INFORME DIARIO - 05 de Septiembre de 2013 -

Ayer: “Revisión a mejor del PIB 2T en UEM”

El mercado se mantuvo cauto a la espera de las importantes referencias macro y de las reuniones de bancos centrales de hoy. Además existía cierta prudencia derivada del ataque a Siria, ya que los líderes del Partido Republicano mostraron su apoyo a un ataque militar, lo que introdujo volatilidad. Wall Street abrió en positivo, expectante ante la publicación delLibro Beige de la Fed, en el que previsiblemente se conocería cuál es la situación económica actual en EE.UU., ya que, dependiendo de ella, la Fed podría comenzar a reducir su programa de expansión monetaria (QE3) inminentemente. En el frente macro, la revisión a mejor del PIB 2T¿13 europeo (-0,5% t/t desde -0,7% anterior) ayudó a que Europa cerrara la sesión con ascensos generalizados, mientras que EE.UU. mantuvo un buen tono toda la jornada. Ayer de nuevo se produjo un estrechamiento de las TIRes de los bonos España/Italia, tras conocer que Berlusconi habría instado a los miembros de su partido a dimitir y, de producirse, podría provocar una crisis de Gobierno en Italia.

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Hoy: Protagonismo de los bancos centrales

Los bancos centrales serán hoy los grandes protagonistas de la jornada. Ayer por la noche la Fed publicó el Libro Beige, que mostró una visión algo más optimista sobre la economíanorteamericana, destacando la mejora del consumo (ver entorno). Esta madrugada en Asia, ha sido el turno del BoJ. No ha modificado la política monetaria ultraexpansiva y ha destacado una mejora de la economía japonesa. Hoy se celebrarán reuniones de tipos tanto del BCE como del BoE y, aunque no se esperan novedades relevantes, sí que el BCE realizará una revisión del cuadro macro y, pensamos que en esta ocasión (¡por fin!),podría ser algo a mejor. En caso de ser así, podría apreciar algo el euro hasta 1,32. En el frente macro, a pesar de que hay importantes referencias, seguramente sea la Encuesta de Empleo Privado ADP la que tenga una mayor repercusión, ya que sirve de anticipo a las cifras de Creación de Empleo del viernes. ¿El desenlace para bolsas? Hoy previsiblemente se produzcan ascensos aunque moderados, ya que el conflicto sirio y la crisis de Gobierno en Italia podrían introducir inestabilidad en el mercado. En cuanto al mercado de deuda pública, España emite 4.000M€ en bonos a 5 y 10 años, que debería colocar sin problemas. Además posiblemente hoy asistamos de nuevo a un estrechamiento de las TIRes España/Italia al igual que ayer, por esta crisis de Gobierno en Italia.

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i) La revisión del PIB 2T¿13 mejoró con respecto al registro anterior: en tasa interanual hasta -0,5% desde -0,7%. Además en tasa intertrimestral se sitúa en +0,3%, que coincide con el registro precedente, que es el mejor desde 1T¿11 y también el primero en positivo desde 3T¿11 (+0,1%). Además, la evolución de sus componentes es alentadora, el Consumo Privado se sitúa en positivo +0,2% (t/t) por primera vez desde el año 2010, y también lo hace la inversión hasta +0,3% (t/t). Además se incrementan tanto las exportaciones +1,6% (t/t) como las importaciones +1,4%, lo que no ocurría desde 3T¿12. Esto indica además de una mejora de la actividad exterior, una mayor demanda interna. (ii) Las Ventas Minoristas de julio algo débiles: (a/a) -1,3% vs -0,3% estimado y -1,1% anterior. (iii) PMI Compuesto correspondiente a agosto (final) se sitúa algo por debajo del dato anterior que coincidía con estimaciones 51,5 vs 51,7. (iv) El PMI Servicios se situó en 50,7 vs 51 estimado y anterior.

