INFORME DIARIO - 20 de Mayo de 2020 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Terminó flojeando y con clima frío. El Ibex peor, claro.”

El ZEW alemán batió cómodamente expectativas en mayo (51,0 vs 32,0 esperado vs 28,2 anterior), el Bundesbank tranmsmitió una inesperada perspectiva optimista sobre la recuperación y el Gobierno americano (Kudlow) aludió a otra posible bajada de impuestos… pero al final, en la sesión americana, se impuso la cautela después de que WallMart y Home Depot no se atrevieran a
transmitir guidances reasjustados para 2020/21. Además, se puso en evidencia que la disponibilidad de la vacuna no será inmediata. La inseguridad se impuso y los cierres fueron algo bajistas, sin que eso revista una especial importancia.

En el frente doméstico, las compañías del Ibex sufrieron especialmente tras levantarse el veto a las posiciones cortas. Las víctimas más visibles fueron Telefónica, Mediaset… y B. Sabadell y Bankia, por razones específicas (ver nota al respecto en el apartado de Compañías). Insistimos, una vez más, en que nuestra estrategia está, desde hace mucho, enfocada hacia el mercado americano. Y los resultados refuerzan esta perspectiva, hasta ahora.

En definitiva, que ayer las noticias buenas supieron a poco tras el fuerte rebote del lunes y las bolsas terminaron tomando beneficios. Normal

Hoy: "Jugando al escondite. Toca rebote inercial."

Ayer fue un día “tonto” por los vaivenes de unas bolsas a las que supo a poco tanto un ZEW alemán en rápida recuperación, como el anuncio de otra bajada de impuestos en EE.UU. (¡qué envidia!). Y la sesión en Asia no ha estado bien definida, aunque tendente al rebote. La causa de este tono más frío es que, tras descontar el lunes con ilusión las expectativas de una vacuna (Moderna), el sentido común dice que pasarán meses antes de que esté disponible. Es frecuente que el mercado se ilusione… y se enfríe a continuación cuando recibe una buena noticia que no se materializa de inmediato. Responde a un patrón conocido. Debemos quedarnos con la evolución tendencial, que es buena. Y quien lo dude, que eche un vistazo al Nasdaq y al S&P500. Tan buena que ya tenemos una compañía europea (JDE) que reactiva sus planes para cotizar. Necesita financiación, cierto; pero se anima a arriesgarse y eso significa algo. La clave hoy es la Confianza del Consumidor en Europa, que no mejorará (-23,8 esperado vs -22,7 abril)… así que tendremos un día de transición, a la espera de la calidad de los PMIs Manufactureros de mayo que se publican desde mañana, tanto en Europa como en EE.UU., y que deberían ofrecer los primeros indicios de recuperación. Eso significaría que la reactivación empieza materializarse. De ellos depende cómo cerremos la semana. Es probable que hoy las bolsas reboten milimétricamente (¿+0,5%?) por razones inerciales.

1. Entorno económico

JAPÓN (01:50h).- Los Pedidos de Fábrica de marzo caen menos de lo esperado pro el mercado. La caída se sitúa en -0,4% en el mes vs -6,7% estimado. En el mes anterior se produjo una subida de +2,3%. Las medidas de confinamiento de la población y restricción de la movilidad por el Covid 19 se evidenció en los indicadores de actividad de la economía japonesa en marzo .

SALIDAS A BOLSA.- La Compañía JDE (segundo productor de café del mundo) retoma la intención de salir cotizar en la bolsa de Amsterdam a lo largo del 2S de 2020. La Compañía considera que es un buen momento de mercado porque ve signos de una recuperación económica más rápida de lo esperado. Su objetivo es captar 700M€ para reforzar su estructura financiera (principalmente pago de deuda). OPINIÓN: Impacto positivo, porque la recuperación en “V” del mercado (Nasdaq 100 +6,5% acumulado año; la economía vendrá a continuación) permite que algunas compañías retomen sus planes de salir a cotizar.

