INFORME DIARIO - 20 de Septiembre de 2013 -

Ayer: “La decisión de la Fed impulsó al mercado”

El anuncio de la no reducción del programa de Expansión Monetaria (QE3) por parte de Fed, propició ascensos generalizados en Europa. De manera que el Ibex35 sobrepasó holgadamente los 9.100 puntos. La apertura mixta en Wall Street y la publicación deindicadores macro en EE.UU. positivos (paro semanal, Indicador Adelantado y Ventas de Vivienda Usada), enfriaron algo la sesión europea. Esto fue así porque el temor a que la Fed pueda proceder a reducir estímulos continúa pesando entre los inversores, lo que finalmente provocó que EE.UU. cerrara con ligeras pérdidas. En el mercado de deuda pública destacó lasubasta española de bonos. Se colocaron 3.080M€ con vencimiento a 2016 y 2028, y a un menor interés que en la subasta previa. La rentabilidad del B10A español se redujo -8 p.b. hasta 4,3%, y la prima de riesgo se mantuvo en 240 p.b. Por su parte, el eurodólar estuvo relativamente estable en torno a 1,3550.

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Hoy: “Cuádruple hora bruja; elevada volatilidad”

Hoy quizás sea el día propicio para tomar beneficios, tal y como han hecho las bolsas asiáticas, aunque el buen tono del mercado no cambia. Llevamos una semana en la que los ascensos han sido generalizados y todo gracias en gran medida a EE.UU. Por un lado la renuncia de Summers a la Presidencia de la Fed fue muy bien acogida por el hecho de que Yellen es ahora la favorita (más dovishy por lo tanto más partidaria de mantener estímulos). Y, por otro lado, Bernanke anunció que no es todavía momento para reducir estímulos, no al menos hasta que no se consolide la mejora económica y se reduzca el desempleo. Además la sesión vendrá cargada de volatilidad, ya que se cumple la cuádruple hora bruja. Es decir, vencen opciones y futuros sobre índices y acciones. Hoy la volatilidad será elevada, aunque de acuerdo al buen ritmo del mercado posiblemente estas renovaciones sean alcistas. Por el lado macro, prácticamente no hay referencias, tan sólo Confianza del Consumidor de la Eurozona, que no debiera sorprender. Con todo esto, en un entorno volátil, con ausencia de indicadores macro y tras unos intensos días de rally, pensamos que es un buen momento para descansar. En cuanto al mercado de renta fija, no debiera haber demasiadas variaciones y los bonos podrían hoy consolidar niveles.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Ayer colocó 3.100M€ en una subasta de bonos con vencimiento a 2016 y a 2028. En la primera referencia emitió 2.064M€ a un tipo medio de 2,225% vs 2,636% de la subasta anterior y a un ratio de sobredemanda de 2,3x vs 3,3x anterior. En la segunda referencia colocó 1.016M€ a un interés medio de 4,8%, y una tasa de sobredemanda de 2,7x. (ii) La firma de calificación crediticia S&P podría mejorar la perspectiva en la calificación crediticia española hasta BBB estable desde BBB negativa antes de que finalice el año, ya que ha mejorado su percepción sobre España.

REINO UNIDO.- Ayer se publicaron cifras de Ventas Minoristas, las cuales sin incluir elementos de transporte en tasa interanual (a/a) quedaron por debajo de expectativas: -1% vs 0% estimado. El dato anterior fue revisado a mejor hasta +1,2% desde +1,1%. Intermensual (m/m) +2,3% vs +3,2% estimado, el dato anterior fue revisado a mejor hasta +3,2% desde +3,1% anterior. Incluyendo elementos de transporte (a/a) se situaron en +2,1% vs +3,3% estimado y +3% anterior.

IRLANDA.- El PIB 2T¿13 creció intertrimestralmente (t/t), aunque lo hizo por debajo de estimaciones: +0,4% vs +1% estimado y -0,6% anterior. Desciende (a/a) hasta -1,2% vs -0,8% estimado y -1% anterior.

GRECIA- El Ministro de Finanzas anunció ayer que el PIB habría crecido de manera intertrimestral en 2T¿13. Sería la primera vez desde el comienzo de la crisis que consigue hacerlo. En tasa interanual la contracción es todavía importante -3,8%. Además la Tasa de Desempleo continúa siendo muy elevada, en 2T¿13: 27,1% vs 27,4% anterior, aunque se reduce.

SUIZA.- El banco central decidió a mantener el tipo de intervención en 0%, tal y como se estimaba.

