INFORME DIARIO - 13 de Noviembre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las reformas de China supieron a poco”

Jornada de recogida de beneficios ayer en Europa, y es que en términos generales la temporada de resultados en el viejo continente ha sido decepcionante. Ya han presentado el 80% de las compañías del Stoxx Europe 600 y tan sólo la mitad han cumplido con las expectativas. Además, las conclusiones del Pleno del Congreso chino, que mantenía en vilo a los inversores decepcionaron, ya que sólo ofreció un listado de buenas intenciones. Todo esto terminó pesando sobre las bolsas, en una sesión carente de catalizadores y referencias macro relevantes. El Ibex fue el índice que peor comportamiento tuvo, lastrado por el mal recibimiento de la emisión de convertibles de Repsol lanzada por Caixabank, que hizo que la petrolera española retrocediera más de -3%. En EE.UU. las referencias macro brillaron por su ausencia y Wall Street también cerró con caídas, arrastrada por la inercia bajista europea. Con respecto al mercado de renta fija, la TIR del Bund avanzó hasta 1,79% (vs 1,76% inicial) y la prima de riesgo española apenas sufrió variaciones. El euro continuó ganando posiciones hasta situarse en 1,344 en su cruce frente al dólar.

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Hoy: “Referencias europeas como protagonistas”

Las bolsas asiáticas han recibido con caídas la ausencia de medidas concretas tras el Pleno del Partido Comunista chino. Con respecto a la macro de la jornada. A las 9h se publica el IPC de España, dato final de octubre. Si se cumplen las previsiones repetiría el dato preliminar en -0,1%. En Reino Unido se publican referencias importantes. En primer lugar, la Tasa de Paro de septiembre, que podría retroceder una décima y aproximarse al objetivo del 7% establecido por el BoE. En segundo lugar elInflaction Report, cuyo cuadro macro podría arrojar novedades positivas sobre la situación actual de la economía británica. En la Eurozona se publicará la Producción Industrial de septiembre. Según las previsiones abandonaría la contracción por primera vez desde octubre de 2011 (+0,0% a/a), lo que podría ser un factor de impulso para bolsas europeas y euro. En el mercado de deuda pública el Tesoro italiano emitirá 5.500M€ en bonos a diferentes plazos y el alemán 5.000M€ en bonos a dos años. Por tanto, la deuda pública española podría salir beneficiada en términos relativos y la prima de riesgo estrecharse. En cuanto a los resultados empresariales tenemos escasas referencias, por lo que no podrán servir de soporte. Por tanto, los factores dinamizadores no serán lo suficientemente potentes como para esperar algo más que una sesión lateral y errática, que podría cerrar con ligeros rebotes si la macro en Europa acompaña, ya que en EE.UU no se publicarán referencias importantes. Por su parte, el euro podría continuar moviéndose por encima de 1,343$.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) La CE llevará a cabo una nueva revisión en profundidad de la economía española con el objetivo de de verificar si las reformas realizadas por el Gobierno son suficientes para corregir los riesgos detectados. A pesar de que el país ha mejorado determinados indicadores como el déficit por cuenta corriente, sigue sobrepasando los límites establecidos en otros, como son el paro o el nivel de endeudamiento. No obstante, el informe debería mostrar los progresos conseguidos por lo que la lectura podría ser positiva. Tras este análisis de estos desequilibrios macroeconómicos, la CE publicará el próximo viernes su opinión sobre los presupuestos de España para 2014 y la evaluación de sus reformas. (ii) El precio de la vivienda moderó en octubre el ritmo de descenso que viene mostrando desde 2007, no obstante continua su tendencia bajista y sitúa los precios en niveles no vistos desde hace 10 años: -8,5% (a/a) vs -9,2% en septiembre. El descenso acumulado desde 2007 asciende a -39%. (iii) Según el Ministerio de Agricultura el consumo doméstico se habría incrementado +0,8% en 2013, lo que demuestra que la demanda interna se estaría recuperando.

REINO UNIDO.- El IPC de octubre retrocedió por encima de las estimaciones en tasa intermensual hasta +0,1% vs +0,3% estimado vs +0,4% anterior. La tasa interanual se sitúa en +2,2% vs +2,5% estimado vs +2,7% anterior. La tasa subyacente también retrocede por encima de las previsiones hasta +1,7% vs +2% estimado vs +2,2% anterior.

ITALIA.- (i) El Tesoro italiano adjudicó ayer todo el importe previsto (6.500M€) en letras a 1 año a los menores tipos desde la llegada de euro. El tipo medio fue de 0,688% vs 0,999% anterior y el ratio de sobredemanda superior al de la subasta anterior 1,8 vs 1,7. (ii) La inflación retrocede en octubre en términos interanuales hasta +0,8% (nivel más bajo en 4 años) vs +0,9% anterior, corrigiendo el dato preliminar situado en +0,7%.

