INFORME DIARIO - 27 de Abril de 2017 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Se desvanece la euforia y Trump decepciona”

Ayer, en Europa la euforia post-electoral francesa comenzó a desvanecerse tras 2 sesiones con avances. El EuroStoxx y el Ibex saldaron con ligeros retrocesos por unos resultados empresariales con tono mixto. En renta fija, los bonos periféricos sufrieron, mientras que loscore recuperaron posiciones (Bund y T-Note). El dólar se fortaleció hasta 1,08 desde 1,09, a pesar de la decepción de la reforma fiscal anunciada por Trump. La falta de concreción y las dudas de su capacidad de sacarla adelante…dejó algo frio al mercado y WS cerró con retrocesos. 

Hoy: "Sin rumbo claro a la espera del BCE" 
Esta madrugada el BOJ ha mantenido sin cambios su política monetaria. El yen apenas se ha movido (111,2 contra el dólar). 
Hoy la sesión viene cargada de referencias: (i) En el frente corporativo continuamos con el aluvión de resultados: BBVA a publicado antes de la apertura muy buenas cifras, Basf y Deutche Bank también han batido. Mientras que los de Airbus han sido flojos. Además, rendirán cuentas al cierre de mercado, Viscofan y Mediaset. En EE.UU. es el turno de algunos nombres como Ford, UPS, Google, Intel, Amazon, Microsoft…. (ii) En el frente macro hay abundantes referencias. La más importante es la Reunión de Tipos del BCE (no esperamos cambios) y la comparecencia de Draghi a las 14.30h. Estaremos atentos a cualquier pista sobre la continuidad de los estímulos/tapering…. En definitiva, con estas claves y tras los descensos ayer en EE.UU., es probable que veamos una sesión floja para bolsas y sin dirección clara a la espera de BCE. Salvo que Draghi sorprenda, el mercado seguirá consolidando y valorando losresultados empresariales en busca de catalizadores para retomar impulso. 

1. Entorno económico

JAPÓN.- Banco de Japón ha mantenido sin cambios, tal como se esperaba, su política monetaria (tipo director -0,10% y el objetivo de mantener la TIR de los bonos a 10 años en torno a 0,0%). La decisión se ha tomado con 7 votos a favor y 2 en contra. Además, actualizó el cuadro macro: (i) Las expectativas de inflación para 2019 sitúan la subyacente en +1,7% en 2018 y +1,9% en 2019. (ii) Prevé que el PIB aumente +1,6% en 20174 y +1,3% en 2018.

EEUU.- (i) Trump ayer rectificó sobre su decisión de sacar a EE.UU. del Tratado de libre comercio de americana de norte (Nafta). Si bien, se renogociarán los acuerdos actuales. (ii) El Secretario del Tesoro presentó ayer el borrador de la reforma fiscal de Trump. Los principales aspectos son: (i) Reduce los tramos del impuesto de la renta de siete a tres (10%, 25% y 35% vs 39,5% actual de máximo); (ii) El mínimo exento se duplica (actualmente está en 6.350$ individual y 12.700$ matrimonio); (iii) El impuesto de sucesiones se elimina; (iv) El impuesto de plusvalías se reduce del 23,8% al 20%. (v) El impuesto de sociedades se reduce del 35% al 15%. Los cambios son notables pero sólo suponen el punto de partida para las negociaciones en el Congreso donde seguramente se producirán notables modificaciones. Además, llevará tiempo aprobar la reforma fiscal. El propio Mnuchin reconoció en una entrevista en el FT la semana pasada que se retrasará y que seguramente no estará lista en agosto como se pretendía en un primer momento.

