INFORME DIARIO - 26 de Septiembre de 2013 -

Ayer: “El Ibex pudo con todos los demás índices”

La apertura europea ya fue bajista, condicionada por los cierres previos tanto americanos como asiáticos en números rojos. Estatendencia se mantuvo en Europa a lo largo de la sesión y es que continúa pesando la incertidumbre acerca de si finalmente se alcanzará un acuerdo en cuanto al techo de deuda en EE.UU. El Ibex35 fue el índice europeo con un mejor comportamiento, subió +0,8% y sobrepasó los 9.200 puntos, máximo desde octubre de 2011. En EE.UU. jornada nuevamente en negativo. Tras la publicación de unas cifras macro neutrales. Los Pedidos de Bienes Duraderos fueron ligeramente positivos, mientras que las Ventas de Vivienda Nueva, a pesar de quedar en línea con expectativas, fueron junto a las cifras de julio, las más débiles del año. Por lo tanto, estos indicadores no fueron catalizadores suficientes para revertir las pérdidas motivadas por la incertidumbre generada por el debate presupuestario en EE.UU. En cuanto al mercado de deuda pública, la prima de riesgo española se incrementó 3 p.b. hasta 245 p.b., mientras que el B10A en torno a 4,23% (+0,5 p.b.). El eurodólar recuperó el nivel 1,35 y el yen se debilitó con el € hasta 133,8.

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Hoy: “PIB EE.UU.: ¿Bueno o malo para bolsas?”

Dejamos atrás unas jornadas más bien negativas para bolsas.  Esto es así porque prevalece la incertidumbre acerca de si las dos Cámaras norteamericanas serán capaces de alcanzar un consenso para la ampliación del techo de deuda, que actualmente está fijado en 16,7 billones de $, cifra que previsiblemente esta cifra será alcanzada a mediados de octubre. ¿Nuestra opinión? Pensamos que no alcanzarán un acuerdo de manera inmediata y volverán a hacerlo en el último minuto. Hasta que no se firme al acuerdo, previsiblemente se mantenga el leve goteo a la baja. Por otro lado, hoy el calendario macro es relevante. En Europa destaca el PIB 2T¿13 en el Reino Unido, dato final y que podría ser revisado al alza. En EE.UU. conoceremos cifras de PIB 2T¿13 finales, y se estima cierta mejoría (¿+2,6%?). El impacto en el mercado será un tanto mixto. Por un lado es un buen síntoma que la economía mejore, pero por otro podría influir en la decisión de la Fed de reducir o no su programa de Expansión Monetaria (QE3) en la reunión de octubre. Con todo esto, pensamos que hoy será una sesión lateral/ligeramente positiva. Podremos asistir a rebotes pero no muy pronunciados (¿+0,2%?). En cuanto almercado de deuda pública, debiera situarse en niveles próximos al cierre de ayer: la prima de riesgo española (¿243 p.b?), y el B10A español (¿4,3%?).

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Los Precios de Producción sufrieron un retroceso durante el mes de agosto. En Tasa interanual (a/a) se situaron en -0,1% vs +1,2% del mes de julio, que ha sido revisado al alza desde +0,8%. En términos intermensuales (m/m) se sitúan también en -0,1%, lo que de nuevo supone un retroceso con respecto a +0,9% anterior (también revisado al alza, en esta ocasión desde +0,5%). Estas cifras reflejan que no existen presiones desde el lado de la oferta. (ii) Cristobal Montoro aseguró que los datos referentes al déficit del Estado mejorarán en los meses sucesivos hasta diciembre de 2013. Expone que no ha de mirarse de manera aislada la cifra correspondiente a agosto 4,62%, que es superior a 3,7% objetivo para el conjunto de 2013.

ITALIA.- (i) El Tesoro emitió 2.500M€ en bonos cupón cero, con lo que cumplió el objetivo, con vencimiento a dos años a un tipo medio de 1,623% vs 1,871% anterior (agosto) y un ratio de demanda de 1,77x vs 1,5x anterior. Simultáneamente emitió 750M€ en bonos ligados a la inflación con vencimiento a ocho años y un tipo medio de 2,62% vs 2,79% anterior, y un ratio de demanda de 1,77x que es similar al de la subasta anterior.

