INFORME DIARIO - 26 de Noviembre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El acuerdo con Irán impulsa las bolsas.”

El acuerdo con Irán sobre su programa nuclear sentó bien al mercado. Lo cierto es que el crudo se recuperó de las caídas iniciales en su precio pero aún así las aerolíneas y autos se vieron impulsadas por la noticia mientras que las petroleras se comportaron mal. Al final, las bolsas europeas cerraron con ligeros avances, más acusados en el caso del Dax, que logró marcar nuevos máximos históricos.  No fue un buen día para España en el mercado de deuda. La TIR del Bund se redujo un par de puntos básicos pero la del bono español subió 5 pb. Lo más probable es que veamos una pausa en la caída de nuestra prima de riesgo hasta que se sepa con seguridad como se va a tratar la deuda pública en el examen del BCE del año que viene. En cuanto a las divisas, la mala cifra de las preventas de vivienda no perjudicó al dólar que logró que su cruce con el euro cayera por debajo de 1,35.

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Hoy: ”Centrándose de nuevo en la macro.”

El entusiasmo sobre el acuerdo con Irán se habría esfumado ya por lo que hoy el mercado volverá a centrarse en la macro. En España estaremos pendientes de Repsol y de la lectura que hagan los inversores del acuerdo en Argentina. Por otro lado, se volverán a publicar datos inmobiliarios en EEUU por lo que los inversores estarán atentos para ver si el enfriamiento que parece se está produciendo en dicho sector es algo pasajero o puede tener mayor importancia. En principio se trataría de lo primero, de un parón temporal que ayudaría a asentar la recuperación. También conoceremos la confianza del consumidor que será importante de cara a las compras que puedan realizarse esta temporada navideña. Antes, en Europa, apenas hay referencias por lo que la emisión de letras españolas marcará la mañana. Seguramente se sigan colocando con tipos mínimos, por lo que la prima de riesgo podría estrecharse un poco. En conjunto, las bolsas estarán algo frías y sólo lograrán cerrar en positivo si la macro acompaña. En cuanto al eurodólar, se mantendría por encima de 1,350.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Los precios de producción cayeron -0,6% m/m en octubre, principalmente por la caída de la energía, de forma que la variación interanual queda en -0,2% vs +0,1% estimado y +0,1% en septiembre. (ii) La secretaria de Estado de Presupuestos ha adelantado que el déficit del conjunto de las AAPP se mantuvo en septiembre en el 4,8% del PIB, lo que sería compatible con la consecución del 6,5% para el conjunto del año. El déficit del Estado hasta octubre está en 3,61% vs 3,58% en septiembre. (iii) El Tesoro se estaba planteando cancelar las subastas de los días 5 y 19 de diciembre porque ya tiene todas sus necesidades de financiación cubiertas pero finalmente sí las realizará para ir adelantando en el calendario de 2014, ya que las condiciones del mercado son buenas.

ALEMANIA.- Colocó 2.976M€ en letras a 12M con un tipo de 0,09%.

FRANCIA.- Emitió 6.400M€ en letras a 3, 6 y 12M con tipos de 0,09%, 0,11% y 0,14%, respectivamente.

EEUU.- Las preventas de vivienda cayeron por quinto mes consecutivo de forma que la variación interanual pasa al terreno negativo (-2,2% vs -1,0% estimado y +2,0% anterior).

MÉXICO.- La tasa de paro se situó en octubre en 5,01% vs 5,15% estimado y 5,29% anterior.

JAPÓN.- (i) Ha emitido 400.000M JPY en bonos a 40 años con tipo 1,76% vs 1,92% anterior y sobredemanda 4,13x vs 3,37x anterior. (ii) Las actas de la reunión del BoJ del pasado 31 de octubre dejan entrever algo de tensión acerca de cómo comunicar su objetivo de inflación del 2%. Además, varios miembros se mostraron algo pesimistas sobre la consecución del objetivo de inflación en 2015. (iii) Confianza de las pequeñas empresas en noviembre 51,1 vs 50,8 anterior..

SINGAPUR.- Producción industrial de octubre +8% a/a vs +9,3% estimado y anterior.

TAILANDIA.- La inestabilidad política ha vuelto al país después de tres años de relativa calma. Ayer, centenares de manifestantes invadieron el Ministerio de Finanzas como propuesta contra la gestión de la actual Primer Ministro, Yingluck Shinawatra que, supuestamente, estaría siendo manipulada por su hermano, Thaksin Shinawatra, antiguo Primer Ministro expulsado en el golpe de Estado de 2006.

