INFORME DIARIO - 27 de Enero de 2015 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "Y Grecia no fue para tanto."

Tras un comienzo en negativo el buen dato de IFO alemán aguantó en positivo la sesión europea que no tuvo en cuenta la victoria de Syriza. En el Eurogrupo las voces sonaron a favor del mantenimiento de condiciones de pago de deuda y a no contemplar una posible quita griega. La bolsa helena cayó -3,2%. La renta fija sufrió caídas en precio generalizadas, excepto en Italia y Portugal, y la deuda griega a diez años cerró +64 p.b. en +8,8%. Durante la sesión el Euro se estabilizó en los niveles cercanos al 1,12€/$. En EE.UU. la sesión estuvo falta de impulso a pesar de unos resultados empresariales mejores de lo esperado.

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Hoy: "En EE.UU. se congelarán los mercados."

El mercado debería cotizar al alza el mayor beneficio del plan monetario lanzado por Draghi por encima de la tensión política. De hecho una vez sobrepasadas dos fechas importantes (22 y 25 de enero) se han eliminado dos importantes focos de volatilidad y la renta variable debería verse. Aun así, lo lógico es pensar en algún recorte durante la semana. Hoy tendremos el PIB de Reino Unido por lo que la Libra podría apreciarse.

En EE.UU. los datos de consumo, mejores que los anteriores, podrían marcar la sesión americana con volúmenes escasos por la ola de nieve que ha aislado NY. Además habrá que estar atentos a los resultados empresariales de importantes compañías (Apple, A&T, Pfizer, P&G y Yahoo).

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1. Entorno económico.

ALEMANIA.- El índice IFO de Confianza Empresarial anota su tercer mes de mejora respecto al dato anterior y se sitúa en 106,7 respecto a 105,5 del dato anterior y 106,5 esperado. La situación actual también mejoró respecto a lo esperado en 111,7 vs 110,8 esp. Y 110,0 anterior. Las expectativas sin embargo, salen mejor que el dato anterior en 102,0 desde 101,3 (revisado) perro no consiguen batir al consenso de mercado que esperaba 102,5. Estos buenos datos son resultado, en gran parte, de la caída del precio de la energía y de la anticipación de medidas por parte del BCE. Un Euro débil beneficiará al sector exportador alemán, con gran peso en la economía.

EUROZONA.- El BCE anunció que las compras de Cédulas Hipotecarias, en la semana que finalizaba el 23 de enero, se incrementaban en 4.071M€ lo que deja la cifra total de compras, iniciadas el 20 de octubre de 2014, en un record de 37.202M€. Además el BCE compró, en el mismo periodo, 147M€ de ABS que hacen un total de 2.266M€ desde el inicio. Se espera que estas compras se incrementen sustancialmente con el nuevo programa de estímulo monetario lanzado la semana pasada.

RUSIA.- S&P ha rebajado su rating a bono basura. Es el primer recorte en diez años. Además S&P ha avisado que podría revisar el rating de Grecia antes del plazo fijado en Marzo de 2015.

SECTOR AUTOMOVILÍSTICO.- La producción de coches en España sube +11% en el 2014 hasta los 2,4 millones. Es el mejor dato en cinco años.

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2.- Bolsa española

IAG (Comprar; Cierre: 7,341€; +2,7%): Las probables elecciones en Irlanda (¿primavera 2015?) podrían bloquear la OPA sobre Aer Lingus.- La actual coalición de Gobierno (25% vs 29,8% Ryanair) podría no aprobar la OPA de IAG (2,5€/acc.) debido a lassensibilidades políticas de la operación ante la proximidad de unas elecciones anticipadas. El aspecto más delicado son los slots en Heathrow (Aer Lingus tiene el 3,5% del total e IAG el 53%), que son la principal conexión de Irlanda con EE.UU. OPINIÓN.- IAG intentará cerrar el acuerdo lo antes posible, pero no servirá de nada porque la resistencia política podría incrementarse. Creemos que la operación está en riesgo a partir de ahora por razones políticas y no de precio, lo cual es negativo para IAG.

GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 24,6€; Cierre 21,01€): Aumenta las inversiones en distribución de gas.- Va a invertir unos 400M€ en 2015 (+20% respecto a 2014 y +43% sobre 2013) para acelerar el crecimiento en las redes de gas. En el periodo 2015-2017 las inversiones ascenderán a 1.240M€ para mejorar la red y ampliarla en 730.000 nuevos puntos de suministro que darán servicio a 2,8M de nuevos usuarios, hasta superar los seis millones. OPINIÓN: Con la nueva regulación, la retribución de la distribución del gas incentiva el crecimiento en los municipios no gasificados y la captación de clientes de mayor consumo. Por tanto, la compañía es capaz de elegir qué gasificar y conseguir rentabilidades interesantes, cercanas al 10%. Además, no debería serle difícil identificar las áreas más atractivas ya que España sigue siendo un país poco gasificado, a pesar de la expansión de la distribución de gas en los últimos años. En nuestro país la penetración del gas no llega al 30%, por debajo del 40% de Francia y del 90% del Reino Unido e Italia. En este sentido, Gas Natural pretende alcanzar el 60%, por encima de la media europea.

