asimilación del mensaje lanzado ayer por Draghi se nos podría atragantar. El aumento de las intervenciones en mercado (subida de límite de compra por país al 33% y posible ampliación del programa de compra de activos más allá de septiembre de 2016) van directamente asociados al creciente miedo por los posibles efectos negativos de la ralentización de los mercados emergentes, principalmente en China, y de una revisión a la baja de expectativas de crecimiento e inflación para la Eurozona. Una vez que al mercado se le pase la euforia inicial de la mayor intervención se debería descontar que no es positivo para una economía rebajar crecimiento y tener tasas de inflación tan bajas. Por esta razón, podríamos ver caídas en Europa descontando el nuevo escenario.
Para hoy en EE.UU. se esperan buenas cifras de empleo por lo que a pesar de que podrían significar un adelantamiento de la subida de tipos, el mercado lo leerá como algo positivo debido al aumento de la presión para retrasar el enfriamiento de su economía.

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EUROZONA.- (i) El BCE mantuvo tipos directrices en 0,05%, los tipos de depósito en -0,20% y las facilidades marginales de crédito en 0,30%. La nota completa con la comparecencia posterior de Mario Draghi está adjunta a este informe o también se puede leer en el siguiente link: http://intranet.bankinter.bk/sites/mdocapitales/Biblio%20ppales%20indicadores/Tipos%20BCE_septiembre2015.pdf

(ii) El PMI de Servicios final para el mes de agosto igualó los máximos históricos que se había publicado en junio de este año. El dato fue 54,4 mientras se esperaba en 54,3 desde el dato anterior de julio 54,0. El PMI Compuesto batió la máxima observación histórica publicada en junio de este año en 54,2 y se quedó en agosto en 54,3 mientras se esperaba 54,1 y el dato anterior de julio fue 53,9. (iii) Lasventas minoristas para el mes de julio se revisaron al alza en el mes anterior, hasta -0,2% desde -0,6%, y quedaron en +0,4% mientras se esperaba +0,5%. Interanualmente el dato anterior también se revisó al alza, hasta +1,7% desde +1,2%, y el dato para el mes de julio aumentó hasta +2,7% desde +2,0% esperado. De los principales países, interanualmente, destacó por sus buenas cifras España que con +4,2% queda por encima de Alemania +3,2% y Francia +3,7%.

A l o largo de la mañana también se publicaron los datos PMI de España y Alemania y el resultado ha sido positivo en ambos casos, especialmente en el caso español que se queda muy cerca de máximos históricos: España PMI Servicios: 59,6 vs. 59,3 esp. PMI Compuesto: 58,8 vs. 57,9. Alemania PMI Servicios: 54,9 vs. 53,6 PMI Compuesto: 54,3 vs. 54,0.

EE.UU..- (i)La Balanza Comercial de julio incrementó el déficit hasta 41,860M$ vs. -42.200M$ estimado desde -45.210M$ en junio, revisado desde -43.840M$. Aunque se trata de un dato ligeramente mejor de lo esperado, supone un incremento intermensual del GAP Comercial de +7,4%, el mayor de los últimos meses. La fortaleza del dólar ha favorecido el aumento de las importaciones. Sin embargo, las exportaciones siguen penalizando el resultado neto lo que supone un obstáculo para el crecimiento económico y podría enfriar las expectativas de subida de tipos en la próxima reunión de la FED (16 septiembre) como está descontando el mercado y reafirmaría nuestro posicionamiento previsto para final de año. (ii) ISM no Manufacturero (agosto): 59 (vs 58,2 esperado) y 60,3 anterior. Dato ligeramente inferior al anterior pero mejora las previsiones del consenso de los analistas. Este nivel es el segundo más alto desde 2005.

ALEMANIA.- Esta madrugada se ha publicado las Órdenes de Fábrica para el mes de julio. El dato interanual ajustado por días laborables queda en -0,6% mientras se esperaba +0,4% desde +7,0% del dato anterior que marcó el máximo de 2015.

ESPAÑA.- Colocó 5.908 con tipos superiores a la subastas anteriores a tres plazos:! 2020 (1 ,07% vs. 0,94%), 2025 (2,146% vs. 1,936%), 2044 (3,227% vs. 2,081%) y a 2024 Ligados a la Inflación (1,22% vs. 0,889%).

