En el informe de hoy podrá encontrar:
Elecciones francesas. El domingo conoceremos el resultado de la primera ronda en las elecciones francesas. La última encuesta realizada apunta a un empate de Macron (En Marche) y Le Pen (Front National) con un 22% de los votos mientras que Melechon (La France Insourmise) y Fillon (Les Républicanins) obtendrían un 20% y un 19% respectivamente. Durante la semana conoceremos encuestas que añadirán volatilidad, sobre todo a la renta fija francesa. Ya hemos visto durante las últimas semanas una ampliación despreads que podría verse amplificada. Además, teniendo en cuenta que los últimos datos arrojan un 30% de abstenciones, las encuestas que conozcamos perderán fiabilidad en su predicción pero podrían ganan en inferencia al mercado. Ante el escenario más negativo (enfrentamiento entre Le y Mélechon) los movimientos en renta fija serían muy significativos.
Resultados de las compañías en EE.UU. La temporada de resultados comenzó el pasado jueves y continúa esta semana con gran parte de los bancos norteamericanos (BoA, Goldman Sachs,...) y grandes gigantes como Johnson&Johnson,General Electric,… Para esta temporada el consenso de mercado estima que el BPA aumente +9,7%. Estos resultados darán soporte a las Bolsas norteamericana que llevan lateralizando dos semanas.
Tensión Geopolítica. La situación geopolítica ha ganado en tensión (Corea del Norte, Afganistán, Siria,…). Que tengan un desenlace desfavorable es impredecible por lo que no nos aventuraremos a anticiparlos. De momento, lo único que ha añadido es niebla al mercado. Si la situación empeorara el mercado reaccionaría bruscamente sobre todo en un primer momento.
Macroeconomía. En EE.UU. el martes conoceremos mejoras en la Utilización de Capacidad Productiva hasta 76,1% (vs. 75,9% anterior) y en la Producción Industrial hasta +0,4% (vs. 0,1% anterior). Además, el miércoles se pùblicarán datos de actividad locales en el Beige Book que mostrarán la fortaleza de la economía. En Europa tenemos inflación, dato final, en +1,5% e indicadores adelantados el viernes (PMIs) que se encuentran en máximos , niveles semejantes serían datos positivos.
Bonos: "Al son de Francia, IPC y PMIs"
La semana pasada estuvo marcada por el apetito por los bonos core como el Bund y el TNote mientras que la deuda francesa se tensionó por momentos. Esta semana el rally del Bund no debería extenderse mucho más a menos que la geopolítica se complique, algo que no esperamos. Por un lado, el IPC de la UEM confirmará su retroceso pero por otro lado, los PMIs adelantados de abril seguirán fuertes. Pensamos que el Bund se mantendrá soportado mientras que la deuda francesa podría sufrir ante la cercanía de las elecciones. Por su parte, la deuda española tendrá que encajar la vuelta de las emisiones ya que hay subastas de letras y bonos esta semana.Rango estimado TIR Bund: +0,18%/+0,25%.
Divisas: ”La geopolítica captará el interés"
EuroDólar(€/USD).- A pesar del incremento de la tensión geopolítica a nivel internacional, la semana pasada la cotización del eurodólar se mantuvo relativamente estable. Para esta semana no esperamos grandes variaciones. La macro es escasa y se esperan pocas sorpresas. Destacamos el PMI Manufacturero (53,5 esp. vs 53,3 ant.) y el Ind. Adelantado (0,2% esp. vs 0,6% ant.). El interés estará en la geopolítica. Rango estimado (semana): 1,059/1,066.
EuroYen(€/JPY). La semana pasada vimos apreciación del Yen que funcionó como activo refugio en una semana de lateralidad del mercado. Debido a que esta semana estará presente la volatilidad ante la incertidumbre de las próximas elecciones de Francia, el papel de activo refugio podría tomar mayor protagonismo provocando nuevas apreciaciones de la divisa nipona. Rango estimado (semana): 115,5/117,2.
