INFORME DIARIO - 28 de Abril de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Grecia sigue en el punto de mira"

Jornada aburrida, desde el punto de vista de noticias, pero con una fuerte volatilidad intradía por las noticias procedentes de Grecia. Los índices comenzaron la sesión con caídas generalizadas, donde el EuroStoxx llegó a recortar -1% hasta los 3.675. Sin embargo, la noticia proveniente de Grecia con aires renovados para las negociaciones (Varufakis fue sustituido por Tsakalotos, 2º del Mº de Asuntos Exteriores en Grecia), dio fortaleza a los mercados. Esto permitió cerrar la sesión con ganancias en torno a +1,5% y el euro recuperó terreno hasta 1,0891 (+0,17%).

.

Bolsas: "Resultados empresariales, Confianza del Consumidor sin olvidarnos de Grecia."

La sesión de hoy vendrá marcada por:( i) La publicación de múltiples resultados empresariales. En EE.UU.: Merck (0,741$e.); Pfizer (0,494$e.); Ford (0,262$e.); McGraw Hill (0,997$e.). Al cierre: UPS (1,092$e.); Kraft Foods Group (0,8114e.) y Western Digital (1,896$e.). En Europa: KPN, Daimler y Total. En España: Banco Santander. A su vez, el mercado descontará los positivos resultados de Apple conocidos ayer tras el cierre (BPA 2,33$ vs 2,16$e.). (ii) Abundantes referencias macro: Reino Unido (PIB preliminar) y en EE.UU: Var.P. Viv. S&P/CaseShiller y Confianza del Consumidor. Sin embargo, seguirán sobre la mesa las negociaciones con Grecia y la macro del miércoles en EE.UU. (PIB preliminar 1T’15 y la Reunión de la FED).

En la medida en que no haya noticias negativas ni por Grecia ni por resultados empresariales, la tendencia de la sesión debería ser ligeramente positiva, por el sesgo que adquieren las negociaciones con Grecia a partir de ahora.

. 
1.- Entorno Económico


ESPAÑA: El Presidente del Gobierno avanzó ayer que revisará al alza su previsión de crecimiento para 2015 medio punto más de lo estimado inicialmente, para situarlo en el +2,9% este año, nivel que coincide con el estimado para 2016. Según nuestras estimaciones, España crecerá +2,7% en 2015 y +2,6% en 2016.
GRECIA: El Gobierno griego de Syriza decidió ayer reducir el papel de Varoufakis, en las negociaciones con la Troika. Tras las críticas del Eurogrupo, Alexis Txipras ha compuesto un nuevo equipo negociador para intentar desbloquear otro paquete de ayuda. Este estaría liderado por el número dos del Ministerio de Asuntos Exteriores, Euclid Tsakalotos. Esta persona será el coordinador del grupo, aunque formalmente Varoufakis seguirá siendo el responsable de supervisar a este nuevo equipo.

JAPÓN: i) La agencia de calificación Fitch ha rebajado un grado la calificación de la deuda hasta nivel de “A” ante la falta de medidas fiscales alternativas para compensar el retraso en la subida del IVA desde el 8% al 10%. Mantiene la perspectiva de "Estable". ii) Ventas Minoristas (marzo) m/m: -1,9% (vs +0,6%e.) y +0,7% anterior. 

