INFORME DIARIO - 28 de Noviembre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Alemania y BCE grandes dinamizadores”

Los principales índices europeos subieron ayer con fuerza, impulsados en gran medida por Alemania. A primera hora se conoció el acuerdo entre la CDU y los Socialdemócratas mediante el cual formarán una gran coalición de Gobierno que dirigirá el país durante los cuatro próximos años, a falta tan sólo de que sea aprobado por los militantes socialdemócratas. Además, en Alemania conocimos el Indicador de Confianza del Consumidor GFK que alcanzó el mejor nivel desde agosto de 2007. Ambos factores propiciaron que el DAX alcanzara máximos históricos (9.351 puntos). También en Europa, ayer fue muy bien recibido el hecho de que el BCE pueda celebrar un nuevo LTRO para la banca europea que permita estimular la actividad económica, ya que esta liquidez tendrá que ser destinada a préstamos a empresas, lo que propició ascensos en el sector financiero. En el otro lado de Atlántico, se publicó una batería de datos macro que fueron más bien positivos, lo que fue un buen dinamizador para Wall Street. En el mercado de deuda pública, no hubo grandes novedades: la prima de riesgo española en 244 p.b. y el B10A en 4,15%. El euro se aprecio hasta 1,358.

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Hoy:”EE.UU. cerrado: día tranquilo. Lateralidad”

LEl cierre asiático ha sido esta madrugada positivo, el Nikkei sube con fuerza animado por la depreciación de yen y mostrando una vez más que la correlación entre ambos es muy elevada. Hoy las bolsas estadounidenses permanecerán cerradas por la celebración del día de Acción de Gracias y el viernes tan sólo abrirán media sesión. Por lo tanto, el final de semana será muy tranquilo y los niveles de negociación reducidos. La única referencia relevante americana será la publicación de las primeras cifras del Black Friday, buen indicador de cómo evoluciona el consumo americano. En cuanto a Europa, hoy no contarán con el respaldo de las bolsas estadounidenses y además, tampoco hay grandes referencias. En España hemos conocido las cifras de PIB 3T¿13 (final) que confirman (t/t) que abandona la contracción con un tímido +0,1%, mientras que la inflación aumenta ligeramente y se elimina el fantasma de la deflación, no obstante, el impacto será moderado ya que ya está descontado por el mercado… En consecuencia, estimamos una tendencia lateral para bolsas (¿+0,2%/-0,2%?) y, si se produjeran descensos, no serán muy pronunciados y tan sólo momentáneos, una recogida de beneficios saludable que no impedirá que el saldo final de la semana sea positivo. En el mercado de Renta Fija, destaca la emisión italiana de bonos (2.500M€ a 10 años) que previsiblemente se colocará sin problemas y más tras conocer que el Senado italiano ha expulsado a Berlusconi (¡Por fín!). El euro en torno a 1,358.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Ventas Minoristas octubre (a/a) -0,5% vs +2,1% anterior (revisado desde +2,2%). (ii) PIB 3T¿13 (final) interanual (a/a) -1,1% vs -1,2% estimado y -1,6% anterior. Intertrimestral (t/t) confirma +0,1% vs -0,1% anterior. (iii) IPC de noviembre (preliminar) (a/a) +0,2% eque coincide con estimaciones y -0,1% anterior. En términos armonizados +0,3% vs +0,1% estimado y 0% anterior.

REINO UNIDO.- PIB 3T¿13 (a/a) +1,5% igual que estimaciones y +1,3% anterior. (t/t) +0,8% que coincide con estimaciones y +0,7% anterior.

BCE.- Publicó el Informe Semestral de Estabilidad Financiera en el que se expuso que las tensiones en el seno de la Eurozona se han reducido, aunque advierte que la reducción de estímulos por parte de la Fed puede afectar a la estabilidad de los mercados y habrá que estar preparados ante ello.

