En el informe de hoy podrá encontrar:
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| Hoy: "PIB EE.UU. y resultados empresariales." |
| Esperamos una jornada positiva para la renta variable. En España se publicará un PIB 4T¿14 alentador que debería impulsar al Ibex-35. Esto, siempre que la inflación (también se publica) no sea demasiado negativa (acumula seis meses en negativo). También habrá que poner en precio los resultados de CaixaBank y Banco Popular que han publicado antes de la apertura. En cuanto a las bolsas europeas, abrirán en positivo animadas por los cierres asiáticos y americanos, en una jornada con escasas referencias. En EE.UU. conoceremos un PIB 4T¿14 fuerte que impulsará al dólar. El mejor escenario sería que se confirme este nivel ya que reflejaría el buen ritmo de la economía pero no elevaría el temor a subida de tipos. En el capítulo de resultados empresariales, Eli Lilly, Mastercard o Xerox podrían animar a la sesión, mientras que esperamos que Chevron decepcione por la caída del precio del crudo. Además, tendrán que asimilarse los de Google, Amazon y Visa publicados ayer al cierre. No esperamos grandes avances en renta fija, aunque podría continuar presionada por Grecia. Hoy Dijsselboem visita el país. |
| 1. Entorno económico. |
| ESPAÑA.- Las Ventas Minoristas aumentaron +6,5%, mejor dato desde diciembre de 2003 cuando se alcanzó este mismo nivel. Esta cifra compara con +2,5% estimado y +1,9% registrado en el mes anterior. Se trata del quinto mes consecutivo que se produce una mejora en el indicador. |
| ALEMANIA.- (i) El número de parados se redujo en -9.000 personas, nivel algo peor de lo esperado, -10.000 y del dato anterior, -25.000, revisado a peor desde -27.000. Con esta reducción en el número de desempleados, la tasa de paro se situó +6,5%, que coincide con estimaciones y que es una décima inferior al dato anterior +6,6%, que ha sido revisado a la baja desde +6,5%. Esta tasa de paro es la menor desde que hay registros. (ii) La inflación en enero fue más baja de lo que se estimaba y que el dato anterior. En términos (a/a) cayó -0,3%, que compara con -0,1% estimado y +0,2% anterior. En términos intermensuales se redujo -1% vs -0,8% estimado y 0% anterior. Si se eliminan los elementos más volátiles la inflación también se reduce, aunque en esta ocasión (a/a) -0,5% vs -0,2% estimado y +0,1% anterior. En términos (m/m) cae -1,3% vs -1% estimado y +0,1% anterior. Fue la primera vez en cinco años que la inflación se situó en negativo. (iii) Las Ventas Minoristas de diciembre (a/a) han aumentado +4% vs +3,6% estimado y-1% anterior, revisado desde -0,8%. En términos (m/m) aumentaron +0,2% vs +0,3% estimado y +0,9% anterior (revisado desde +1% anterior. |
| EUROZONA.- La Confianza del Consumidor se situó en -8,5, nivel que coincide con el registro previo y con estimaciones, es el mejor nivel desde el pasado julio. En términos generales mejoró en todas las partidas, a excepción de los precios. Se mantiene muy elevada la expectativa en cuanto al empleo. El Indicador de Confianza Económica mejoró hasta 101,2 desde 100,6 anterior (revisado desde 100,7), si bien se situó ligeramente por debajo de expectativas. Finalmente, el Indicador de Clima Empresarial mejoró hasta 0,16 desde 0,15 anterior (revisado al alza desde 0,04) y se situó por encima de expectativas 0,12. |
| BCE.- Envió una carta a los bancos en la que exige prudencia sobre la política de dividendo, incluso a aquellas entidades que ya cumplen con el ratio de capital, puesto que deben seguir cumpliendo con los requerimientos incluso si las condiciones económicas se deterioran. |
| ITALIA.- El Tesoro emitió 3.000M€ en bonos a 5 años a una rentabilidad de +0,89% vs +0,98% anterior con un nivel de demanda de 1,40x vs 1,37x anterior. Emitió además 3.500M€ en bonos a 10 años, a una rentabilidad de 1,62% vs 1,89% anterior y una tasa de demanda de 1,38x desde 1,28x anterior. |
| REINO UNIDO.- El Indicador de Confianza del Consumidor elaborado por GfK de enero se situó en 1 vs -2 estimado y -4 anterior, por lo tanto se trató de un buen dato. |
