INFORME DIARIO - 05 de Febrero de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El S&P 500 otra vez sale al rescate”

El S&P 500 se centró en los fundamentales americanos y logró parar la caída en las bolsas europeas. Unos Pedidos de Fábricabatiendo y las previsiones de que el déficit presupuestario alcance en 2014 el nivel mínimo desde 2007 (3,0% s/PIB vs 4,1% 2013) apoyado en el mayor crecimiento (+3,1% en 4T¿14), la mejora del empleo (paro 6,7%) y un entorno de tipos bajos (al menos hasta el 2S 2015) impulsaron al S&P 500 y permitieron reducir las pérdidas en Europa (el Ibex cerró en positivo, aunque el Dax mostró debilidad). Se apreció una mayor estabilidad en los índices de volatilidad (VIX en 19,1%), una ligera toma de beneficios en bonos europeos, aunque las rentabilidades se mantienen cerca de mínimos (el Bund en el 1,65%, el 10 A español en 3,68% y el Treasury en 2,62%) y una recuperación de las principales divisas emergentes, lo cual fue un buen síntoma.

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Hoy: “Refugio en los bonos. Polonia relevante.”

La sesión de hoy será clave para comprobar si los mercados empiezan a digerir la crisis de los emergentes, tras una jornada donde los datos macro en Brasil (debilidad de la Producción Industrial) y la cancelación por segunda semana consecutiva de una emisión de bonos por parte del Tesoro ruso parecen pasar inadvertidos. Sorprende la reacción de ayer de las bolsas con subidas de Brasil (+1,8%) y la caída de Méjico (-1,9%). En los mercados desarrollados la sesión viene marcada por la falta de catalizadores clarosen base a: (i) escasez de datos macroeconómicos, con sólo dos referencias importantes (las Ventas Por Menor en la UEM y creación de empleo privado ADP en EE.UU) y en ninguna de las dos variables se espera ninguna mejora sustancial, y (ii) ausencia de resultados empresariales de grandes compañías. Lo más probable, por tanto, es que vivamos una nueva sesión a la baja en las bolsas y que el dinero se refugie en bonos ante la posibilidad del anuncio de alguna medida adicional por parte del BCE, ya sea ordinaria (bajada de tipos hasta el 0,10%), o extraordinaria como imponer una tasa negativa en su tipo de depósito, hoy al 0%). No obstante, nos parece improbable que sea esta vez cuando tome alguna medida, siendo más probable una bajada del tipo director en marzo y tal vez alguna otra excepcional antes del verano. Hoy el b.c. de Polonia se reúne y si repitiese en 2,50% aportaría otro indicio de estabilización entre las divisas emergentes. Eso sería determinante para que tuviera lugar la estabilización que esperamos tenga lugar la semana próxima. También lo sería que el yen dejara de apreciarse, algo que pensamos sucederá tras las elecciones locales del domingo. Lo más probable es que esta semana suframos aún “algunos daños” y que la estabilización tenga lugar la próxima.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- El aumento en el número de parados, experimenta el menor crecimiento en el mes de enero desde 2007. El número de parados apuntados en el INEM, aumentó en enero 2014 en 113.100 m/m vs 100.000 (e) y vs -107.600 en diciembre. En términos interanuales, se ha producido una caída del -14,3% y supone el mejor registro desde el año 2007. En cuanto a la evolución de las altas en la seguridad social, se produce un retroceso de -184.030 personas (-0,04% a/a), aunque en términos ajustados por estacionalidad, se aprecia un aumento de 35.500 personas (vs -47.000 en enero de 2013 y vs -74.000 en 2012 y -0,0 en 2011 y -26.000 en 2010 y -125.000 en 2009 y -3.000 en 2008 y +43.000 en 2007).

UEM.- La energía y los bienes de capital frenan la caída de los precios de producción. Los precios de producción en el mes de diciembre caen en línea con lo esperado un -0,8% a/a vs -1,2% anterior impulsados por una menor caída de los precios energéticos (-2,0% a/a vs -3,3% anterior) y por el repunte en los precios de los bienes de capital que repuntan una décima hasta +0,7% a/a vs +0,6% a/a anterior. Cabe destacar la favorable evolución de los precios en Alemania (+0,1% m/m vs -0,1% m/m anterior), España (+1,1% m/m vs -0,8% m/m anterior) y Portugal (+0,4% m/m vs -0,6% anterior).