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2.- Bolsa europea 


BBVA (Neutral; Cierre: 7,91€; Pr.Obj.: 6,70€): Los resultados 1T¿17 baten las expectativas, el Core capital alcanza el 11,0% y la mora desciende hasta el 4,8%. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen Bruto (Ingresos Totales): 6.383 M€ (+4,1%;+9,2% en términos constantes vs 6.331 M€ esperado), Margen neto: 3.246 M€ (+24,2%;+31,5% en términos constantes) y BNA: 1.199 M€ (+69,0 %;+79,2% en términos constantes vs 1.091 M€ esperados). OPINIÓN: Los resultados reflejan el (i) el impacto negativo de los tipos de cambio (la lira turca se ha depreciado en torno al 10,0% en el último trimestre),(ii) la caída en el coste del riesgo (-8,6% en provisiones) y (iii) la mejora de la calidad crediticia. Los ingresos (margen bruto) crecen +15,0% en términos constantes (vs +10,3% reportado) y los costes de explotación aumentan +1,8% en términos constantes. La mejora en la calidad crediticia, facilita el descenso en el coste del riesgo que junto a las plusvalías realizadas en la venta de CNBC (204 M€) permiten el fuerte aumento de la parte baja de la cuenta de P&G (+79,2% en términos constantes en BNA). La tasa de mora desciende hasta el 4,8% (vs 4,9% en 4T¿16 vs 5,3% en 1T¿16) y la tasa de cobertura aumenta hasta el 71,0% (vs 70,0% en 4T¿16). La ratio de capital CET-I (“fully loaded”) alcanza el 11,0% (vs 10,9% en 4T¿16) gracias a que la generación orgánica de capital (18 pb post dividendos) compensa el impacto negativo del incremento (+9,95%) de su participación en el banco turco Garanti hasta el 49,85% (impacto neto, teniendo en cuenta la venta de CNCB de -13 pb). En términos de rentabilidad, el ROTE mejora hasta el 11,1% (vs 10,9% en 4T¿16 vs 10,5% en 1T¿16). Por áreas geográficas (en términos constantes), México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 536 M€;+19,2%), América del Sur acusa el esfuerzo en saneamientos (BNA: 185; -8,7%) y Turquía (BNA: 160 m€;+45,7%) constata el fuerte aumento en ingresos (+27,0%). El negocio bancario en España (BNA: 375 M€;+54,4%) refleja el esfuerzo realizado en reducción de costes y la caída en el coste del riesgo. En EE.UU (BNA: 134 M€;n.s), los resultados reflejan el aumento de ingresos (+5,9%) y la fuerte caída en el coste del riesgo que entendemos está estrechamente relacionada con la mejora del sector energético. Valoramos positivamente los resultados del 1T¿17 que han sorprendido positivamente a pesar de la dificultad del entorno y la elevada volatilidad en el mercado de divisas, especialmente en Turquía y México. Esperamos por tanto una reacción positiva de la cotización a corto plazo. Link a los resultados del banco.

ACERINOX (Comprar; Pº Objetivo 16,2€; Cierre: 13,47€): Buenos resultados 1T’17.- Principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ventas 1.252M€ (+31%) vs 1.256M€ estimado, EBITDA 191M€ (+367%) vs 155,5M€ e., EBIT 146M€ vs 0,55M€ en 1T’16, BNA 98M€ vs 8M€ en el 1T’16. La deuda financiera neta se reduce -19M€ hasta 601M€. La producción de acería se incrementa +16,1% a 667.523 Tm OPINIÓN: Las cuentas superan las expectativas y confirman el giro a mejor de la compañía desde mediados del año pasado. De hecho, son el mejor resultado trimestral de los últimos diez años. Además de la mejora de volúmenes y precios, también se incrementa el margen EBITDA que sube de 10,1% en el 4T’16 a 15,3% (6,8% en 2015 y 8,3% en 2016). Como aspecto menos positivo, se produce un incremento en las necesidades de capital circulante (+109M€). De cara al 2T, Acerinox se muestra positivo aunque probablemente no sea un trimestre tan fuerte como el 1T dado que no contará con la contribución al margen que deriva de la revalorización de existencias. A las 12:00h de hoy tendrá lugar un conference call de resultados donde explicarán estas cuentas y sus previsiones. En base a toda la información actualizaremos nuestro modelo de valoración y publicaremos una nota más detallada.Link a los resultados.

