INFORME DIARIO - 03 de Diciembre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La macro buena, pero las bosas se paran”

El color más típico en Navidad, el rojo, tiñó ayer las bolsas para inaugurar el último mes del año. Las buenas cifras manufactureras no fueron suficientes para impedir la toma de beneficios. El PMI de la Eurozona alcanzó niveles máximos de los últimos 2 años. Destacó negativamente el PMI de España que entró en contracción. Este dato, sin embargo, sí pesó negativamente sobre el Ibex, que registró una de las mayores caídas (-0,94%). En WS jornada de resaca y descanso para las bolsas después del fin de semana largo de Thanksgiving. La sorpresa positiva de un magnifico ISM se vio eclipasada por dos motivos: (i) Regresó el fantasma del inicio del tapering ante la mejora de la economía americana. (ii) La debilidad de las cifras registradas del Black Friday (-2,9%, las peores desde 2009)… aunque sólo las “físicas”, ya que por internet (CyberMonday) +17%/+19% hasta ahora. Por su parte el mercado de deuda continúo estable con la prima de riesgo en 241pb y el € retrocedió ligeramente hasta 1,355.

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Hoy: “Compás de espera hasta los bancos centrales”

La bolsas asiáticas se contagiaron de la oleada de ventas en WS, excepto Japón tras anunciarse un nuevo QE de 5,4bn JPY. Hoy el mercado carecerá catalizadores suficientes que justifiquen cualquier rebote. Sólo se publican dos referencias macro: (i) El número de parados registrados en España en noviembre, que ha sido el mejor registro histórico: -2.500 vs +50.000 esperado. Debería favorecer al Ibex. (ii) Los Precios de Producción de la UEM, que parece seguirán registrando deflación (-1%). En definitiva, el paro español de Nov. debería ayudar algo al Ibex, aunque la seprobablemente sea más bien bajista para bolsas. Sesión de compás de espera hasta el jueves, cuando los bancos centrales determinarán el rumbo de la semana, especialmente el BCEcon la conferencia de Draghi y las nuevo cuadro de perspectivas macro. También se conocerá el PIB 3T de EE.UU, aunque la cita más importante será la cifra de creación de empleo americano en viernes. Las bolsas deberián mantener una tendencia bajista, corrigiendo tal vez hasta final de la semana, con bonos estables (prima de riesgo 240pb aprox.) y el € en 1,355, aunque contra yen ha llegado a tocar anoche 139,94, cumpliéndose así holgadamente nuestras estimaciones de depreciación agresiva para 2013.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Se ha publicado a primera hora la variación del nº de parados en Nov., siendo el mejor registro histórico para este mes: -2.500 vs +50.000 esperados; (ii) El Banco de España publicó las cifras de endeudamiento del sector privado en el mes de octubre. Las familias han deducido su endeudamiento más de 5% y las empresas un 10% respecto a oct¿12. La deuda total que los hogares españoles mantienen con entidades de crédito se sitúa en 793.940M€ y las de las empresas en 1.081.037M€. Se trata de los niveles más bajos desde que empezó que la crisis. Estas cifras tienen una doble lectura, por un lado que el sector privado continúa en duro proceso de desapalancamiento y por otro, la dificulatad de acceso al crédito. Adjuntamos Link al BdE:  http://www.bde.es/bde/es/secciones/prensa/Agenda/Financiacion__c_39b14295eb89241.html (iii) Ventas de coches en noviembre aumentaron +15,1% (55.450 unidades) acumulando tres meses consecutivos de incremento. No hay distorsión positiva por el Plan Pive dado que ya estaba activo en octubre de 2012, por lo que debería representar otro síntoma de reactivación de la economía. Las ventas acumuladas en 2013 +2,1%.

UEM.- PMI Manufacturero dato final de noviembre mejoró la cifra preliminar y la del mes de octubre: 51,6 vs 51,5 prelimimar y 51,3 en oct. Para encontrar un registro mejor hay que remontarse a junio de 2011 (52,0). Entre los países que destacan positivamente en su contribución se encuentra Alemania (52,7 desde 52,5 preliminar). Mientras que otros como Francia y España destacaron negativamente: Francia continúa en contracción 48,4 vs. 47,8 y España empeora hasta 48,6 desde 50,9 en Oct y 51,1 esperado.