GAMESA (Comprar; Pº Objetivo: 13,9€/acc.; Cierre 8,7€): Firma un nuevo contrato por 84MW en Brasil.- Gamesa, junto con un consorcio formado por Iberdrola y Neoenergía, suministrará 42 aerogeneradores en tres parques eólicos en Brasil. La fabricación está prevista que comience en 3T¿16 y la puesta en marcha en 4T¿16. Gamesa ha colaborado en varias ocasiones con este consorcio, con el cual ya ha suministrado en total 372 MW. OPINIÓN: Es una buena noticia para Gamesa, si bien pensamos que el impacto será moderado puesto que el importe es reducido (la cartera de pedidos de Gamesa cerró 3T¿16 en 2.137MW). No obstante permite a la compañía elevar su presencia en el país. Mantenemos nuestra recomendación de Compra en Gamesa, por la solidez de sus resultados y por el cumplimiento de objetivos 2014.

MAPFRE (Cierre 3,069€; Var. Día: +2,81%).- Sus primas aumentan en España tras tres años en negativo.- En 2014 su volumen de primas aumentó un +2,93% tras tres años consecutivos de descensos (-11,43% en 2013, -4,22% en 2012 y -1,74% en 2011). A su vez, su cuota de mercado aumentó en +0,47 puntos en España. OPINIÓN: Buenas noticias para la aseguradora que está reorganizando de manera efectiva su negocio de bancaseguros renegociando antiguas alianzas que mantenía con diferentes cajas antes de la crisis. Además, la mejora del consumo en España debería respaldar esta tendencia de aumento de volúmenes.

SECTOR CONSTRUCCIÓN: La CNMC ha impuesto una multa de 98,2 M.€ a 39 empresas de gestión de residuos.- Las compañías cotizadas FCC, Ferrovial, ACS (por su filial Urbaser), Sacyr (Valoriza) y Ferrovial (a través de su filial Cespa) han sido sancionadas con multas por un importe conjunto de 72 M.€. OPINIÓN: Esta noticia no debería tener un impacto relevante en la cotización de Ferrovial, ya que la sanción de 13,6 M.€ que se le ha impuesto equivale a un 0,16% de sus ingresos y un 1,4% de su Ebitda. El impacto en los resultados de ACS tampoco es relevante ya que los 23 M.€ equivalen a menos de un 1% del Ebitda del grupo. Por el contrario, sí podría afectar negativamente a Sacyr, al que se le impone una sanción de 15,2 M.€ (equivalentes a un 4% de su Ebitda) y FCC, que tendrá que hacer frente a una sanción de 16 M.€ (2% de su Ebitda estimado para el conjunto del año 2014).

SECTOR AUTOMÓVIL.- La fabricación de vehículos en España registra el mejor dato en cinco años.- Se alcanzan los 2,4M de vehículos lo que supone un incremento del +11,1% en 2014 gracias en gran medida a la mejora de las exportaciones, que crecían un +8,51% el año pasado, y a los programas de ayuda a la compra de autos. Esto sitúa a España como el noveno país en producción de coches a nivel mundial y el segundo a nivel europeo. OPINIÓN: Buenas noticias para el sector para el que se espera un aumento de producción del +8,3% en 2015, hasta alcanzar los 2,6M de unidades, ante las buenas perspectivas para las exportaciones, que representan alrededor del 84% del total de vehículos fabricados en España.

3.- Bolsa europea

NOVARTIS (Cierre: 86,30 €; Var. Día: +0,9%): Ha presentado resultados 4T¿14 en línea y mejora guidance de ventas y beneficios para 2015.- Principales cifras 4T¿14 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 14.630M$ (-2%) vs. 14.600M$ estimado; BNA 2.910M$ (+9%) en línea. ó 1,19$/acc. y BPA 2014: 5,23 vs. 5,226€ e y 5,09€ ant. Las ventas se han visto negativamente afectadas por la fuerte competencia de los genéricos. Mejora previsiones en base a la reciente aprobación de nuevos medicamentos y adaptación de su cartera de medicamentos para capear el impacto de la competencia de los genéricos. OPINIÓN: Favorable para la compañía particularmente por la fuerte competencia de los genéricos y medicamentos OTC en el sector.