DEUTSCHE BANK (Comprar; Cierre 17,33€; Var.+2,3%): EL BNA registra un aumento del +143,0% hasta 575 M€ en 1T¿17 y bate las expectativas.- Principales cifras (1T¿17): Ingresos Totales: 7.346 M€ (-9,0% vs +6,0% en 4T¿16 vs 8.068 M€ esperado), BAI: 878 M€ (+52,0% vs -2.416 M€ en 4T¿16 vs 868 M€ esperado) y BNA: 571 M€ (+167,0% vs -1.890 M€ en 4T¿16 vs 522 M€ esperado).OPINIÓN: La cuenta de P&G pone de manifiesto: (i) la mejora en la línea de ingresos (7.346 M€ vs 7.068 M€ en 4T¿16), que viene fundamentalmente explicada por las áreas relacionadas con los mercados (+77,0% t/t en trading, +1,0% t/t en banca corporativa y de inversión). El resto de áreas todavía muestran signos de debilidad (Banca Privada y Gestión de activos: -19,0% t/t y Postbank: -6,0% t/t) y (ii) la fuerte caída en los costes por litigios (-170 M€ vs -1.588 M€ en 4T¿16 vs -187 M€ en 1T¿16). En términos de solvencia, la ratio de capital CET I “fully loaded” se mantiene estable en el 11,9 % (vs 11,9% en 4T¿16) aunque alcanzará el 14,1% (pro-forma) tras la ampliación de capital de 8.000 M€ realizada en abril, situándose así en el nivel más alto en relación a sus comparables (entorno al 12,0%). En consecuencia, esperamos una reacción positiva de la cotización y reiteramos nuestra recomendación de Compra en base a: (i) Deustche Bank cotiza con unos múltiplos de valoración atractivos (P/VC de 0,6x) y notablemente inferiores a la media sectorial (P/VC en torno a 0,8/0,9 x) y (ii) Las ratios de capital han mejorado significativamente y el riesgo jurídico se ha reducido significativamente. Link a los resultados del banco

BAYER (Cierre: 108,05; Var. Día: -0,37%). Resultados 1T’17.- Resultados del 1T’17 frente a consenso Bloomberg: Ventas 13.244M€ (+11,7%) vs 12.700M€ esperado; Ebitda 3.846M€ (+14,9%) vs 3.670M€; Ebit 3.116M€ (+34,3%); BNA 2.083M€ (+37.9%). A su vez, revisa al alza las previsiones para 2017. Esperan unas ventas entre 51.000M€/49.400M€ (vs 49.392Me esperado). Para el Ebitda esperan un crecimiento de doble dígito bajo. OPINIÓN: Buenos resultados y mejores de lo esperado. La cotización los descontará positivamente máxime tras revisar al alza los objetivos para 2017. Acceso directo a los resultados.

ORANGE (Neutral; Cierre: 14,7€; Var. Día: +0,6%): Adelanta ventas del 1T17.- Cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: ventas 10.070M€ (+0,8%) vs. 10.082M€ estimado y EBITDA 2.598M€ (+2,0%). OPINIÓN: Crecimiento muy ligero en ventas de nuevo gracias al buen comportamiento en España. Sin embargo, quedan ligeramente por debajo de lo estimado. Por segmentos destaca la buena evolución de las líneas fijas (+6,3%) mientras que los servicios móviles caen -0,2%. El roaming sigue siendo el principal detractor de ingresos. El EBITDA consigue seguir su tendencia de crecimiento por cuarto trimestre consecutivo. Esto permite a la compañía reafirmar su objetivo de conseguir superar el EBITDA comparable de 2016 a cierre de este ejercicio. Link a la nota publicada por la Compañía.