GUERRA COMERCIAL (ayer).- El Nasdaq aumenta sus requisitos para las OPVs en un movimiento que afecta directamente a los valores chinos. El índice Nasdaq exigirá a las compañías que salgan a bolsa captar al menos 25M$ (o un 25% del valor de la compañía) si pertenecen a países que restringen el acceso a la información a los reguladores americanos (como es el caso de China). El Nasdaq señala además que a partir de ahora será más exigente con las auditorías de estas compañías e incluso realizará sus propias inspecciones de dichas auditorías. Según Reuters, bajo los nuevos requisitos, el 25% de las OPVs de compañías chinas en el Nasdaq desde el año 2000 no se habrían autorizado. La propuesta del Nasdaq se produce días después de anunciarse la expulsión del índice de la cadena de cafeterías china Luckin Coffee (el Starbuks chino) tras conocerse que había falseado sus cuentas para inflar sus ventas. OPINIÓN: El movimiento del Nasdaq, junto al anunciado el pasado viernes de la extensión del veto a Huawei, supone un paso más en la presión de EE.UU. sobre el sector tecnológico chino. EE.UU. parece claramente decidido a tomar la delantera en todos los frentes posibles de cara a la negociación de las próximas fases del acuerdo comercial.

ALEMANIA (ayer).- (i) El ZEW mejora más de lo estimado en mayo. La componente de Expectativas avanza hasta 51,0 vs. 32,0 estimado y 28,2 anterior. La componente de Situación Actual empeora hasta -93,5 vs. -88,0 estimado y -91,5 anterior. OPINIÓN: Dato positivo que muestra una mayor confianza en la evolución de la economía en próximos meses. De hecho, se estima una recuperación progresiva a partir de verano que será especialmente fuerte en el último trimestre. Continúa, por tanto, la mejora que el indicador inició el mes pasado. La reapertura progresiva de la economía y la esperanza sobre un posible tratamiento para el COVID-19 favorecen este mayor optimismo. Ahora bien, no será hasta 2022 cuando el crecimiento económico recupere el nivel de 2019. Este indicador se une así a las declaraciones del Bundesbank, que asegura que la recuperación ya está en marcha tras una contracción de -4,6% en abril, y a la mejora que anticipan los PMIs Manufactureros de mayo, que se publicarán los próximos días. Además, el ZEW de la UEM sigue la misma línea y las Expectativas mejoran hasta 46,0 en mayo desde 25,2 anterior. Link al informe del ZEW. (ii) Como contrapunto a las buenas noticias que dejaba ayer el ZEW, DIHK, que es un organismo alemán formado por empresarios y emprendedores, anticipaba una caída del PIB de al menos -10%, mucho más acusada del retroceso estimado por el gobierno (-6,3%).