SIEMENS (Neutral; Cierre: 102,90€; Var. +1,88%): Presenta un beneficio neto inferior a las expectativas a pesar del repunte de las ventas.- Cifras principales del 4T’14 comparadas con el consenso (Bloomberg): Ventas 17.400M€ (+5,1%) vs 17.100 M.€ estimado; BNA 1.080M€ (-24%) vs. 1.190 M.€ estimado; BPA: 1,30€ vs. 1,578€ estimado. OPINIÓN: Estos resultados inferiores a las expectativas tendrán un impacto negativo en la cotización de hoy, aunque valoramos positivamente el hecho de que el resultado operativo de la división industrial haya crecido +4,1%, de forma que ha permitido compensar unos resultados menos sólidos en las áreas de negocio de energía y equipo médico.

PHILIPS (Vender; Cierre: 26,8€; Var. Día: +0,19%): Resultados 2014 en línea pero rebaja sus previsiones a 2016.- Principales cifras del 4T’14: Ventas 6.540M€ (+2,2%, ventas comparables -2%), EBITDA recurrente 743M€, BNA 134M€. En el conjunto de 2014: BPA 1,63 €/acción vs 1,15 estimado. Mantendrá el dividendo en 0,80€/acción. De cara a 2015 espera mejorar las ventas y los márgenes pero de 2016 en adelante siguen cautos. OPINIÓN: El impacto será neutral pues la compañía ya lanzó un profit warning hace unos días. Además, el foco está en el spin-off de su división de iluminación (su valor rondaría los 2.000M€) que planea hacer para el que calcula unos costes de reestructuración de 400M€.

4.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.- Los mejores: Petróleo & Gas +1,41%; Servicio de consumo +0,51%; Salud 4,42%. Los peores: Tecnología -0,42%, Telecos -0,32%; Utlities -0,02%.

Las compañías más relevantes que publicaron el ayer SEAGATE (1,35$ vs. 1,348$e), DR HORTON (0,39$ vs. 0,344$e), TEXAS INSTRUMENTS (0,69$ vs. 0,692$e), MICROSOFT (0,77$ vs. 0,749$e).

Hoy publican (hora; BPA esperado): BRISTOL-MYERS(antes de la apertura; 0,404$), PFIZER (13:00h; 0,529$), 3M CO (13:30h; 1,796$), CATERPILLAR (13:30h; 1,548$), APPLE (22:30h; 2,596$), AT&T (después del cierre; 0,547$); YAHOO!(después del cierre; 0,294$) Y AMGEN(después del cierre; 2,054$).

Hasta la fecha han presentado sus cuentas 102 compañías del S&P500 con un incremento medio del BPA de +1,48% vs +2,6% esperado por el consenso (Bloomberg) al inicio de la temporada y vs +9,8% vs +5,1% esperado en 3T (completo). El 68,6% de las compañías batieron expectativas (vs 74,5% en 3T completo), 18,6% decepcionaron (vs 16,6% en 3T) y el restante 12,7% publicó cifras en líneas con expectativas (8,8% en 3T).

Entre los valores que mejor evolución presentaron ayer se encuentran: (i) DR HORTON (24,4$; +5,5%) tras batir expectativas con sus resultados 1T¿15 (año fiscal) y al anunciar que sus ventas se han acelerado desde enero. El beneficio aumentó +16% hasta 143M$ (0,39$7acc.), las ventas aumentaron hasta 2.300M$ (+38%). Estos resultados animaron a otras compañías del sector por la expectativa de que sus resultados también arrojen cifras positivas. Fue el caso de (ii) LENNAR (44,9$; +2,6%), (iii) PULTEGROUP (21,2$; +2,5%) y (iv) KB HOME (12,4$; +1,8%). Otras compañías registraron ayer también fuertes avances como (v) ROPER INDUSTRIES (155,7$; +4%) después de presentar unos resultados 4T¿14 que batieron expectativas. Las ventas aumentaron +6% hasta 946M$ y el beneficio aumentó +12% hasta 186M$. El BPA ascendió a 1,85$/acc. que compara con 1,79$/acc. estimado. Por otra parte, la compañía expuso que estima que los beneficios de 1T¿15 se sitúen en un rango entre 1,47$/1,53$/acc. que compara con 1,51$/acc. estimado por el consenso de mercado. (vi) BED BATH & BEYOND (78$; +1,8%) después de que una casa de análisis redujera su recomendación sobre el valor desde Neutral hasta Comprar y elevara el precio objetivo hasta 85$/acc. desde 69$/acc.

Entre los valores que peor evolución mostraron ayer destacó: MATTEL (26,6$; -5%) después de presentar unos resultados 4T¿14 por debajo de las estimaciones por una fuerte caída en las ventas de Barbie (-59%) durante el trimestre.

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