INFORME DIARIO - 31 de Enero de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “EL S&P supera el miedo a los emergentes”

La jornada de ayer se caracterizó fundamentalmente por (i) la recuperación de los índices de renta variable, gracias al rebote del S&P 500, que cotizó favorablemente el crecimiento del PIB norteamericano del 4T¿13 (+3,2%) y el aumento en el consumo de los hogares (+3,3%), ya que el enfriamiento del sector inmobiliario, que es buen síntoma a medio plazo, no parece preocupar (caída del -8,7% en las preventas de viviendas), (ii) los resultados empresariales soportan el escenario de crecimiento (ayer Facebook subió un +14,0%, y Google un +2,6%, (ii) estabilidad en los índices de volatilidad (el índice VIX del S&P se sitúa en 17,3), (iii) La fortaleza del mercado de bonos con la rentabilidad del Bund en el 1,71%, el 10 A español en 3,68% y el Treasuty en 2,69%, y (iv) La fortaleza del dólar frente al euro en una jornada de menor volatilidad en los mercados de divisas emergentes.

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Hoy: “El protagonismo será para los bonos”

Esperamos una sesión de transición en los mercados de renta variable en una jornada donde el protagonismo será para los bonos europeos ya que a falta de una semana para conocer el “guidance” del BCE, la atención se centrará en: (i) los datos adelantados de inflación en la eurozona del mes de enero (+0,9% a/a esperado) y no debemos descartar un dato incluso menor, si nos atenemos a la débil evolución de la inflación en Alemania (conocida ayer), (ii) El FMI ha rebajado sus previsiones de crecimiento para las economías emergentes y alerta del riesgo de tensiones en los mercados financieros de dichos países y (iii) El flujo de fondos de los principales ETF¿s que invierten en mercados emergentes está cayendo de forma continuada, mientras sube en los mercados europeos (especialmente periféricos). Estos factores deberían soportar la rentabilidad de los bonos core en los niveles actuales incluso ver reducciones adicionales en los bonos periféricos (España e Italia), que están colocando deuda en el mercado primario de manera muy cómoda (elevados ratios de sobredemanda). En el mercado de renta variable, publican resultados pocas compañías importantes en EE.UU (Chevron, MasterCard y Mattel), aunque a nivel doméstico el foco estará en el sector bancos (hoy publican BBVA, Caixabank y Popular).

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- El PIB del 4T'13 crece +0,3% t/t, mejorando dos décimas con respecto al 3T¿13 y confirma el cambio de tendencia a mejor en la economía. En términos interanuales, la tasa se sitúa en -1,2% a/a (totalmente en línea con nuestras estimaciones) vs -1,6% en 2012.

ALEMANIA.- (i) La tasa de paro se sitúa en enero en el 6,8% vs 6,9% anterior (revisado a la baja hasta 6,8%) y el número de parados se reduce en -28.000 personas vs -5.000 esperados y vs -19.000 anterior (revisado a mejor desde -15.000). (ii) El IPC retrocede en enero -0,6% m/m vs -0,4%. En tasa interanual, la inflación se ralentiza desde +1,4% hasta +1,3%, frente a +1,5% estimado.

EUROPA.- Indicadores de confianza mixtos en la eurozona. (i)El clima Empresarial del mes de enero desciende hasta 0,19 vs 0,35 esperado, revisándose a peor en el mes de diciembre desde 0,27 hasta 0,20, (ii) La confianza en la Economía sorprende negativamente al alcanzar 100,9 vs 101,0 esperado, aunque se revisa el dato de diciembre a mejor desde 100,0 hasta 100,4 arrojando así un saldo neto positivo, (iii) La confianza del Consumidor (dato final de enero) se confirma en -11,7, tal y como se esperaba y en línea con el dato preliminar, (iv) Confianza Industrial: -3,9 vs -2,9 esperado vs -3,4 anterior y (v) Confianza del sector servicios: 2,3 vs 0,8 esperado, revisándose a mejor en el mes de diciembre, desde 0,2 hasta 0,4. Este indicador arroja el mejor saldo positivo entre todos los indicadores.

EE.UU.- (i) El PIB del 4T'13 registra un crecimiento del +3,2% en tasa inter-trimestral anualizada en línea con las estimaciones. Esta cifra representa un ritmo de expansión algo más lento que el experimentado +4,1% en el 3T'13 (+4,1%), pero con una composición equilibrada. Destaca le evolución del consumo privado (principal contribuidor) con un +3,3% (el mayor aumento en los últimos 3 años) y la inversión empresarial con una tasa de +3,8%. En el plano negativo, destaca la pérdida de impulso en la inversión residencial (-9,8%) vs tasas superiores a +10% durante los últimos 5 trimestres (ii) Las peticiones de desempleo semanal decepcionan las expectativas al repuntar hasta 348.000 desde 329.000 vs 330.000 estimado, (iii) El gasto en consumo personal se acelera hasta el +3,3% en el 4T¿13 desde el +2,0% anterior, aunque decepciona las previsiones del mercado (+3,7%), (iv) El temporal de nieve y el incremento en las tasas hipotecarias, impactan negativamente en el número de preventas de Vivienda, que experimentan un brusco descenso en el mes de diciembre del -8,7% m/m vs -0,3% en noviembre (dato revisado desde +0,2%) y vs -0,3% esperado. La tasa interanual también registra una fuerte caída de -6,1% vs. -0,3% estimado y -4,4% en dic¿12 (revisado desde -4%). Se trata del dato más bajo desde abril de 2011.