EE.UU. (ayer).- (i) Batería de datos adelantados del sector inmobiliario: Permisos de Construcción 1.074k en abril vs. 1.000k estimado y 1.356k anterior (revisado ligeramente desde 1.353k). Viviendas Iniciadas 891k en abril vs. 900k estimado y 1.276k anterior (revisado desde 1.216). OPINIÓN: Datos con impacto neutral mercado. Retroceden, como era de esperar, y lo hacen en línea con lo estimado. (ii) El Redbook, que mide las ventas en grandes superficies retrocede -9,5% a/a en la última semana vs. -7,5% anterior. OPINIÓN: Dato débil y peor que la semana previa. El cierre de comercios y restricciones de movilidad pesan sobre las ventas minoristas. Ahora bien, la reapertura progresiva de la economía hace previsible una mejora del indicador en próximas lecturas. (iii) Kudlow, asesor económico de Trump, afirma en una entrevista que el Presidente quiere implementar un recorte del 7,6% en el impuesto sobre la renta. Además, afirma que la Tasa de Paro podría cerrar este año por debajo de 9% (vs. 14,7% actual) y anticipa una recuperación fuerte de la economía norteamericana en el segundo semestre de este año y en 2021. OPINIÓN: Se trata de una noticia importante porque puede anticipar una nueva ronda de recortes fiscales, tal y como venimos defendiendo. Además, del alivio que esto supondría para la economía en el escenario actual, hay que recordar que estamos en año electoral y eso hace más factible este tipo de medidas. Además, por el lado de la macro, sus comentarios anticipan una recuperación rápida de la economía una vez que las medidas de aislamiento social vayan retirándose. (iv) Powell, gobernador de la Fed, y Mnuchin, Secretario del Tesoro, comparecen ante el Comité Bancario del Senado para explicar las medidas implementadas bajo la Ley CARES, que regula las ayudas diseñadas para combatir el efecto del COVID-19. Las medidas ascienden a 3Bn$ (cerca del 16% del PIB). Es el mayor paquete de ayuda aprobado por el Parlamento de EE.UU. en toda su historia y con esta comparecencia los senadores tratan de asegurarse de su efectividad y comprobar el uso de los fondos aprobados. Destacamos los siguientes comentarios: Mnuchin insiste en que la economía mejorará de manera significativa en la segunda parte del año conforme la actividad se reactive. Cree que saldrán fortalecidos de esta crisis. Ya han otorgado créditos por 200.000M$ y podrían otorgar 259.000M$ adicionales. Afirma que el gobierno está “totalmente dispuesto” a asumir las pérdidas derivadas de estos programas de créditos. Por su parte, Powell resume las medidas tomadas por la Fed y afirma que está dispuesto a usar todas sus armas para amortiguar los efectos del virus en la economía. Afirma que sus acciones son sólo parte de una respuesta global por parte del sector público, lo que podría entenderse como una sugerencia de más medidas fiscales. OPINIÓN: Valoramos positivamente las comparecencias. Muestran una clara predisposición a seguir implementando las medidas necesarias para amortiguar los efectos del COVID-19. Powell afirma que empleará todas las medidas a su alcance y parece incluso insinuar, aunque de manera tímida, la necesidad de nuevas medidas de estímulo fiscal. Por su parte, Mnuchin anticipa una recuperación relativamente rápida, en línea con lo que venimos defendiendo. (v) Kashkari, de la Fed de Minneapolis, afirma que la FED puede usar otras herramientas antes de implementar tipos negativos. Por el lado macro, muestra una visión muy cauta. Cree que la economía no crecerá con fuerza hasta dentro de uno o dos años. OPINIÓN: Declaraciones con impacto neutral. Sus declaraciones descartando los tipos negativos van en la misma línea de los comentarios de Powell la semana pasada.

BCE (ayer).- P. Lane, economista jefe, afirma que la actual dimensión de 750.000M€ del PPEP (Pandemic Emergency Purchase Programme ) podría aumentarse de ser necesario. Considera imprescindible la flexibilidad en este contexto. OPINIÓN: Declaraciones positivas. Demuestran la predisposición de BCE de seguir dando apoyo al mercado. La próxima reunión del BCE será el 4 de junio.

REINO UNIDO (ayer).- Empieza a definir el nuevo régimen arancelario para sus relaciones comerciales a partir de enero del próximo año. Algunos de los pocos detalles que se conocen: (i) Mantiene el actual arancel del 10% sobre vehículos. Buena noticia porque se temía un aumento. (ii) Reduce aranceles en importaciones de bienes intermedios, que podría afectar a unos 30.000MGBP. Se persigue simplificar el sistema actual y reducir aranceles (se eliminan aquellos inferiores al 2%). OPINIÓN: Todavía hay pocos detalles, pero enfoque constructivo para la actividad comercial. El proceso de redefinición acaba de empezar. De hecho, se estima que en 2022 ya se habrán renegociados acuerdos con el 80% de los países con los que Reino Unido mantiene relaciones comerciales. En principio, parece que el enfoque de Reino Unido tiene sentido: mantiene aranceles en sectores que necesita “proteger” porque existe mayor competencia con otros países y por su aportación al crecimiento económico (autos, agricultura o pesca) y los reduce para productos de uso común por parte de los consumidores que podrán adquirirlos a menor coste.

JAPÓN (ayer).- El Banco de Japón (BoJ) anuncia una reunión extraordinaria el próximo viernes, 22 de mayo. Podrían aprobar nuevas medidas para proveer de fondos a las entidades financieras. OPINIÓN: Entre otras medidas, podría aumentar el importe de las compras de bonos corporativos y pagarés, actualmente en 20.000Bn JPY (183.000M$), con el objetivo de seguir dando soporte a pymes. Previsiblemente, mantendrá la compra ilimitada de bonos soberanos con el objetivo de mantener la TIR del bono a 10 años alrededor del 0%, pero en positivo si es posible (como hasta ahora) y el Tipo Director en -0,10%. Buena noticia para bolsas. Nuevos estímulos monetarios, junto al paquete de medidas fiscales que prepara el Gobierno, ayudarán a amortiguar el impacto de COVID-19 sobre el PIB que, según el propio BoJ, caerá este año -3,0%/-5,0%.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