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2.- Bolsa española


INDRA (Cierre: 10,05€; Var. Día: +0,6%): No realizará el recuento de voto de las próximas elecciones generales dic.’15.- Indra no ha sido adjudicada con el contrato para contabilizar los votos de las próximas elecciones generales de España, que será realizado por Scytl. Indra ha presentado alegaciones contra la pre-adjudicación al considerar que esta compañía no cumple con todos los requisitos técnicos exigidos en el pliego de condiciones. Scytl es una empresa tecnológica surgida de un proyecto de la Universidad Autónoma de Barcelona que prácticamente desde su nacimiento en 2001 ha estado participada por fondos de capital riesgo. Su especialización en el cómputo de voto electrónico lo que le llevó a ser seleccionada para colaborar en las elecciones presidenciales a la Casa Blanca en 2012. También hizo el recuento de las elecciones al Parlamento Europeo de 2014. Por último, anoche realizó una segunda reestructuración de su equipo directivo. Tras los cambios de mayo, la compañía ha comunicado las bajas de tres nuevos directores generales: Emma Fernández, de relaciones institucionales, Emilio Díaz, responsable de Estados Unidos tras ser cesado meses atrás como consejero delegado de Brasil, y de Santiago Roura. Los últimos dos cambios eran esperables. OPINIÓN: ! Muy mala noticia la pérdida del recuento de voto de las elecciones generales ya que tradicionalmente se daba por descontado que este tipo de ingresos de procesos electorales era un ingreso “recurrente” de Indra. TELEFÓNICA (Neutral; Cierre: 12,1€; Var. Día: +1,34%).- Da un paso más en su apuesta por la televisión de pago.- La compañía ofrecerá televisores de manera gratuita a sus clientes. Los dispositivos serán propiedad de la operadora y sólo permitirá recibir la programación de Movistar TV. OPINIÓN: Telefónica incrementa su apuesta por el negocio de la televisión de pago con una propuesta encaminada a la captación de nuevos clientes y la fidelización de los ya existentes. Sin embargo, el impacto en la cotización del valor será en nuestra opinión negativo ya que esta medida se traducirá en una mayor erosión de los márgenes de la operadora (recordamos que en el 1S15 el margen OIBDA se sitúo en 31,3%, es decir, cayó un -1,5% a/a). Además, la investigación de la CNMC sobre este mismo servicio contribuirá al mal tono que anticipamos para la compañía en la sesión de hoy.

3.- Bolsa europea
EDF (Cierre: 18,29€; Var. Día: -2,2%): Retrasos en la nueva planta nuclear de Normandía.- El reactor nuclear de nueva generación (EPR) que la compañía está construyendo al norte de Francia (Flamanville) se va a volver a retrasar al tiempo que se ha revisado al alza el coste estimado. La construcción empezó en 2007 y se suponía que estaría acabado hacia 2012. Desde entonces se ha retrasado varias veces (ahora estiman que entrará en funcionamiento en 2017) y el coste estimado ha subido de 3.000M€ a 10.500M€ habiéndose revisado ya en 2012 hasta 8.500M€. ! < b>OPINIÓN: La compañía achaca los retrasos al hecho de que el EPR es un prototipo y los prototipos siempre son complicados de sacar adelante. Con la caída de ayer, el impacto de la noticia ya estaría recogido en el precio por lo que ahora lo importante es que no se frustre la construcción de otros dos EPRs en el Reino Unido (Hinkley), cuya finalización está prevista para 2023.

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-

Los mejores: Telecos +0,8%; Bienes de Consumo +0,7%; Materiales Básicos +0,7%

Los peores: Salud –0,6%; Tecnología -0,3%; Servicios de Consumo -0,02%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) FRONTIER COMMUNICATIONS (5,52$; +6%), después de que la FCC autorizara la propuesta de adquisición de activos (redes inalámbricas, vídeo y banda ancha) a Verizon; (ii) L BRANDS (89,28$; +4,14%), sus ventas en agosto fueron significativamente mejores de lo estimado: +6% vs. +2,3% estimado por el consenso.; (iii)VIACOM (43,15$; +3,4%), tras la fuerte caída que la acción sufría a! lo larg o del mes de agosto (-28,5%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) JOY GLOBAL (18,9$; -14,6%), tras recortar su previsión de ingresos y beneficio para 2015 ante la caída de precios de las materias primas. En concreto, rebajaba su previsión de beneficio ajustado hasta 1,80$ desde 2,50$/3$ anterior y los ingresos hasta 3.100M$ desde 3.300M$/3.600M$ anterior; (ii) NETFLIX (101,06$; -4,15%), su cotización sigue sufriendo ante el aumento de competencia por parte de compañías como Amazon y Apple; el sector salud era ayer el que peor comportamiento registraba en el S&P 500 y dentro de éste el valor que sufría la mayor caída era (iii) MYLAN (47,42$; -2,5%).

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