GRECIA.- El Tesoro griego adjudicó ayer un importe superior al objetivo 1.300M€ (objetivo 1.000M€) a tipos inferiores y mayor demanda que en la subasta anterior. Tipo medio de 3,9% vs 3,95% anterior y ratio de sobredemanda 2,03 vs 1,89.

PORTUGAL.- El IPC de octubre retrocede contra todo pronóstico y se sitúa en 0,0% vs +0,3% estimado vs +0,6% anterior en tasa intermensual. En términos interanuales se sitúa en negativo: -0,2% vs +0,1% estimado y anterior.

RUSIA.- El PIB del 3T’13 Adelantado se mantiene en +1,2% vs 1,4% estimado.

JAPÓN.- Los Pedidos de Maquinaria en septiembre se incrementan menos de esperado +11,4% vs +12,5% estimado vs +10,3% anterior.

CHINA.- El Pleno del Partido Comunista chino finalizó sin decisiones concretas sino más bien con una serie de propuestas económicas de las que esperan obtener resultados de cara a 2020. Entre ellas se encuentran el establecimiento de un sistema de seguridad social sostenible, la mejora de la gestión del presupuesto, una reforma fiscal y tributaria más profunda y la reducción de la regulación/intervención, otorgando al mercado un papel fundamental en la asignación de los recursos.

INDIA.- (i) El IPC interanual de octubre se incrementa por encima de las previsiones hasta +10,09% vs +9,9% estimado vs +9,84% anterior. (ii) La Producción Industrial en septiembre se incrementa menos de lo estimado en tasa interanual hasta +2,0% vs +3,5% estimado vs +0,4% anterior (revisado a peor desde +0,6%).

COREA DEL SUR.- La Tasa de Paro en octubre se mantiene tal y como se esperaba en el 3%.

AUSTRALIA.- La Confianza del Consumidor en noviembre mejora hasta 110,3 vs 108,3.

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2.- Bolsa española .-

B. SABADELL (Cierre: 1,85 €; Pr.Obj. 1,35€; Vender): Prepara un proyecto de expansión en Latinoamérica y compra el 75% de la aseguradora Banco Gallego Vida y Pensiones por 28,2 M€ a Caser. El banco está preparando su plan estratégico para el período 2014-2016 en el que contempla la internacionalización del banco y la integración total de las compras realizadas en España (B.Guipuzcoano, CAM, Caixa Penedés, Banco Galleco y Lloyds) donde descarta nuevas operaciones corporativas. No existen cifras concretas de inversión y objetivos de resultados ya que el plan estratégico será presentado a principios de 2014 pero parece que la opción más probable es empezar por la creación de un banco desde cero en México por lo que entendemos que es poco probable que la nueva franquicia aporte resultados positivos en el corto/medio plazo. En cuanto a la compra de la aseguradora de Banco Gallego, el precio pagado implica valorar el 100% de la compañía en 37,6 M€ (activos en gestión por importe de 100 M€ en seguros de ahorro, 55 M€ en planes de pensiones y 3 M€ de ingresos por primasen seguros de vida), la cantidad pagada se encontraba totalmente provisionada. Impacto Neutral.

3.- Bolsa europea.-

GLAXOSMITHKLINE (Cierre: 1967,5GBp; Var. Día: -0,8%): Su nuevo fármaco no supera la Fase de estudio más importante, asestando un duro golpe a la compañía.- Darapladib es un fármaco diseñado para reducir el riesgo de infartos y los derrames cerebrales mediante un nuevo método. Sin embargo, no ha logrado superar uno de los dos principales ensayos de la Fase III de los estudios. Glaxo adquirió esta patente junto con la de Lupus (medicamento comerciablemente denominado Benlysta) con la adquisición de la compañía Human Genome el año pasado por 3.000M$. La farmacéutica, ha comunicado que, continuará con los estudios e invertirá 240M$ en el 4T¿13 para el segundo ensayo de la Fase III de Darapladib. Si finalmente las pruebas del fármaco tienen éxito, las ventas anuales estimadas podrían alcanzar los 10.000M$. No obstante, parece difícil obtener la licencia de mercado para su comercialización con sólo uno de los dos ensayos superados. Impacto: Negativo.