ALEMANIA.- (i) El Indicador de Confianza de los Consumidores GFK de diciembre repuntó hasta el mayor nivel en seis años: 7,4 vs 7,1 estimado y anterior (revisado desde 7). (ii) Precios de Importación de octubre: (a/a) -3% vs -2,6% estimado y -2,8% anterior. En términos (m/m) -0,7% vs -0,3% estimado y 0% anterior. (iii) El Tesoro Alemán emitió 3.562M€ en bonos a 10 añosa una rentabilidad de 1,69% que compara con 1,71% de la subasta anterior y un ratio de sobredemanda de 1,7 que coincide con la subasta previa.

ITALIA.- (i) El Senado Italiano votó a favor de expulsar a Berlusconi, aplicando así la ley que impide a personas condenados ser parlamentarios. (ii) El Tesoro Italiano emitió 7.000M€ en letras a 182 días, lo hizo a una tasa de rentabilidad inferior a la subasta anterior 0,539% vs 0,629% anterior y un ratio bid to cover de 1,77% vs 1,82% anterior.

EE.UU.- (i) Pedidos de Bienes Duraderos de octubre -2% que coincide con estimaciones y +4,1% anterior (revisado al alza desde +3,7%). Excluyendo Transporte -0,1% vs +0,5% estimado y +0,2% anterior (revisado al alza desde -0,1%). (ii) Indicador Adelantado sorprendió favorablemente +0,2% vs 0% estimado y +0,9% anterior (revisado desde +0,7%). (iii) Peticiones semanales de Desempleo 316K vs 330K estimado y 326K anterior (revisado desde 323K). Desempleo de Larga Duración2.776K vs 2.850K estimado y 2.867K anterior (revisado desde 2.876K). (iv) Confianza de la Universidad de Michigan (final) 75,1 vs 73,1 estimado y 72 anterior. (v) Solicitudes semanales de hipotecas -0,3% vs -2,3% anterior. (vi) Gestores de Compras de Chicago de noviembre 63 vs 60 estimado y 65,9 anterior.

JAPÓN.- Ventas Minoristas octubre (a/a) +2,3% vs +2,1% estimado y +3% anterior (revisado desde +3,1%). Intermensualmente -1% vs -0,8% estimado y +1,7% anterior (revisado desde +1,8%).

MÉXICO.- Balanza Comercial octubre: -128,9M$ vs -769M$ estimado y 659M$ anterior.

BRASIL.- El b.c. aumentó el tipo de interés de referencia hasta 10% desde +9,5%.

CHINA.- Beneficios Empresariales de octubre aumentaron por encima de expectativas: +13,7% vs +13,5% anterior.

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2.- Bolsa española .-

REPSOL (Comprar; Pº Objetivo: 20€; Cierre: 19,3€; Var. Día: +0,26%): El Consejo de Repsol aprueba el preacuerdo con IPF.- La compañía ha analizado y valora positivamente la oferta que compensaría la expropiación el 51% de YPF. El acuerdo constaría de unos 5.000M$ en bonos del Estado Argentino a 10 años emitidos en dólares. Argentina considera que la garantía del Estado es la máxima que puede ofrecer. Quedarían todavía dos aspectos por concretar, el calendario de dichos de bonos y su cupón, que podría oscilar entre 8,25% y el 8,75% y que podría incluir un periodo de gracia entre 2 y 4 años. Debido a la complejidad del proceso y para cerrar un acuerdo que sea “justo y eficaz”, Repsol contará con los servicios de un banco de inversión de prestigio internacional. Impacto: Positivo.

B.SANTANDER.- (Comprar; Cierre: 6,52 €; Pr.Obj.8,2€): La agencia de calificación Standard & Poor’s revisará al alza el rating de Santander y de sus filiales Santander Consumer Finance y Santander Bancorp previsiblemente desde BBB a BBB+ alcanzando así una calificación superior a la deuda soberana española. S&P considera que dado el grado de diversificación de SAN y el tamaño de su balance podría soportar un impago de la deuda soberana nacional. Impacto: Positivo.