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2.- Bolsa europea

IBEX 35.- Impacto del fin de la prohibición de posiciones cortas en la sesión de ayer. El Ibex-35 cae -2,51% (vs -0,32% del EuroStoxx 50) con descensos de -9,4% en Telefónica y ACS, -7,6% en Mediaset, -6,7% Ence… Link al comunicado de la CNMV publicado el 18 de mayo. OPINIÓN: Llama la atención la reacción de Sabadell (-11,87%) y Bankia (-11,13%) – las mayores del Ibex - porque duplican las caídas del resto de bancos (-5,5% SAN, -4,5% BBVA, -4,0% CABK…) vs -2,6% registrado por el EuroStoxx Banks. El entorno macro no acompaña, el escenario de tipos bajos se prolonga en el tiempo y el CV19 conlleva un aumento significativo en provisiones. SAB y BKIA acumulan una caída de -73,7% y -57,5% respectivamente en 2020 – entre las más altas de la banca europea (-46,4% el EuroStoxx Banks) -. ¿Se avecina una fusión entre ambas? El mercado especula con esta posibilidad desde hace tiempo, incluso como mecanismo para diluir la posición del Estado a través del FROB en BKIA (actualmente en ~61,8%). ¿Tiene sentido estratégico? En principio sí, porque aumentaría la diversificación por líneas de negocio (SAB es fuerte en pymes y BKIA en hipotecas) y geográfica (Madrid, Valencia, Baleares en BKIA, Cataluña, Levante… SAB), ¿Tiene sentido financiero? Depende del precio - la capitalización bursátil de BKIA es ~1,6 veces la de SAB -, las sinergias en costes (¿20/40%?), la financiación de la operación (¿ampliación de capital?) y del equipo gestor al frente. Pensamos que una hipotética fusión sería: (1) un movimiento defensivo orientado a recortar costes, ganar tamaño y optimizar el consumo de capital, (2) pero no un aliciente para los accionistas, al menos mientras no se conozca el impacto definitivo del CV19 en provisiones y capital (¿2021?). La rentabilidad (RoTE) de ambas entidades es baja (~3,0% de BKIA; ~2,3% SAB en 1T20), el tamaño de balance es similar (~208.468 M€ BKIA y ~223.753 M€ SAB con Reino Unido), SAB tiene una morosidad inferior (3,8% en 1T20 vs 4,9% en BKIA), pero BKIA (CET1~12,95%) supera en solvencia a SAB (CET1~12,1% pro-forma). Adjuntamos link a las notas con nuestra visión sobre Bankia y Sabadell..

ELÉCTRICAS.- La Ministra de Transición Ecológica pone coto a la expansión de REE y Enagás. Teresa Ribera, Ministra de Transición Ecológica, va a aprovechar la futura Ley de Cambio Climático para poner límites a las inversiones de Red Eléctrica y Enagás fuera de sus actividades reguladas en España de transporte de electricidad y gas. Esta futura Ley, modifica el régimen normativo incluyendo una nueva cláusula que les obliga a informar al Gobierno de cualquier inversión fuera de su actividad regulada. OPINIÓN: El Ministerio de Transición Ecológica y el regulador (Comisión Nacional de Mercados y Competencia) ven con recelo que estas empresas inviertan fuera de sus actividades reguladas en España. El motivo es el peligro que supondría para la seguridad de suministro nacional si una de estas aventuras empresariales fuera de su actividad reguladas saliese mal. En los últimos años REE y Enagás han acometido importantes planes de diversificación. En la mayoría de los casos están inversiones han permitido crecer y mejorar los resultados de estos grupos. Pero también han tenido algún revés en el pasado. Red Eléctrica sufrió una expropiación en Bolivia y Enagás está pendiente de un arbitraje en Perú. Estos cambios podrían suponer un freno al crecimiento futuro de estos grupos. El impacto a corto/medio plazo es pequeño, ya que estos grupos no tienen planificado hacer grandes inversiones fuera de su actividad, puesto que acaban de hacer importantes desembolsos . Recientemente, REE ha adquirido Hispasat por 900M€ o Enagás ha comprado Tallgrass en EEUU por 1.500M€.