EuroLibra(€/GBP). Semana apreciatoria para la Libra que aceleró su tendencia el martes con el dato de inflación en +2,3%. Para esta semana no hay datos macroeconómicos ni intervenciones previstas por lo que debería corregir parte de lo ganado. Rango estimado (semana): 0,856/0,843.
Eurosuizo (€/CHF).- Durante las próximas jornadas no se publicarán datos macro relevantes de la economía suiza. El franco no se apreció de forma significativa tras el ataque de EE.UU. sobre Siria, por lo que creemos que la estabilidad será la tónica dominante en las próximas jornadas. Rango estimado (semana): 1,067/1,071.
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CHINA.- Esta madrugada (04:00H) ha publicado el PIB del 1T¿17 que se sitúa en +6,9% y supera las expectativas (+6,8% esperado). Los principales impulsores del crecimiento han sido la inversión (+9,2% vs. +8,1% del dato anterior), las ventas minoristas (+10,9% vs. +9,7% esperado) y la producción Industrial (+7,6% vs. +6,3% esperado). El detalle de los datos sigue mostrando robustez en el crédito hipotecario.
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2.- Bolsa española
RENOVABLES. El Gobierno lanzará el 17 de mayo la macro-subasta de renovables. El concurso, convocado por el Ministerio de Energía, consiste en una puja a la baja con relación a lo que una instalación está dispuesta a cobrar por su inversión. La convocatoria contempla la licitación de 2.000 MW verdes. El Gobierno se reserva una opción de ampliación que permitirá sumar otros 1.000 MW y alcanzar los 3.000MW. La precalificación se cerrará el día 11 de mayo a las 13:00h. Antes habrá que presentar garantías de 60.000 euros por MW. La convocatoria será neutral desde el punto de vista tecnológico, lo que permitirá que las distintas tecnologías compitan entre sí. Se parte de una inversión tipo de 1,2 M€ por MW. Se establecen parámetros sobre los descuentos máximos que pueden hacer cada tecnología. Para la eólica el descuento será del 63,43%, para la fotovoltaica será del 51,22% y para el resto será del 99,99%. Puede darse el caso de que haya ofertas negativas con respecto al precio de unos 50 euros por MW, que se contempla, como retribución tope para las renovables en los próximos años. OPINIÓN: En España hay 51.000MW operativos de renovables y otros 38.000 MW que son proyectos, deseosos de obtener licencia. De estos 38.000MW, 18.000MW están en la recta de salida, porque tienen licencia de Red Eléctrica. Teniendo en cuenta la inversión tipo, el concurso movilizará más de 3.000M€ e inversión. El Ministerio, España tiene el firme compromiso de alcanzar el 20% de energía renovable para el año 2020.
4.- Bolsa americana y otras
Hoy: "Francia marcará el ritmo con soporte de resultados americanos sin olvidar la geopolítica."
Esta madrugada hemos conocido el PIB de China que se sitúa en +6,9% por encima de lo esperado en +6,8%. Los principales impulsores han sido la inversión (+9,2%), las ventas minoristas (+10,9%) y la producción Industrial (+7,6% ).
Esta madrugada hemos conocido el PIB de China que se sitúa en +6,9% por encima de lo esperado en +6,8%. Los principales impulsores han sido la inversión (+9,2%), las ventas minoristas (+10,9%) y la producción Industrial (+7,6% ).
Hoy comenzamos la semana con una jornada festiva en Europa. Durante los próximos días tendremos en cuenta:
Elecciones francesas. El domingo conoceremos el resultado de la primera ronda en las elecciones francesas. La última encuesta realizada apunta a un empate de Macron (En Marche) y Le Pen (Front National) con un 22% de los votos mientras que Melechon (La France Insourmise) y Fillon (Les Républicanins) obtendrían un 20% y un 19% respectivamente. Durante la semana conoceremos encuestas que añadirán volatilidad, sobre todo a la renta fija francesa. Ya hemos visto durante las últimas semanas una ampliación despreads que podría verse amplificada. Además, teniendo en cuenta que los últimos datos arrojan un 30% de abstenciones, las encuestas que conozcamos perderán fiabilidad en su predicción pero podrían ganan en inferencia al mercado. Ante el escenario más negativo (enfrentamiento entre Le y Mélechon) los movimientos en renta fija serían muy significativos.