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/indicadores_macro

2.- Bolsa española


BANCO SANTANDER (Comprar; Cierre: 6,77€; Pr.Obj.7,75€): Los resultados del 1T¿15 baten las expectativas en la parte alta de la cuenta de resultados. Brasil y España son los principales motores del crecimiento: Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg). El Margen Bruto (ingresos totales) alcanza 11.444 M€ (+13,0% a/a; +6,8% sin efecto divisa) vs 11.055 M€ esperados, el Margen neto (margen de explotación antes de provisiones) se sitúa en 6.067 M€ (+15,0% a/a; +8,1% sin efecto divisa) vs 5.884 M€ esperados y el BNA alcanza 1.717 M€ (+39,1% a/a; +29,3% sin efecto divisa) vs 1.710 M€ esperados. OPINIÓN: Esperamos una reacción positiva a los resultados del banco ya que la evolución de la cuenta de P&G confirma la favorable evolución de los ingresos en el 1T¿15 (+6,8% a/a y +0,2% t/t sin efecto divisa; +13,3% a/a teniendo en cuenta el impacto favorable de las divisas), un incremento de costes del +5,4% (+10,9% a/a teniendo en cuenta el impacto de las divisas) y una caída del esfuerzo en provisiones (-10,3% a/a; +1,6% t/t y -4,9% considerando el efecto divisa) reflejando así el descenso de la morosidad que se sitúa en el 4,85% (vs 5,19% en 4T¿14). La ratio de capital CET1 (fully loaded) se mantiene estable en 9,7% con respecto al 4T¿14. Por áreas geográficas, destaca la favorable evolución del negocio en España cuyo BNA alcanza 357 M€ (+42% a/a) y Brasil que con un BNA de 516 M€ (+42,0% a/a) es la principal fuente de resultados del banco (el 21,0% del total). El resto de áreas salvo Chile (-17,0% a/a) y Polonia (+6,0% a/a) presentan crecimientos de doble dígito tanto en términos nominales como ajustados por el efecto divisa. Valoramos positivamente la evolución del crédito (bruto) que a nivel consolidado muestra un aumento de +7,0% a/a en 1T¿15 (vs +5,0% a/a en 4T¿14). Los países que registran un mayor aumento de la inversión crediticia son Argentina (+26,0% a/a), Santander Consumer (+20,0% a/a) y Brasil (+17,0% a/a) mientras que el único país que registra caídas es Portugal (-4,0 a/a). 
BANCO SABADELL (Neutral; Pr. Obj. 2,50€; Cierre: 2,39 €): Hoy comienzan a cotizar 1.085 Millones de nuevas acciones. OPINIÓN: Las nuevas acciones representan en torno al 21,0% de las acciones actuales y fueron emitidas como consecuencia de una ampliación de capital por la que SAB ha captado 1.607 M€ para financiar la compra del banco británico TSB. Cabe recordar que las acciones se emitieron a 1,48 €/acc lo que representa un descuento del 38% sobre los precios actuales de mercado por lo que esperamos cierta presión vendedora sobre el valor a corto plazo.

GAMESA (Comprar; Cierre 12,4€; Var. Día.: +0,9%): Firma un nuevo contrato en India, 194MW.- Gamesa construirá dos parques eólicos llave en mano en el país, de 50MW y 108MW. Se espera que entren en operación en julio de 2015 y febrero de 2016 y además realizará el mantenimiento a largo plazo. Adicionalmente, firma varios contratos para el suministro de 36MW en cuatro parques eólicos en los que también realizará operaciones de mantenimiento.OPINIÓN: Es una noticia positiva que debería quedar reflejada en la cotización en la sesión de hoy. Esto es así por dos factores, por un lado por la dimensión del proyecto (8% de la Cartera de Pedidos 2014, 2.494MW y 7% de las Ventas 2014, 2.846M€). En segundo lugar el impacto será positivo porque el país es estratégico para Gamesa ya que se esperan fuertes inversiones en el sector en los próximos años: se estima un incremento de la capacidad instalada desde 23.000MW actuales hasta 40.000MW a finales de 2019. Gamesa cuenta ya con una consolidada presencia en el país, donde ya ha instalado algo más de 1.700MW y gestiona servicios de Operación y Mantenimiento por 1.450MW. En India, Gamesa desarrolla gran parte de su actividad, sólo en 2014 el 26% de sus Ventas procedieron del país.

