INFORME DIARIO - 17 de Enero de 2014 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer:“Descanso saludable tras el rally de enero”

El IBEX35 perdió los 10.500 puntos, tras sufrir una saludable corrección y es que los ascensos del índice desde que comenzó el año casi comienzan a dar vértigo: ocho de diez sesiones en positivo. En EE.UU. los resultados empresariales decepcionaron, lo que sentenció una sesión de descensos (ver sección de noticias americanas) y además, la macro fue un tanto mixta (IPC y Paro semanal bien y decepción en las entradas de capitales). En el mercado de renta fija, destacó la emisión española de bonos en la que el Tesoro colocó más de lo previsto, habiendo ya emitido cerca del 5% del total de las necesidades de financiación para 2014. La TIR del B10A español volvió a estrecharse hasta 3,72%.

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Hoy: “Todo dependerá de General Electric y MS”.

En nuestra opinión, el inicio de la jornada en Europa será bajista, ya que prevalecerá el temor de los inversores ante la publicación de los resultados empresariales americanos y más teniendo en cuenta que ayer fueron algo decepcionantes. Ahora bien, antes de la apertura de Wall Street, General Electric presentará sus cuentas trimestrales, especialmente relevantes ya que es un buen termómetro de la economía americana y, también, Morgan Stanley. Si batieran expectativas, las principales plazas mundiales cotizarán con ascensos y Europa revertirá las pérdidas de la apertura. Si no fuera así, la situación será la contraria. Además, hay referencias macro americanas relevantes que podrían actuar de catalizador adicional. La Confianza de la Univ. de Michigan y el Grado de Utilización de capacidad productiva podrían sorprender positivamente, mientras que los datos de sector inmobiliario se habrán visto afectados por el comienzo el tapering. En cualquier caso, el saldo final debería ser alentador. En cuanto a la deuda pública, la prima de riesgo debería reducirse al igual que la TIR del B10A español. En consecuencia, la sesión dependerá de los resultados empresariales en EE.UU. y en menor medida de la macro, pero el fondo de mercado es muy bueno y eso no cambia.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- El Tesoro colocó 5.915M€ en bonos vs 5.500M€ estimado: i) 2.662 M€ en bonos a 3 años al 1,59% de rentabilidad (vs 2,18% anterior) y un ratio de sobredemanda de 2,2x; ii) 1.811 M€ a 12 años al 3,97% de rentabilidad (vs 4,46% anterior) y una sobredemanda de 1,4 x y iii) 1.442 M€ en bonos a 14 años al 4,19% de rentabilidad (nivel prácticamente idéntico que al de la anterior emisión), con una demanda de 2,0x.

UEM.- El IPC se situó en diciembre en +0,8% (a/a) que coincide con estimaciones y +0,9% en noviembre.

PORTUGAL.- El Tesoro emitió ayer 1.089 M€ en Letras a 12 meses, con un tipo medio de 0,869% y 240 M€ en Letras a 3 meses con un tipo medio de 0,459%. Son unos costes de financiación sensiblemente inferiores a los de anteriores emisiones a estos mismos plazos.

UEM.- La balanza comercial registró un superávit de 16.000M€ en noviembre (ajustado estacionalmente) vs 14.800M€ estimado y 14.300M€ en octubre.

BCE.- Coeuré señaló que la entidad podría no renovar los LTROs a tres años ya que si el entorno sigue mejorando, no serían necesarios.

EEUU.- (i) El IPC aumentó en diciembre +0,3%, en línea con las estimaciones de mercado. La tasa interanual repuntó desde +1,2% hasta +1,5%, coincidiendo con expectativas. (ii) Las Solicitudes Semanales de Desempleo se redujeron desde 328k hasta 326k, el menor registro desde Nov13, sin embargo, el Paro de Larga Duración aumentó desde 2856k hasta 3030k. (iii) Las Entradas de Capitales cayeron -29,3B$ en noviembre vs 18,5B$ estimado vs 28,7B$ anterior (revisado a peor desde 35,4B$). (iv) Fed de Filadelfia escala hasta 9,4 desde 7,0 vs 8,7 estimado.

BRASIL.- Las Ventas Minoristas aumentaron +7% a/a en noviembre vs +6,2% estimado y +5,4% anterior. Por fin un buen dato de su economía.

JAPÓN.- (i) Confianza del Consumidor de diciembre 41,3 vs 43,0 estimado y 42,5 anterior. (ii) Ventas en grandes almacenesde diciembre +1,7% vs +2,4% anterior. En Tokio, +3,6% vs +3,9% anterior.

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2.- Bolsa española .-

BANKIA (Vender; Pr.Obj. 1,35€; Cierre 4,94€): Colocó ayer su 12,5% en NH a 4,94€/acc. de media, con plusvalías de aprox. 92M€.- No parece que hayan tenido que forzar a la baja el precio para colocarlo, puesto que ayer NH cerró con un modesto rebote de +0,3%. Era una operación esperada, ya que Bankia irá vendiendo, poco a poco y más a partir de ahora que el tono del mercado es bueno, todas las participadas que le quedan: 5% Iberdrola, Mapfre 2,99%, Realia 27,6%, Deoleo 16,5%, Metrovacesa 19,07%, etc. Impacto: Positivo.