| DINAMARCA.- El banco central redujo el tipo de interés de referencia (el de depósito) desde -0,35% hasta -0,50%, se trata de la tercera vez en dos semanas que lo hacen, por lo que les podría estar afectando considerablemente la depreciación del euro, de hecho habrían estado interviniendo al mercado para frenar la apreciación de su corona. |
| EE.UU.- (i) Mejor dato de desempleo semanal de los últimos quince años. La variación de parados en la semana que cerró el 24 de enero se situó en 265.000, dato mejor de lo esperado 300.000 y que el registro anterior 308.000 (revisado desde 307.000). Es la mejor cifra de los últimos quince años. El número de desempleados de larga duración se situó en 2.385.000, mejor también que estimaciones 2.405.000, y 2.456.000 anterior, revisado desde 2.443.000. (ii) Las Preventas de Vivienda aumentaron en diciembre +8,5%, cifra que compara con +10,5% estimado y +1,5% anterior (revisado desde +1,7%). En términos intermensuales las Preventas cayeron -3,7%, nivel que compara con +0,5% estimado y +0,6% anterior, revisado desde +0,8%. |
| JAPÓN.- Se ha publicado una batería de datos que arrojan un saldo positivo. (i) La Tasa de Paro de diciembre retrocede hasta 3,4% vs +3,5% estimado y anterior. (ii) La inflación (a/a) en diciembre repite en 2,4% vs 2,3% estimado. Excluyendo alimentos frescos y energía repite en 2,1% que coincide con estimaciones. (iii) La Producción Industrial en diciembre (a/a) avanzó +0,3%, que coindice con estimaciones y -3,7% anterior. En términos intermensuales aumenta +1% vs +1,2% estimado y -0,5% anterior. (iv) Las Viviendas Iniciadas retrocedieron en diciembre -14,7% vs -14,8% estimado y -14,3% anterior. |
| CHINA.- Los ingresos fiscales han registrado el menor aumento desde 1991 +8,6% vs +10,2% en 2013 y lejos de +32% en 2007. Además, el gasto público aumentó 8,2%, menor avance desde 1987. |
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2.- Bolsa española |
| CAIXABANK (Comprar; Cierre: 4,03€; Pr.Obj.: 5,25€): EL BNA alcanza 620 M€ en 2014 (+96,3% a/a). Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses 4.155M€ (+5,1%); Margen Bruto 6.940M€ (+9,0%) vs 7.024M€ esperados; Margen de Explotación 3.167 M€ (+100,0%); BNA 620M€ (+96,3%) vs 684 M€ esperados. OPINION: La cuenta de P&G muestra una tendencia de mejora en las principales partidas (Margen de intereses, Margen Bruto y BNA) gracias al aumento del negocio típico (margen de intereses + comisiones) y al recorte de costes (los gastos de explotación recurrentes descienden -4,4% a/a) en un entorno de menor generación de ingresos por ROF¿s (-5,8% a/a). El fuerte aumento de la parte baja de la cuenta de resultados viene explicado por la caída en el coste del riesgo (las provisiones descienden -44,9% hasta 2.384 M€). Valoramos positivamente la evolución de los resultados a pesar de que el BNA ha sido inferior a las expectativas del mercado debido a una provisión extraordinaria de 195 M€ para prejubilaciones de empleados de Barclays. La ratio de mora retrocede por cuarto trimestre consecutivo hasta el 9,7% (vs 10,5% en 3T¿14) y la ratio de capital CET 1 (Fully loaded) se sitúa en 12,3% (11,6% con la integración de Barclays España que se producirá en 2015). |
| BANCO POPULAR.- (Vender; Cierre: 3,79€; Pr.Obj. 4,00€): Los resultados de 2014 defraudan las expectativas. Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses 2.411 M€ (-3,3%); Margen Bruto 3.551 M€ (+9,1%) vs 3.848 M€ esperados; Margen de Explotación 1.828 M€ (+9,7%); BNA 251 M€ (+31,4%) vs 302 M€ esperados. OPINION: El Margen de explotación del banco continúa muy soportado por la generación de ROF¿s que alcanza 820 M€ (+78,0% a/a) ya que sin considerar esta partida, el margen bruto se situaría en 3.056 M€ (vs 3.090 en 2013) mientras que los gastos generales y de administración registran un crecimiento de +9,8% a/a. La reducción en la tasa impositiva permite que el BNA alcance 330 M€ (+31,4% a/a) a pesar del aumento en el coste del riesgo (las provisiones aumentan +32,7% a/a) y la menor generación de plusvalías (-53,6% a/a). En relación a la calidad de los activos, cabe destacar la mejora en la ratio de morosidad que desciende hasta 13,78% vs 14,39% en 2013. La ratio de capital CET 1 “fully loaded” se sitúa en 11,50% (vs 11,18% en 2013). |
