INFORME DIARIO - 03 de Septiembre de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Vacaciones chinas = Menor volatilidad.”"

Tras los intensos descensos del lunes y el martes, ayer todas las bolsas - excepto el Ibex 35 - lograron cerrar con avances. Por un lado, se publicaron datos de empleo americano que enfríaron la expectativa de subidas de tipos de la Fed: la encuesta de empleo ADP quedó por debajo de estimaciones y los costes laborales unitarios se redujeron más de lo previsto, sugiriendo que la mejora del mercado laboral no se está trasladando a los salarios. La reducida expectativa de inflación también favoreció una buena sesión en renta fija (TIR Bund 0,78%, ! -1,5 p.b .). Por otro lado, la festividad de Victory Day, que mantendrá cerradas las bolsas chinas hasta el lunes, dio un respiro al mercado. Por último, el dólar se apreció hasta 1,121 desde 1,132 en su cruce contra el euro.

. Hoy: “A la espera de un guiño de Draghi.” 
Hoy el mercado cuenta con una de las dos citas claves de la semana, la reunión del BCE y la actualización trimestral de sus perspectivas macro. Como recordatorio, las estimaciones de junio permanecieron prácticamente en línea con las previsiones de marzo en cuanto al PIB: +1,5% en 2015, +1,9% en 2016 y +2% en 2017. En cuanto a los precios, en junio revisaron al alza la estimación de 2015 hasta +0,3% desde +0,0% y las mantuvieron para el resto de años: +1,5% en 2016 y +1,8% en 2017. El último dato real, preliminar de agosto, sitúa el IPC en +0,2% a/a y +0,1% la subyacente. Por tanto, el foco de atención estará en las declaraciones de Draghi (14:30h)en relación al impacto que pueda tener la desaceleración de China en la Eurozona, la evolución del programa PSPP y el posible anuncio de nuevas actuaciones. Además, hay abundantes datos macro en Europa y EE.UU. que podrían dejar un saldo mixto sin servir mucho de apoyo a la renta variable. 
Un mesaje dovish de Draghi animaría la toma de posiciones en bolsas y las compras de bonos, con el aliciente de contar con el mercado chino cerrado. Aunque la cautela seguirá predominando entre los inversores a la espera de la segunda cita clave, ! los Payrollsde mañana.

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ESPAÑA.- El paro aumentó en agosto +21.700 vs. -74.028 en julio y +8.070 en agosto 2014. Se registraron -13.982 bajas a la Seguridad Social en términos ajustados y -134.289 sin ajustar. Es el peor dato de un mes de agosto desde 2012 (cuando las bajas fueron -136.761) pero mejor que la media registrada en los meses de agosto desde 2005 (-146.000). En el acumulado del año +529.160 altas en términos ajustados y +531.378 nuevas altas en términos no ajustados. El resultado de estos datos es que el número total de empleados en términos ajustados en agosto (a/a) se sitúa en 17.109.576 (+3,19%) y sin ajustar 17.180.899 (+3,19%). En definitiva, agosto es un mes tradicionalmente flojo para el empleo. La cifra no es positiva porque empeora el registro del año pasado pero tampoco es mala dado que el número de parados sigue cayendo a tasas elevadas (-8,1% a/a) y el empleo (altas a la Seguridad Social) crece a un ritmo que supera el +3%.

UEM.- Los Precios de Producción de julio (m/m) en línea con estimaciones, registraron un mínimo retroceso de -0,1%, igual que en el mes de junio. (a/a) -2,1%, como se esperaba, igual que el dato anterior (revisado desde -2,1%). Excluidos energía y construcción, los precios permanecieron sin cambios en tasa intermensual y retrocedieron -0,4% a/a.

ALEMANIA.- Emitió bonos cinco años a tipos más elevados que el secundario y 3x veces superior a la anterior subasta: 3.124M€ (vs. 3.265M€ en la anterior subasta), tipo de interés medio 0,12% vs. +0,13% en secundario y +0,04% en anterior sub! asta y r atio bid to cover de 1,29x (igual que la anterior).

REINO UNIDO.- Emitió 5.421M GBP en bonos con vencimiento 2021, a tipo de interés medio de 1,462% y ratio bid to cover de 1,45x.

EE.UU.- (i) La Encuesta de Empleo Privado ADP se situó en 190K en agosto, nivel ligeramente por debajo de expectativas, 200K, pero mejor que el dato previo, 177K (revisado a peor desde 185K). (ii) La Productividad No Agrícola aumentó en 2T¿15 hasta +3,3% vs +2,8% estimado y +1,3% anterior. Los costes laborales unitarios se redujeron hasta -1,4% vs -1,2% estimado y +0,5% anterior. Esto sugiere que la mejora que se está produciendo en el mercado laboral no se estaría todavía trasladando a los salarios. Por lo tanto, esto proporciona argumentos adicionales a la Fed para que no proceda a elevar los tipos de interés de manera inmediata (en la próxima reunión de septiembre), ya que no hay presión por el lado de los precios. (iii) Los pedidos de fábrica sufren un fuerte deterioro en julio, al aumentar +0,4% vs. +0,9% y +2,2% en junio. Pedidos ex-transporte y ex -defensa -0,6% vs. +0,6% anterior (revisado desde +0,5%).

BRASIL.- El Banco de Central mantuvo sin cambios el tipo de referencia (Tasa Selic) en 14,25%, como se esperaba.

