En el informe de hoy podrá encontrar:
| 14/01/2014 |
| Hoy: “Sesión sin sobresaltos. El fondo es bueno”. |
| La madrugada asiática ha vuelto al terreno positivo contiagada por las buenas cifras macro (EE.UU y UEM) y por la mejora de las perspectivas de crecimiento mundial publicadas por el Banco Mundial (Ver Entorno Económico). El yen se ha depreciado bruscamente hasta 142,3 y el Nikkei saldó con +2,5%. Hoy hay pocas referencias macro (siendo la más importante la Balanza Comercial de la Eurozona), emiten Alemanía y Portugal, y presenta resultados Bank of America… En definitiva, en ausencia de factores determinates, las bolsas podrían seguir subiendo liegeramente (¿+0,5%?), por el buen tono de mercado y porque la inercia se verá reforzda por los datos de cremcimiento estiamdos por el Banco Mundial. Los resultados empresariales tomarán protagosnismo como los principales catalizadores para dar un nuevo impulso a las bolsas, pero será a partir de los próximos días. Las primas de riesgo podrían estrecharse ligeramente, debido a un aumento en la rentabilidad del Bund más que a una mejora de los perféricos. Veremos después de la emisión de Alemania…Y por su parte el euro seguirá anclado en 1,366/1,367$ |
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| 14/01/2014 |
| 1.- Entorno Económico .- |
| BANCO MUNDIAL.- Ha publicado sus estimaciones actualizadas (PIB) para 2014/16, con aspecto de normalización a lo largo de los próximos 2 años y crecimientos suficientes, decentes, salvo en los emergentes, donde los crecimientos parecen algo justos. Las principales cifras son las siguientes: Mundo +3,2% vs +2,4% en 2013, mientras que +3,4% y +3,5% en 2015 y 2016 respectivamente; Desarrollados +2,2% vs +1,3%, para estabilizarse en +2,4% en 2015/16; USA +2,8% vs +1,8%, para llegar a +2,9% en 2015 y +3,0% en 2016; Eurozona +1,1% vs -0,4%, pasando a +1,4% en 2015 y +1,5% en 2016; Emergentes +5,3% vs +4,8% y +5,5% en 2015 y +5,7% en 2016; China +7,7% vs +7,7% y +7,5% en 2015/16; LatAm +2,9% vs +2,5% y luego +3,2% y +3,7%. Link al informe completo: http://www.worldbank.org/en/news/feature/2014/01/14/developing-economies-need-robust-blueprints-to-sustain-growth Tabla resumen por economías: http://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects/data |
| UEM.- Buenas noticias para el sector industrial de la Eurozona. En noviembre, la Producción Industrial (m/m) aumentó más de lo esperado hasta +1,8% vs. +1,4% estimado, viniendo de un retroceso de -0,8% en octubre. Se trata del mayor incremento desde mayo de 2010. La tasa interanual repuntó bruscamente hasta +3,0% cuando se estimaba que lo hiciera hasta +1,8% desde +0,5% de octubre (revisado desde +0,2%). Por países destacaron positivamente: Alemania +2,4% vs. -1,2% anterior, Irlanda +11,7% vs. -6,3% anterior, España +1% vs. -1% anterior, Francia +1,4% vs. -0,5% anterior y Portugal +1,5% vs. 0,0% anterior. Mientras que Italia y Grecia mostraron una peor evolución: +0,3% vs. +0,7% anterior y -2,2% vs. -0,8% anterior respectivamente. |
| REINO UNIDO.- Ausencia de presión inflacionista según la batería de datos publicados sobre precios en diciembre: (i) El IPCaumentó en tasa intermensual una décima más de lo estimado hasta +0,4% desde +0,1% en noviembre. La tasa interanual se sitúa en el objetivo del BoE: +2% vs. +2,1% estimado y anterior. La tasa subyacente que excluye el efecto de las partidas más volátiles, cayó una décima respecto al estimado y anterior hasta +1,7%, confirmando que no existe problema inflacionista en Reino Unido. (ii) los precios del sector “retail”, cumplieron estimaciones y sólo repuntaron una décima respecto al mes de noviembre: (m/m) +0,5% vs. +0,1% anterior y (a/a) +2,7% vs. +2,6%. (iii) Precios de Producción Input aumentaron ligeramente más de lo estimado intermensualmente (+0,1% vs. -0,2% estimado y -0,7% anterior), pero se mantiene la deflación en costes (a/a -1,2% vs. -1,5% estimado y -1% anterior). Mientras que los Precios de Producción Output, es decir, los precios de venta, se mantuvieron planos intermensualmente (0,0% vs. -0,2% anterior), registrando un aumento (a/a) de +1% vs. +0,8% anterior. Por lo tanto, el aumento de los precios de los Inputs (coste de las compras) podría suponer un moderado recorte de los márgenes empresariales, pero nada preocupante. (iv) El Precio de la Vivienda en noviembre aumentó menos de lo esperado hasta +5,4% vs. +5,9% estimado, lo que supone un leve incremento respecto a +5,5% resgistardo en octubre. Por tanto, buenas noticas para el sector inmobiliario. |