CAIXABANK (Neutral; Cierre: 4,39 €; Var: + 0,71%): Vende el 5,01% de BME por 124 M€. El proceso de venta se ha realizado mediante una colocación acelerada entre inversores institucionales, como suele ser habitual en este tipo de operaciones, a un precio medio de 29,6 €/acc, lo que representa un descuento del 4,0% sobre la última cotización de BME. Impacto positivo:La Caixa consigue así unas plusvalías antes de impuestos de 47 M€.

AMADEUS (Cierre 30,59€; Var. Día: -0,4%): Inaugura en Madrid la nueva sede de I+D para diversificar su negocio.-El Holding invierte casi el 15% de sus ingresos en I+D (344M€), siendo la tercera compañía española que más invierte en esta área después Telefónica y Santander. En España, Amadeus cuenta con 800 empleados y el nuevo centro supondrá la creación de 40 puestos cualificados. Por el momento, la facturación generada en nuestro país representa el 6% sobre el total. Las aíras de negocio están muy concentradas en dar servicio a las agencias de viajes y aerolíneas. El nuevo objetivo del Holding se centra en diversificar los ingresos con soluciones tecnológicas ad hoc para el sector hotelero, aeroportuario y ferroviario. Recientemente adquirió la compañía americana Newmarket (para la gestión hotelera por 500M$) y no descarta nuevas operaciones corporativas que potencien su estrategia. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

CARREFOUR (Comprar; Cierre: 27,2€; Var. Día: -3,7%): Las ventas en España suben por primera vez en 5 años.- Por primera vez desde hace 5 años la compañía ha conseguido incrementar sus ventas en España en términos interanuales +1,7% vs -6,8% 4T’12 (sin contar gasolina y ajustada por efecto calendario). El crecimiento de las ventas en superficie comparable es +0,2%, ya que el retroceso de la demanda en otros países como Italia, Brasil y China han impactado negativamente. En términos generales el incremento de sus ventas sería de +3,2% en el 4T’13 y +2,5% en el año. Todo parece indiciar que esta tendencia será todavía mejor en 2014. Para Carrefour el repunte de España y Francia, dos de sus mercados principales, es una muy buena noticia para un año de recuperación para el grupo. Los ingresos de la compañía en el 4T’13 ascienden a 22.197M€ (+3,2%), lo que le permitiría alcanzar sus estimaciones de Ebitda (alrededor de 2.200M€) y de BAI (2.190M€) para 2013. En este contexto, el retroceso experimentado por el valor ayer en bolsa podría interpretarse como una oportunidad de compra. Impacto: Positivo.

LUFTHANSA (Cierre 18,41€; Var. Día: -0,7%): Cambios en la Junta Directiva.- El próximo mes de mayo expira el contrato del actual Consejero Delegado, Christoph Franz, quien deja la aerolínea para unirse a la farmacéutica Roche como presidente de la junta directiva. Entre los candidatos para ocupar su puesto en la alemana, se barajan varios nombres: Caster Spohr, actualmente ocupa el cargo de gestión del aérea de pasajeros de business y será nombrado en marzo miembro de la junta; Harry Hohmeister también miembro de la junta de dirección y jefe de división; y Karl Ulrich, actual director de la unidad de catering. El proceso para elegir al nuevo Consejero está en curso y será anunciado cuando se haya tomado la decisión por parte del Consejo de supervisión no ejecutiva antes del 31 de mayo. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Utilities +0,69%; Telecomunicaciones +0,40%; Salud +0,23% Los peores: Financieras-0,60%; Servicios de consumo -0,45%; Industriales -0,30%.

La jornada de ayer estuvo marcada por la toma de beneficios en una sesión donde el interés se centró más en los resultados empresariales que en los datos macroeconómicos. En términos generales, las financieras quedaron por debajo de expectativas, excepto Goldman, lo que forzó Wall Street a la baja.

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs estimado): (i) CitiGroup (-4,4%; Cierre 52,60$; BPA 0,820$ vs 0,953$), afectados tanto por unos menores ingresos por la actividad de trading con bonos, como por - y esta sí es la parte más preocupante - la caída de los beneficios en la actividad de banca de consumo (-16%); (ii) Goldman (-2,0%; Cierre 175,17$; BPA 5,13$ vs 4,18$), también afectada por los menores ingresos por actividad de trading (-15%); (iii) American Express(-0,5%; Cierre 87,78$; BPA 1,25$ vs 1,25$), que consigue duplicar los resultados obtenidos en el ejercicio anterior; e (iv) Intel (-0,5%; Cierre 26,54$; BPA 0,51$ vs 5,518) que publicó a cierre de mercado y anuncia una menor demanda esperara de ordenadores en Asia.

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA estimado): (i) General Electric (-3,7%; Cierre 27,25$; BPA estimado 0,534$); (ii) Morgan Stanley (-0,7%; Cierre 32,0$; BPA estimado 0,440$); y (iii) Schlumberger (-0,31; Cierre 88,6$; BPA estimado 1,910$).

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