INFORME DIARIO - 04 de Febrero de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La macro americana retrae las bolsas”

La sesión de ayer vino marcada por los indicadores de actividad. Antes de la apertura, la debilidad de las cifras de actividad de servicios en China auguraba una sesión a la baja y aumentó la tensión sobre las divisas de los emergentes. Los Indicadores de actividad manufacturera de la Eurozona cumplieron expectativas situándose en máximos desde 2011, a diferencia del “mal” dato que se publicó en Reino Unido. Sin embargo, los signos de recuperación de la Eurozona no fueron suficientes para compensar la brusca caída de este indicador en EE.UU., que sorprendió negativamente contra todo pronóstico (Ver Entorno Económico).  En definitiva, una sesión de alta volatilidad en bolsas, con la publicación de unas cifras muy débiles del sector de automóvil en EE.UU. unidas a una macro decepcionante, provocó que todos los índices cerrasen en negativo. En este contexto, el dólar perdió parte del terreno ganado desde 1,348 hasta 1,351. Elmercado de deuda continuó beneficiándose de la crisis de los emergentes, en mayor medida el Bund (TIR 1,64% vs. 1,66% ant) que los periféricos, por lo que las primas de riesgo se ampliaron ligeramente (España + 3pb a 210 e Italia +4 a 213).

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Hoy: “Cautela hasta el BCE”

Con el mercado chino cerrado, el resto de índices asiáticos ha registrado abultados retrocesos (Nikkei -4%) arrastrados por la decepción de los datos manufactureros americanos de ayer y por la fuerte apreciación del yen hasta 136,5 que sigue influenciado por la huida de flujos de los emergentes.  La sesión de hoy se presenta difícil para bolsas. No hay ningún catalizador que invite a pensar en un ligero rebote: pocas referencias macro que además no presentan buenas perspectivas y en el frente empresarial ninguna compañía de peso. Lo más probable es que la tónica general sea de cautela y alta volatilidad, al menos, hasta el jueves con la reunión del BCE, en la que un mensaje tranquilizador por parte de Draghi podría devolver la calma al mercado. Sin embargo, estos días hay que tener en cuenta otro aspecto importante: regresa el “fantasma” del techo de deuda americano. Este viernes vence el plazo para ampliar el límite de endeudamiento o EE.UU. podría dejar de antender sus pagos. Esta cuestión generará cierto nerviosismo porque se pone en riesgo la recuperación americana. Por lo tanto, hoy el € podría apreciase algo más (1,36$) y aumentar el precio del Bund (¿TIR 1,58?).

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1.- Entorno Económico .-

BCE.- Confirmó que el nivel mínimo de capital exigible a los bancos en los stress tests será el 5,5%. Los diferentes escenarios que habrá que tener en cuenta para estas pruebas serán remitidos por la EBA a finales del mes de abril.

UEM.- PMI Manufacturero final agregado repuntó una décima respecto al dato preliminar hasta 54 vs. 52,7 anterior. Es el mejor registro desde junio de 2011, confirmando la recuperación de la Eurozona.

FRANCIA.- PMI Manufacturero final de enero 49,3 vs. 48,8 dato preliminar y 47 en diciembre.

GRECIA.- PMI Manufacturero final de enero 56,5 vs. 56,3 dato preliminar y 54,3 en diciembre.

SUIZA.- PMI Manufacturero de enero 56,1 vs. 55 estimado y 55 anterior (revisado desde 53,9)

ITALIA.- PMI Manufacturero de enero 53,1 vs. 53,2 estimado y 53,3 anterior.

REINO UNIDO.- PMI Manufacturero de enero 56,7 vs. 57,3 estimado y 57,2 anterior (revisado desde 57,3).

EE.UU.- (i) ISM Manufacturero de enero se mantuvo en expansión, pero registró el nivel más débil de los últimos ocho meses, situándose en 51,3 vs. 56 estimado y 56,5 anterior. Todas las componentes del indicador mostaron retrocesos excepto los Pedidos Pendientes. Destacaron especialmente los Inventaios por mantenerse, por segundo mes consecutivo en terreno de contracción (44 vs. 47 ant). Estas cifras tan flojas se explican por las malas condiciones meteorológicas que afectaron al país en el mes de diciembre combinado con la menor demanda de las economías emergentes (particularmente China), El Indicador de Precios Pagados en enero aumentó hasta 60,5 cuando se estimaba 54 viniendo de 53,5. (ii) El Gasto en Construcción en diciembre (m/m) repuntó una décima cuando se esperaba que se mantuviera plano desde +0,8% en noviembre (dado revisado desde +1%). (ii) El Secretario del Tesoro, Jack Lew, advertía al Gobierno sobre la urgencia de aumentar el límite del techo de deuda antes del día 7 de febrero, cuando se alcanzará el nivel máximo de endeudamiento y el país podría dejar de antender sus obligaciones de pago (default). Como último recurso, si no se llegase a alcanzar un acuerdo entre demócratas y republicanos antes de esta fecha, se pondrían en práctica medidas extraordinarias (de índole contable) para evitar el default, ampliando el plazo para seguir emitiendo deuda hasta final de este mes.