ESPAÑA.- (i) El Ministro de Economía Luis de Guindos expuso en una entrevista publicada en Financial Times que  España saldrá de la recesión este trimestre y que incluso será revisado al alza el crecimiento previsto para 2014. Además expuso que será a partir de 3T¿13 y 4T¿13 cuando se comenzará a crear empleo de manera firme, por lo que su visión sobre el mercado de trabajo es optimista. Además reitera la idea que la economía española estaría siendo capaz de crear empleo con un ritmo de crecimiento inferior al 2%, al que ha crecido históricamente y, en su opinión, actualmente 1% sería suficiente para hacerlo. Además expone que los costes laborales están muy ajustados, lo que incrementa la competitividad y mejora también el sector exterior.

ITALIA.- Berlusconi habría instado a los miembros de su partido, que forman parte del actual Gobierno de coalición que dirige Enrico Letta, a que presenten su dimisión. Si realmente los miembros del partido de Berlusconi retiran su apoyo a esta coalición, posiblemente se tendrían que repetir elecciones, lo que sería un problema para Italia.

EE.UU.- (i) La Fed publicó ayer el Libro Beige, en el que se mostró una visión más optimista de la economía, pero no hay grandes diferencias con el publicado anteriormente. Destaca una mejora sustancial en el consumo y también en el Turismo, mientras que la actividad crediticia se ha reducido por un empeoramiento de las condiciones de acceso al crédito, por el incremento de los tipos de interés a largo plazo. No se aprecian mejoras sustanciales con respecto al empleo, algo mejor pero no mucho más. Finalmente, se mantuvo una presión sobre los precios moderada. Link directo a la nota publicada-https://docs.bankinter.com/stf/analisis/analisis_bankinter/beige_book_04_09_13.pdf. (ii) El Déficit Comercial se situó en -39.100M$, superior a -38.600M$ estimado. Además el dato anterior fue revisado a peor hasta -34.500M$ vs -34.200M$ anterior. A pesar de que se sitúa por debajo de expectativas, se trata del cuarto déficit más bajo desde enero de 2010. Las exportaciones se han ido desacelerando desde el mes de julio hasta +3,3% vs +2,9% y +1,2% anterior y las importaciones se sitúan en positivo +0,8%.

INDIA.- Tomó posesión un nuevo gobernador de su b.c. hace un par de días. Ha sido economista jefe en el FMI y viene con ganas de cambias las cosas. Va a liberalizar el sistema financiero con medidas como la reducción de la obligatoriedad que tienen los bancos de comprar bonos indios (lo que hará que éstos salgan perjudicados y suban los tipos largos), eliminar el permiso previo para abrir una oficina, reducir la proporción obligatoria entre sucursales en zonas rurales y urbanas, desplazar crédito desde negocios agrícolas hacia actividades de mayor valor añadido, como la tecnología, etc. El balance preliminar es positivo, por lo que la rupia ha rebotado +1,2% esta noche, después de la continuada depreciación que arrastra, y el Sensex ha rebotado +2,3%. Como ya hemos comentado insistentemente, India necesita reformas estructurales profundas para recuperar un ritmo de crecimiento acorde con su condición de emergentes y las medidas que parece quiere adoptar el nuevo gobernador del b.c. parecen correctamente encaminadas.

CANADÁ.- (i) El Banco Central mantuvo el tipo director en 1% que coincide con el dato antior y con estimaciones.

AUSTRALIA.- (i) La Balanza Comercial correspondiente a julio se situó en -765M$ vs 100M$ y 243M$ anterior(revisado fuertemente a la baja desde 602M$).

JAPÓN.- (i) El BoJ mantiene la política monetaria ultraexpansiva sin modificaciones. Además muestra una visión algo más optimista sobre la economía. Los precios al consumidor se incrementaron en julio al nivel más alto de los últimos cinco años, producido principalmente por el aumento en el precio de la energía, lo que es una buena noticia para Japón ya que esta política agresiva se aplica con la finalidad de, además de depreciar el yen, conseguir un incremento de los precios de 2% en dos años. El Gobernador del BoJ, Kuroda, de nuevo reitera la idea de que debe ser introducido el impuesto sobre el consumo, ya que de no hacerlo puede perjudicar a la sostenibilidad fiscal de Japón y provocar un incremento en la rentabilidad de sus bonos.