FRANCIA.- (i) El Gobierno francés presentó ayer el Proyecto de Presupuestos Generales 2014, que todavía no es el definitivo ya que ha de ser aprobado tanto por los diputados como por la Comisión Europea. Recorta el presupuesto en 15.000M€, de los cuales 9.000M€ corresponden a recortes en la Administración Central y Local y 6.000M€ a gastos sociales (Seguridad Social -2.400M€). Además prevé la reducción de 2.000 puestos de trabajo de funcionarios. En cuanto a los impuestos, propone un incremento del IVA general (hasta 20% desde 19,6%), mientras que se rebaja el IVA de primera necesidad desde 5,5% hasta 5%. También se reduce el impuesto a empresas. Por otro lado, el Gobierno presentó sus previsiones para 2014: estima que la economía crecerá +0,9% en 2014 y +0,1% en 2013. El déficit del Estado se situará en 82.200M€ frente a 71.800M€ actual y el déficit de la Seguridad Social pasará a 13.000M€ desde 16.000M€ este año. La deuda alcanzará el 95,1% en 2014 vs. 93,4% en 2013 y estiman que será a partir de 2015 cuando comience a reducirse. (ii) Confianza Empresarial se situó por debajo de expectativas hasta 97 desde 99 estimado y 98 anterior.

ALEMANIA.- (i) La Confianza del Consumidor según GfK se situó en 7,1, algo por encima de 7 estimado y anterior (revisado desde 6,9).

ESTADOS UNIDOS.- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos, correspondientes a agosto, se situaron en +0,1% vs -0,2% estimado, el dato anterior es revisado a peor hasta -8,1% vs -7,3% anterior. Si excluimos el efecto del transporte, el dato se sitúa en -0,1% vs +1% estimado y -0,5% anterior (revisado a mejor desde -0,6%). (ii) Ventas de Vivienda Nueva (a/a) de agosto: 421K vs 420K estimado, el dato anterior es revisado ligeramente a peor hasta 390K desde 394K. Intermensualmente estas ventas se sitúan en +7,9% vs +6,6% estimado. El dato anterior es revisado a peor hasta -14,1% desde -13,4%. (iii) El número de Solicitudes de Hipotecas que se solicitaron en la semana que finalizó el 20 se septiembre se situó en +5,5%, lo que supone una ralentización en el crecimiento con respecto a +11,2% de la semana precedente.

JAPÓN.- Abe, Primer Ministro japonés, anunció ayer que el próximo 1 de octubre presentará un nuevo paquete de estímulos, entre los que podría destacar una rbaja del impuesto de sociedades, que compense en parte el aumento del IVA. Por otra parte, el fondo de pensiones estatal de Japón estudiará en las próximas fechas reducir su cartera de bonos soberanos japoneses e incluir en su cartera bonos soberanos e incluso acciones de compañías extranjeras. Esta posibilidad ha sido la causa de que el yen se haya debilitado frente al dólar en las últimas horas.

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2.- Bolsa española .-

CAMPOFRÍO (Cierre: 5,9€; Var. Día: -0,2%): Shuanghui anunciará hoy si vende el 7,01% de Campofrío o lanza la OPA.- El grupo chino comunicará esta tarde a la CNMV su decisión de vender el 7,01%, que le dejaría con el 29,9% de la compañía española, o de lanzar la OPA por la totalidad de las acciones. Todo parece indicar que el escenario más probable es que se quede con el 29,9%. Si la venta finalmente se materializa, será un síntoma de que el interés del grupo chino sobre Campofrío es reducido, por lo que la siguiente duda será si Shuanghui se queda con el 29,9% de Campofrío con la intención de integrarla en su proyecto o bien si se deshará de ella en cuanto tenga un comprador. Impacto: Neutral.