BASF (91,19€; Var. Día: -1,05%): Resultados del 1T’17, buenos y mejores de lo esperado.- Resultados frente a consenso Bloomberg: Ventas 16.900M€ (+19%) vs 15.700M€ esperados; Ebitda 3.500M€ (+25%) vs 3.390M€ esperados; Ebit 2.500M€ (+31%) vs 1.900M€ esperado y BPA 1,97€ (+20%) vs 1,81€ esperado. Para 2017, esperan que las ventas continúen creciendo de forma consistente. Sin embargo, para el EBIT esperan un crecimiento moderado. OPINIÓN: Buenos resultados y claramente por encima de lo esperado. Creemos que serán descontados positivamente por el mercado. Acceso directo a los resultados.

TOTAL (Cierre: 47,845€; Var. Día: +0,04%): Resultados del 1T, buenos y por encima de lo esperado.- Resultados del 1T frente a consenso Bloomberg: Exploración y Producción 1.382M€ (vs 386M€ en 1T’16); Refino y Química 1.023M€ (-9,5%); Marketing 301M€ (+4,2%); Gas y Energía 61M€ (-16,4%); Resultado Operativo 2.767M€ (+47,5%) vs 2.440M€ esperados. BPA 0,95€ (+6,7%). Producción de crudo 2,57Mbep/d (+3,6%). La deuda neta se situó en 23.500M€ (-19,1%) y DN/PN 22,7% (30,2% en 1T’16). Confirmó el segundo dividendo a cuenta de 0,62€/acc (+1,6%) por lo que el DPA’17 será de 2,49€/acc (+1,6%). Rentabilidad por dividendo: 5,2%.OPINIÓN: Buenos resultados y mejores de lo esperado. La comparativa se ve beneficiada por un crudo de 53,7$/brr que contrasta con los bajos niveles del primer trimestre de 2016 (33,9$/brr). Pensamos que estos resultados serán descontados positivamente por el mercado. Acceso directo a los resultados.

AIRBUS (Comprar; Cierre 74,09€; Var. Día: -0,01%): Débiles resultados pero mantiene sus objetivos anuales.- Cifras principales 1T’17 comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ingresos 12.988M€ (+7%) vs 12.857M€ estimado, EBIT ajustado 240M€ (-52%) vs 344M€ e., EBIT declarado 852M€ (+135%), BNA 608M€ (+52%). La cartera de pedidos cae -3% hasta 1.030.158M€. Los pedidos suman 3.800M€ (vs 7.200M€ en 1T’16). Confirma el crecimiento futuro del BPA y del flujo de caja libre. OPINIÓN: Los resultados han sido débiles pero el primer trimestre suele ser poco representativo. La caída de los márgenes se explicaría por una diferente mix de productos con un mayor número de aviones del nuevo modelo A350s entregados (los nuevos modelos suelen venderse con mayores descuentos para estimular su demanda). Tampoco es positivo que la compañía sigue preocupada por los motores de su nuevo avión de pasajeros A320neo así como por el desarrollo del programa A400M. En cualquier caso, la compañía mantiene sus objetivos anuales. Link a los resultados.

EBRO (Cierre: 19,6€; Var. Día +0,8%:).- Buen arranque de año. Mejora de ingresos, márgenes y beneficio neto. Principales cifras: Ingresos 634M€ (+3,4%) vs. 627M€ estimado (consenso de Bloomberg) estimado; Publicidad 28,5M€ (+12%); Ebitda 94M€ (+13,5%); Margen Ebitda 14,8% (vs 13,5% en 1T2016); Bº Neto 51,6M€ (+19%). OPINIÓN: Se trata de buenos resultados. Baten las previsiones de ingresos y mejoran márgenes. Las ventas se han visto impulsadas por la favorable evolución de la división de arroz (340M€; +3,6%), mientras que la división de pasta muestra un comportamiento positivo pero más modesto (307M€; +2,5%). La menor volatilidad del precio de la materia prima para elaborar la pasta durante el 1T ha permitido la mejora de márgenes, pese a unas cosechas de menor calidad en Europa y América del Norte. En cuanto al arroz los precios se han mantenido bajos, excepto en la variedad basmati. No obstante, el impacto se ha mitigado gracias a las políticas de cobertura para el abastecimiento. La DFN 396M€ (-12% desde dic.16). La reducción de la deuda permite mejorar el ratio de apalancamiento DFN/Ebitda hasta 1,1x (Ebitda 12 meses: 355M€) desde 1,3x en diciembre. La compañía fija su objetivo en la expansión orgánica para consolidar un ritmo de crecimiento sostenible. En definitiva, son buenas cifras que se traducen en una mejora del beneficio de +19%, aunque parte se debe a extraordinarios, por la venta de la planta de Houston. Link a los resultados de la Compañía