JAPON.- i) Nuevo descenso de la inflación hasta el 0,7% a/a en el mes de enero vs 0,8% esperado y vs 0,9% anterior, (ii) La producción industrial en el mes de diciembre crece un +7,3% a/a (en línea con lo esperado) vs +4,8% anterior y(iii) La tasa de paro cae hasta el 3,7% vs (3,9% esperado) y +4% anterior.

BRASIL.- (i) Nuevo aumento en los precios de producción que alcanzan el +5,75% en el mes de diciembre vs +5,47% anterior (revisado desde +5,49%) y (ii) Desciende el superávit del estado hasta 14,200 MReales vs 14.500 M esperados y vs 28.800 M anterior.

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2.- Bolsa española .-

BBVA (Comprar; Cierre: 8,84 €; Var +0,97%€): Rdos. 2013 en línea con lo esperado a nivel operativo.- Cifras principales del conjunto de 2013 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses 14.613 M€ (-3,4% a/a). Margen Bruto 21.397 M€ (-2,3% a/a) vs 21.638 M€ esperado. Margen antes de provisiones 10.196 M€ (-8,2% a/a) vs 10.473 M€ esperados. BNA 2.228M€ (+32,9% a/a) vs. 2.033 M€ esperados. En cuanto a la evolución de los volúmenes, la inversión crediticia experimenta una caída del -4,7% a/a y los depósitos de clientes +6,0% a/a. El ratio core capital mejora hasta el 11,6% vs 10,8% en 2012. Impacto: Neutral

CAIXABANK (Neutral; Cierre: 4,48 €; Var +1,1%): Rdos. 2013 inferior a lo esperado en la parte baja de la cuenta de P&G por aumento de provisiones (+9,8% a/a).- Cifras principales del conjunto de 2013 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses 3.955 M€ (+2,1% a/a). Margen Bruto 6.632 M€ (-1,6% a/a) vs 6.919 M€ esperado. BNA 503 M€ (+118,9% a/a) vs. 534,3 M€ esperados. Impacto: Neutral.

BANCO POPULAR (Vender; Cierre: 5,21 €; Pr.Obj.4,0€): Rdos. 2013 superiores a lo esperado con fuerte generación de plusvalías- Cifras principales del conjunto de 2013 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses 2.447 M€ (-10,0% a/a). Margen Bruto 3.707 M€ (-1,9% a/a) vs 3.719 M€ esperado. BNA 325M€ VS 150 m€ esperado Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

SANOFI (Cierre: 73,38€; Var. Día: +2,77%): Ha demandado a Eli Lilly por infringir las patentes de su fármaco para diabetes, número uno en ventas.- La demanda se ha producido cuando Eli Lilly ha solicitado autorización a la FDA (Food & Drug Administration) para comercializar el producto genérico (químicamente conocido como Glargina) que competiría con la insulina de Sanofi, llamada Lantus. Lantus es la insulina más recetada en el mundo, cuyas ventas anuales ascienden a 7.000M$. Eli Lilly ha alegado que no tiene previsto lanzar el producto genérico antes de febrero de 2015, cuando expira la patente de Sanofi. Si la Corte Federal de EE.UU del Distrito de Delaware, dónde se ha interpuesto la demanda, fallase a favor de Sanofi por violación de la patente por parte de Eli Lilly, supondría automáticamente que la autorización de la FDA no tendría validez hasta 30 meses más tarde, por lo que la comercialización del medicamento se retrasaría hasta 2016. De producirse este hecho, supondría mayores ingresos para Sanofi por la venta de Lantus y tiempo suficiente para cambiar el tratamiento de sus pacientes a un nuevo fármaco de acción prolongada denominado U300, pendiente todavía de aprobación para su venta. Impacto: Positivo.