PHARMAMAR (Comprar, Cierre 5,335$; Var. Día: -2,11; Pr. Obj.: 5,20€).- Licencia Yondelis en varios países de África. La compañía ha licenciado el uso del Yondelis (tratamiento para el sarcoma de tejidos blandos y el cáncer de ovario) en exclusiva a Key Oncologics para su comercialización en la República de Sudáfrica, Namibia y Botswana. OPINIÓN: Es una noticia positiva, el acuerdo supone un paso adelante en la comercialización de Yondelis que consigue entrar en nuevos países.

ABENGOA.- Patrimonio neto negativo, solicita un nuevo plan de reestructuración. La compañía comunicó ayer a la CNMV que los ajustes del valor razonable, derivados del Covid-19 de su participada Abengoa Abenewco2, le han llevado a un patrimonio neto negativo de 388M€ en la matriz. Para evitar la disolución la compañía plantea otro plan de rescate. Entre las medidas solicitadas para restablecer el equilibrio patrimonial, Abengoa solicita pedir línea de financiación por 250M€ a 5 años con la garantía del ICO. Además, pedirá una nueva línea de avales por 300M hasta 2021, para la cobertura garantías del Plan de Negocio Actualizado. También solicitará a proveedores quitas o canje de activos y quitas o capitalización de deuda a los acreedores financieros. La compañía menciona que en caso de no poder realizarse las medidas en el plazo previsto u otras de efecto económico equivalente, procederán a realizar un nuevo análisis sobre la aplicabilidad del principio de empresa en funcionamiento. OPINIÓN: Abengoa contaba ya antes del Covid-19 con un perfil de riesgo ya muy elevado. Había iniciado un Plan de Negocio a 10 años (presentado el año pasado) que tenía como objetivo garantizar la viabilidad a corto y a largo plazo. El plan se presentó tras realizar la segunda reestructuración de deuda el año pasado. La complejidad del entorno y la debilidad financiera de partida vuelve a poner en el foco la viabilidad del negocio.

OHL (Vender; Cierre: 0,57€; Var Día: -6,68%).- OHL contrata un banco de negocios para estudiar la refinanciación de su deuda a largo plazo. La compañía ha contratado a un banco especializado en procesos de reestructuración crediticia para estudiar la refinanciación de los casi 600M€ en bonos que vencen entre 2022 y 2023. Además, la compañía ha firmado esta semana una línea de crédito por hasta 140M€ con garantía del ICO para disponer de liquidez ante la “situación de incertidumbre” generada por el Covid-19. OPINIÓN: Tras la importante restructuración del negocio acometido en 2018, la compañía se encuentra en proceso de volver a generar beneficios en los próximos años (el consenso de mercado no lo espera hasta 2021-2022). La restructuración de sus bonos con vencimiento en 2022 y 2023 es precisamente uno de los objetivos a alcanzar para que el mercado tenga mayor visibilidad de la evolución del negocio a futuro. Reiteramos Vender.

ACCIONA (Neutral; Precio Objetivo 95,20€; Cierre 79,15€ Var. Dia -5,94%).- Recorta guías y dividendo para 2020. El plan de inversión en renovables sigue adelante. Los resultados del 1T’20 no se ven muy afectados por el Covid-19, pero el empeoramiento en perspectivas lleva al equipo gestor a rebajar sus guías para 2020 y recortar el dividendo. Acciona espera ahora una caída en EBITDA en el entorno del 15% vs crecimiento de dígito simple bajo anteriormente. El dividendo se recorta en un 50% para ganar flexibilidad. Las necesidades de financiación de las inversiones y de los incrementos en circulante han llevado a tomar esta decisión. Su plan de crecimiento a medio plazo en renovables se mantiene, con un objetivo de incrementar capacidad en 1.000MW/año hasta 15.000MW en 2024. Tras los resultados del 1T reducimos el Precio Objetivo hasta 95,20€/acción y cambiamos la recomendación a Neutral desde Comprar. Nos sigue gustando la capacidad de crecimiento en renovables a medio plazo, pero el resto de negocios afrontan un entorno más complicado y el potencial de subida es ahora más limitado. Acciona ha tenido un buen comportamiento relativo en el año en comparación con el Stoxx 600. El recorte en las guías y en dividendo junto con el buen comportamiento en bolsa podrían suponer un freno para próximas semanas. Link a nota