COREA DEL SUR.- (i) La economía creció en 2T¿13 (a/a) +2,3% que coincide con la primera publicación, ya que es un dato final. Se trata de la mejor cifra desde 2011.

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2.- Bolsa española .-

ENAGÁS (Comprar; Pº Objetivo: 19,50€; Cierre: 17,51€): Expansión en Chile.- Enagás, a través del grupo Terminal de Valparaíso que controla al 51% (el 49% restante pertenece a Oman Oil), ha comprado a BG Group otro 20% de la planta de regasificación GNL Quintero por 176M$. Así, pasa a convertirse en el principal accionista de la planta de regasificación con el 40%, por delante de ENAP, Endesa Chile y Metrogas, que poseen el 20% cada uno. Con esta operación la compañía avanza en su expansión internacional. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

EADS (Comprar; Cierre: 44,63€, Var. Día: +0,72%): Importante pedido de Delta Airlines.- La aerolínea norteamericana ha realizado un pedido de cuarenta aviones a Airbus por unos 6.000M$. Se trataría de la primera vez en dos décadas que Delta recurre a Airbus en lugar de a Boeing para renovar su flota. Los modelos demandados son treinta A321 y diez A330-300, que se entregarán entre 2015 y 2017. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +1,26%; Salud +1,14%; Industriales +0,95%. Los peores: Utilities -0,1%; Petróleo y Gas +0,5%; Financieras +0,7%;

SECTOR AUTOMÓVIL.- Las ventas de automóviles repuntaron +17% en tasa interanual en el mes de agosto, hasta alcanzar una cifra anualizada ajustada por estacionalidad de 16,1 millones de unidades vendidas frente a 15,8 millones estimadas por el consenso (Reuters). Se trata de la mayor cifra de ventas desde octubre de 2007. Las 3 grandes firmas japonesas registraron un gran crecimiento con un aumento de las ventas de +23% en Toyota, +27% en Honda y +22% en Nissan. Además, destacaron positivamente las dos grandes compañías americanas recomendadas en nuestra cartera Top Selección USA: General Motors registró un incremento de +15% en sus ventas y sus acciones repuntaron +5,0% hasta 35,85$, mientras Ford aumentó sus ventas +12% y sus acciones se revalorizaron +3,5% hasta 16,91$ tras afirmar que sus fábricas trabajan al máximo de capacidad y mantiene los 3 turnos en sus 6 fábricas americanas.

SAMSUNG (Cierre 1365000 KRW; Var. +1,87%): Presentó ayer su smartwatch Galaxy Gear, un reloj inteligente, que funcionará como un accesorio de sus teléfonos móviles Galaxy, a los que se conectará por Bluetooth. El reloj tendrá una pequeña pantalla de 1,6 pulgadas con funciones básicas como llamadas telefónicas con manos libres, mensajería y una pequeñas cámara de fotos. El Galaxy Gear se pondrá a la venta a un precio inicial de 299$ y la intención de Samsung es que atraiga más compradores hacia sus teléfonos Galaxy, con los que espera mantener el liderazgo en ventas frente a Apple. Actividad: Tecnología.

JP MORGAN (Cierre 51,87$; Var. +1,45%): El banco está siendo investigado por el FBI después de que algunos de sus empleados hayan sido acusados de obstrucción de la justicia, tras no aportar toda la documentación solicitada en una investigación acerca de la operativa de JP Morgan en el mercado de energía. Esta investigación se produce después de que el banco accediera a pagar 430 M$ el pasado 30 de julio para cerrar judicialmente un caso en el que la filial JP Morgan Ventures Energy Corp había sido acusada de manipular los precios.Actividad: Banca.

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