INFORME DIARIO - 17 de Abril de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Grecia lastra Europa. TIR Bund<0 class="more" hr="">

Grecia fue un lastre para las bolsas europeas por las declaraciones del Mº de Finanzas alemán aludiendo a la imposibilidad, por falta de acuerdo, de que Grecia obtenga un tramo de ayuda este mes, lo que complica - y mucho - las cosas, puesto que le vencen 747M€ el 12/05 con el FMI. Ésto también provocó un incremento de la TIR de los bonos periféricos (10A español en 1,34%, +8,5 p.b.), mientras que la TIR del Bund se situó por primera vez por debajo de 0,10% (-2,2 p.b.). Wall Street vivió una sesión de menos a más, en un con! texto en el que la macro fue débil y los resultados publicados arrojaron un saldo alentador: Goldman Sachs, Citigroup, Amex y Philip Morris. El petróleo continúa en ascenso: WTI +0,6% y Brent +3,7%.

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Hoy: "Presión por Grecia. Además G-20 + GE"

Lo más importante, lo que está complicando el mercado y lo seguirá complicando unos días, es que Grecia parece querer impagar los 747M$ del FMI que le vencen el 12 de mayo, obviando intencionadamente que el 24 de abril que expira la extensión del actual programa. Esto seguirá afectando a las bolsas durante unos días, pero luego rebotarán de nuevo. Hoy los retrocesos europeos serán aprox. -1% y el Bund seguirá encareciéndose (TIR casi 0,080%) debido a este miedo a Grecia, lo que impidirá que los bonos periféricos sigan estrechando. Toca sufrir un poco, pero puede ser oportunidad para rotar y reposicionarse (sectores, geografías…). Tenemos cierta macro americana, pero en segundo plano: el IPC, el Indicador Adelantado y la Confianza Univ. de Michigan, que saldrán flojos. Publica GE (12:30h), que sí es importante, y, además, el G-20 se reúne centrado - ¡cómo no! - en Grecia. Día flojo para bolsas debido a Grecia.

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1.- Entorno Económico

ESPAÑA.- (i) El Tesoro emitió 4.557M€ en bonos a 2020, 2025 y 2029. (i) En la referencia a cinco años emitió 1.910M€ a una rentabilidad de 0,535% vs 0,386% anterior y un ratio bid to cover de 1,97x vs 3,19x anterior. (ii) En la referencia a diez años emitió 1.432M€ a una rentabilidad de 1,282% vs 1,229% anterior y un ratio bid to cover de 2,28x vs 1,87x anterior. (iii) En la referencia a quince años emitió 1.215M€ a una rentabilidad de 1,652% vs 1,907% anterior y un ratio bid to cover de 1,9x vs 1,5x anterior. (ii)

FRANCIA.- (i) El Tesoro emitió 7.986M€ en bonos a 2018, 2019 y 2020. En las tres referencias colocó a tipos de interés negativos, con una rentabilidad de -0,16%, -0,07% y -0,03% respectivamente. Adicionalmente emitió 1.964M€ en bonos ligados a la inflación a 2020, 2024 y 2024, a una rentabilidad de -1,4%, -1,2% y -0,967% respectivamente.

REINO UNIDO.- (i) El Tesoro emitió 1.250M€ en bonos I/L a 2040. La rentabilidad exigida fue de -0,967%.

GRECIA.- Lagarde (FMI) expuso ayer que el país está adoptando una postura un tanto superficial y que es necesario que realice reformas estructurales. Es c! uanto a un posible retraso en el pago que debe hacer Grecia a la institución, expone que no es el curso recomendable y que nunca un país desarrollado ha solicitado posponer su pago. Grecia podría haber solicitado a la institución retrasar el calendario de vencimientos. En mayo, Grecia debe abonar 747M€ al FMI el día 12/05.

EE.UU.- (i) Los Permisos de Construcción ascendieron a 1.039K, por debajo de expectativas 1.081K y 1.102K anterior (revisado desde 1.092K). También decepcionan las (ii) Viviendas Iniciadas, más vulnerables a la climatología, hasta situarse en 926K desde 1.040K estimado, aunque mejoraron con respecto al registro anterior: 908K (revisado desde 897K). (iii) El Desempleo Semanal ascendió a 294K vs 280K e y 282K anterior (revisado desde 281K). En cambio, mejoró el desempleo de larga duración hasta 2.268K vs 2.323Ke y 2.308K anterior (revisado desde 2.304K). (iv) El Indicador de la Fed de Filadelfia ascendió hasta 7,5 vs 6 estimado y 5 anterior. (v) Lockhart (Fed) expuso ayer que no considera que la institución esté confundiendo al mercado acerca de cuándo subirán tipos y que en su opinión debería ser en septiembre, no en junio.

