INFORME DIARIO - 03 de Mayo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El vaivén del mercado que motivó el BCE”

El mercado rebotó con cierta energía tras la decisión del BCE de rebajar el tipo de interés hasta 0,50%. Sin embargo, el rebote inicial de los principales índices, junto con la falta de concreción de Draghi acerca del plan de financiación para pymes incentivó una toma de beneficios pasajera. Tras esta fase de elevada volatilidad, el mercado hizo una lectura más optimista de las palabras de Draghi y pasado un tiempo de asimilación, valoró positivamente el hecho de que el BCE haya mostrado una actitud más proactiva y cercana a la de otros bancos centrales (Fed/BoJ). En EE.UU. hubo macro relevante y no decepcionó (Productividad No Agrícola, Balanza Comercial y Desempleo Semanal) lo que animó a las bolsas, pero tras las cifras de empleo, que fueron las mejores de los últimos 5 años, se mermaron las subidas ante el temor de que la Fed pudiera retirar los estímulos monetarios tras el énfasis que reiteró sobre el mercado laboral en la reunión del martes. En lo referente al mercado de deuda pública, la rentabilidad del bono a 10A español llegó a mínimos desde 2010, 4,1%, mientras que la prima de riesgo cerró la sesión en 286 p.b.

Hoy: “Tendencia alcista: empleo americano”

Hoy tenemos dos citas especialmente importantes. La primera, en Europa la CE anunciará sus previsiones macro de Primavera para 2013/2014 y con ellas deberá justificar la relajación de los objetivos de déficit que ha permitido a algunos países, entre ellos España (dos años más para alcanzar -3%). La segunda, en EE.UU. conoceremos los payrolls (+140K estimado vs +88K anterior), que podrían no batir expectativas, sobre todo tras conocer la debilidad de la Encuesta ADP del martes. También conoceremos Tasa de Paro, ISM No Manufacturero y Pedidos de Fábrica, y el conjunto debería ser aceptable. Con todo esto, lo más probable es que sea una sesión moderadamente alcista. El hecho de que ayer el BCE bajara tipos no deja de ser una buena noticia, ya que demuestra que aplica medidas para conseguir crecimiento económico y lanza el mensaje de que todavía es temprano para que los bancos centrales adopten estrategias de salida, en tanto en cuanto no esté la economía preparada para asimilarlas. Posiblemente tengamos una sesión de ascensos moderados (¿+0,5%?), el euro podría debilitarse (¿1,30?), laTIR del Bono a 10A consolidar por debajo del 4% y la prima de riesgo acercase a 275 p.b. Si el empleo americano no lo estropea, la sesión irá ganando impulso y consolidando un sentimiento más bien constructivo... sobre todo para los bonos españoles e italianos.

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i) El BCE redujo el tipo director desde 0,75% hasta 0,5% y la facilidad marginal de crédito desde 1,5% hasta 1%. Por otra parte, anuncia un plan de financiación para pymes pero se encuentra todavía en una fase absolutamente preliminar. Además, continuará proporcionando liquidez al sistema financiero, a través de las operaciones de refinanciación (MRO) a tipo fijo y con adjudicación plena de liquidez al menos hasta julio de 2014. Asimismo, realizará nuevas LTRO a 3 meses hasta el 2T'14. Ayer publicamos una nota específica sobre esta reunión que está disponible en -  http://intranet.bankinter.bk/sites/mdocapitales/Biblio%20ppales%20indicadores/Tipos%20BCE%202%20mayo%202013.pdf (ii) PMI Manufacturero de abril (dato final) continúa en contracción (<50 44="" 46="" a:="" anterior.="" de="" en="" espa="" estimado.="" font="" los="" marzo="" miembro="" negativo.="" pa="" puntos="" se="" ses="" situaron="" terreno="" todos="" vs="" y="">