MEDIASET (Cierre: 12,29€; Var.: +3,7%): Se suspendió ayer la cotización de la matriz italiana tras los rumores de una OPA por parte Vivendi.- Según la prensa francesa, Vivendi podría estar considerando la adquisición de Mediaset Italia siguiendo con su plan de expansión europeo. El Presidente de Vivendi (Vincent Bollore) presentará la estrategia de adquisiciones (crecimiento externo) al Consejo de Administración el 12/5, momento en el que se sabrá si estudia seriamente esta operación o no. Como referencia, Vivendi capitaliza 31.500M€ y Mediaset Italia aprox. 5.500M€, por lo que la proporción en términos de dimensión es aprox. 6 a 1. OPINIÓN: Para el grupo italiano y, por contagio para Mediaset España del que la matriz posee un 41,55%, creemos que esta hipotética operación (y de momento, los rumores sobre la misma) tendría efectos positivos.

ZELTIA (Cierre: 4,32€; Var. Día: 1,8%): El BNA del 1T retrocede -12%, con un posible estancamiento de las ventas de Yondelis y una ligera mejora en Química de Gran Consumo.-Principales cifras del 1T 2015: Ingresos Totales 34,96 M€ (+2%). Ingresos por divisiones: (i) Biofarmacia 21,1M€ (+1%) de los que 19,8M€ corresponden a Yondelis (+0,5%). (ii) Las Ventas de la división de Química de Gran Consumo se situaron en 13,623M€ (+4%). EBITDA TOTAL 9,49M€ (-51%) y por divisiones: Ebitda de Biofarmacia 10,96M€ (-47%) y Ebitda de Química de Gran Consumo 0,603M€ (-2%). El BNA retrocedió hasta 6,54M€ (-51%) y BPA 0,03€ vs. 0,08€ en 1T 2014. La Inversión en I+D se situó en 11,4M€ (+19%) prácticamente destinados en su totalidad (el 98%) al área de oncología. Los gastos de Marketing retrocedieron -12% en Biofarmacia hasta 5,32M€, mientras que en Química de Gran Consumo aumentaron +19% hasta 4,17M€. OPINIÓN: Estas cifras muestran un retroceso del Ebitda en las dos divisiones, a priori,lastradas por un fuerte aumento de I+D en oncología. Las ventas de su negocio core Biofarmacia (con su medicamento estrella Yondelis) recogen cierto estancamiento (+0,5%) que no es compensando con el aumento de 4% del área de productos químicos, lo que se traduce en una pequeña erosión del margen! bruto q ue se mantiene en torno a 76%. Además, la partida de otros ingresos (que incluye los acuerdos de licencia:royalties por cumplimiento de milestones y subvenciones) se reduce -41% hasta 11,1M€. La DFN asciende hasta 57,64M€ (+5% desde dic¿14), que supone importante aumento del apalancamiento que pasa a representar 3,8x EBITDA (12 meses) desde 2,3x a cierre de 2014. Por otra parte, Zeltia está pendiente de la posible aprobación para la comercialización de Yondelis en EE.UU. y Japón, que debería resolverse a lo largo del 2T y siendo unos de los hitos más relevante para la compañía.

HISPANIA (Cierre: 12,86€; Var.: +0,15%): Tras un proceso de colocación acelerada a inversores institucionales, en tres horas, capta 337M€.- La demanda total fue de 844M€ con un precio de colocación de 12,25€ lo que supone un descuento de del 4,7% sobre el precio de cierre de ayer lunes. Las nuevas acciones suponen el 33% del capital tras la ampliación y el 50% del capital previo a la ampliación, por lo que los accionistas principales han quedado diluidos. El destino del capital será la compra de nuevos activos para incrementar la cartera inmobiliaria de la sociedad que actualmente asciende a 993M€. OPINIÓN: La ampliación de capital otorgará a la compañía mayores recursos con los que financiar la compra de más activos, pero su impacto tras la dilución inicial dependerá de la capacidad de Hispania para adquirir inmuebles de calidad a precios atractivos que pueda rentabilizar posteriormente mediante la gestión, el alquiler y una eventual venta tras su revalorización.