JAPÓN: Confianza del Consumidor (marzo) 41,7 vs 41,3 estimado y 40,7 anterior.

SECTOR PETROLERO: La OPEP publicó ayer su informe mensual de mar! zo. Lo m ás destacado, la OPEP incrementó su producción en marzo en aprox. 810.000 br/d hasta 30,79M br/d como consecuencia del incremento de producción de Arabia Saudí, Irak y Libia. De esta forma, supera las cuotas asignadas en 0,79Mbr/d. Respecto a Arabia Saudí, la producción de marzo alcanzó los 10,29M br/d (vs 9,64M br/d en febrero). En consecuencia, la cuota de la OPEP a nivel mundial se sitúa en torno a niveles del 33,11%. OPINION: Un mes más se aprecia que el control mundial de la OPEP se ha reducido de forma importante representando ahora apenas un tercio del mercado mundial.

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2.- Bolsa española




ACS (Neutral; Cierre: 32,80€; Var. Día: -1,03%): Nuevo contrato en Canadá. ACS, en consorcio al 50% con el socio local SNC Lavalin. se ha impuesto en el concurso licitado por el Gobierno Federal de Canadá para el diseño, construcción, financiación, operación y mantenimiento del nuevo puente sobre el río Saint Lawrence, cerca de Montreal. El proyecto cuenta con una inversión superior a los 2.460MCAD. OPINIÓ! N : Buena noticia en la medida que el contrato incluye, no sólo, la construcción (3 años) sino también su gestión (30 años) aunque el impacto en PyG es reducido ya que se diluye en el tiempo.

GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 24,6€; Cierre 22,04€): Posible compra en Colombia.- El Gobierno de Colombia ha informado que cinco grupos extranjeros, entre los que se encuentra Gas Natural, estarían interesados en hacerse con su participación en la generadora eléctrica estatal Isagen (57,6% valorado en unos 5 billones de pesos, 1.780M€). Los otros interesados son Generco, filial de GDF Suez, la china Haudian Corporation, el fondo de inversión canadiense Brookfield Asset Management y la chilena Colbún del grupo Matte. OPINIÓN:GN está digiriendo la compra de la chilena CGE (diciembre’14, 2.550M€) por lo que otra adquisición de un tamaño similar parece prematura. No obstante, no lo descartaríamos del todo ya que sería una oportunidad para seguir creciendo en Latinoamérica, en un país en el que ya tiene presencia con los negocios de distribución de electricidad y de gas. .

3.- Bolsa europea 

AIRBUS (Comprar; Cierre 64,0€; Var: +2%): Propone un programa de recompra del 10% de sus acciones. Volvemos a situar nuestra recomendación en Comprar, una vez que se ha esclarecido que el accidente de Lufthansa no se debió a problemas mecánicos.- Todo parece indicar qu! e el acc idente sufrido por la compañía Germanwings, modelo Airbus 320, no fue provocado por un problema mecánico. Por ello, volvemos a situar nuestra recomendación en Comprar desde Vender, donde situamos nuestra recomendación de manera puntual en el momento del accidente, ya que en un primer momento las hipótesis apuntaban a un fallo mecánico. Las noticias que proceden de la compañía continúan siendo positivas: ayer se anunció que propondrá en la JGA de mayo un programa de recompra de acciones por el 10% del capital (aprox. 5.020M€ y 78,6M/acc.). OPINIÓN: Es una noticia muy positiva que debería continuar dando soporte al valor. A ello se une su sólida posición financiera y la visibilidad de sus ingresos, puesto que tiene asegurada la producción para los próximos nueve años. Airbus cerró 2014 con una fuerte posición de tesorería bruta (16.400M€). Además, eleva su dividendo 2014 hasta 1,20€/acc. (+60%).