INMOBILIARIA COLONIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 9,37€; Cierre: 7,75€; Var.: +3,82%).- Escasa rentabilidad para un entorno de gran incertidumbre. Colonial presenta un perfil muy defensivo. Es líder del sector en cuanto a calidad de activos, con el 80% de sus edificios de oficinas en ubicaciones prime, y presenta una sólida posición financiera. Además, cotiza con un descuento del -30% sobre su valoración de activos (NAV). Si bien, el binomio rentabilidad-riesgo es ahora menos atractivo. Ofrece una escasa rentabilidad por dividendo (2,8% normalizado) en un entorno de gran incertidumbre. Mantenemos recomendación Neutral con un precio objetivo de 9,37€/acción. Link al informe completo.

REPSOL (Neutral, Pº Objetivo: 9,5€/acc.).- Según aparece en prensa, el Gobierno americano podría imponer sanciones a Eni, Repsol y Reliance si continúan comercializando petróleo de Venezuela y vendiéndolo en el mercado internacional. OPINIÓN.- Es solo información que aparece en prensa, no hay comunicado al respecto y además este tipo de información es recurrente. Por ello, le otorgamos una reducida probabilidad a que suceda. Repsol asegura que cumple, ha cumplido y cumplirá con la legalidad y con los embargos establecidos. Como referencia, la exposición que tiene Repsol a Venezuela es: 270M$ de capital empleado (1%) y 50.000Barriles (7% de la Producción total). Exposición que ha reducido en los últimos años. El impacto en mercado fue ayer reducido: el valor retrocedió -1,1% vs -2,5% del Ibex-35. Hasta que no haya un comunicado oficial y se confirme la noticia, mantenemos nuestra recomendación en Neutral y Precio Objetivo en 9,5€acc. Consideramos que Repsol es una de las compañías multienergéticas que presenta mejores perspectivas: compañía saneada, cotiza a múltiplos reducidos, bien posicionada y diversificada, y con elevada rentabilidad por dividendo (12,3%). Dicho esto, el entorno es realmente complicado, con desequilibrio entre oferta y demanda, reducida visibilidad de recuperación del crudo y mucha volatilidad. Link a la nota de resultados. Link a la nota del petróleo.

3.- Bolsa americana y otras

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Consumo Cíclico -0,08%; Tecnología -0,3%; Materiales Básicos -1,02%.