| BANKIA (Neutral; Cierre: 1,204€; Pr.Obj.: 1,210€): Retrasa la publicación de resultados.- Ha anunciado que retrasa la publicación de resultados, prevista para este lunes 2 de febrero, a la espera de la decisión del FROB sobre el reparto de contingencias derivadas de las demandas de su salida a bolsa. OPINIÓN: La noticia es negativa en el corto plazo por la incertidumbre que genera. |
| IAG (Comprar; Cierre 7,499€; -0,11%): Qatar Airways entra en el accionariado.- Se ha conocido esta mañana que Qatar Airways ha adquirido un 9,99% de IAG y no descarta incrementar su participación en el futuro, pero no a corto plazo. Se sitúa como principal accionista, ya que hasta el momento la estructura accionarial se distribuía de la siguiente manera: Capital Group 8,10%, Standard Life Investments 7,15%, Franklin Resources 5,79%, Europacific Growth 5,26%, Lega& General Group 3,23% y el resto accionistas con una participación inferior a 3%. OPINIÓN: Buena noticia ya que fortalece la estructura accionarial de la compañía con un socio industrial. |
| INDRA (Cierre: 9,10 €; Var. Día: +19,15%): Nuevo Consejero Delegado.- Ayer se confirmó el nombramiento de Fernando Abril-Martorell, antiguo Consejero Delegado de Telefónica, como nuevo Consejero Delegado sustituyendo a Javier Monzón. OPINION: Este cambio coincide con la noticia de la entrada de Telefónica en el accionariado 6% (3% acciones + 3% vía opciones) de Indra. A su vez, en los últimos 6 meses había muchos rumores de este cambio tras la discreta evolución de los resultados y de la cotización. La fuerte revalorización de ayer, se explica por el posible cierre de posiciones cortas en el valor abiertas en las últimas semanas por fondos de gestión alternativa (hedge funds). |
| SACYR(Vender; Cierre 3,32€; Var. Día: +1,59%): Solicita la homologación judicial del acuerdo con sus acreedores para refinanciar el préstamo vinculado a la participación en Repsol.- Sacyr ya ha logrado un acuerdo con el 80% de sus acreedores para refinanciar el préstamo que vence el 31 de enero. Sacyr solicita que los bancos adapten los términos del loan to value (importe del préstamo en función del valor del activo que financia). OPINIÓN: Se trata de una noticia positiva porque elimina uno de los principales factores de incertidumbre que afectan a la compañía, aunque la cotización de Sacyr puede seguir penalizada por el deterioro del valor de su participación del 8,9% en la petrolera, que está contabilizada a 18,75€ frente a 15,905€ de cotización actual. En consecuencia, Sacyr tiene una minusvalía latente de 340 M.€, equivalente a 3,1x el BAI de Sacyr acumulado en 9M14. |
| ISOLUX (No cotiza): Suspende su salida a bolsa.- La compañía ha suspendido la OPS que estaba preparando para captar 600 M.€, de los cuales dos tercios iban destinados a reducir su endeudamiento y el resto a financiar oportunidades de crecimiento. La razón fundamental serían las bajas valoraciones obtenidas en el sondeo previo con los inversores, debido al elevado endeudamiento y a las características particulares de la OPS, que se realizaba con acciones de clase A con un derecho de voto por acción frente a las acciones de clase B, que permanecerían en manos de los actuales accionistas y otorgarían 100 derechos de votos por cada acción, por lo que los nuevos accionistas que acudieran a la OPS no tendrían influencia en la gestión. OPINIÓN: La noticia es negativa para la compañía ya que la suspensión de la OPS le impide reducir un endeudamiento equivalente a 8,8x Ebitda al cierre de 2013. En consecuencia, los bonos emitidos por Isolux por importe de 850 M.€ durante el año pasado podrían sufrir un retroceso en las próximas jornadas. |