COREA DE SUR.- Se confirman los datos preliminares del PIB 2T¿15 final: (t/t) +0,3% vs. +0,8% en 1T¿15. (a/a) +2,2% vs. +2,5% en 1T¿15

JAPÓN.- Sorpresa positiva en los indicadores intermedios de ! activida d de agosto avanzando en el terreno que indicaría expansión, si bien, son cifras que de momento no recogen la desaceleración china y el impacto negativo que pueda tener sobre la economía japonesa altamente dependiente de las exportaciones a China: el PMI de Servicios de agosto 53,7 vs. 51,2 anterior y el Compuesto 52,9 vs. 51,5 anterior.

INDIA.- El PMI de Servicios de agosto 51,8 vs. 50,8 anterior y el Compuesto 52,6 vs. 52,0 anterior.

FMI.- El Wall Street Journal adelantó parte de un informe del fondo ante la reunión de ministros de finanzas del G20 en el que alerta de que la ralentización de China podría tener repercusiones peores de lo previsto. El FMI avisa de que la situación de China puede llevar a una perspectiva mucho más débil de la economía global si las mayores economías del planeta no llevan a cabo una respuesta coordinada. En este sentido, urge a los países desarrollados a mantener políticas monetarias expansivas (no es la primera vez que se pronuncia en contra de la subida de tipos por parte de la Fed) y a los países emergentes, a permitir que sus divisas se devalúen sustancialmente para fomentar las exportaciones.

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2.- Bolsa española


ACS (Neutral; Cierre: 27,64€; Var. Día: -1,46%): Se adjudica un contrato para la construcción de un tramo ! de autop ista en Sidney por 3.140 M.€. La compañía se ha adjudicado la segunda fase del proyecto WestConnex a través de sus filiales Dragados y Cimic, en alianza con Samsung. El proyecto comenzará a construirse en el año 2016 y su fecha de finalización prevista es finales de 2019. OPINIÓN: El impacto sobre la cotización debería ser positivo ya que la adjudicación de este contrato refuerza la posición de ACS en Australia, país con un importante volumen de inversión en infraestructuras donde ACS ya se adjudicó la primera fase del corredor WestConnex por 1.800 M.€. Ambos proyectos suponen un 7,3% de la cartera total de construcción y servicios del grupo.

3.- Bolsa europea
ROYAL DUTCH SHELL: (Cierre 22,43€; Var. -0,47%): La CE aprueba la compra de BG.- Shell ha recibido el visto bueno de la Comisión Europea para materializar la compra de BG anunciada el pasado 8 de abril. OPINIÓN: Noticia esperable y está en línea con lo comunicado por la autoridad de la competencia brasileña (CADE) que también dio su visto bueno. Esta noticia no debería tener impacto en la cotización.

GLENCORE XSTRATA (Cierre: 122,8Gbp; Var. Día -8%).- S&P reduce la perspectiva hasta negativa desde estable, pero mantiene BBB.- La Agencia de Calificación Crediticia considera que existe mucha incertidumbre en cuanto al precio de las materias primas y que se puede seguir viendo afectada por la desaceleración china. No obstante mantiene el rating en BBB y considera como positivo el esfuerzo que la compañía está realizando en reducir deuda y recortar costes. OPINIÓN.- Es una noticia negativa que pone de manifiesto el complicado momento que viven este tipo de compañías. De hecho, y para tener una referencia, Glencore registró una caída de sus beneficios de 1S¿15 de -29% y recortó el guidance de beneficios para este año.

NOVO BANCO (no cotiza): Prosiguen las negociaciones para su venta.- Las negociaciones del Gobierno portugués con la aseguradora china Angbang no llegaron a buen puerto por lo que ahora el Banco de Portugal negocia la venta de Novo Banco, entidad nacida con los activos sanos del Banco Espírito Santo, con el grupo chino Fosun. OPINIÓN: Con la venta, el Estado podría recuperar parte de los 4.900M€ inyectados en la entidad. No se conoce el importe de la oferta pero seguramente estará por debajo de esa cantidad. Asimismo, sería deseable para el Ejecutivo luso cerrar la venta antes de las elecciones del próximo 4 de octubre. Por otro lado, el comprador logrará una posición importante en el país ya que actualmente Novo Banco es el tercer mayor banco de Portugal (42.465M€ en activos, cuota del 18%).

4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +2,8%; Servicios de Consumo +2,1%; Industrial +2,07%

Los peores: Utilities +0,03%; Petróleo y Gas +0,9%; Materiales Básicos +1,4%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) H&R BLOCK (35,42$; +7,5%), anunciaba un plan de recompra de acciones que alcanzará el 16% de su capitalización (que asciende a 9.800M$). La compañía ha fijado un rango de precios de entre 32,25$/37$ por acción lo que compara con el cierre de 32,95$ el pasado martes; (ii) AMERICAN AIRLINES (41,51$; +5,9%) y DELTA AIRLINES (45,99$; +5,1%), impulsadas por la caída del precio del petróleo tras la publicación ayer de un aumento mayor de lo esperado en los inventarios de crudo por parte de la EIA (+4,66M brr vs +0,03M brr esperado); (iii) REGENERON PHARMACEUTICALS (518,78$; +4,5%), la compañía ha descubierto un tratamiento para frenar el crecimiento excesivo de los huesos provocado por ciertas enfermedades.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: la caída del precio del petróleo penalizaba a las compañías del sector energético que sufrían caídas generalizadas (i) ENSCO (16,24$; -5%), (ii) NEWMONT MINING (16,21$; -3,1%), (iii) NRG ENERGY (18,7$; -2,9%); fuera de este sector (iv) DOLLAR TREE (67,6$; -3%), caía penalizada por los recortes ! de recom endación decididos por diferentes bancos de inversión tras publicar el martes unas ventas inferiores a lo estimado.

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