INFORME DIARIO - 30 de Septiembre de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: "Bonos y crudo se relajan. Bolsas mixtas. La tecnología (semis), a prueba de… bonos”

El crudo se relaja (Brent -2,6% hasta 102,6$) tras el anuncio de que A. Saudí reabre uno de sus principales oleoductos y las rentabilidades de los bonos consiguen estabilizarse. T-Note en 5,24%, Bund en 3,62% (-2pb). Ayudan unos datos macro en EE.UU. que, por fin, dan señales de debilidad: Vacantes de Empleo JOLTS en mínimos de 5 meses y, sobre todo, una Confianza del Consumidor que cae más delo esperado y alcanza mínimos desde 2014. Francia empieza a discutir sus presupuestos 2027 y sufre especialmente (Bono 10A +4pb hasta 4,81%). Las bolsas cierran mixtas. EE.UU. con caídas, Europa +0,3%. La tecnología lidera a ambos lados del Atlántico con los semis a la cabeza (+1,3%). Cerramos hoy septiembre con saldos negativos tanto en bonos como en bolsas con la excepción de la tecnología: BBG Global Aggregate -2,5%, bolsas -1,6% en Europa, -0,2% EE.UU., tecnología +3,0%, semis +9,5%. El telón de fondo, un conflicto en Irán que se alarga, presionando crudo y precios que resultarán en tipos interés más elevados por más tiempo. El único antídoto es el crecimiento de beneficios que es bueno o, incluso explosivo en los semis. BPA medio esperado en EE.UU. en 3T26 +30,2%

INFORME DIARIO - 29 de Septiembre de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Semana pasada: "El conflicto en Oriente Medio se dilata...”

Trump rechazó la propuesta de alto al fuego de Irán y el petróleo volvió a repuntar hasta 105$/barr. Como consecuencia, comportamiento errático en bolsas, con NY (-0,7%) peor que Europa (0,0%), y las TIR de los bonos repuntando de forma generalizada… Sobre todo, en EE.UU. (T-Note +8pb 5,24%) que tocó máximos de los últimos 20 años.

INFORME DIARIO - 28 de Septiembre de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Hoy: “Semana bajista por inflación elevada. Sin catalizadores a corto plazo, aunque la geopolítica siempre puede cambiar el rumbo.”

Esta semana las claves son datos de inflación (¿elevada?) y macro sólida. La combinación de ambos dificulta el avance de bolsas y bonos.- Durante septiembre la energía (Brent +19% mes) ha experimentado un aumento considerable. Este encarecimiento inevitablemente quedará reflejado en los datos de Inflación, que conoceremos en Europa: ALE, ITA, FRA (miércoles) y UEM (viernes). Se espera un ascenso tanto en la tasa general (+3,7% a/a desde +3,2%) como en la subyacente (+2,5% vs +2,4%) lo que podría interpretarse como una primera señal de efectos de segunda ronda derivados del aumento del coste energético. De confirmarse, reforzaría la percepción de que la Inflación será más alta y duradera de lo estimado, presionando a bonos y bolsas. En EE.UU. se publicará el Deflactor del Consumo Privado (miércoles), aunque su relevancia será menor porque corresponde a agosto y los datos de IPC fueron mejores de lo esperado (+3,4% general; +2,4% subyacente).

INFORME DIARIO - 25 de Septiembre de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: "Bolsas gotean a la baja con el repunte del petróleo.”

Sesión ligeramente bajista en los principales índices. El precio del petróleo sigue repuntando (Brent +3,4% hasta 107$) tras nuevos ataques hutíes a bases militares saudíes y pese a que varias fuentes aseguraron que EE.UU. e Irán estarían explorando alternativas para poner fin al conflicto. Esto arrastró a los bonos, que prolongaron su escalada, con la TIR del T-Note acumulando +25 p.b. en la semana hasta 5,20% y el 30 años americano en los niveles más elevados desde 2004 en 5,48%. Con ese repunte del crudo y de las TIRs de los bonos las bolsas mantienen la corrección con caídas de -0,4% en Europa y prácticamente planas en EE.UU.

La reunión entre Trump y Xi-Jinping transucurrió tal y como esperábamos, con un tono constructivo pero vago en torno a sus relaciones bilaterales, sin novedades en los principales tópicos de discusión (IA , Taiwan, Tierras Raras, Irán,…). Fue una “patada hacia delante” prolongando la tregua dos meses hasta el 10 de enero de 2027.