| GRECIA.- Emitió 1.625M€ en letras a 3 meses superando el importe objetivo de 1.250M€. El tipo medio fue +3,75% vs. +3,90% en la anterior emisión y el ratio de sobredemanda 2,05x vs. 1,92x. |
| EEUU.- (i) Los Precios de Importación de noviembre permanecieron planos: (m/m) 0,0% vs. +0,4 estimado y -0,9% anterior (revisado desde -0,6%). En tasa a/a la deflación aumentó más de lo esperado hasta -1,3% vs. -0,6% estimado y -1,9% anterior (revisado desde -1,5%). (ii) Las Ventas Minoristas en diciembre ascendieron a 431.900M$, que representó un incremento de +0,2% desde +0,4% en noviembre (cifra revisada a la baja desde +0,7%) cuando se estimaba +0,1%. El Grupo de Control, que son las ventas que realmente tienen impacto sobre el PIB, los datos registrados fueron muy buenos, aumentando más del doble de lo estimado: +0,7% vs. +0,3% est. y +0,2% en noviembre (revisado desde +0,5%). (iii) Los Inventarios Empresarialesregistraron una variación trimestral anualizada de +120.800M$ (vs. +120.400M$ en los 3 meses anteriores), que en términos porcentuales supone un repunte total de +0,4% en noviembre vs. +0,3% estimado y +0,8% anterior (revisado desde +0,7%). El ratio inventario/ventas permanece anclado en 1,29 desde hace un año. |
| FRANCIA.- El presidente Holland anunció un plan de recortes de 50.000M€ entre 2015 y 2017, mediante reformas estructurales y que principalemente se centratá en una reducción fiscal de aproximadamente 30.000M€ para empresas y autónomos. Este programa de ahorro contrasta con los 15.000M€ contemplados en los presupuestos de 2014. |
| ESPAÑA.- (i) La deuda de los bancos españoles con el BCE se redujo en 18.847M€ en diciembre sitúandose en 201.865M€. En el acumulado de 2013 la devolución de la deuda ascencdió a 111.000M€ (-35%). La deuda (en términos brutos) de los bacnos españoles ha pasado a representar el 30,3% sobre el total de la banca europea desde el 44% en agosto¿12. (cuando se situó en máximos). (ii) La compravena de viviendas en noviembre se redujo (a/a) -15,9% vs. -10% en oct. (iii) 9.00hr: El IPC (dato final) de diciembre +0,3% vs. +0,2% estimado y anterior. IPC subyacente +0,2% vs. +0,4% estimado y anterior |
| ALEMANIA.- (9.00hr) El PIB¿13 (no ajustado estacionalmente, a/a) +0,4% vs. +0,5% estimado y +0,7% publicado en diciembre. |
| CHINA.- Nuevos préstamos en yuanes (RMB) en Dic.: 482,5Bn RMB vs 570Bn RMB esperados vs 624,6Bn RMB ant. Cifra floja y mínimo de 12 meses, que parece coherente con la desaceleración de su economía. El argumento oficial es que esto es intencionado para controlar el riesgo de crédito, pero somos escépticos con respecto a este argumento. |
| INDIA.- Los Precios Mayoristas (indicador que se tiene en cuenta en el PIB de India)en diciembre aumentaron menos de lo esperado hasta (a/a) +6,16% vs.6,99% estiamdo y 7,52%. Lo que supone una buena noticia al relajarse ligeramente la presión inflacionista. Recordemos que su banco central subió los tipos de interés desde 7,25% hasta 7,75 en 2013 para intentar combatir la creciente inflación. |
| TURQUÍA.- Balanza por c/c de noviembre empeoró al incrementar el déficit desde -2.920M€ en octubre (revisado desde -2.890M€) hasta -3.940M€, si bien el dato es mejor del estimado (-4.300M€). |
| SUECIA.- IPC en diciembre repuntó dos décimas más de lo esperado (m/m) +0,3% vs. -0,1% , lo que sitúa la tasa a/a en +0,1% igual que en noviembre vs. -0,1% estimado. AUSTRALIA.- Venta de Vehículos nuevos en diciembre (m/m) +1,7% vs+2,1% anterior (revisado desde -0,7%) y (a/a) +0,1% vs. 0,2% anterior (revisado desde -3,1%). |
