INFORME DIARIO - 05 de Diciembre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Temor al tapering y ganas de cerrar el año”

Las bolsas encadenaron ayer su cuarta jornada consecutiva de descensos, en una semana que está mostrando un signo más negativo de lo que habíamos previsto. Identificamos 2 detonantes de este retroceso de las bolsas: (i) la tendencia a la toma de beneficios una vez que se acerca el final de un año de intensas revalorizaciones en los mercados de países desarrollados; (ii) unos datos muy sólidos de creación de empleo en EE.UU, que se unen a la reactivación de la actividad manufacturera y han despertado el temor a que la Fed pueda iniciar el recorte de los estímulos monetarios en diciembre. Además del freno para las bolsas, el tapering ha supuesto también un retroceso para la deuda soberana, que afectó especialmente a los bonos core: la TIR de los Treasuries repuntó 6 p.b. hasta 2,84% y la del Bund se situó en 1,81%, lo que permitió que el diferencial de deuda español se mantuviera en niveles cercanos a 240 p.b. Sólo Wall Street consiguió minimizar las pérdidas, ante la expectativa de un acuerdo entre demócratas y republicanos que permita evitar la expiración de incentivos fiscales.

.

Hoy: Estabilización si Draghi y la macro ayudan”

Tras la recogida de beneficios de las últimas jornadas y la sobrerreacción negativa del mercado después de que la mayor parte de los índices superara sus máximos anuales, afrontamos una jornada decisiva para la evolución del mercado en el tramo final de 2013. ¿Qué tiene que suceder para que el mercado se estabilice? En primer lugar, la revisión del PIB de EE.UU. en el 3T’13 debería ser modesta, ya que una tasa de crecimiento superior a +3% reforzaría la hipótesis del tapering y podría frenar el mercado. La segunda referencia a tener en cuenta es la reunión del BCE, en la que no esperamos modificaciones en los tipos de interés. Por lo tanto, la clave de esta reunión es la actualización de las estimaciones macroeconómicas del BCE. El escenario ideal sería que la revisión a la baja de las previsiones de IPC no fuera demasiado severa para evitar el temor a la deflación y que las estimaciones de crecimiento del PIB fueran levemente revisadas al alza, dejando la puerta abierta a nuevos estímulos en el año 2014, entre los que se podrían contemplar el tipo de depósito en negativo o un nuevo LTRO. En resumen, un PIB de EE.UU. no excesivamente generoso y un mensaje de Draghi que anticipara nuevos estímulos serían condiciones necesarias (y esperamos que suficientes) para que las bolsas se estabilizaran e incluso pudieran rebotar modestamente. Por último, laemisión de Bonos del Tesoro a 5 años debería colocarse bien tras la mejora de perspectiva por parte de Moody’s y el euro podría depreciarse hasta niveles ligeramente inferiores a 1,36$ si el BCE insinúa nuevas medidas.

.

1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- Moody’s ha mejorado la perspectiva del rating español desde negativa hasta estable y mantiene el rating en Baa3. Con esta decisión, Moody’s se suma a Fitch y S&P, que también mejoraron la perspectiva del rating español.

UEM.- (i) El PIB de la UEM creció +0,1% en tasa trimestral, una cifra en línea con expectativas, pero que muestra una cierta desaceleración con respecto al crecimiento de +0,3% registrado en el 2T’13. La tasa interanual mejora desde -0,6% hasta -0,4%, en línea con lo estimado. (ii) Las ventas minoristas descendieron -0,2% en octubre cuando se esperaba que se hubieran mantenido estables. La tasa interanual vuelve a ser negativa, con un registro de -0,1% frente a +1,0% estimado y +0,3% anterior. (iii) El PMI de servicios de noviembre fue revisado al alza desde 50,9 hasta 51,2, por lo que el PMI compuesto avanza desde 51,5 hasta 51,7.

EE.UU.- (i) La encuesta ADP de empleo en el sector privado registró cifras muy alentadoras en el mes de noviembre, con una creación de 215.000 puestos de trabajo, cifra superior a la estimación de 170k y a la cifra del mes anterior, que fue revisada al alza desde 130k hasta 184k. (ii) La balanza comercial estadounidense presentó en octubre un déficit de -40.641 M$, cuando se esperaba una cifra de -40.000 M$. Este saldo de la balanza comercial supone una reducción del déficit con respecto a la cifra de setiembre, que ha sido revisada a peor desde -41,800 M$ hasta -43.000 M$. (iii) Ayer se publicaron las ventas de vivienda nueva de septiembre y octubre. La cifra de septiembre experimenta una caída notable, afectada por el repunte en los tipos de interés: 354k vs 379k en agosto (revisado desde 421k). Por su parte, la cifra de octubre se recupera y consigue batir expectativas: 444k vs 429k estimado. Por tanto, el saldo conjunto de los datos es más bien positivo. (iv) El ISM de Servicios del mes de octubre descendió y se quedó por debajo de las expectativas: 53,9 vs 55,0 estimado y 55,4 anterior. (v) El Beige Book de la Fed mostró ayer que el ritmo de crecimiento de la economía americana se había acelerado levemente, al pasar de modesto a moderado, gracias a la mejora en la evolución de los sectores manufacturero, tecnológico e inmobiliario. La tendencia de creación de empleo se ha mantenido más estable, por lo que este Libro Beige no ofrece pistas claras ni influirá decisivamente sobre las próximas decisiones de la Fed.