INFORME DIARIO - 24 de Septiembre de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: "Bolsas a la baja, repunte de TIRes y PMIs en expansión.”

Sesión bajista para bolsas y subida generalizada en las rentabilidades de los bonos (T-Note: 5,12%; +16 pb). Todo ello derivado del repunte del petróleo, tras cinco sesiones recortando. Además, en EE.UU. la subasta de bonos a 5 años reflejó un ratio de cobertura más débil (2,21x vs 2,37x ant.). La OCDE publicó su informe trimestral, destacando un crecimiento económico global resistente y un aumento de inflación en 2026/2027. También conocimos los PMIs europeos y americanos, todos ellos en terreno de expansión (>50). Destacó la mejora en EE.UU., que reflejó la solidez de la economía americana. No obstante, impactó negativamente en mercado, al ofrecer más argumentos a la Fed para subir tipos.

INFORME DIARIO - 23 de Septiembre de 2026 -

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Ayer: "Bolsas en stand-by con el precio del petróleo a la baja ante una agenda geopolítica intensa.”

Volatilidad y cierre en tablas a ambos lados del Atlántico en una sesión sin referencias macro importantes. El ganador de la jornada fue la tecnología americana que vuelve a cotizar en máximos históricos.

La agenda geopolítica en la ONU es intensa (Irán, Ucrania, Groenlandia, Venezuela…) y a pesar de las complicaciones en el estrecho de Ormuz y el Mar Rojo parece que no hay problemas graves de abastecimiento energético.

INFORME DIARIO - 22 de Septiembre de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

Ayer: "Expectativas de negociación, suavizan el crudo y la IA impulsa la tecnología.”

La semana comenzaba con la expectativa de negociaciones entre EE.UU. e Irán, después de que el Presidente americano señalase que estaría “probablemente” abierto a reunirse con su homólogo iraní. El precio del petróleo retrocedía cerca de -3,5%, y situaba al Brent en la frontera psicológica de los 100 USD/Bbl. Por otra parte, las buenas noticias sobre el nuevo agente de Meta, impulsaba al sector tecnológico (Meta +11,3%, AMD +9,95% superaba 1Bn$).

En este entorno, la TIR de los bonos se moderó en -4,5pb en el T-Note americano (4,95%) y en -6,2pb en el Bund (3,45%), con estrechamientos en los Spreads de los periféricos.

Las bolsas también descontaron la mejora de sentimiento con subidas en los principales índices europeos en el entorno del 1% y superior en el mercado americano, impulsado por la tecnología.

En resumen, subidas de bonos y bolsas, ante la mejora de expectativas en el frente geopolítico y la IA. El Brent y los bonos se situaron por debajo de sus respectivos niveles psicológicos.

INFORME DIARIO - 21 de Septiembre de 2026 -

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Hoy: “Inestables, inseguras y erráticas… pero menos presionadas por el petróleo, los bonos y la IA. Débiles, pero asentándose.”

:: Esta semana será de “asentamiento cauto” hasta que algo suceda… o hasta los resultados 3T, hacia el 13 Oct.- El petróleo está en la peligrosa frontera de 100$/b., a partir de la cual la situación se complica, pero menos tensionado (aunque esto puede cambiar en cualquier momento) gracias a la alternativa que ha encontrado A. Saudí a través de Omán para exportar (más bien poco, por ahora). También los bonos están menos presionados, una vez han testado los que nosotros denominamos “niveles frontera” (T-Note 5,00%; Bund 3,50%; B10A España 4,00%...) y estabilizado ante ellos. La polémica sobre la velocidad de la IA simplemente parece haber quedado en una especie de suspenso, sin desenlace, pero sin más deterioro. No hay ninguna conclusión, pero sí menos tensión.

INFORME DIARIO - 17 de Julio de 2026 -

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Ayer: “Jornada de recortes en EE.UU. ante el aumento de tensión geopolítica.”

Ayer, mientras Europa lograba cerrar con algo de subida (+0,2%) en Wall Street tuvimos recortes (-0,5%) provocados por la escalada de las tensiones geopolíticas, tras las noticias de que Irán habría pedido a Yemen el cierre del acceso al Mar Rojo por el estrecho de Bab El-Mandeb (c.12% del comercio marítimo global) en caso de ataque de EE.UU. a infraestructuras iranies.