| JAPÓN.- Pedidos de Herramientas, dato preliminar de diciembre (a/a) 28,0% vs. +15,4% anterior |
| Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro |
2.- Bolsa española .- |
| IBERDROLA (Neutral, P. Objetivo: 4,1€; Cierre: 4,65€): Vende activos en Reino Unido.- La empresa japonesa Toshiba va a comprar su participación en la joint venture NuGen por unos 84M de libras. Hasta el momento, el grupo nuclear británico estaba en manos de Iberdrola y GDF Suez al 50% cada uno. Toshiba se ha hecho con el 60% (por 100M GBP) de forma que Iberdrola sale del accionariado mientras que GDF Suez mantiene el 40%. La compra debería finalizarse en junio. Impacto: Neutral. |
| BANKIA (Vender, €; Pr.Obj. 1,35€;Cierre 1,33): El FROB podría vender hasta el 18,4% del capital durante este trimestre.El interés creciente por el sector financiero, especialmente por parte de inversores internacionales y la fuerte revalorización experimentada por el valor, han aumentado las probabilidades de venta de al menos una parte del 68% que el FORB mantiene en Bankia, aunque todavía no se ha publicado un calendario concreto. Impacto: Positivo. Si bien el FORB tiene un margen temporal amplio para vender la totalidad de su participación (finales de 2017), la venta de un paquete accionarial a los precios actuales, escenario que a nosotros nos parece difícil de conseguir, sería un soporte importante para el valor de la acción. |
| B. SABADELL (Vender;Pr. Obj. 1,35€; Cierre: 2,13 €) La agencia de calificación crediticia Moody¿s rebaja el rating hasta Ba2 desde Ba1. Los principales motivos que explican el empeoramiento de la calificación son el elevado volumen de activos problemáticos del banco, especialmente tras de la compra de CAM y el posible aumento en el deterioro de los activos a pesar de la mejora económica. Impacto: Negativo |
| 3.- Bolsa europea.- |
| H&M (Comprar; Cierre: 284SEK; Var. Día: -0,7%): La evolución de las ventas sigue siendo muy positiva en diciembre. Las ventas totales en diciembre aumentaron +10% en línea con las estimaciones y con el registro de noviembre (+12% ajustado por efecto calendario). Este dato compara favorablemente con respecto al mismo periodo del año anterior, en el que el crecimiento de las ventas fue de +8%. Cabe destacar que este sería el tercer mes consecutivo que presenta un crecimiento de doble dígito (en noviembre aumentaron +10% y en octubre +11%.). El número de tiendas abiertas es de 3.176 a 31 de diciembre 2013 vs 2.809 del mismo periodo del año 2012. La compañía no ha proporcionado el dato de ventas comparables Los resultados correspondientes al año 2013 serán presentados el 30 de enero. Impacto: Positivo. |
| NESTLE (Neutral; Cierre: 66,3CHF; Var. Día: -0,08%): Afirma haberse equivocado con el enfoque de su expansión en India.- En lugar de dirigirse a las rentas altas del país que son las que menos se ven afectadas por el incremento de la inflación y menor crecimiento económico, inicialmente su expansión ha estado centrada en la comercialización de sus productos más baratos para satisfacer la demanda de un mayor volumen de población. El negocio de Nestlé en los mercados emergentes supone ya el 43% de los 98.200M$ de sus ventas globales. Sin embargo, su negocio se está viendo negativamente afectado por la depreciación de sus divisas, la ralentización del crecimiento económico, unos mayores costes y un incremento de la competencia doméstica. Las ventas en India han estado creciendo en torno a +20% hasta 2011, pero desde entonces se han ido desacelerando hasta alcanzar +8% en el 3T’13. Este nuevo entorno ha obligado a la compañía a desarrollar estrategias para seguir rentabilizando sus inversiones en esta área geográfica, una de las cuales es dirigirse a la población de rentas más altas que demanda productos de mayor calidad y donde han descubierto un gran potencial. Impacto: Neutral. |