EE.UU.- EL ISM Manufacturero del mes de noviembre batió ampliamente expectativas en noviembre y mejora respecto al mes anterior: 57,3 vs. 55,1 estimado y 56,4 en octubre. Se trata del registro más elevado desde abril de 2011 (59,4). EL ISM de precios pagados se situó por debajo de las previsiones: 52,5 vs. 55 estimado y 55,5 anterior. El Gasto en Construcción aumentó en Octubre +0,8% cuando se esperaba +0,4%, mientras que en septiembre (dato pendiente de publicación por el shutdown) retrocedió -0,3%.

REINO UNIDO.- (i) PMI Manufacturero dato final de noviembre 58,4 VS.56,1 estimado y 56,5 anterior (revisado desde 56). (ii)Ventas minoristas en octubre más flojas de lo esperado: +0,6 vs. 1,1 estimado y +0,8% anterior.

BRASIL.- (i) PMI Manufacturero dato final de noviembre retrocedió hasta 49,7 desde 50,2. (ii) Capacidad de Utilización de octubre 82,1% vs. 82,1% enterior (revisado desde 81,9%). (iii) Balanza Comercial de noviembre registro un superávit de 1.740M$ vs. 400M$ estimado y -224M$ anterior. Las Exportaciones 20.862M$ vs. 20.000M$ estimado y 22.822M$ anterior. Las Importaciones 19.122M$ vs.19.700M$ estimado y 23.046M$ anterior.

CHINA.- PMI No Manfacturero de noviembre lireramente inferior al del mes anterio: 56 vs. 56,3 oct.

AUSTRALIA.- (i) Balanza por Cuenta Corriente del 3T registró un déficit de -12.700M$ vs. -11.500M$ estimado y -9.400M$ anterior. (ii) Ventas minoritas de octubre (m/m) baten ligeramente expectaivas: +0,5 % vs. +0,4% vs. +0,9% anterior (revisado desde +0.8%).

JAPÓN.- El Gobierno ha anunciado que el jueves presentará un nuevo paquete de estímulos monetarios para impulsar la economía. La cantidad no ha sido concretada, pero se estima que podría ser de al menos de 5 trillones de yenes. Esta madrugada el yen a caído a mínimos en su cruce con el dólar (103,38)

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2.- Bolsa española .-

SECTOR ELÉCTRICO: La cotización de las eléctricas cayó ayer con fuerza al poner en precio la noticia de que finalmente el sector no ingresará el crédito extraordinario con cargo a los Presupuestos Generales del Estado de 2.200M€ así como el hecho de que finalmente no transferirá 900M€ de las extrapeninsulares a los Presupuestos Generales del Estado, como estaba previsto. También se cancelan otras partidas hasta sumar 3.600M€. En definitiva, el Gobierno no asumirá su parte de la reforma eléctrica para no comprometer el cumplimiento del objetivo de déficit público del 6,5% este año. En su lugar se reconocerá un nuevo déficit pagadero por los consumidores durante los próximos 15 años, pero que las eléctricas tendrán que asumir en su balance como deuda hasta cobrarlo, lo que afectará negativamente a su capacidad de financiación y aumentará los costes del sistema por el pago de los intereses. Además de este efecto, la marcha atrás del Gobierno vuelve a introducir incertidumbre regulatoria en el sector, con el consiguiente impacto negativo.

SECTOR BANCOS: S&P mejora la perspectiva del rating de Bankinter (de estable a positiva), y de BBVA, Caixabank, Ibercaja y Cecabank (desde negativa a estable). La agencia de calificación ha subido también la perspectiva de las filiales españolas de Deutsche Bank, BNP y Barclays hasta estable. La mejora de la perspectiva por parte de S&P, es la antesala de una probable revisión al alza del rating y está relacionada con la reciente mejora del rating soberano (tesoro español) y con lamejora de las condiciones de financiación de las entidades, es decir; i) menor dependencia del pasivo mayorista (mercado interbancario) para financiar la inversión crediticia, ii) un menor coste del pasivo tradicional (depósitos de la clientela) y iii) mejora en la posición de liquidez de las entidades (menor dependencia del BCE) y iv) el gran esfuerzo realizado en provisiones. En este punto, S&P considera que las entidades financieras han reconocido ya en los libros la mayor parte de las pérdidasgeneradas por la burbuja. Impacto: Positivo.