Las caídas estuvieron lideradas por el Sector Tecnológico (-1,6%) y los Semiconductores (-4,3%), que continúan con el proceso de toma de beneficios a pesar de que los primeros resultados y guías que se están publicando en el sector están siendo muy positivos (ASML, TSMC…).

INFORME DIARIO - 16 de Julio de 2026 -

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Ayer: “Jornada de rotación desde semis hacia las Mag7.”

Jornada con signo mixto en bolsas: Europa cedió -0,2%, mientras que NY subió +0,4%, con una rotación desde Semiconductores (-2,1%) hacia las Mag7 (Tecnología US +0,6%). El petróleo se mantuvo estable (Brent 85$; WTI 80$), a pesar de los continuos ataques entre EEUU e Irán, algo a lo que el mercado parece haberse acostumbrado.

En el frente macro tuvimos un dato de Producción Industrial de mayo en la Eurozona más flojo de lo que se esperaba (-1,2% vs. -0,4% esperado), si bien debería mejorar en junio tras la caída de los precios de la energía. Y en EEUU los Precios Industriales se moderaron más de lo esperado hasta +5,5% vs. +6,2% est. reduciendo las presiones inflacionarias, aunque la diferencia entre el IPC (3,5%) y el PPI (5,5%) alcanzó su mayor valor desde junio 2022, lo que históricamente se ha traducido en contracción de márgenes empresariales.

INFORME DIARIO - 15 de Julio de 2026 -

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Ayer: “El IPC americano sorprende positivamente, los bancos americanos baten y Warsh no aporta novedades.”

La inflación americana desacelera más de lo esperado en junio: +3,5% a/a vs +3,8% esperado vs +4,2% anterior. La Tasa Subyacente también se modera hasta +2,6% desde +2,9% vs +2,8% esperado. La caída del crudo (WTI -17% en el mes) tras el MOU firmado entre EE.UU. e Irán relaja las partidas de Energía y Transporte. El dato confirma que el pico de inflación ha quedado atrás y da un respiro a la Fed. Las TIR de los Treasuries se relajan (T-Note -3,4pb hasta 4,59%, 2A -9pb hasta 4,195%) y el $ se deprecia (1,143€/$, +0,5%). Los bancos americanos, sin excepción, baten ampliamente las expectativas (GS +9%, BoA +1,9%, JP Morgan +2,5%, Wells Fargo -2,7%, Citi -5,2%). Impulsan el sector de bancos +0,2%, mientras la tecnología recupera con fuerza ante menores perspectivas de subidas de tipos que beneficia a los sectores de alto crecimiento. Por último, Warsh ante el Congreso cumple el guion. Mantiene un tono firme reiterando el compromiso de la Fed de conseguir la estabilidad de precios, pero sin anticipar los posibles próximos movimientos de la Fed. En resumen, en un día intenso, con hitos relevantes, todo sale bien, bolsas recuperan y bonos estables.

INFORME DIARIO - 14 de Julio de 2026 -

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Ayer: “La guerra en Oriente Medio se enquista, pero no es nada nuevo. Saludable toma de beneficios”

Jornada de subida de las rentabilidades de los bonos (caída precio) y aumento del petróleo (Brent: 83$/barr. +9,6%). En la apertura, las bolsas se vieron afectadas por el débil desempeño de Corea (Kospi: -9%), a pesar de las exitosas ventas (+35% a/a) de TSMC. A última hora, Europa consiguió estabilizarse, mientras que NY cerró con caídas (-0,8%). Además, Waller declaró que una subida de tipos podría ser necesaria si la inflación subyacente permanece elevada (+2,9% a/a mayo). El aumento de tensión en el frente geoestratégico suscitó preocupación por una posible interrupción del flujo del petróleo, un escenario que podría avivar las presiones inflacionistas. Trump afirmó controlar Ormuz, exigiendo una tasa de paso por el 20% de la carga transportada para financiar la seguridad. Insistimos en que la guerra entre Irán/EE.UU. se convertirá en un conflicto enquistado, lo que inevitablemente introducirá momentos de volatilidad elevada.

INFORME DIARIO - 13 de Julio de 2026 -

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Bolsas: “Inflación americana suavizándose, campaña de resultados 2T y Fed incierta. Ganará impulso durante la semana.”.