| SECTOR CONSUMO: La Asociación Nacional de Grandes Empresas de Distribución (Anged) prevé un crecimiento del consumo de +2,5% durante el 2015.- Durante el 2014 el incremento del consumo fue +1,4%. Estas buenas previsiones se basan en el aumento de la confianza de los consumidores, la caída del precio del carburante y la rebaja del IRPF. Se podría recuperar así la senda de crecimiento del comercio que tantos años lleva estancado por la crisis. Estos datos son coherentes con las buenas cifras publicadas ayer de aumento del consumo minorista que experimentaba el mayor aumento en once años. Esta noticia podría repercutir positivamente en las acciones relacionadas directamente con el consumo en España como son: DIA, Inditex, Ebro Foods y Adolfo Domínguez. |
| 3.- Bolsa europea |
| E.ON (Neutral; Cierre: 13,925€; Var. Día: +1,27%): Avances en la desinversión de Italia.- Fuentes del mercado apuntan que estaría cerca de cerrar la venta de su principal activo en Italia, una central hidroeléctrica de 531MW, por unos 1.000M€ al grupo italiano de energías renovables Erg. OPINIÓN: La noticias es positiva ya que E.ON está en un proceso de reestructuración que pasa por la desinversión de sus activos en el sur de Europa. El diciembre pasado cerró la venta de los de España por 2.500M€, y en los próximos meses debería ser capaz de salir de Italia. En este último caso no ha podido vender el paquete completo sino que lo está haciendo por partes pudiendo llegar a ingresar unos 2.000M€. |
4.- Bolsa americana y otras |
| S&P por sectores.-
Los mejores: Utlities +1,34%; Materiales básicos +1,31%; Bienes de consumo +1,21%.
Los peores: Petróleo & Gas +0,15%; Telecos +0,10%; Salud +0,88%.
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| Las compañías más relevantes que publicaron el ayer: ABBOTT (0,71$ vs. 0,686$ estimado); CONOCOPHILIPS (0,60$ vs. 0,584$ estimado); BAXTER (1,34$ vs. 1,311$ estimado); CELGENE (1,01$ vs. 1,007$ estimado); FORD (0,26$ vs. 0,224$ estimado), PHILLIPS(14:00h; 1,407$ estimado),COACH (0,72$ vs. 0,66$ estimado); VISA (2,53$ vs. 2,487$ estimado); GOOGLE (6,88$ vs.7,185$ estimado); BIOGEN (4,09$ vs. 3,775$ estimado) y AMAZON (0,45$ vs. 0,183$ estimado) |
| Hoy publican (hora; BPA esperado): ABBVIE (antes de la apertura; 0,856$); CHEVRON (antes de la apertura; 1,643$); MASTERCARD (antes de la apertura; 0,674$); ELI LILLY (antes de la apertura; 0,732$); MATTEL (12:00h; 0,913$), XEROX (13:15h; 0,288$) y LEGG MASON (14:00h; 0,663$). |
| Hasta la fecha han presentado sus cuentas 209 compañías del S&P500 con un incremento medio del BPA de +3,10% vs +2,6% esperado por el consenso (Bloomberg) al inicio de la temporada y vs +9,8% realizado y +5,1% esperado en 3T (completo). El 71,3% de las compañías batieron expectativas (vs 74,5% en 3T completo), 18,7% decepcionaron (vs 16,6% en 3T) y el restante 10,0% publicó cifras en líneas con expectativas (8,8% en 3T). |
| Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) AMAZON (311,78$; +2,59%) llegó a avanzar hasta +7,7% tras conocerse los resultados del 4T, que batieron ampliamente expectativas con un beneficio de 214M$ tras dos trimestres consecutivos en pérdidas. Principales cifras 4T¿14: Ingresos 29.328M€ (+15%) y BNA 214M$ (-0,1%). Principales cifras del conjunto del año 2014: Ingresos 88.988M$ (+19,5%), EBITDA 4.923M$ (+23%) y pérdidas netas -241M$ vs. BNA 274M$ en 2013. (ii) COACH: (38,98$; +6,8%) con unos resultados que sorprendieron positivamente. (iii) FORD (14,85$; +2,70%) al presentar, excluyendo extraordinarios, cifras mejores a lo esperado. |
| Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) ALIBABA (89,81$; -8,9 %) a pesar de presentar unos buenos resultados, el mercado castigó su cotización por las acusaciones de falsificación y plagio en China; (ii) YAHOO! (43,73$; -5,9%)arrastrada por su participación en Alibaba (de 15,3%) de la que recientemente ha anunciado un spin-off y (iii) GOOGLE (513,23$; -0,16%) acusó fuertes caídas (-3%) en el aftermarket tras presentar unas decepcionantes cuentas negativamente afectadas por la intensa competencia de la publicidad en los móviles. Principales cifras 4T¿14 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 18.103M$ (+7,4%); Ventas ajustadas 14.480M$ (+6,9%) vs. 14.740M$ estimado; BNA 3.790M$ (+12%) y BPA ajustado 6,88$ vs. 7,11$ estimado. |