Ver informes indicadores macro

2.- Bolsa española .-

REPSOL (Comprar; Cierre: 18,45€; Var.: -1,1%): Principio de acuerdo por la expropiación de YPF.- Argentina indemnizará a Repsol con 5.000M$... pero en deuda del Tesoro Argentino. En principio, Repsol no aceptará el acuerdo (mañana decidirá su Consejo) hasta que no se conozca el alcance real de las garantías complementarias con que reclama cuenten esos bonos. Repsol aspira a que la indemnización sea abonada en efectivo, en divisa convertible (no en pesos) y que el importe sea neto de impuestos. Esta noticia es más bien mixta. Por un lado es positivo que se cierre una larga disputa que comenzó en 2012 cuando Argentina expropió el 51% de YPF. Pero por otro lado es negativa, ya que las garantías de estos títulos son dudosas. A este respecto, insistimos en que, en nuestra opinión, la solvencia exterior de Argentina se encuentra bajo cuestión (después de haber impagado en 2001/2002) debido a la delicada situación - de nuevo - de su cuadro macroeconómico, que evoluciona de manera preocupante: la inflación real estimada se encuentra en la banda +25%/+30% vs +10%/+15% oficial (+10,5% último registro), el PIB desacelera rápidamente hacia crecimiento nulo (vs +8,3% en 2T’13 vs +2% en 2012 y vs +8,9% en 2011), la Balanza por Cuenta Corriente entra en déficit y su tipo director se encuentra situado en un intolerable 13,50%. Ante este escenario parece lógico que Repsol reclame garantías adicionales para los bonos soberanos con que, aparentemente, va a ser indemnizado… sobre un importe que, por otra parte, en absoluto parece suficiente para compensar el valor del negocio expropiado. Por eso, en nuestra opinión, la única ventaja de este acuerdo sería dar por cerrado un asunto tan espinoso que ha alcanzado dimensión política. En cualquier caso, el mercado no esperaba un importe significativamente superior, por lo que el matiz de la noticia podría ser más bien positivo.Impacto: Neutral.

FCC (Cierre: 15,41€, Var. Día: +0,26%): Ultima la venta del 51% de su filial de energía.- La compañía espera cerrar en las próximas semanas la venta de un 51% de su división de energía, que integra activos eólicos, termosolares y fotovoltaicos, que tienen una deuda asociada de 1.000 M€. En el caso de que FCC consiguiera cerrar la venta de esta filial, el impacto sobre la cotización sería positivo, ya que permitiría a FCC avanzar significativamente en el plan de desinversiones por importe de 2.200 M€. Hasta ahora, FCC ya ha vendido el 50% de Proactiva y ha avanzado en la venta de su filial de mobiliario urbano Cemusa, con el objetivo de reducir su endeudamiento, que al cierre del 3T’13 ascendía a 6.577 M€. Impacto: Positivo.

EBRO FOODS (Cierre: 16,7€; Var. Día: +0,15%): Cierra la compra de Olivieri Foods por 83M€.- Las Autoridades de la Competencia canadiense han dado el visto bueno a la operación mediante la cual Ebro se hace con el negocio de pasta y salsas frescas Olivieri, filial de Canadá Bread Company. De esta forma se adentra en este segmento del mercado canadiense a través de su marca líder y consolida su posición en el país, donde ya está presente a través de Catelli Foods y Minute. Esta adquisición proporcionará importantes sinergias comerciales, industriales y de marketing con su negocio europeo de pasta fresca. No se conocen más detalles económicos de la operación. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

BAYER (Cierre: 96,06€, Var. Día: +0,14%): Presenta una oferta para comprar su socio Algeta.- Bayer ofrece 336 NOK por la compañía noruega, un precio que supone una prima de +27% sobre la cotización del día anterior. El objetivo de Bayer con esta adquisición es reforzar su posición el sector farmacéutico, ya que Algeta ha desarrollado el medicamento contra el cáncer de próstata Xofigo, que recibió en mayo la aprobación de la FDA para su comercialización en EEUU. Sin embargo, las acciones de Bayer podrían caer hoy, ya que el precio parece excesivo teniendo en cuenta que las ventas de Xofigo en el 3T’13 en EE.UU. fueron 17 M$ y que las acciones de Algeta ya cotizaban a un múltiplo de 20x sobre beneficios estimados en 2015 antes de la oferta de Bayer.Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +0,42%; Servicios de Consumo +0,09%; Financieras +0,08%  Los peores: Oil & Gas -0,84%; Materiales -0,79%; Industriales -0,41%.

Entre las subidas de ayer no destacó ninguna compañía relevante.

Entre las bajadas de ayer destacaron: (i) Twitter (-4,73%; 39,06$) sin motivo aparente la compañía retrocedió casi 5% cerrando por primera vez por debajo de los 40$ desde su salida a bolsa (precio OPV 26$). Puede deberse a la toma de beneficios de los inversores tras la salida a bolsa, una vez digerido que el precio de 40$ podría ser elevado para una compañía que no genera beneficios. (ii) Facebook (-3,1%; 44,82$; Precio Obj. 27,6$; Vender) arrastrado por el efecto contagio que se produjo entre todas las redes sociales. El sentimiento es de cierto pesimismo respecto a las redes sociles, así vimos retroceder Linkedin (-1,65%; 216,62$) y Yelp (-6,72%; 58,20$). (iii) Qualcomm (-0,6%; 72.5$). La Agencia de Planificación económica y de Regulación de Precios de China (NDRC, sus siglas en inglés) ha iniciado una investigación contra la compañía en relación a la ley antimonopolio del país. Las ventas de Qualcomm en China ascendieron a 12,3M$ en 3T¿13 (+54%) y representan el 49% del total de su facturación. Esta noticia provocó que llegase a caer un -2,6% del valor de sus acciones. Sin embargo, no es la única que se ha visto sometida a estas investigaciones, ya que en los últimos 2 años se han iniciado 20 investigaciones a empresas locales y extranjeras.

WAL-MART(+0,8%; 80,43$), a las puertas de la temporada de mayores ventas del año (Holiday Season), la cadena de retail ha nombrado como nuevo presidente y consejero delegado a Doug McMillon, quien hasta la fecha había desempeñado el cargo de responsable de la división internacional. El nuevo cargo se hará efectivo el 1 de febrero de 2014. Este cambio se produce en un momento en el que la compañía está fortaleciendo su estrategia expansión internacional y de orientación al cliente a nivel mundial.Actividad: distribución minorista.

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