INFORME DIARIO - 06 de Noviembre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El mercado sólo pudo dejarse caer.”

Ayer el tono se estropeó desde primera hora al publicarse una variación del nº de parados en España (+87k vs +82,5k esperados) que dejó frías a unas bolsas predispuestas a rebotar de nuevo, pero que no pudieron hacerlo tanto por esta cifra como por unas estimaciones de PIB publicadas por la CE a las 10:30h que transmiten la sensación de que 2014 podría ser mediocre (+1,1%) y que aplazan la verdadera recuperación a 2015 (+1,7%). El arranque de la sesión podría haber sido indudablemente mejor… Con ello, el euro consolidó claramente por debajo de la frontera 1,35 y las materias primas se vieron favorecidas por una política monetaria inevitablemente ultralaxa, alentándose la expectativa (muy probablemente exagerada) de que el BCE recorte tipo director mañana. Para terminar de reforzar la sensación de inseguridad, el instituto NIESR dijo que el BoE podría empezar a subir tipos ya en 2015 aunque para entonces aún no se haya reducido el paro por debajo del 7% y fuentes oficiales chinas admitieron (¡por fin!) que necesitan generar un PIB de al menos +7,2% para no tener desequilibrios preocupantes, pero que no pueden seguir promoviendo el crecimiento mediante crédito ultralaxo porque la inflación es un riesgo real. Imposible encontrar ayer alguna noticia positiva, en contra de lo que invitaba a esperar el sentido común, de manera que el mercado sólo pudo “dejarse caer”.

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Hoy: “Víspera en la espera… del BCE”

A partir de hoy se publicarán las referencias de mayor peso específico de la semana, pero las referencias realmente determinantes llegarán mañana: BCE y PIB 3T americano. A muy corto plazo, lo de hoy podría más bien sostener al mercado e incluso permitirle rebotar: las Ventas Por Menor europeas de las 11h podrían ser buenas (+0,6% esperado), los Pedidos a Fábrica alemanes de las 11:30h también (+5,6%) y el Indicador Adelantado americano de sept. seguramente no proporcione ningún disgusto (+0,6%) porque no recoge el efecto del shutdown de octubre. Lo malo es que la tensión irá en aumento. Mañana tenemos una emisión española de bonos, la reunión del BCE (las expectativas parecen demasiado complacientes) y el PIB 3T americano (+2,0% esperado vs +2,5% en 2T). Siendo hoy la víspera de todo eso, considerando especialmente la incertidumbre sobre el BCE,parece difícil que las bolsas consigan hoy algo mejor que consolidar… y eso sólo si los datos macro salen buenos. En definitiva, probablemente tengamos hoy una sesión de “víspera en la espera” en la que consolidar niveles sería un buen desenlace. Después el BCE puede decepcionar a los más optimistas, el PIB americano no aportar nada nuevo y los datos de empleo también americanos del viernes resultar flojos, por lo que no conviene esperar demasiado del final de la semana. Pero es preciso tener presente que el medio plazo (del mercado y de la economía) presenta mejor aspecto que el corto plazo…

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i) La CE publicó ayer sus estimaciones macro actualizadas para la UEM y para cada estado miembro. Lo más destacable es la revisión a la baja de 1 décima, desde +1,2% hasta +1,1%, del PIB’14 de la UEM, lo que aplaza la verdadera recuperación a 2015 (+1,7% estimado). Además, la tasa de paro no caerá por debajo del 12% hasta 2015 (11,8% estimado), algo que el mercado no encajó bien. Por lo que respecta a España, el PIB’13 estimado mejora desde -1,5% hasta -1,3%, pero sorprendentemente empeora para 2014 desde +0,9% hasta +0,5% (nosotros estimamos +1,2%, como referencia) y ya en 2015 el crecimiento sería el mismo que en el conjunto de la UEM: +1,7%. (ii) Precios Producción de sept., a/a: -0,9% vs -0,8% esperado vs -0,8% ant.