| ASTRAZENECA (Cierre: 3.775,5GBp; Var. Día: +2,5%): Volverá a crecer antes de lo estimado.- El consenso de mercado (Reuters) estimaba que obtuviera unos ingresos de 22.500M$ en 2017, por debajo de 25.800M$ de 2013, pero AstraZeneca espera incrementar estos niveles y especialmente gracias al acuerdo alcanzado recientemente con Bristol-Myers. La finalidad es trabajar conjuntamente en el desarrollo de medicamentos para tratar la diabetes. Por otra parte, estima que sus ingresos en 2017 estarán en niveles similares a los alcanzados en 2013. AstraZeneca ha llevado a cabo un importante esfuerzo en investigación después de verse muy perjudicada por la finalización de varias de sus patentes. De hecho, actualmente cuenta con 11 fármacos en fase final de desarrollo y 27 en fase II, lo que supone cerca del doble que un año atrás. Impacto: Positivo. |
4.- Bolsa americana y otras .- |
| S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +2,02%; Materiales básicos + 1,45%; Salud +1,31% Los peores: Utilities +0,10% Telecomunicaciones +0,42%; Bienes de consumo +0,66% |
| Los índices americanos rebotaron ayer animados por los buenos datos macroeconómicos, especialmente por la mejora de las ventas minoristas recuperando así gran parte del terreno perdido desde el viernes pasado, cuando los datos de empleo semanales (afectados por la oleada de frío) decepcionaron al mercado. Entre las compañías destacaron positivamente: i) General Motors (Cierre: 41,20$; Var. Día: +3,0%) tras anunciar que vuelve a pagar dividendos después de seis años, fecha en que tuvo que ser intervenida por el estado, ii) Tesla (Cierre: 161,27$; Var. Día: +15,7%) tras anunciar que las ventas de su modelo de coche “S” habían superado las previsiones de la compañía y iii) La tecnológica Intel (Cierre: 26,51$; Var. Día: +4,0%) que recibió mejoras en su recomendación. |
| En el lado de los recortes, destacaron empresas que anunciaron una peor perspectiva de resultados para los próximos meses peor de lo esperado, como es el caso de i) GameStop Corp (Cierre: 36,31$; Var. Día: -19,9%) y ii) Stratasys (Cierre: 119,37$; Var. Día: -8,2%). |
| Evolución de resultados: De las empresas del S&P 500 sólo han publicado resultados el 5,0%, de las cuales el 53,8% ha batido expectativas de beneficios y el 62% ha superado las previsiones de ventas. Durante las próximas jornadas, se conocerán resultados de compañías importantes, fundamentalmente financieras como Bank of Amercia, Citigroup, Goldman Sachs y Morgan Standley además de Intel y General Electric. |
| JP MORGAN:(Cierre: 57,74$; Var. Día: +0,07%).- Publica resultados del 4T13 que baten ligeramente expectativas al alcanzar el BPA $1,40 vs $1.37 (e) aunque apoyado en extraordinarios y menores provisiones. El ratio de solvencia Tier I se sitúa en 10.7% (9,5% estimado conforme a Basilea III). Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos: 24.112 M$ (+0,97% t/t y -1%a /a) vs 24.000M$; Gastos generales: 15.552 M$ (-34% t/t y – 3% a/a) vs 15.300 M$ ( e ); Provisiones: 104 M$ (-84% a/a) vs 545 M$; BNA: 5.278 M$ (-7.0% a/a) vs pérdidas en el 3T 13 de 380 M$. En cuanto a los ingresos por línea de negocio destacamos: i) banca corporativa: 6.000 M$ (- 26% t/t y -21% a/a), ii) banca de inversión: 1.700 M$ (+13.3% t/t) con fuerte crecimiento en comisiones de renta variable (436 M$ vs 333 M$ en 3T13) y de consultoría (434 m$ vs 322 m$ en 3T 13) y una caída en Renta Fija (801 M$ vs 855 M$ en 3T13), iii) Banca consumo: 11.300 M$ (+2% t/t y – 8% a/a), iV) Hipotecario: 2.200 M$ (+10 t/t) y v) gestión de activos: 3.180 M$ (+15% t/t y +15% a/a). |
| WELLS FARGO:(Cierre: 45,59$; Var. Día: +0,07%).- Publica resultados y bate ligeramente expectativas: BPA $1,00 VS $0,98 ( e ) con un ratio de solvencia Tier I de 10.82% (9,78% estimado conforme a Basilea III): Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen Financiero: 10.800 M$ vs ($10.970 M$ e) vs 10.750 M$ 3T13; Otros Ingresos: 9.860 M$ vs ($9.800 M$ e) vs $9.730 M$ en 3T13; Provisiones: 363 M$m vs ($322.9M$ e) vs 75M$ en 3T13; BNA: 5.600 M$ (+10,0% a/a). |
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