BANKIA (Cierre: 0,82€; Var. Día: +2%): Continúa con el proceso de traspaso de participaciones industriales con la venta del 12% de Mapfre.- Siguiendo el plan de reestructuración impuesto por la Comisión Europea, Bankia se desprende del 12% del capital de Mapfre y se compromete a mantener un paquete estratégico de 2,99%, al menos, durante los próximos tres meses. Se trata de la segunda mayor participada por Bankia después de Iberdrola. La operación se ha realizado entre inversores institucionales a un precio de 2,647€ lo que supone un descuento de 3,85% sobre el precio de cierre del miércoles (2,753€), algo más del 3,5% que se estaba especulando. El fin de la alianza accionarial entre Mapfre y Bankia iniciado en año 2.000, comenzó con la venta de Mapfre América en 2012. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

H&M (Cierre: 263,9SEK; Var. Día: -1,2%): Los resultados del 3T’13 superan las previsiones.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 32.000MSEK (+19%); Margen bruto 58,8% vs 57,9% estimado vs 58,2% 3T’12; BAI 5.830MSEK (+13%) vs 5.530MSEK estimado; BNA 4.430MSEK (+22%) vs 4.150MSEK estimado; BPA 2,68SEK vs 2,47SEK estimado. Las ventas de los 24 primeros días de septiembre muestran un incremento de +8% (a/a). La tienda on-line además parece haber tenido un buen comienzo. A la vista de estos resultados, parece que la compañía empieza a beneficiarse de la mejora del contexto económico global, ya que sus ventas además de haberse incrementado en China y Japón, también lo han hecho en varios mercados Europeos. Impacto: Positivo

SANOFI (Cierre: 74,87€; Var. Día: 0%): Desarrolla un nuevo medicamento para el colesterol que podría alcanzar 3,7M$ en ventas.- El fármaco llamado Alirocumab lo está desarrollando conjuntamente con Regeneron, compañía biotecnología estadounidense. Se encuentra en la primera fase de ensayo, de cuyo éxito depende que el medicamento pueda estar en el mercado en 2015 y acumular unas ventas estimadas en 3,7m$ en 2023. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Financieras +0,40%, Materiales +0,25%, Oil&Gas -0,03%. Los peores: Salud -0,87%, Utilities -0,72%, Consumo básico -0,64%.

WAL-MART (Cierre: 74,65$; Var. Día: -1,5%).- Su cotización se vio penalizada por una noticia publicada en Bloomberg que apuntaba a un recorte en sus órdenes a proveedores durante este trimestre y el siguiente ya que sus inventarios son demasiado elevados, lo que implicaría un descenso de las ventas. La compañía dijo que dicha información no era exacta, lo que ayudó a que el valor se recuperase. Actividad: Distribución.

ALIBABA (No cotiza).- El grupo chino va a lanzar una OPV el próximo año y está negociando en qué bolsa cotizarán sus acciones. En un primer momento quería hacerlo en Hong Kong pero sus autoridades bursátiles han rechazado la intención del fundador, Jack Ma, de poder nombrar a la mayor parte del consejo ya que dicha bolsa no admite una estructura dual de las acciones (de clase A y B en función de sus derechos de voto). Por tanto, lo más probable es que la compañía salga a bolsa en Nueva York, en el New York Stock Exchange o en el Nasdaq. Los principales accionistas son el grupo japonés Softbank (37%), Yahoo! (24%) y el fundador y un grupo de directivos (10%). La compañía está valorada entre 60.000/120.000M$ y la OPV podría ascender a unos 13.000M$, algo menos que la OPV de Facebook de 16.000M$. Actividad: Comercio electrónico.

JPMORGAN (Cierre: 51,70$; Var. Día: +2,74%).- Está en negociaciones con el Gobierno estadounidense para zanjar investigaciones federales y estatales sobre mala praxis en el negocio hipotecario. El acuerdo alcanzaría los 11.000M$, 7.000M$ en efectivo y 4.000M$ en ayuda para los clientes. Actividad: Banca.

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