Esta semana el impulso debería provenir de una inflación americana a la baja y de unos resultados 2T al alza.- El aspecto vuelve a ser pro-bolsas y pro-riesgos, aunque el mercado pierde ritmo, afortunadamente, debido a la reactivación frecuente de los ataques entre EE.UU. e Irán. Insistimos en que será un conflicto de largo plazo y desgaste. Las últimas semanas han resultado más bien neutrales, alternándose algunas muy buenas con otras de tomas de beneficios de cierta profundidad (NY, por ej., -2% la última semana de junio, pero +1,8% la primera de julio y +1,2% la pasada...). El mercado se ha vuelto algo más sensible, pero esta semana podría ganar solidez si mañana la Inflación americana retrocede, como se espera (+3,9% esperado desde +4,2%), puesto que eso indicaría que habría marcado su “pico” en mayo, suavizándose a partir de junio. Recordemos que la Inflación europea retrocedió en junio hasta +2,8% desde +3,2%, claramente mejor que lo esperado (+3,0%/+3,1%).

INFORME DIARIO - 10 de Julio de 2026 -

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Bolsas: “Las bolsas rebotan animadas por la caída del crudo.”

Jornada de risk-on que dejó la corrección del miércoles en una nueva anécdota. EE.UU. rebotó +0,8% y Europa +1,3% apoyados en la moderación del precio del crudo (Brent -2,2% hasta 76,3$). La contención del precio del petróleo por debajo de 80$ refleja una lección aprendida: las negociaciones implican vaivenes de titulares y cambios de postura que son parte del proceso y el mercado aprende a convivir con un conflicto que probablemente se enquistará como ha ocurrido en Ucrania. Con ello, las rentabilidades de los bonos aflojaron -3 p.b. en el caso del T-Note y -5 p.b. el Bund y las curvas recuperaron pendiente.

INFORME DIARIO - 09 de Julio de 2026 -

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Bolsas: “Tensión EE.UU./Irán y EE.UU./España. Corrección.”

Bolsas a la baja, TIR de los bonos al alza (caída de precios), dólar lateral (1,14) y repunte del petróleo (+5,2%; Brent 78$). Tras ataques y represalias mutuas entre EE.UU. e Irán, Trump anunció que el memorándum de entendimiento queda invalidado y, en la cumbre de la OTAN, declaró que (i) Ucrania podrá fabricar misiles Patriot para interceptar ataques rusos, lo que supondrá un cambio estratégico relevante. (ii) Propuso suspender la actividad comercial con España (4,2% de las Exportaciones y el 6,3% de las Importaciones españolas), provocando caídas en la bolsa española (-2,7%) superiores al promedio europeo (-1,8%).

El encarecimiento del petróleo reactivó el temor la Inflación, lo que coincidió ayer con una alusión indirecta de Nagel (Bundesbank & BCE) en favor de otra subida de tipos. Y las Actas de la reunión de la Fed del 17 de junio, publicadas anoche, indican que algunos consejeros se inclinan por subir tipos. Nada de esto resulta especialmente novedoso, pero hace que el mercado se detenga.

INFORME DIARIO - 08 de Julio de 2026 -

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Bolsas: “Sesión de toma de beneficios en bonos y bolsas.”

La sesión estuvo marcada por las tomas de beneficios tanto en bonos como en bolsas, en un entorno de ausencia de grandes referencias empresariales y macroeconómicas. Asistimos a un repunte del crudo, cerrando en 74,16$/brl Brent (+3%), lo que se acentuaba esta madrugada y en TIRes de bonos: Bund 2,99% (+4,6pb) y T-Note 4,55% (+8,2pb).

En las bolsas las caídas estuvieron protagonizadas por sectores y valores relacionados con IA, ante el temor a una ralentización del gasto vs subidas en Energía. En este sentido, la reacción a los resultados de Samsung (-7% ayer) tras unas cifras preliminares que batieron, pero no impresionaron (como comentamos ayer) fue seguida de correcciones en otras Semis como Intel (-9,7%) o Sandisk (-7,3%) o sectores relacionados como equipos industriales (como GE Vernova -6,5%; S. Energy -8,9%). Por otra parte, tampoco se salvaron del tono bajista SpaceX (-6,8%), a pesar de su incorporación al índice Nasdaq-100 (ponderación aprox: 0,8%), ni los valores de Defensa (con recortes en torno al 1%), a pesar del inicio de la Cumbre de la OTAN.

INFORME DIARIO - 07 de Julio de 2026 -

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Bolsas: “Europa toma beneficios, pero EE.UU. rebota animado por la tecnología.”