EE.UU.- Los pedidos de fábrica se reducen -1,5% m/m en diciembre vs -1,8% esperado y vs +1,5% anterior (revisado desde +1,8% m/m). Cabe destacar la favorable evolución de los nuevos pedidos (ex – transporte) que experimentan un crecimiento de +2,9% a/a vs +1,1% en noviembre así como los pedidos de fábrica (ex – defesa) que suben +4,8% a/a vs +4,5% anterior.

BRASIL.- Brusco descenso en la producción industrial de diciembre, que se sitúa en -2,3% a/a vs -0,1% esperado y vs +0,3% anterior (revisado desde +0,4%). En términos intermensuales, la caída en la actividad industrial alcanza -3,5% m/m vs +0,3% anterior, registrando así la mayor caída desde diciembre de 2008.

RUSIA.- Cancela una emisión de bonos por segunda semana consecutiva. El tesoro que anunció la emisión de hasta 7.800 M$ en el primer trimestre, ha suspendido la emisión de bonos por segunda vez consecutiva.

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2.- Bolsa española .-

ABERTIS (Cierre: 16,42€; Var. Día: -0,6%): S&P mantiene el rating en BBB y mejora la perspectiva desde negativa a estable.- La mejora de la perspectiva se debe a la capacidad de la compañía para reducir deuda en próximos períodos. Por otra parte, Abertis ha comprado el 6% de participación que tenía Goldman Sachs en Autopistas Metropolitanas de Puerto Rico. Esta operación permite a Abertis tomar el control de la compañía y comenzar a consolidarla en sus cuentas. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

SWATCH (Cierre: 532,5CHF; Var. Día: -0,2%): Los beneficios del 2013 baten las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos 8.817MCH (+8,3%) vs 8.840MCHF estimado, Ebitda (+17%) 2.314MCHF vs 2.070MCHF estimado, BNA 1.928MHCF (+20%) vs 1.658MCHF estimado. Los ingresos se quedan ligeramente por debajo de las estimaciones debido principalmente a la menor demanda procedente de China, como consecuencia de la intervención de las autoridades para prohibir sobornos y regalos ilegítimos. La compañía estima un crecimiento de doble dígito este año, después de que las ventas de relojes y joyas han impulsado el beneficio más de +20% en 2013. Además propone un incremento del dividendo de +11,1%. Impacto: Positivo.

UNIBAIL RODAMCO (Cierre: 179,8€; Var. Día: -0,17%): Mejora sus resultados gracias al aumento de los ingresos por alquileres.- La compañía ha presentado un beneficio excluyendo atípicos de 986 M€, lo que implica un incremento de +11,2% con respecto al año anterior. El BPA asciende a 10,2 € (+6,5%). La compañía espera que la tendencia del aumento de los alquileres se mantenga durante el año 2014, en el que la compañía se centrará en la gestión de grandes centros comerciales y desinvertirá en centros comerciales pequeños. Unibail ha anunciado un incremento de +6% en el dividendo con cargo a 2013, hasta 8,90 € por acción. Impacto: Positivo.

ENEL (Cierre: 3,324€; Var. Día: +1%): Adelantó cifras preliminares de los resultados 2013 en línea con estimaciones a pesar de la caída de los ingresos.- Ingresos 80.500M€ (-5,2%) vs. 81.000M€ estimado, Ebitda 17.000M€ vs. 16.100M€ estimado por Reuters y 16.000M estimado por la compañía. El beneficio neto aumentó +7,6% por la desinversión en activos (en 2013 vendió Rusia Ártica por 1.800M$). Sin tener en cuenta los resultados extraordinarios, el beneficio 2013 estaría en línea con estimaciones. Enel, con una participación del 92% en Endesa, no facilitó desglose de las cifras por área geográfica, sin embargo, especificó que la caída de los ingresos se debe al peor comportamiento del mercado italiano y español, donde concentra más de la mitad de su negocio. El estrechamiento de los márgenes se explica por la caída de la demanda en estos países, la debilidad de las tarifas eléctricas y el incremento de la competencia en las energías renovables. La deuda se situó en 39.900M€ (vs. 42.900M€ dic¿12) y además, supera el objetivo de deuda fijado por la compañía en 49.000M€, objetivo que fue revisado a final del ejercicio para situar la deuda por debajo de 40.000M€. La compañía presentará cifras oficiales en marzo. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores. Los mejores: Telecos +1,14%, Salud +1,07%, Consumo Básico +0,9%. Los peores: Utilities -0,3%, Tecnología +0,5%, Industriales +0,6%.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA realizado vs BPA estimado): CME Group (0,64$ vs 0,673$ e.),Michael Kors (1,11$ vs 0,859$ e.), Delphi (1,12$ vs 1,042$ e.) y McGraw Hill (0,81$ vs 0,786$ e.).