E.ON (Vender; Cierre: 13,49€; Var. Día: -0,37%): - Presenta resultados inferiores a expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 89.300 M€ vs. 93.600 M€ estimado; EBITDA 7.120 M€ (-19%) frente a 7.200 M€ estimado; beneficio neto 1.910 M€ (-52%) frente a 1.940 M€ estimado. Además, la compañía ha estrechado a la baja el guidance para el conjunto de 2013, situando el EBITDA en un rango estimado 9.200 / 9.300 M€ frente a 9.200 M€ / 9.800 M€ anterior y el beneficio neto recurrente en el rango 2.200 M€ / 2.400 M€ frente a 2.200 M€ /2.600 M€ anterior. La compañía sigue sin reponerse del apagón nuclear decretado en Alemania, y además se ha visto penalizada por el empuje de las energías renovables y por la caída de los precios mayoristas de la energía. Impacto Negativo.

GDF SUEZ (Cierre: 18,48€; Var. Día: -0,91%): Los resultados de 9M’13 superan las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 59.600 M€ frente a 58.800 M€ estimado; Ebitda 10.300 M€ frente a 10.250 M€ estimado. El beneficio neto ha caído -6,5% debido a los menores precios del gas en Europa y la parada de algunas plantas de producción en Bélgica para tareas de mantenimiento. A pesar de este descenso de los beneficios, GDF ha reafirmado su Outlook para el conjunto del año, que espera cerrar con un beneficio neto en la parte alta del rango 3.100 M€ / 3.500 M€.Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +0,36%, Telecos +0,3%, Consumo Básico +0,14% Los peores: Financieras -0,9%, Utilities -0,87%, Energía -0,87%

US AIRWAYS/AMERICAN AIRLINES.- El Gobierno estadounidense aprueba la fusión de ambas compañías, que operará con el nombre de American Airlines. Pero, para que finalmente se complete la fusión, exige que realicen desinversiones en aeropuertos del país con el fin de mejorar la competencia. Deberán vender derechos de despegue, aterrizaje y embarque en siete aeropuertos a compañías de bajo coste, lo que proporcionaría tasas más competitivas a los usuarios. Es razonable que el Gobierno estadounidense obligue a estas compañías a vender estos derechos, ya que la fusión de ambas creará la mayor aerolínea del mundo, que estaría valorada en torno a 11.000M$ y operará en 6.500 vuelos diariamente, con un total de 187M de pasajeros/año. Los acreedores de American Airlines se harán con el 72% del total de las acciones, mientras que accionistas de US Airways serán propietarios del 28%. Gracias a esta fusión, se estima que el ahorro por sinergias ascenderá a 1.000M$ en 2015 y la facturación anual alcanzará los 39.000M$. Actividad: Aerolíneas

T-MOBILE (Cierre: 26,09$; Var. Día: -3,2%).- Anunció que está considerando la compra de espectro y, para financiar la adquisición, emitirá 2.000M$ en nuevas acciones. Todavía no se ha anunciado con quien se realizará el acuerdo. Actividad: Telecomunicaciones.

JOHNSON&JOHNSON (Cierre: 93,6$; Var. Día: -0,77%).- Alcanza un acuerdo por medio del cual pagará en torno a 4.000M$ a los usuarios de las prótesis de cadera que fueron defectuosas. Este acuerdo resolverá más de 7.500 demandas que fueron interpuestas a la compañía. Estas prótesis fueron implantadas en 2005 a cerca de 93.000 pacientes y retiradas en 2010.Actividad: Farmacéutica.

DISH NETWORKS (Cierre: 50,35$; Var. Día: +6%).- Las acciones de la compañía aumentaron ayer tras la publicación de resultados, ya que batieron expectativas y además anunciaron que el número de suscriptores aumentó en 35.000 personas, cifra superior a lo estimado. Por otra parte, está próximo de alcanzar un acuerdo con Disney, ya que el anterior finalizó el pasado septiembre y desde ese momento habrían estado negociando. Este acuerdo evitaría que finalicen las emisiones de Disney en las cadenas de Dish, que es la segunda mayor Televisión por Satélite en EE.UU. Actividad: Televisión por Satélite.

SAREPTA THERAPEUTICS (Cierre: 13,16$; Var. Día: -64%).- La Agencia de Productos Alimentarios y Farmacéuticos estadounidense dijo ayer que un medicamento de la compañía para tratar problemas musculares tendrá que ser más testado, lo que provocó que el valor cayera con fuerza. Actividad: Farmacéutica.

HOLOGIC (Cierre: 20,5$; Var. Día: -10,4%).- Presentó ayer unos resultados correspondientes a 4T¿13 que se situaron por debajo de expectativas, al tiempo que cayeron sus ventas. Además, anunció un guidance tanto para el primer trimestre de 2014 como para el conjunto del año por debajo de las estimaciones del mercado. Finalmente, anuncia que realizará una recompra de acciones por 250M€. Actividad: Farmacéutica.

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