| SECTOR PETROLERO: ConocoPhillips y Occidental Petroleum Corp. Comunicaron ayer nuevos recortes de Capex ante el desplome del crudo. Conoco en diciembre anunció recortes del -20% en 2015 hasta 13.500M$ y ahora los vuelve a recortar en otro -14,8% hasta 11.500M$. Occidental baja el capex -33% hasta 5.800M$. OPINIÓN: tendencia generalizara de recorte de capex y gasto en el sector. Veremos noticias similares en Europa a lo largo de las próximas semanas cuando publiquen las compañías (Total 12/02; ENI 13/02 y REP 26/02) resultados trimestrales 4T’14 y previsiones para 2015. |
| FORD (14,85$; +2,70%): Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters: Beneficio neto de 52M$ (-98%) y BPA 0,01$ (vs. 0,74$ 4T13). Hay que tener en cuenta que el beneficio de 2014 incluye 2.100M$ de extraordinarios derivados de impuestos. Excluyendo costes extraordinarios (en concreto 1.200M$ derivados principalmente de un cambio contable en Venezuela), el BPA 0,26$ (-19%) vs. 0,23$ esperado. Ingresos 35.900M$ (-4,5%) vs. 34.540M$ esperado. Por el lado negativo, presenta pérdidas antes de impuestos en Europa de 443M$. En 2014 en su conjunto, BNA 3.187M$ (-56%), BPA 1,16$ (-29%) e ingresos 144.100M$ (-2%). La compañía mantiene estimaciones para el BAI antes de impuestos entre 8.500/9.500M$ en 2015. |
| ALIBABA (89,81$; -8,9 %) : Presentó buenos resultados y mejores de lo esperado. Principales cifras del 3T¿15 (año fiscal): Ventas 4.219M$ (+40%) vs 4.420M$ esperado; Margen operativo 58% (vs 50,5% del trimestre anterior) y BPA 0,81$ (vs 0,74$ esperado). De las cifras operativas destacó el incremento de volúmenes en el mercado chino +49%. Número de clientes activos: 334M (+45%), incremento de clientes de móvil: 48M (+22,1%) con ingresos de 1.000M$ en este segmento. |
| COACH (38,98$; +6,8%): Ventas netas para el último trimestre de 2014 -14% más bajas que el mismo periodo del año anterior pero mejor de lo esperado. La cifra de ventas se queda en 1.219,4M$ frente a 1.419,6M$ del año anterior y se esperaba 1.230M$. El Beneficio Neto se sitúa en 183M$ frente a 297,4M$ y el BPA 0,72$/acc., por encima de expectativas, frente a 1,06$/acc. del año anterior. Estas cifras son el resultado del aumento de costes debidos a los procesos de transformación de la marca y de la penalización de las ventas internacionales por la apreciación del Dólar. |
| COMCAST (Cierre 53,87$;Var. -1,32%) & TIME WARNER CABLE (Cierre 137,7$; Var.-0,96%): Las autoridades americanas han acercado la posibilidad de que Comcast realice la oferta lanzada por 45.000M$ a Time Warner Cable después de redefinir el concepto de “banda ancha”.- Ahora según lo define el regulador sería el servicio de internet de al menos 25 megas por segundo, lo que inhabilita a otros operadores más pequeños. Esta nueva definición implica también que la población, que tiene derecho a la banda ancha como bien de interés público, tendría que contratar al gigante resultante de la operación empresarial para disfrutar del servicio. Más de la mitad de todos los usuarios del país no tendrían posibilidad de contratar el servicio con otra empresa. Todavía queda la última palabra del Departamento de Justicia que valorará si la operación podría vulnerar las leyes de competencia. Mientras tanto la diferencia del precio de la oferta lanzada por Comcast y la cotización real de TWC ha crecido desde el comienzo del año hasta llega al +11,1% ayer. |
| HONDA (Cierre: 3.581 JPY; Var. Día: -0,78%): Rebaja su guidance de beneficio y ventas para este año: Anticipa ahora un beneficio operativo de 720.000M JPY, lo que supone una rebaja del -6,5%, ante los costes derivados de recuperar modelos con airbags defectuosos. Recorta también en un -3,7% sus previsiones de ventas (hasta 4,45M). |
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