AUSTRALIA.- El balanza comercial de octubre presentó un déficit de -529 M$ frente a -350 M$ estimado y -271 M$ anterior.

COREA DEL SUR.- Las cifras finales del PIB del 3T’13 han confirmado las cifras preliminares: +1,1% en tasa trimestral y +3,3% en tasa interanual.

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española .-

SECTOR ELÉCTRICO: Las grandes eléctricas tuvieron una reunión de trabajo ayer en el Ministerio de Industria para buscar una solución a los 3.600M€ de déficit de tarifa que se va a generar este año una vez que el Gobierno ha dicho que no se hará cargo de ese importe vía Presupuestos Generales del Estado. En principio, se avalará dicho importe pero no entraría dentro del FADE dado que éste ya se habría cerrado.

3.- Bolsa europea.-

RYANAIR (Cierre: 5,905€; Var. Día -0,96%).- Obligada a pagar una multa de 220.000€ tras ser desestimado el recurso del TS.- En 2011 la aerolínea fue sancionada por la Consejería de Economía por las cláusulas abusivas contenidas en sus contratos. Se trata de cláusulas que otorgaban derecho a Ryanair para exigir impuestos, tasas y recargos después de haber efectuado la reserva (por ejemplo, el recargo de 40€ a aquellos pasajeros que no presentase la tarjeta de embarque impresa por internet). El Tribunal Supremo ha desestimado el recurso presentado por la aerolínea en base a que los contratos están sujetos a la legislación española y no a la irlandesa, por lo que las clausulas son declaradas nulas por ser abusivas. Impacto: Negativo.

RENAULT (Cierre: 61,5€; Var. Día: -0,6%): El regulador chino aprueba la joint venture que crearán Renault y Dongfeng Motor.- Cada compañía contará con el 50% de Dongfeng Renault Automotive y la inversión alcanzará los 1.300M$. Se estima que esta joint venture, además de crear en torno 150.000 vehículos anuales, producirá ensamblajes de motores. Estos vehículos serán posteriormente vendidos en el mercado Chino. Impacto: Positivo

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Materiales básicos +0,51%; Tecnología +0,29%; Financieras +0,20%. Los peores: Servicios de consumo -0,55%; Oil & Gas -0,42%; Salud -0,39%.

Entre las subidas destacó Oculus Innovative Sciences (+104%; 4,7$) gracias a que el regulador norteamericano de fármacos (FDA) dio el visto bueno a su pomada anticicatrices. El tratamiento mitiga las cicatrices por quemaduras e intervenciones quirúrgicas, que se generan a razón de 62 millones por año en EEUU. Entre las bajadas destacaron: (i) Express (-23%; 19$) ya que el minorista de ropa dio una previsión de beneficio por debajo de lo estimado debido a la mala evolución de las ventas de Acción de Gracias. Por otro lado, sus cuentas del 3T se situaron en línea con las expectativas: ventas 503M$ (+7%) vs 499M$ estimado, BPA 0,23$ vs 0,25$ estimado. (ii) Aeropostale (-3,9%; 9,4$) en previsión de unos malos resultados que luego se vieron confirmados al cierre (en el mercado fuera de horas cayó otro -3,6%). El minorista de ropa también se está viendo perjudicado por la mala evolución del negocio en la temporada navideña y estima unas pérdidas en el trimestre de -24/-32$/acción vs -0,08$/acción estimado.

APPLE (Cierre: 565,0€; Var. Día: -0,23%).- Carl Icahn ha desistido en su empeño de forzar a la compañía a que reparta 150.000M$ de caja en dividendos por falta de apoyos entre los accionistas. Así, ha retirado su propuesta de un plan de recompra de acciones por 50.000M$. Actividad: Tecnología.

GENERAL MOTORS (Cierre: 24,6$; Var. Día: -2%).- Venderá su participación de 8,5% (900M$) en Ally Financial (GMAC), de la cual se separó en 2008/2009. Ally Financial proporcionaba préstamos a particulares y empresas y tuvo que reconducir su actividad para convertirse en un banco y poder acogerse así al plan de restructuración del sector financiero, del que recibió ayudas por 12.300M$. Ally Financial fue la financiera de GM y habría sido sustituida por General Motors Financial (GMF). Los recientes planes de la compañía de realizar una oferta pública de acciones es lo que ha influido en la decisión de venta de GM. Actividad: Fabricante de coches.

.

Acceda al informe completo.