3.- Bolsa europea 

DAIMLER (Comprar; Cierre: 89,55€; Var. Día: +2,74%): Resultados del 1T15 baten expectativas y reflejan la sólida evolución de la compañía.- Las ventas alcanzan las 641.600 unidades (+13,4% a/a),ingresos 34.236M€ (+16% a/a) por encima de los 33.465M€ estimados, EBIT 2.906M€ (+63% a/a), BNA 2.050M€ (+89% a/a) y BPA 1,83€ (+90% a/a) vs. 1,622€ estimados. Destacan especialmente las buenas cifras de Mercedes, sus ventas alcanzaban en este trimestre un nivel récord (aumentaban un +18% a/a hasta las 459.700 unidades), sus ingresos crecían un +15% a/a (hasta 19.509M€) y su EBIT aumentaba casi un +56% a/a (hasta los 1.841M€).OPINIÓN: Se trata de unos resultados muy sólidos con crecimientos de ingresos en todos los mercados principales de la compañía (+29% en EE.UU. y +17% en Asia). Estas cifras han venido respaldadas por la buena marcha de su marca Mercedes, las medidas para fomentar la eficiencia introducidas por la compañía, una buena gama de modelos y por una debilidad del euro que ha impulsado las ventas de la compañía. A este respecto, no hay que olvidar que más de la mitad de sus ingresos provienen de fuera de la Zona Euro. Además, la compañía ha anticipado que sus ventas experimentarán un importante repunte en ventas en 2015 de tal manera que alcanzarán nuevos niveles récord. 




4.- Bolsa americana y otras

! 
S&P por sectores.-

Los mejores: Materiales Básicos +1,3%; Tecnología +0,5%; Telecos +0,1%

Los peores: Salud –1,8%; Utilities -1,2%; Servicios de Consumo –0,9%

Ayer publicó APPLE (132,65$; +1,8%) después del cierre americano, batiendo expectativas (BPA 2,33$ (+33%) vs 2,16$ esperados) y con un fuerte incremento de las Ventas (58.000M$ (+27%) vs 56.000M$ esperados), sobre todo de los modelos iPhone 6 y iPhone 6 Plus. Las ventas en China han sido particularmente buenas: 16.800M$ (+71%). Las ventas de iPhone en número de unidades fue 61,2M (+40%), batiendo también los 58,1M estimados. La compañía transmitió buenas expectativas tanto para las ventas desmartphones con pantalla más grande, como para el nuevo Apple Watch, que es el primer modelo realmente nuevo que la compañía lanza bajo la dirección de Tim Cook. Su guidance para el siguiente trimestre (su 3T fiscal) parece más bien bueno, pero la impresión es que volverá a batirlo: Ventas 46.000/48.000M$ (+23%/+28%); Margen Bruto 38,5%/39,5% vs 39,4% en 3T’14.

Las compañías más relevantes que publican hoy son (hora; BPA esperado): Bristol-Myers (antes de la apertura; 0,205$); Merck (antes de la apertura; 0,748$); Pfizer (antes de la apertura; 0,494$); Aetna (12:00h; 1,952$); Ford (13:00h; 0,261$); UPS (13:45h; 1! ,092$); Kraft (22:05h; 0,811$); Western Digital (después de la apertura; 1,896$).

RESULTADOS 1T’15.- Con 211 compañías publicadas del S&P 500, el BPA medio ajustado es -2,4% vs -5,7% estimado (antes de que publicara la primera compañía). Baten expectativas el 72,0%, en línea 10,0% y por debajo de expectativas 18,0%. Este mix cualitativo es más bien bueno, ya que en el 4T’14 fue 67,9%, 10,6% y 21,4% respectivamente.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) DUPONT (74,81$; +4,6%)al conseguir el activista Nelson Peltz respaldo suficiente como para forzar un split de la compañía.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MYLAN (71,72$; -5,7%)después de rechazar la oferta de compra por 40.000M$ por parte de TEVA (61,63$; -4,3%); (ii) APPLIED MATERIALS (19,97$; -8,4%) al frustrarse su fusión con TOKYO ELECTRON (13,18$; -18,5%), ambas compañías fabricantes de semiconductores, por oposición del Departamento de Justicia de Estados Unidos.

.


Acceda al informe completo.