Resultados de las compañías en EE.UU. La temporada de resultados comenzó el pasado jueves y continúa esta semana con gran parte de los bancos norteamericanos (BoA, Goldman Sachs,...) y grandes gigantes como Johnson&Johnson,General Electric,… Para esta temporada el consenso de mercado estima que el BPA aumente +9,7%. Estos resultados darán soporte a las Bolsas norteamericana que llevan lateralizando dos semanas.
Tensión Geopolítica. La situación geopolítica ha ganado en tensión (Corea del Norte, Afganistán, Siria,…). Que tengan un desenlace desfavorable es impredecible por lo que no nos aventuraremos a anticiparlos. De momento, lo único que ha añadido es niebla al mercado. Si la situación empeorara el mercado reaccionaría bruscamente sobre todo en un primer momento.
Macroeconomía. En EE.UU. el martes conoceremos mejoras en la Utilización de Capacidad Productiva hasta 76,1% (vs. 75,9% anterior) y en la Producción Industrial hasta +0,4% (vs. 0,1% anterior). Además, el miércoles se pùblicarán datos de actividad locales en el Beige Book que mostrarán la fortaleza de la economía. En Europa tenemos inflación, dato final, en +1,5% e indicadores adelantados el viernes (PMIs) que se encuentran en máximos , niveles semejantes serían datos positivos.
En definitiva, si la tensión geopolítica no deriva en un desenlace negativo, prevemos una semana a la espera de la gran resolución de las elecciones francesas con más volatilidad que las anteriores y con bolsas soportadas por los buenos resultados empresariales americanos y por la macroeconomía. Deberíamos prestar especial atención a la renta fija, dónde previsiblemente se producirán los movimientos más significativos. Además, en este entorno de incertidumbre posiblemente se vean beneficiados los activos refugios como el Oro, el Bund y el Yen.
Bonos: "Al son de Francia, IPC y PMIs"
La semana pasada estuvo marcada por el apetito por los bonos core como el Bund y el TNote mientras que la deuda francesa se tensionó por momentos. Esta semana el rally del Bund no debería extenderse mucho más a menos que la geopolítica se complique, algo que no esperamos. Por un lado, el IPC de la UEM confirmará su retroceso pero por otro lado, los PMIs adelantados de abril seguirán fuertes. Pensamos que el Bund se mantendrá soportado mientras que la deuda francesa podría sufrir ante la cercanía de las elecciones. Por su parte, la deuda española tendrá que encajar la vuelta de las emisiones ya que hay subastas de letras y bonos esta semana.Rango estimado TIR Bund: +0,18%/+0,25%.
Divisas: ”La geopolítica captará el interés"
EuroDólar(€/USD).- A pesar del incremento de la tensión geopolítica a nivel internacional, la semana pasada la cotización del eurodólar se mantuvo relativamente estable. Para esta semana no esperamos grandes variaciones. La macro es escasa y se esperan pocas sorpresas. Destacamos el PMI Manufacturero (53,5 esp. vs 53,3 ant.) y el Ind. Adelantado (0,2% esp. vs 0,6% ant.). El interés estará en la geopolítica. Rango estimado (semana): 1,059/1,066.
EuroYen(€/JPY). La semana pasada vimos apreciación del Yen que funcionó como activo refugio en una semana de lateralidad del mercado. Debido a que esta semana estará presente la volatilidad ante la incertidumbre de las próximas elecciones de Francia, el papel de activo refugio podría tomar mayor protagonismo provocando nuevas apreciaciones de la divisa nipona. Rango estimado (semana): 115,5/117,2.
EuroLibra(€/GBP). Semana apreciatoria para la Libra que aceleró su tendencia el martes con el dato de inflación en +2,3%. Para esta semana no hay datos macroeconómicos ni intervenciones previstas por lo que debería corregir parte de lo ganado. Rango estimado (semana): 0,856/0,843.
Eurosuizo (€/CHF).- Durante las próximas jornadas no se publicarán datos macro relevantes de la economía suiza. El franco no se apreció de forma significativa tras el ataque de EE.UU. sobre Siria, por lo que creemos que la estabilidad será la tónica dominante en las próximas jornadas. Rango estimado (semana): 1,067/1,071.