ESTADOS UNIDOS.- (i) Las Peticiones Semanales de Desempleo se situaron en la semana que terminó el 14 de septiembre en 309K vs 330K estimado. Estas cifras son algo peores que el registro anterior, que fue especialmente bueno, 294K (revisado a peor desde 292K). El número de parados de larga duración se situó en 2.787K vs 2.900K estimado, mientras que el dato anterior se revisó a mejor hasta 2.815K vs 2.871K. (ii) Las Ventas de Vivienda Usada registraron 5,48M en agosto, superior a 5,39M anterior y también a 5,25M que se estimaba. (iii) El Indicador Adelantado batió en el mes de agosto ampliamente expectativas hasta situarse en +0,7% vs +0,6% estimado y +0,5% anterior (revisado ligeramente a la baja desde +0,6%). (iv) El Indicador de la Fed de Filadelfia mejoró considerablemente hasta situarse en septiembre en 22,3 vs 10,3 estimado y 9,3 anterior.

INDIA.- El banco central decidió subir el tipo de intervención hasta 7,50% desde 7,25% anterior, para tratar así de frenar la inflación en el país que es demasiado elevada (9,5%).

JAPÓN.- (i) Hoy se ha publicado que el precio del suelo en las 3 ciudades más grandes japonesas (Tokio, Osaka y Nagoya) se habría incrementado +0,1%, y es la primera vez que esto ocurre en los últimos cinco años. Esto podría indicar que existe una incipiente mejora del sector y un incremento en la confianza de los inversores. (ii) Las Ventas en grandes almacenes en Tokio se situaron en 5,6% desde -1% anterior.

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2.- Bolsa española .-

NH HOTELES (Cierre: 3,76€; Var. Día: +1%): BlackRock adquiere el 4,93%.- Tras la salida de los Bancos Mare Nostrum, Novagalica y Kutxabank, la gestora de fondos de inversión ha adquirido una participación de casi el 5% de la hotelera según ha informado a la CNMV. Impacto: Positivo.

GAS NATURAL (Cierre: 14,91€; Var. Día: -0,7%): Firma un contrato de suministro en Azerbaiyán- Se trata de un contrato de suministro con el consorcio Shah Deniz que supone un paso más en el proceso de expansión de GAS Natural. Está previsto que dure 25 años y se inicie en 2019. Impacto: Positivo.

CEPSA (No Cotiza): Podría realizar una OPA para adquirir Coastal Energy.- La oferta está valorada en 1.700/2.000M€, aunque no se descarta que aumente hasta 2.000/2.500M€. La española se ha asociado con la asiática Jynwel Capital para llevar a cabo esta adquisición que supondría un incremento del 25% de la producción de Cepsa, que actualmente se concentra en Argelia. Coastal produce aproximadamente 25.000 barriles/día en Tailandia y previsiblemente iniciará la explotación de en un nuevo yacimiento en Malasia. Además, cuenta con reservas sin explotar de 144M de barriles. Si finalmente la operación se lleva a término se haría mediante OPA por el 100% de las acciones de Coastal, cuya facturación en 2012 fue de 575M€ frente a los 28.810M€ que facturó Cepsa. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

ADIDAS (Cierre: 82,6€; Var. Día: +1,4%): Revisa a la baja su estimación de beneficios para 2013.- El desfavorable movimiento de las divisas (por la depreciación del rublo, peso argentino, yen y real brasileño), problemas de distribución en Rusia (su tercer mayor mercado) y la debilidad mostrada por su negocio de golf, pondrán en serias dificultades a la compañía para alcanzar los objetivos establecidos para el año 2013. Adidas prevé ganar entre 820-850M€ frente a 890-920M€. Impacto: Negativo.

RWE (Neutral, Cierre: 25,7€; Var. Día: +0,96%): Recorte del dividendo.- La compañía mantiene sus previsiones para este año (EBITDA 9.000M€, BNA 2.400M€) pero decide ajustar su política de dividendo: el payout objetivo pasa del 50/60% al 40/50%. Este cambio se traduce en un recorte del dividendo de 2013 a la mitad, de 2 a 1€/acción. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +0,2%; Industriales +0,08%; Consumo discrecional -0,05% Los peores: Utilities -0,42%; Financieras -0,42%; Salud -0,41%

JPMORGAN (Cierre: 52,75$; Var. Día: -1,24%).- Pagará 920M$ en multas por el caso de “la ballena de Londres” en el que se ocultaron fuertes pérdidas provocadas por uno de sus traders de la “City”. Esto generó a JPMorgan unas minusvalías por valor de 4.400M$ por operaciones fallidas en derivados. La entidad admite que violó las leyes de transacciones financieras y que ha habido errores en sus controles financieros. Actividad: Banca.

WALT DISNEY (Cierre: 65,7$; Var. Día: -2%).- Sus acciones cayeron ayer -2% en bolsa por el retraso en la entrega de dos películas. “The Good Dinosaur” será lanzada un año y medio más tarde lo previsto (nov’2015) y la segunda parte de “Finding Nemo”se pospone hasta el verano de 2016. Estos retrasos harán que 2014 sea el primer año desde los últimos 5 en los que Disney no lanza ninguna película, lo cual tendrá su impacto en la cuenta de resultados. Actividad: Entretenimiento.