ABERTIS (Comprar; P.Obj.: En Revisión; Cierre: 16,06€; Var. Día: +0,44%): Los resultados del primer trimestre de 2017 no batieron las expectativas del mercado.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Reuters): Ingresos: 1,281 M€ (+18,3%) vs. 1.294 M€ (+19,6%) estimado; Ebitda 807 M€ (+13%) vs. 819M€ estimado; BNA 130 M€ (-66,3%), frente a 163,20 M€ estimado. El total de ingresos en autopistas aumentan +19,8% hasta los 1.223M€, mientras que los ingresos por Hispasat permanecen estables en 57M€. La deuda neta asciende +4,3% hasta 14.994M€ por las adquisidores en Francia y la consolidación de portfolio en India. El efectivo se reduce -28% hasta 1.824M€. Durante el trimestre la compañía ha detallado efectos extraordinarios en sus cuentas: (1) incremento de ingresos por aumento de perímetro que aportó 117M€ en ingresos adicionales (2) el efecto positivo de los tipos de cambio aportaron 60M€ en ingresos (3) efecto calendario en las mediciones de tráfico. El 1T2016 incluyó la Semana Santa y fue año bisiesto. Este efecto resta -20M€ a los ingresos. (4) La finalización de la bonificación del IBI de Acesa e Invicat ha sido contabilizada en este trimestre por lo que afecta negativamente -15M€. Además, durante el trimestre las inversiones realizadas han ascendido a 1.278M€. OPINIÓN: Nuestra valoración de los resultados no es positiva. Los ingresos por autopistas aumentan +19,8% pero decepcionan el crecimiento de los ingresos en España (+0,0%) y Francia (+0,5%). Ambos países representan el 54% del total (vs. 63% del total a cierre de 2016). Estas cifras son el resultado directo de las divergencias en cifras de tráfico presentadas con estimadas para 2017. Si bien es verdad que un trimestre no es comparable a todo el año y pueden mejorar, los incrementos de tráfico por países, en el primer trimestre fiscal y por lo tanto sin incluir el tráfico de Semana Santa, quedan alejados de lo estimado: España -0,2% (+3%est.), Francia -0,1% (+1,5%est.), Italia +3,0% (+1,2%est.), Chile +5,6% (+2,8%est.), Brasil +0,5% (+1,1%est.), Puerto Rico +0,8% (+1,2%est.) y Argentina -2,0% (+1,0%). Estas divergencias son especialmente notables en sus dos mercados más importantes. Tanto en Francia como en España las cifras de crecimiento de tráfico son negativas lo que supone la merma en sus principales fuentes de ingresos. Además en este trimestre vemos un estrechamiento del margen Ebitda desde 66% hasta 63% provocado por un incremento en los Costes Operativos del +29%. Los resultados no muestran crecimiento de tráfico ni mejora en la eficiencia de la gestión. Podríamos afirmar que el incremento en sus ingresos se debe mayoritariamente a la incorporación a sus cuentas del nuevo perímetro. Bajo nuestro punto de vista esto podría mejorar en el segundo trimestre con la incorporación de las cifras de tráfico en Semana Santa. De cualquier manera en estos momentos lo más importante para el accionista de Abertis es la posible operación de fusión con Atlantia: En el Conference Call con analistas la Compañía ha reconocido que no hay noticias nuevas al respecto por lo que no puede realizar valoraciones. Mantenemos la recomendación de “Compra” a la espera del cierre de esta operación, que como ya adelantamos podría tener una prima sobre el precio de cotización de la acción de al menos +10%. Link a los resultados.

IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 7,0€; Cierre: 6,520€ (-1,24%). Débiles resultados 1T’17 Ingresos 8.290M€ (+1,3%); EBITDA 1.862M€ (-8,2%); BNA 828M€ (-4,7%); Fondos Generados por las operaciones 1.657M€ (-2,4%): Deuda neta 29.760M€ (+1,18% vs Dic 2016). OPINIÓN: Débiles resultados en 1T'17: caída del 4% en BNA (incluyendo fuertes plusvalías por la operación Gamesa-Siemens) que contrasta con un objetivo de crecimiento del 4/6% (mid single digit) en el año. Sin embargo, en la conferencia de resultados el equipo gestor ha reiterado el objetivo 2017. IBE espera mejoras a nivel operativo en los próximos trimestres por la puesta en funcionamiento de nueva capacidad en renovables y aumento de tarifas en redes y generación. Además, considera que se producirá una dilución del impacto negativo de alguno de los factores que afectaron los resultados del 1T17 (cierre de Longannet, normalización del recurso eólico, impacto de derivados,....). Mantenemos recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 7,0€/acción. Link a nota.

SECTOR ELÉCTRICO: Discrepancias respecto al cierre de la planta nuclear de Garoña. Garoña, en la provincia de Burgos, es la planta nuclear más antigua de España. Desde que en 2011 cumplió los 40 años de vida útil, Garoña se ha convertido en un objeto de enfrentamiento a varias bandas entre las empresas y el Gobierno de turno. En la actualidad, la planta está en estado latente. Esta abierta pero sin producir electricidad, a la espera de que el Gobierno decida si acepta o no el informe del Consejo de Seguridad Nacional (CSN), favorable a que Garoña vuelva a operar bajo una serie de condiciones de inversión y seguridad. El Gobierno anunció que agotará los seis meses preceptivos desde la publicación del informe del CSN- es decir hasta 8 de agosto- para tomar una decisión, una vez que haya consultado a todas las partes y haya recibido las alegaciones de todos los interesados. Garoña está gestionada por Nuclenor, sociedad compartida por Endesa e Iberdrola al 50%. Iberdrola ha pedido a Endesa el desistimiento de la continuidad de la central. Por su parte, Endesa ha declarado que no ha decidido nada todavía y que esperará a que el Gobierno concluya el periodo de alegaciones sobre su licencia para adoptar una postura. OPINIÓN. Existen claras discrepancias sobre el futuro de Garoña y de la energía nuclear en España. Iberdrola insiste que Garoña no es viable económicamente y hace extensible esta situación al resto de nucleares debido a los impuestos y obligaciones que les impone la normativa. Iberdrola demanda del Gobierno una planificación energética que clarifique la retribución a la generación nuclear para cubrir costes y generar beneficios. Por su parte Endesa pone de manifiesto la necesidad de las nucleares como respaldo del proceso de des-carbonización de la electricidad hasta 2050. Además, el prescindir de las nucleares supondría un incremento en la tarifa de 10 euros por megavatio hora (MWh).