AIRBUS (Cierre: 53,20€; Var. Día: -0,6%): Anuncia un plan de reestructuración a tres años que afectará 5.800 puestos de trabajo.- Presenta resultados el próximo 26 de febrero, pero ha adelantado que va a desarrollar un plan de reestructuración durante los próximos tres años para reducir 815M€ en gastos. El plan contempla el recorte de la plantilla en 5.800 puestos de trabajo, que afectarán a empleos en España, Francia, Reino Unido y Alemania. La mayor parte del ahorro, aproximadamente 574M€ provendrá de la división espacial (Astrium) y los restantes 241M€ de la división de defensa. Esta decisión se ha tomado debido a las previsiones pesimistas para el negocio desde 2014 hasta 2018, tras la disminución de la actividad de defensa y el severo recorte de gastos en Europa. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

Los mejores: Salud +1,74%, Consumo discrecional +1,62%, Utilities +1,56% Los peores: Petróleo y Gas +0,13%, Telecos +0,2%, Consumo básico +0,34%

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA realizado vs BPA estimado): ConocoPhillips (1,40$ vs 1,321$ e.), Visa (2,20$ vs 2,164$ e.), Colgate-Palmolive (0,75$ vs 0,741$ e.), Exxon Mobil (1,91$ vs 1,91$ e.). Tras el cierre de Wall Streetpresentan Google (12,01 vs 12,257$ e.) y Amazon (0,51$ vs 0,69$ e.).

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA estimado): MasterCard (BPA estimado 0,598$), Mattel (BPA estimado 1,204$), Chevron (BPA estimado 2,567$).

Al inicio de la temporada de resultados se estimaba para el conjunto de las empresas del S&P un incremento del BPA de +5,2% en el 4T’13 (según consenso Bloomberg) y por el momento el BPA en conjunto asciende a +7,83% que compara con +5,8% del 3T’13. Hasta la fecha, han publicado 176 compañías del S&P 500, de las cuales el 71% han sorprendido positivamente, el 10,8% no sorprende y el 18,2% sorprende negativamente.

Ayer destacó positivamente Facebook (Cierre: 61$; Var. Día: +14%), tras la publicación de sus resultados del 4T’13 que pusieron de manifiesto que la compañía sigue demostrando capacidad para generar e incrementar los ingresos a través de dispositivos móviles, así como para aumentar el número de usuarios activos y cobrar más por anuncios. (i). Negativamente destacó Best Buy (Cierre: 22,7$; Var. Día: -5,2%) que después de reportar unas débiles cifras de ventas durante la campaña navideña el mes pasado, ayer anunció un recorte de 950 puestos de trabajo en las tiendas de Canadá con el objetivo de reducir costes.

VISA (Cierre: 220,88$; Var. Día: +1,7%): Los resultados del 4T’13 superan las expectativas debido al imparable incremento de la utilización de tarjetas con respecto al efectivo para realizar pagos. Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters). Ingresos 3.160M$ (+16%) vs 3.130M$ estimado; BNA 1.410M$ (+9%); BPA 2,20$ vs 2,16$ estimado. El valor subía +3,2% tras la publicación de sus resultados antes de la apertura de Wall Street. La compañía ha anunciado su intención de seguir trabajando en la seguridad de sus sistemas de pago. Actividad: Medios de pago.

EXXON MOBIL (Cierre: 94$; Var. Día: -1,2%): Los resultados del 4T’13 no convencen debido al retroceso de la producción tanto de gas como de petróleo (-1,8%). Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): BNA 8.350M$ (-16%), BPA 1,91$ vs 1,91$ estimado. La compañía espera que los nuevos proyectos desde Nueva Guinea hasta el Ártico impulsen la producción +3% anual hasta 2017 y además establecerá políticas para reducir los costes. Las acciones caían -1,1% tras conocerse los resultados antes de la apertura del mercado americano. Actividad: Petrolera.

AMAZON (Cierre: 403$; Var. Día: +4,9%): Los resultados del 4T’13 decepcionan. Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 25.587M$ (+20%) vs 26.080M$ estimado; BNA 239M$; BPA 0,51$ (más del doble que en 4T’12) vs 0,69$ estimado. Los resultados se han visto penalizados por el incremento de los costes en las entregas más rápidas (+19%) que se plantea compensar con una subida del precio de su servicio Premium. Además la compañía presentó unas previsiones de cara al 1T’14 poco optimistas. Prevé que las ventas sean entre +13//+24% con respecto al mismo trimestre del 2013 pero con unos beneficios similares y no descarta la posibilidad de que haya pérdidas. El valor retrocedió -13% tras la publicación de las cifras con el mercado americano ya cerrado. Actividad: Tecnología.

GOOGLE (Cierre: 1135$; Var. Día: +2,57%): Los ingresos del 4T’13 sorprenden pero el beneficio se queda por debajo de expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters) Ingresos 16.860M$ (+17%) vs 16.750M$ estimado; BNA 3.380M$(+17%); BPA 12,01$ vs 12,275$ estimado. La compañía ha sido capaz de compensar las pérdidas generadas por Motora y el hecho de que el precio medio por “click” que los vendedores pagan a la compañía retrocedió -11%. No obstante, el total de “click” pagados en anuncio subió +31%. Las acciones de la compañía subían +4% tras publicar los resultados en las operaciones posteriores al cierre de Wall Street. Actividad: Tecnología.

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