Tono mixto en bolsas ayer con ligeros recortes en Europa (-0,2%) pero subidas en EE.UU. (+0,7%) tras haber estado cerrado el pasado viernes por el festivo del Día de la Independencia y donde la tecnología brilló de nuevo gracias al tirón del sector de los Semiconductores (+2,2%) y las Siete magníficas (+1,8%).

En las comparecencias de banqueros centrales ayer, destacar los mensajes de Isabel Schnabel, que presentó un tono hawkish / duro señalando que, pese al acuerdo de paz en Ormuz, las presiones inflacionistas están lejos de estar superadas y no descarta ver nuevos repuntes del IPC en los próximos meses.

INFORME DIARIO - 06 de Julio de 2026 -

En el informe de hoy podrás encontrar:

:: Esta semana debería ser de transición hacia la publicación de los resultados 2T, pero vuelve a tener contenido propio y probablemente rebotará de nuevo.-

Esta semana probablemente rebotará de nuevo sobre todo gracias a Corea, Taiwán y SpaceX… Gracias a Corea porque mañana Samsung publicará unas cifras 2T preliminares que se espera ofrezcan fuertes incrementos (Ventas +126%) y, también, porque el viernes SK Hynix (semis DRAM, NAND, etc) empezará a cotizar mediante ADRs en NY por el 2,4% de su capital, lo que hará estas acciones mucho más accesibles, “invertibles”, en la práctica. Gracias a Taiwán porque el viernes TSMC publicará unas Ventas 2T que se esperan buenas (+35%). Y gracias a SpaceX porque mañana se incorporará al índice Nasdaq-100 con una ponderación aproximada del 0,8%, lo cual dará lugar a una inercia compradora por parte de los fondos indexados, aunque no sólo por éstos. Ya veremos qué sucede cuando su incorporación a índices se haya completado, pero funciona, de momento.

INFORME DIARIO - 03 de Julio de 2026 -

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Ayer: “Rotación sectorial con los Payrolls en el foco.”

Tono mixto en bolsas ayer (Europa +1,4%, NY plano) en una sesión de rotación sectorial hacia sectores más value desde otros más de crecimiento.

En el plano macroeconómico, lo más relevante de la sesión fueron los datos de empleo en EE.UU. La Creación de Empleo no Agrícola se situó por debajo de lo esperado (57k vs 113k esp. vs 129k ant.), mientras que la Tasa de Paro cayó una décima hasta 4,2%- aunque ésta influenciada la tasa de participación laboral-. En definitiva, cifras que muestran cierta desaceleración en el mercado laboral y que enfrían las expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed. El impacto se trasladó sobre todo al mercado de bonos con caídas de -4pbs en el 2 años americano (4,13%) y un debilitamiento del dólar (-0,5%) hasta 1,143. En este contexto, mantenemos nuestra estimación de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios este año y que bajará (-25pb) tipos dos veces en 2027 hasta 3,00%/3,25%.

INFORME DIARIO - 02 de Julio de 2026 -

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Ayer: “Arranca el 3T con descensos, sobre todo, en semis.”

Arranca el 3T con ligeros descensos tras un 2T que ha sido el mejor trimestre en ~6 años para muchos índices mundiales, liderados por los semis (Corea +68%, SOX +87,8%)… que son, precisamente, los que sufren más toma de beneficios (-6,3%). Meta (+8,8%) anuncia planes para vender capacidad en la nube, haciendo temer que quizá empiece a haber exceso de capacidad y Apple (+1,7%) considera comprar chips en China. La macro sale en la dirección correcta. La inflación retrocede más de lo esperado en la UEM. La Tasa General cae hasta +2,8% en junio desde +3,2% y vs +3,0% esperado; la Tasa Subyacente recupera los niveles pre-guerra de Irán (+2,4% desde +2,6% y vs +2,5% esperado). En EE.UU. la Creación de Empleo ADP se modera en junio (98k vs 120k vs 122k anterior), todavía en niveles de equilibrio, y el ISM Manufacturero afloja unas décimas, pero se mantiene en zona de expansión y cercano a máximos de 4 años, mientras la componente de Precio Pagados se suaviza más de lo esperado. En resumen, buenos datos de actividad con menores presiones inflacionistas que tranquilizan los ánimos en Sintra. Warsh y Lagarde dicen que los riesgos de precios han disminuido en las últimas semanas… y es que el crudo ya se sitúa por debajo de los niveles pre-Irán (Brent 71,6$ vs 72,5$). Dan soporte a los sectores más sensibles a tipos, pero los índices americanos reflejan el castigo a los semis.