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA estimado): Time Warner (1,15$ e.), Nasdaq (0,667$ e.), Merck (0,886$ e.), Coca Cola (0,521$ e.), Estee Lauder (1,059$ e.) y Ralph Lauren (2,508$ e.), Walt Disney (0,917$ e.) y Twiter (-0,019$ e.).

Al inicio de la temporada de resultados se estimaba para el conjunto de las empresas del S&P un incremento del BPA de +5,2% en el 4T’13 (según consenso Bloomberg) y por el momento el BPA en conjunto asciende a +8,43% que compara con +5,8% del 3T’13. Hasta la fecha, han publicado 260 compañías del S&P 500, de las cuales el 70,1% han sorprendido positivamente, el 12,7% no sorprende y el 17,3% sorprende negativamente.

En la sesión de ayer destacó positivamente (i) Yum Brands! (72$; +8,9%), las acciones de la compañía aumentaron +8% tras la presentación de unos positivos resultados en los que cumplía estimaciones de beneficio. Negativamente destacó (ii) JC Penney(5$; -10,6%), a pesar anunciar que las ventas aumentaron +3,1% en el último trimestre del año, lo que supone el primer avance desde 2011. La caída fue provocada por el temor a que JC Penney necesite aumentar los descuentos para incrementar el número de consumidores. (iii) Las acciones de Gannett (26,36$; -0,57%) retrocedieron a pesar de anunciar un aumento de la demanda de publicidad derivado del comienzo de los juegos olímpicos de invierno y las próximas elecciones al Congreso americano que se celebrarán en noviembre. La caída fue provocada por la presentación de resultados 4T¿13 en los que destaca una disminución de beneficios (-12%) hasta 91M$ y de Ventas (-10%). Además anuncia que el Grupo está focalizando sus esfuerzos en incrementar sinergias entre los negocios de publicidad y entretenimiento tras la adquisición del grupo Belo por 2.200M$ en diciembre.

MICROSOFT (Cierre: 36,3$; Var. Día: -0,36%): Se anuncian cambios en la dirección de la compañía. John Thompson será el nuevo Presidente, sustituyendo así a Bill Gates que pasa a ser el nuevo consejero tecnológico. Satya Nadella ha sido designado como nuevo CEO y sustituye a Steve Ballmer. Actividad: Tecnología.

MICHAEL KORS (Cierre: 89,9$; Var. Día: +17,3%): Presenta resultados anuales y bate expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 1.012,2M€ (+59%) vs 859,5M€ estimado, el beneficio ascendió hasta 229,6M$ (+77%) y BPA 1,11$/acc. vs 0,859$/acc. estimado. Destaca muy positivamente la evolución en el mercado europeo, donde las ventas aumentan +144% en los tres primeros trimestres hasta los 140,3M$. En EE.UU. presenta unas ventas de 862M$ (+51%) y evoluciona especialmente bien la sección de relojes y accesorios. Para el conjunto del año, la compañía aumenta la previsión de ingresos hasta un rango 3.180M$/3.190M$ desde la previsión anterior 2.900M$/3.000M$ y de BPA: hasta 3,07$/3,09$ desde 2,77$/2,81$. Actividad: Retail.

PANASONIC (Cierre: 1.262 JPY; Var. Día: +19%): Experimentó la mayor subida desde 1974 después de presentar los resultados 3T¿13 en los que los beneficios fueron un +68% superiores a lo que estimaban los analistas. La compañía expone que los beneficios aumentaron +20% hasta 730M$. Actividad: Electrónica.

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