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1. Entorno económico
CHINA.- Esta madrugada (04:00H) ha publicado el PIB del 1T¿17 que se sitúa en +6,9% y supera las expectativas (+6,8% esperado). Los principales impulsores del crecimiento han sido la inversión (+9,2% vs. +8,1% del dato anterior), las ventas minoristas (+10,9% vs. +9,7% esperado) y la producción Industrial (+7,6% vs. +6,3% esperado). El detalle de los datos sigue mostrando robustez en el crédito hipotecario.
ALEMANIA-. Inflación final del mes de marzo se situó en 1,6% a/a, totalmente en línea con lo estimado. Se confirma de esta manera, el importante descenso en precios que se ha producido en marzo, ya que en febrero el IPC en Alemania se situaba en el 2,2%. De esta manera las presiones para una política monetaria menos expansiva en Europa se han aliviado un poco en las últimas semanas.
EEUU-. Ventas minoristas retrocedieron en marzo un 0,2%. Además las ventas de febrero se revisaron a la baja hasta una caída del 0,3% frente a la subida del 0,1% previamente reportada. Sin embargo, las ventas de correspondientes al grupo de control, que son las que se usan para el cálculo del PIB y excluyen las categorías de alimentos, autos, materiales de construcción y gasolinas, subieron un 0,5% en marzo, mejor de lo esperado. En los últimos tres meses las ventas de control se han incrementado a un ritmo del 4,1% anualizado, comparado un el 3,8% de finales del año pasado.
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2.- Bolsa española
RENOVABLES. El Gobierno lanzará el 17 de mayo la macro-subasta de renovables. El concurso, convocado por el Ministerio de Energía, consiste en una puja a la baja con relación a lo que una instalación está dispuesta a cobrar por su inversión. La convocatoria contempla la licitación de 2.000 MW verdes. El Gobierno se reserva una opción de ampliación que permitirá sumar otros 1.000 MW y alcanzar los 3.000MW. La precalificación se cerrará el día 11 de mayo a las 13:00h. Antes habrá que presentar garantías de 60.000 euros por MW. La convocatoria será neutral desde el punto de vista tecnológico, lo que permitirá que las distintas tecnologías compitan entre sí. Se parte de una inversión tipo de 1,2 M€ por MW. Se establecen parámetros sobre los descuentos máximos que pueden hacer cada tecnología. Para la eólica el descuento será del 63,43%, para la fotovoltaica será del 51,22% y para el resto será del 99,99%. Puede darse el caso de que haya ofertas negativas con respecto al precio de unos 50 euros por MW, que se contempla, como retribución tope para las renovables en los próximos años. OPINIÓN: En España hay 51.000MW operativos de renovables y otros 38.000 MW que son proyectos, deseosos de obtener licencia. De estos 38.000MW, 18.000MW están en la recta de salida, porque tienen licencia de Red Eléctrica. Teniendo en cuenta la inversión tipo, el concurso movilizará más de 3.000M€ e inversión. El Ministerio, España tiene el firme compromiso de alcanzar el 20% de energía renovable para el año 2020.
3-. Bolsa europea
TOTAL (Cierre: 48,03€; Var. Día: -1,25%): Magnitudes operativas 1T’17.- Margen de refino: 5,29$/brr (-5,12% respecto al 4T’16 y +10,8% respecto al 1T’16). OPINIÓN: Buen indicador confirmándose lo adelantado ya por otras compañías. Esta noticia apenas tendrá impacto en la cotización.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
El mercado estadounidense permaneció cerrado el viernes por la festividad de Semana Santa.
CHEVRON (106,10$; -2,63%): Rumores de que podría vender un 20% de su yacimiento de Athabasca (Canadá) por aprox. 2.500M$.
BOEING (175,62$; -0,24%): En el primer trimestre de 2017, ha logrado pedidos para la fabricación de 198 aviones frente a los 6 pedidos de Airbus. Esta cifra es la más baja en un primer trimestre desde 2008.
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