4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-

Los mejores: Oil & Gas +2,27%; Materiales Básicos +1,39%; Tecnología +0,97%

Los peores: Servicios de Consumo –0,15%; Bienes de Consumo +0,02%; Industriales +0,14%

Los mejores: Bienes de Consumo +0,53%; Servicios de Consumo +0,08%; Financiero +0,08%

Los peores: Utilities –0,61%; Telecos -0,44%; Industriales -0,40%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) Netflix (562,05$; +18,2%), el miércoles tras el cierre presentaba unas cifras que quedaban por debajo de lo esperado (recordamos: BPA 0,38$, -55,81% a/a, vs. 0,63$ esperado e ingresos 1.573M$, +24% a/a, en línea con lo anticipado), sin embargo, el importante incremento de suscriptores a sus servicios de streamingimpulsaba ayer su cotización; (ii) Philip Morris International (84,96$; +8,7%), presentaba unas cifras mejores a lo anticipado, aunque inferiores a las del 1T14: BPA 1,16$ (-2,52% a/a) vs. 1,01$ estimado e ingresos de 6.616M$ (-4,35% a/a) frente a los 6.157M$ anticipados; (iii) UnitedHealth Group (121,6$; +3,6%), sus resultados batían expectativas y, además, mejoraba su previsión de ingresos y beneficio para 2015 en su conjunto. En cuanto a sus cifras del 1T, alcanzaba un BPA de 1,46$ (+32,7% a/a) vs. 1,35$ estimado e ingresos de 35.756M$ (+12,7% a/a) frente 34.631M$ anticipado. En cuanto a la mejora de guidance, aumentaba su previsión de BPA hasta 6,15$/6,30$ desde 6$/6,25$ anterior y los ingresos hasta 143.000M$ desde 141.000M$ previo. (iv) American Express (80,91$; +1,4%),ante las buenas expectativas, confirmadas al cierre, para su beneficio trimestral: BPA 1,48$ (+11,3% a/a) vs. 1,37$ esperado. Sin embargo, sus ingresos quedaban en 7.950M$ (-3% a/a) vs. 8.182M$ estimado.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) Ensco (25,20$; -5,2%), afectada por la rebaja de recomendación de una casa de análisis; (ii) SanDisk (67,91$; -4,5%), los resultados que presentó el miércoles con el mercado cerrado batían expectativas pero caían significativamente frente al año previo (recordamos: BPA 0,76$, -47,19% a/a, vs. 0,66$ estimado e ingresos de 1.332M$, -11,9% a/a, frente 1.304M$ anticipados). Además, sus previsiones de ingresos para el conjunto del año quedaban por debajo de lo estimado (5.400/5.700M$ vs. 6.150M$ estimados) y anunciaba planes de recortes de costes y empleos.

Ayer también conocimos los resultados de:

GOLDMAN SACHS (200,21$; -0,44%): Sus cifras resultaban muy superiores a lo estimado y a las del 1T14 gracias al repunte de los ingresos por trading en renta fija, materias primas y divisas. Su BPA quedaba en 6,00$ (+49,3% a/a) vs. 4,26$ anticipado mientras sus ingresos alcanzaban los 10.617M$ (+13,8% a/a) frente a los 9.314M$ ! anticipa dos.

CITIGROUP (54,02$; +1,52%): Su beneficio batía estimaciones gracias a la caída de costes legales (se reducen hasta 403M$ vs. 1.160M$ en 4T14) y a la estructuración de su negocio retail que le ha llevado a vender este segmento en diferentes países: BPA 1,52$ (+16,9% a/a) vs. 1,39$ estimado. Sin embargo, sus ingresos quedaban en 19.809M$ (-1,53% a/a) por debajo de los 19.825M$ anticipados por el consenso. Por otra parte, su capital Tier I aumentaba hasta el 11,0% (vs. 10,6% en 4T¿14) y anunciaba que pretende ampliar la remuneración a los accionistas (buybacks) tras pasar los test de estrés.

En total han presentado sus resultados trimestrales 54 compañías del S&P500 y el BPA medio queda por el momento en -4,43% vs. -5,7% inicialmente estimado.

Hoy publicarán sus cifras trimestrales General Electric (a las 12:30h, BPA esperado 0,30$), Honeywell International (antes de la apertura, BPA esperado 1,39$), Comerica (antes de la apertura, BPA esperado 0,73$), Reynolds America (antes de la apertura, BPA esperado 0,79$), Seagate Technology (antes de la apertura, BPA esperado 1,04$).

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