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +1,23%; Salud +0,50%; Consumo Discrecional +0,50%

Los peores: Real Estate -0,85%; Consumo Estable -0,81%; Energía -0,40%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) EDWARDS LIFESCIENCES (109,30$; +10,49%),después de publicar unos resultados mejores de lo esperado. El BPA se situó en 0,94$ (vs 0,82$ esperado). A su vez, la compañía revisó al alza su previsión de BPA para el ejercicio 2017. (ii) WYNDHAM (100,54$; +9,02%), después de descontar la cotización unos resultados claramente mejores de lo esperado. El BPA se situó en 1,14$ (vs 1,10$ esperado). Las ventas fueron de 1.320M$ (vs 1.310M$ esperado). A su vez reafirmo objetivos para 2017. Esperan un BPA entre 5,98$/6,18$ (vs 6,19$ del consenso); (iii) JUNIPER (29,46$; +6,05%), descontando los resultados del 1T mejores de lo esperado: BPA 0,46$ (vs 0,42$ esperado). Para el 2T esperan un BPA de 0,54$ (vs 0,53$ esperado).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SEAGATE TECHNOLOGY (42,01$; -16,83%), pese a que su BPA batía ligeramente las estimaciones (1,10$ vs. 1,077$ estimado), los ingresos del 1T17 decepcionaban (2.674M$, +3,2% a/a, vs.2.711M$ estimado). Además, el guidance de la Compañía resultaba conservador (2.500M$/2.600M$ en línea con las estimaciones). Advertía sobre posibles impactos negativos en próximos meses por la escasez de determinados componentes y la difícil situación de ciertos clientes. (ii) CH ROBINSON WORLDWIDE (72,81$; -6,29%), pese a unos resultados trimestrales mejores a lo estimado: ingresos 3.415M$, +11,1% a/a, vs.3.334M$ estimado y BPA 0,86$, +3,6% a/a, vs. 0,808$ estimado. La caída de ingresos en algunas divisiones clave como la de carga de camiones hace presagiar una mala evolución de la cuenta de resultados a lo largo de los próximos meses. (iii) DR PEPPER SNAPPLE GROUP (92,98$; -5,5%), penalizada por unos ingresos trimestrales decepcionantes (1.510M$, -2,6% a/a, vs. 1.551M$ estimado) y pese a un BPA sólido (1,01$, +7,4% a/a, vs. 0,963$ estimado).

TWITTER (15,82$; +7,9%).- Presentó unos resultados mejores de lo estimado. Sus ingresos quedaron en 548,2M$, -7,8% a/a, vs. 509M$ estimado y su BPA en 0,11$, -26,7% a/a, vs. 0,01$ estimado.

AYER MIERCOLES PUBLICARON (compañías más relevantes, BPA 1T¿17 vs consenso Bloomberg): Pepsico BAPe (0,94$ Vs 0,916$e.); Seagate Technology (1,10$ Vs 1,076$e.); United Technologies (1,48$ Vs 1,389$e.); Northrop Grumman (3,63$ Vs 2,922$e.); Procter&Gamble (0,96$ Vs 0,940$e.) y Boening (2,01$ Vs 1,912$e).

HOY PUBLICAN un total de 68 compañías de las que destacamos (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA estimado 1T¿17 consenso Bloomberg): American Airlines (preapertura; 0,572$e.); Dow Chemical (12:45hrs; 0.985$e.); Ford (13:00hrs; 0,344$e.); Raytheon (13:00hrs; 1,597$e.); UPS (13:45hrs; 1,286$e.); Western Digital (cierre; 2,143$e.); Intel (cierre; 0,649$e.); Alphabet (cierre; 7,418$e.); Amazon (cierre; 1,078$e.); Microsoft (cierre; 0,699$e.)

RESULTADOS 1T’17 S&P 500: Con 202 compañías publicadas (40,4% del total) el BPA medio es +12,31% vs +9,7% esperado al principio del trimestre (antes de que hubiera publicado la primera compañía). Por ahora, el 75,7% ha batido expectativas, el 7,4% ha quedado en línea y el restante 16,8% ha decepcionado. El saldo hasta el momento es positivo. En los dos trimestres previos el resultado de la campaña de resultados fue el siguiente: BPA 4T’16 fue +5,6% vs +4,0% estimado; BPA 3T’16 +4,9% vs -1,6% estimado.

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