EEUU.- ISM No Manufacturero, oct., bate expectativas con holgura: 55,4 vs 54,0 esperado vs 54,4 ant..

AUSTRALIA.- Déficit Comercial de sept. mejor de lo esperado: -284M vs -500M esperados vs -693M agosto.

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2.- Bolsa española .-

REE (Neutral; Cierre: 46,25 €; Pr. Obj. 42,00€); ENAGAS: (Comprar; Cierre: 19,61€; Pr. Obj. 20,50€;): Mejora de perspectiva por parte de Fitch.- La agencia de calificación Fitch eleva el outlook de negativo a neutral y mantiene el rating en A-. Est decisión se debe a la mejora de perspectiva del rating soberano de España que Fitch anunció la pasada semana. Impacto: Positivo.

ENDESA: (Cierre: 21,55 €; Pr. Obj. 18,0€; Neutral): Publica resultados 9M 13 en línea con lo esperado. Los costes de la reforma eléctrica en España continúan impactando negativamente en las cifras de la compañía que alcanza una cifra de ventas de 23,5 Bn € (- 7,8% a/a) y un BN de 1,55 Bn (-6,7% a/a). Impacto: Neutral.

GRIFOLS (Comprar; Cierre: 30,99€; Var. Día: +0,1%): Resultados 3T’13 por debajo de expectativas.- Principales cifras del 3T’13 (trimestre aislado) comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 665,72M€ (+3,6%); EBITDA 218,4M€ (+6%); BNA 83,51M€ (+33%). En el acumulado de 9M¿13 (cifras comparadas con el consenso de Bloomberg): Ingresos 2.046M€ (+4,4%) vs. 2.050M€ estimado, Ebitda 663M€ (+9,1%) vs. 673M€ estimado y BNA 267M€ (+35,3%). Los ingresos crecen a menor ritmo desde que comenzó el ejercicio 2013. Por divisiones de negocio, todas ellas (Bioscience, Diagnosis, Hospitales y Raw Materials) experimentan peor comportamiento respecto al trimestre anterior. Las ventas de su principal negocio –Bioscience, que representa el 90% de su facturación- retroceden hasta 600,4M€ desde 616,2€ en 2T, no obstante mejoran 5% respecto al mismo trimestre de 2013. Impacto: Neutral

JAZZTEL (Cierre: 7,909€; Var. Día:+0,5%): Resultados 3T’13 algo mejores de lo esperado y aparentemente buenos.-Principales cifras 9M’13: Ingresos 760,1M€ (+14%), EBITDA 133,9M€ (+5%), BNA 49M€ (+3%). Principales cifras del 3T’13: Ingresos 261,7M€ (+14%), EBITDA 47,9M€ (+7%), BNA 17M€ (+1%) vs 14,8M€ esperados y BPA 0,07€ igual que el mismo periodo de año anterior. La compañía ha declarado que están realizando unas importantes inversiones en la red de fibra óptica, que han ascendido a 83,5M€ en 3T¿13 (+326%). Asimismo, el objetivo de su plan de negocio estaba fijado en alcanzar una contratación de servicios entre 750.000/850.000, cifra que ya ha superado en el 3T al situarse en 993.395 el número de clientes que disponen de sus servicios. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

ING (Cierre: 9,27$; Var. Día: -3,87%).- Descenso de beneficios por la venta de su división de seguros de vida en Corea del Sur.- El banco obtuvo un beneficio neto de 101 M€ (-85%) cuando se estimaba unas pérdidas de -27,3 M€ (consenso Bloomberg). La caída del beneficio se debe a las pérdidas en la venta de su división de seguros de vida en Corea del Sur. No obstante, la cotización de la compañía podría recuperarse hoy debido a que el banco ha anunciado que completará su reorganización antes de lo previsto, tras la autorización de la Comisión Europea para fusionar su rama de seguros japonesa con la división europea. Impacto: Neutral.