Los peores: Energía -2,9%; Financieras -2,3%; Telecos -2,3%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) ADVANCED AUTOPARTS (Cierre 135,8$, Var. Día 3,6%). Tras presentar resultados 1T20 fuertes. Las Ventas ascendieron a 2.700M$, en línea con estimaciones (Reuters) y BPA de 0,91$/acc. Abonará un diviendo de 0,25$/acc. que pagará en cash y no proporciona guidance. Expone que ve una mejora con respecto a inicio de la pandemia. (ii) LENNAR (Cierre 80,00$, Var. Día 19,96%) tras anunciar una compra de 142.275 acciones por parte de Soros. (iii) FACEBOOK (Comprar. 216,8$; Var. Día: +1,73%).- La compañía anunció ayer el lanzamiento de Facebook Shops, una nueva funcionalidad para facilitar a las empresas la creación de una única tienda online a la que los clientes pueden acceder tanto en Facebook como en Instagram. Es decir, una plataforma para poder comprar online sin necesidad de salir de la red social. El nuevo servicio de e-commerce estará disponible a partir del verano en Estados Unidos. OPINIÓN: Noticia positiva para Facebook ya que con este movimiento se lanza a ampliar su actual negocio hacia otros segmentos y empezar a competir con otros grandes del sector como Amazon.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron AYER destacan: (i) MODERNA (Cierre 71,67$, Var. Día -10,41%). Amplía capital en 1.340 Mn€. Tras anunciar los resultados favorables de la fase I para su desarrollo mRNA-1273, que posiblemente se convierta en la primera vacuna contra el COVID-19, Moderna amplía capital en 1.340 Mn$ mediante la emisión y colocación en el mercado de 17.600.000 acciones nuevas a un precio de 76,00$ por acción sin venta de derechos de suscripción. La compañía prevé cerrar el plazo para esta colocación el 21 de mayo. Hay un greenshoe de 2.640.000 acciones adicionales ejercitable en un plazo de 30 días. OPINIÓN: Indudablemente es una decisión motivada por la buena noticia que supone la posibilidad de ser la primera compañía que logre la vacuna contra el COVID-19. La colocación representa el 4,5% de la capitalización de la compañía. El destino de los fondos obtenidos será el capital circulante necesario para la fabricación de la vacuna contra el COVID-19 y para apoyar otros desarrollos de productos. Ayer, la cotización retrocedió -10,41% y se ajustó con un descuento del 6% por debajo del precio de la ampliación de capital. La agencia del gobierno de EE.UU. que trabaja con Moderna en el desarrollo de la vacuna no emitió ninguna nota de prensa ayer, se atribuye a este hecho la fuerte caída de ayer. (ii) URBAN OUTFITTERS (Cierre 17,9$, Var. Día -4,5%) tras presentar resultados preliminares 1T20 (año fiscal, acaba 30 abril) débiles que incluyen caída de Ventas: 588M$ (-32%) vs 627M$ estimado y BPA -0,77$/acc. vs -0,27$/acc. estimado. El Margen Bruto se sitúa en 31,1%, -2%. Anunció además que espera una caída de las ventas comparables en 2T20 de -60% por COVID-19. En definitiva, resultados débiles a pesar de reducción de costes y de desinversiones en China, y de buena evolución de las ventas online. (iii) EXXON MOBILE (Cierre 43,9$, Var. Día -3,0%) anuncia que pone en venta su participación en Azeri-Chirag-Gunashli, un campo de petróleo en Azerbayán. Expone que algunas compañías asiáticas han mostrado interés en su participación. Lo realizará a pesar de la fuerte caída en el precio del petróleo este año. (iv) HOME DEPOT (Cierre 238,1$, Var. Día -2,9%) retrocedió tras presentar resultados 1T20 que fueron positivos, a pesar del COVID-19, pero no proporcionó guidance. Las Ventas ascendieron a 28.260M€ (+7,1%) y BN 2.245M€ (-10,7%). El número de transacciones ascendió a 375 (-3,9%), con un importe medio por ticket de 74,7$ (+11%). Anuncia que mantiene el diviendo de 1,50$/acc. que abonará en julio y que elimina las previsiones previas al existir elevada incertidumbre por COVID-19. (v) WALMART (Cierre 124,9$, Var. Día -2,1%): Los resultados del 1T20 baten expectativas con un aumento de ventas de +8,6% a/a vs +8,3% esperado. Principalmente gracias a las ventas online que aceleran hasta +74% a/a. Pero el Grupo reduce su guidance y descarta alcanzar el objetivo marcado para 2020 (ventas +3% a/a) por la incertidumbre de mercado. OPINIÓN: Los resultados son positivos y dentro de nuestras estimaciones. Además, pensamos que la reducción de guidance es más precaución que riesgo real para sus resultados. Estimamos que el Sector Distribución será uno de los beneficiados por el Covid-19 y los “ganadores” del sector serán aquellos con mayor capacidad de ventas online. Es el caso de Walmart que, además, cuenta con la ventaja competitiva de su marca en EE.UU. Por este motivo, estimamos que durante 2020 sus ventas seguirán aumentando (quizás a un ritmo más moderado) y es una de las compañías que mantenemos en nuestra Cartera Modelo de Acciones Americanas. (vi) JOHNSON & JOHNSON (Cierre 149$, Var. Día -1,0%): anuncia que dejará de vender polvos de talco en EE.UU. y Canadá. Esta decisión se toma en un contexto en el que afronta una demanda de 16.000 personas que acusan a la Compañía por posibles partículas cancerígenas en los polvos de talco. (vii) GENERAL MOTORS (Cierre 24,7$, Var. Día -0,5%): anuncia que está desarrollando baterías para vehículos eléctricos.

AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): HOMEDEPOT (2,1$ vs. 2,25$); ADVANCED AUTOPARTS (0,91$ vs. 1,56$) y WALMART (1,18$ vs. 1,12$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): KOHLS (13h; -3,2$); TARGET (antes de la apertura; 0,455$); LOWE¿S (antes de la apertura; 1,285$) y L Brands (antes de la apertura; -602$).

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