QUABIT (Cierre: 0,13€; Var. Día: +5,3%): Acuerda una reestructuración de su deuda bancaria.- La inmobiliaria ha anunciado un nuevo acuerdo de reestructuración de su deuda (el 4º desde el año 2008) que incluye una reducción significativa de su pasivo a través de operaciones de compraventa de activos y podría contemplar una quita parcial. Quabit cerró el 3T’13 con unas pérdidas de 24 M€ y una deuda financiera neta de 937 M€. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

RIO TINTO (Cierre: 3231GBp; Var. Día: -0,94%): Reducirá sus inversiones en 2014 y 2015 para reducir su deuda.- Dada la fragilidad de los precios de las materias primas, la volatilidad de los mercados y la débil recuperación económica, la compañía tiene previsto recortar a hasta 11.000M$ las inversiones en 2014 desde los 14.000M$ actuales y hasta 8.000M$ de cara a 2015, cifra inferior a la mitad de las inversiones realizadas en 2012. Este recorte unido a su estrategia de venta de activos ayudará a mejorar la situación financiera de la compañía así como a incrementar su dividendo. Impacto: Positivo

TELECOM ITALIA (Cierre 0,7€; Var. Día: -2,5%): Anuncia que no se plantea la venta de su filial brasileña.- Emitió un comunicado en el que expuso que no se plantea la venta de TIM Participacoes. El comunicado respondía así a la Comisión del Mercado de Valores italiana (Cosnob) tras conocerse ciertos rumores que apuntaban a que se había comenzado a negociar la venta. Telecom reiteró que esta compañía es un activo estratégico y que no se han establecido contactos con posibles compradores. Telecom Italia cuenta con una participación del 67% de Tim Participacoes a través de TIM Brasil. Impacto: Neutral.

SECTOR AUTOMÓVIL: Las ventas repuntan con fuerza en España, se estabilizan en Francia y descienden en Italia.- Las ventas de automóviles aumentaron +15,1% en el mes de noviembre en tasa interanual. Aunque este incremento de las ventas está motivado en parte por las ayudas públicas a la adquisición de vehículos a través del Plan PIVE, se advierten signos de recuperación ya que es el tercer mes consecutivo de aumento de las ventas. Las ventas en Francia descendieron -4,4%, aunque si las cifras se ajustaran por el número de días laborables, habrían subido +5,7%, por lo que también acumularían 3 meses consecutivos de recuperación. Por el contrario, las ventas en Italia retrocedieron -4,5% en tasa interanual. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +0,12%; Oil & Gas +0,04%; Financieras -0,18%. Los peores: Telecos -0,85%; Bienes de consumo -0,55%; Industriales -0,46%.

Entre las subidas de ayer destacó la farmacéutica Forest Laboratories (+9,8%; 56,32$) ya que anunció la compra de los derechos de un medicamento contra la esquizofrenia a Merck así como un plan de recorte de gastos de 500M$. Entre las bajadas destacaron mineras como Hecla Mining (-6,1%; 2,77$) y Freeport McMoran (-1,2%; 34,26$) por las caídas del precio de los metales preciosos (el oro retrocedió -2,6% y la plata -4,2%).

VENTAS DEL FIN DE SEMANA: Las ventas durante el fin de semana posterior a Acción de Gracias habrían caído -2,9% a/a según la National Retail Federation, el peor registro desde 2009. El comprador medio habría gastado 407 $ durante el fin de semana, un -3,9% menos que el año anterior debido a los grandes descuentos que están aplicando los minoristas. Por su parte, el número de visitas sí habría aumentado pasando de 139M a 141M de forma que el gasto total se reduce de 59.100M$ a 57.400M$ (-2,9%). En cuanto al comercio online, habría comenzado bien, con un aumento de las ventas del +17,3% durante los dos primeros días de la temporada (se espera +16% en global) signo que se está produciendo un deslizamiento de las compras in situ a las compras vía web. Los sitios más visitados fueron Amazon, eBay, Walmart, eBay y Target, según la consultora ComScore. Por su parte, IBM cifra el incremento de las ventas del Cyber Monday en +19%.

SECTOR BANCARIO: La Reserva Federal de EEUU anunció el lunes que ha aprobado los nuevos planes de capital presentados por Goldman Sachs y JPMorgan. En marzo pasado se ordenó su modificación tras la Revisión y Análisis Integral de Capital (CCAR en inglés) y ya se han presentado uno planes válidos.

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