ABERTIS (Cierre: 158,6€; Var. Día: +1,5%): Cierra la venta del aeropuerto de Luton por 518M€.- La operación no generará plusvalías significativas a la compañía según el comunicado enviado a la CNMV. La contribución esperada en 2013 de Luton habría sido de 141M€ de ingresos y 46M€ de Ebitda. Esta desinversión iría en línea con la estrategia de focalización en sus actividades principales. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

GENERALI (Cierre: 16,8€; Var. Día: 1,5%): Los frutos de su plan de reestructuración se destinarán a incrementar el dividendo en 2015.- La entidad se encuentra inmersa en un plan de restructuración para reducir su deuda a través de la venta de activos no estratégicos y de una fuerte reducción de costes, que parece empezar a dar sus frutos. Hasta el momento, la recaudación por ventas de activos asciende a 2.400M€. Si todo va como tienen previsto, este plan de negocio debería liberar unos 2.000M€ de cara a 2015, que estarían destinados al incremento del dividendo y a la realización inversiones en mercados de alto potencial de crecimiento, entre los que destacan Polonia, Brasil y Asia, incluyendo posibles adquisiciones. La compañía pagó un dividendo de 0,20€ con cargo a los beneficios de 2012, cifra similar a la de 2011. La meta de ahorro se sitúa en 750M de cara a 2015 y de 1.000M€ de cara a 2016. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +1,10%; Industriales +0,36%; Financieras +0,33%. Los peores: Petróleo y gas -0,71%; Utilities -029%; Salud +0,02%.

Entre las subidas de ayer destacaron: Hewlett-Packard (+9%; 27,36$). Tal y como se esperaba la compañía lideró ayer las subidas, disparando su cotización hasta máximos en el año. El mercado premió los resultados del 3T presentados antes de la apertura que batieron expectativas sobre sus ingresos. Asimismo, los planes de reestructuración que están permitiendo el incremento de márgenes, convencieron a los inversores e impulsando la subidas del S&P y el Dow.

Entre las bajadas de ayer destacó: McDonalds (-1,2%; 97,06$), cuya cotización retrocedió tras haber transcurrido la fecha de cómputo para el pago de dividendo trimestral. Además, parte del retroceso de las acciones puede atribuirse a los planes de expansión de Burger King en Francia, donde el rival de McDonald’s acelerará la apertura de nuevos restaurantes en emplazamientos estratégicos con gran afluencia de personas como la estación de St. Lazare en París.

SECTOR RETAIL: Las grandes cadenas de distribución minorista abrirán hoy sus puertas, adelantándose así al Black Friday, día en el que se concentra un gran volumen de compras por los descuentos ofrecidos tras el Día de Acción de Gracias. Estas jornadas son claves para estas compañías, ya que un 10% de todas las compras realizadas en los meses de noviembre y diciembre se concentran en este fin de semana. Retailers como Toys R Us, Best Buy y Macy’s abrirán la tarde de Acción de Gracias por primera vez y otras cadenas que ya abrían sus tiendas como Wal-Mart, no esperarán al viernes para comenzar a ofrecer descuentos. A pesar de que la consultora ShopperTrak prevé un aumento de las ventas de +3,9% en esta semana, la Asociación Americana de Retailers (NRF) espera un aumento muy modesto del número de compradores con respecto al año pasado, mientras que Retail Metrics estima una mejora de los resultados de las cadenas minoristas de tan sólo +2,2% en el trimestre, debido a la presión sobre los márgenes que suponen los descuentos para captar clientes. Por esta razón, reiteramos nuestra recomendación positiva sobre Amazon incluida en el informe de estrategia semanal, ya que estimamos que los retailers online obtendrán mejores resultados y márgenes.

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