ALSTOM (Cierre: 27,09$; Var. Día: -0,11%).- Bate expectativas y anuncia la venta de activos no estratégicos.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ingresos 9.730 M€ frente a 9.590 M€ estimado; beneficio operativo 695 M€ frente a 664 M€ estimado; beneficio neto 375 M€ (-3%) frente a 352 M.€ estimado. A pesar de que las cifras son superiores a las expectativas, la cartera de pedidos ha descendido un 22%. Alstom ha anunciado que pondrá a la venta algunos de sus activos como la división de transporte, con el objetivo de obtener entre 1.000 y 2.000 M€ a lo largo de 2014 con el objetivo de reducir costes. Alstom ha confirmado su guidance para el conjunto del año. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Consumo +0,06%; Tecnología -0,11%; Industriales -0,13%. Los peores: Telecos -1,93%; Utilities -0,76%, Petróleo y gas -0,42%.

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Time Warner (0,89$); Chesapeake (0,418$); Qualcomm (1,08$); Mondelez (0,402$; CBS (0,758$).

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): CVS Caremark (1,09 vs. 1,02$ e); Cognizant Technology (1,13$ vs. 1,10$ e); DIRECTV (1,28$ vs. 1,01$ e); NYSE Euronext (0,53$ vs. 0,548$ e).

Entre las subidas de ayer destacaron: (i) Regeneron (+7,3%; 302,3$), tras presentar unos resultados que superaron las expectativas, con unos ingresos de 597 M$ vs. 507 M$ estimado y un BPA de 2,40$ frente a 1,90$ estimado en el 3T’13. Además, la compañía farmacéutica elevó las previsiones de ventas de su medicamento Eylea desde el rango 1.300 M$/1.350 M$ hasta 1.350 M$/1.375 M$ en el conjunto del año.

Entre las bajadas de ayer destacó Tenet Health (-8,8%; 44,0$). La cadena de hospitales sufrió un severo retroceso tras presentar una estimación de Ebitda de 450 M$ frente a 482 M$ estimado por el mercado para el 4T’13, derivado del menor volumen de hospitalización de pacientes y las escasa sinergias materializadas tras la adquisición de Vanguard Health Systems.

TOYOTA (Cierre: 6350JPY; Var. Día: +0,47%).- Ha elevado sus estimaciones de beneficios +13% para el año fiscal que finaliza en marzo de 2014, lo que eleva su beneficio neto estimado hasta 16.950 M$. La mejora del guidance se debe fundamentalmente al aumento de las exportaciones por la depreciación del yen y las sólidas ventas en EE.UU. Actividad: Fabricante de automóviles.

SAMSUNG (Cierre: 1451000KRW; Var. Día: -2,29%).- Planea aumentar su inversión en tecnología y marketing con el objetivo de superar a Apple en el segmento de tabletas electrónicas. Además, la compañía ha anunciado que duplicará su rentabilidad por dividendo hasta alcanzar el 1% a finales de 2013. No obstante, esta retribución a los accionistas ha sido considerada insuficiente por el mercado, teniendo en cuenta que Samsung cerró el 3T’13 con 50.000 M$ en efectivo. Actividad: Tecnología.

OFFICE DEPOT (Cierre: 5,65$; Var. Día: -0,53%). Cierra el acuerdo para comprar a su principal rival, OfficeMax, por 976 M$, tras recibir la aprobación de las autoridades de competencia. Office Depot cerró el trimestre con un BPA recurrente de 0,02$ frente a 0,06$ estimado. La compañía fusionada tendrá unos ingresos anuales de 17.000 M$ y espera asumir unos costes de integración de 400 M$ y una inversión en capital de 250 M$ en los próximos 3 años. Aunque la fusión es positiva y reduce el exceso de capacidad en el sector, la compañía afronta una etapa difícil debido a la tendencia de los clientes a adquirir su material de oficina a través de Amazon. Actividad: Material de oficina.

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