BRASIL.- (i) PMI Manufacturero de enero mejoró moderadamente hasta 50,8 vs. 50,5 anterior. (ii) La Balanza Comercial de enero -4.057M$ vs.-4.500M$ estimado y 2.654M$ anterior. Exportaciones 16.027M$ vs. 16.000M$ estimado y 20.846M$ anterior. Importaciones 20.084M$ vs. 20.600M$ estimado y 18.192M$ anterior.

CANADÁ.- Producción Industrial +0,7 % vs. +0,3% estimado y +0,2% anterior (revisado desde +0,1%)

HOLANDA.- Emitió (i) 1.070M€ (vs. 1.510M€ en la anterior subasta) en letras a 3 meses a tipo de interés 0,07% (vs. 0,14% anterior) y bid to cover 2,88x. (ii) Emitió 1.000M€ (vs. 1.270M€ anterior subasta) en letras a 6 meses a tipo de interés de 0,085% (vs. 0,146%) y bid to cover 3,13x.

AUSTRALIA.- El b.c mantuvo el tipo director en 2,5%, sin variación respecto al estimado y anterior

COREA DEL SUR.- El IPC (m/m) en línea con el dato estimado avanzó +0,5% y +0,1% anterior. La tasa interanual +1,1% igual que estimado y anterior.

Leer más en: https://broker,bankinter,com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española .-

SECTOR ELÉCTRICO: En la orden de peajes publicada en el BOE del 1 de febrero, Industria fija el coste de la distribución en 4.572M€ y el de transporte en 1.659M€. Así, REE no se verá afectada ya que su remuneración permanece estable mientras que Endesa, Iberdrola y GN sí dado que la remuneración a la distribución cae -10% a/a frente al -4% que se estaba descontando. Por otro lado, los nuevos parámetros que se quieren imponer para la concesión de subvenciones a las renovables son especialmente duros con las plantas eólicas ya que las anteriores a 2004 se quedarán sin subvenciones, un tercio del total (si bien en términos de capacidad podría ser menos de un tercio). Industria trata de recortar unos 1.750M€ de las subvenciones a renovables que el año pasado sumaron cerca de 9.000M€.

3.- Bolsa europea.-

BP (Cierre: 473,60GBp; Var. Día: -0,92%): Su resultado decepciona.- Ha presentado sus cuentas del 4T que arrojan un BPA de 0,71 vs 0,735$ estimado. El beneficio ha caído -37% en el 4T por la peor evolución tanto en el área de producción como en el de refino. Además, ha incrementado en 200M$ las provisiones para hacer frente al vertido en el Golfo de México (las provisiones totales suman 42.700M$). Impacto: Negativo.

UBS (Cierre: 17,45CHF; Var. -3,0%): Los resultados del 4T¿13 superan las expectativas y aumentará el dividendo hasta 0,25 CHF/acc.- El BNA alcanza 917 MCHF vs vs 354 MCHF esperado y vs pérdidas de -1.890 MHF en 2012. Los resultados se han visto favorablemente afectados por un crédito fiscal de 470 MCHF y por la evolución de la banca de inversión (entra en beneficios). El dividendo anunciado, representa un pay-out del 30,0% y una rentabilidad por dividendo del 1,4%. Impacto: Positivo.

SECTOR BANCOS: El BCE anunciará los criterios técnicos definitivos del “AQR” (asset quality review) y del “stress test” el próximo mes de Marzo.- El BCE anuncia que aplicará los criterios de capital requeridos por la EBA (asociación bancaria europea) en el “stress test”, estableciendo así un ratio mínimo de capital (core capital) de al menos el 5,5% en el escenario adverso (vs 5,0% utilizado en el anterior examen a la banca). Impacto: Neutral.

MUNICH RE (Cierre: 154,0€; Var. +1,3%): Los resultados de 2013 baten las expectativas.- El BNA alcanza +3.300 M€ vs 3.000 M€ esperados y vs 3.200 M€ en 2012, impulsados por la caída de la siniestralidad y por la recuperación de reservas realizadas para contingencias. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores. Los mejores: Telecos -3,7%, Industriales -2,7%, Consumo Discrecional -2,5%. Los peores: Utilities -0,88%, Energía -1,77%, Salud -2%.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA realizado vs BPA estimado): Anadarko (0,67$ vs. 0,884$ e.), Yum! Brands (0,86$ vs 0,795$e.) y Sysco (0,402$ vs 0,400$ e.).

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA estimado): Fidelity (0,78$ e.), CME Group (0,673$ e.), Michael Kors (0,859$ e.) y McGraw Hill (0,786$ e.).

Al inicio de la temporada de resultados se estimaba para el conjunto de las empresas del S&P un incremento del BPA de +5,2% en el 4T’13 (según consenso Bloomberg) y por el momento el BPA en conjunto asciende a +8,3% que compara con +5,8% del 3T’13. Hasta la fecha, han publicado 260 compañías del S&P 500, de las cuales el 70,4% han sorprendido positivamente, el 12,7% no sorprende y el 16,9% sorprende negativamente.

En la sesión de ayer destacó positivamente (i) Pfizer (30,6$; +0,6%), después de que fuera aprobado en fase intermedia un medicamento para tratar el cáncer. En caso de ser finalmente aprobado, se estima que las ventas del medicamento podrían ascender hasta 5.000M$. Negativamente destacaron (ii) AT&T(31,9$; -4,1%) después de anunciar que recortará precios en un intento de aumentar el número de subscriptores y reducir la brecha existente entre sus precios y los de T-Mobile y Sprint. (iii) Las acciones de Limited Brands (50,87$; -2,8%) cayeron a pesar de que anunciara que mantiene dividendo trimestral y además abonará uno especial de 1$/acc.

INDUSTRIA DEL AUTOMÓVIL: Las ventas de los dos mayores fabricantes norteamericanos, General Motors (35,2$; -2,3%) y Ford (14,5$; -2,7%) fueron bastante débiles en enero. Las ventas en EE.UU. de General Motors cayeron -11,9%, mientras que las de Ford lo hicieron -7%. El temporal de frío que azotó el país en enero ha sido una de las principales causas que ha afectado negativamente a estas cifras. Las ventas de Toyota, que es el tercer fabricante por cuota de mercado en el país, también cayeron hasta -7,2%. Finalmente, destacó positivamente Chrysler (38,8$; -0,8%), con un aumento de ventas de +8%, gracias en gran medida al lanzamiento de su modelo Cherokee Sport y por el atractivo de Jeep y Ram cuando las condiciones meteorológicas son adversas. Uno de los peores fue Volkwagen (185,5$; -1,3%), con una caída de ventas de -19%.

YUM BRANDS! (Cierre: 66,16$; Var. Día: -1,45%): La compañía presenta resultados y estima que el BPA aumentará +20% en 2014. Se esperaba que los recientes brotes de gripe aviar en China afectaran a los resultados, pero parece que el impacto no ha sido demasiado elevado. En el último trimestre del año, las ventas del Grupo ascendieron a nivel global hasta los 321M$ vs 337M$ de un año atrás y el BPA hasta 0,70$/acc, vs 0,72$/acc. anterior. Excluyendo extraordinarios, el BPA asciende hasta 0,86$/acc., batiendo así las estimaciones del mercado (Reuters) que las situaban en 0,80$/acc. Actividad: Restauración.

TOYOTA (Cierre: 5.500 JPY; Var. Día: -5,7%).- Revisa al alza sus objetivos de beneficio para el año fiscal que termina el 31 de marzo. La depreciación del yen ha aumentado la demanda de los automóviles que vende con mayores márgenes como los de su marca de lujo Lexus. Esta mayor demanda y aumento de los márgenes ha llevado a Toyota a incrementar su objetivo de beneficio desde 1,67 tr.JPY hasta 1,90 tr.JPY., una cifra superior a 1,87 bn.JPY estimado por el consenso de mercado. A pesar de esta mejora del guidance, la acción sufrió una grave corrección por la apreciación del yen frente al dólar e la pasada madrugada. Actividad: Fabricante de automóviles.

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