EE.UU.- (i) Productividad No Agrícola 1T¿13, +0,7% vs +1% estimado, sin embargo el dato anterior 4T¿12 fue revisado a mejor hasta -1,7% desde -1,9%. Por otro lado, los Costes Laborales Unitarios cayeron hasta +0,5% desde +0,7% estimado, además el dato previo fue revisado a la baja hasta +4,4% desde +4,6%. (ii) Balanza Comercial mejor de lo estimado, se reduce el déficit comercial hasta -38,8B$ vs -42,3B$, el dato anterior fue revisado a peor hasta -43,6B$ desde -43B$. Fue la segunda mejor cifra de los últimos tres años. Se redujeron las importaciones (-2,8%) mientras que las exportaciones también cayeron pero en menor medida (-0,9%). (iii) Peticiones de Subsidio Semanal de Desempleo 324k vs 345 estimado, aunque la cifra anterior fue revisada al alza hasta 342K desde 339k. Es la mejor cifra de los últimos cinco años. Desempleo de Larga Duración 3.019K vs 3.030K estimado y 3.007K anterior (revisado desde 3.000K).

BRASIL.- (i) PMI Manufacturero de abril peor que la cifra anterior 50,8 vs 51,8, aunque permanece en expansión.

CHINA.- El Indicador PMI No Manufacturero se situó en el mes de abril en 54,5 vs 55,6 anterior.

AUSTRALIA.- Los Precios de Importación fueron de 0% vs -0,5% estimado y +0,3% anterior, mientras que los Precios de Exportación se quedaron por debajo de estimaciones +2,8% vs +4,5% estimado y -2,4% anterior.

INDIA.- El Banco Central de India recorta el tipo de intervención desde 7,5% hasta 7,25%.

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2.- Bolsa española .-

BANESTO (Cierre: 3,495; Var. Día: 0%): Último día de cotización.- Hoy deja de cotizar en bolsa como un paso hacia su integración total con Santander. Así, a partir del lunes, los accionistas de Banesto contarán con títulos de la matriz (procederán de su autocartera) a razón de 0,633 acciones de Santander por cada una de Banesto. El proceso de fusión arrancó el pasado 17 de diciembre y debería completarse hacia finales de año. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea.-

BNPP (Comprar; 42,87€; +1,3%): Resultados 1T’13 nominalmente baten expectativas, pero cualitativamente débiles.- Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): BAI 2.610M€ vs 2.250M€ esperado; BNA 1.580M€ (-45%) vs 1.340M€ esperados. BAI de banca corporativa y banca de inversión 806m€ (-31%) vs 877M€ esperados, siendo el retroceso de esta actividad el principal responsable del retroceso de los resultados en su conjunto, junto con el hecho de que en 1T’12 recogió plusvalías por la venta de activos (una participación en Klenpierre, principalmente), que no se han compensado con nada específico este trimestre. Los ingresos por trading de bonos han retrocedido -27%, mientras que los de bolsa -20%. Los beneficios de la red comercial bancaria doméstica (Francia) no han sido tan flojos como se esperaba: BAI de 582M€ (-2,2%) vs 524M€ esperados. Su filial italiana BNL ha quedado algo por encima de expectativas, pero las cifras son muy débiles por haber tenido que provisionar 296M€ por insolvencias: BAI de 84M€ (-43%) vs 79M€ esperados. Core capital del 10% vs 9,9% en dic. La estrategia de medio plazo se enfoca en reducir unos 2.000M€ en costes hasta 2015 (en el 1T’13 ha conseguido una reducción de 155M€) e incrementar el peso de las actividades de banca de inversión y gestión de activos en Asia. Aunque las cifras baten expectativas, no parecen buenas de desde un punto de vista cualitativo. Impacto: Neutral.

ADIDAS (Cierre: 79,50 Eur; Var. Día: +0,25%): Caída de las ventas pero mejora del margen.- Ha presentado sus cuentas del 1T’12 (cifras principales comparadas con el consenso de Reuters): ventas 3.751M€ (-2%, 0% con divisa constante) vs 3.780M€ estimado, EBIT 442M€ (+8%) vs 421M€ estimado, el margen operativo mejora 1,1pp a 11,8%, BNA 308M$ (+6,5%). La caída de las ventas se explica por el menor número de eventos deportivos así como por la mala evolución de Reebok. La compañía mantiene sus previsiones para el conjunto del año de BPA 4,25/4,40€ y margen operativo del 9%. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +1,33%; Oil&Gas +1,28%; Industriales +1,07%. Los peores: Utilities -0,23%; Telecos +0,10%; Consumo básico +0,41%.

Ayer publicaron las siguientes compañías (compañías más relevantes; BPA real vs esperado, según consenso Bloomberg): General Motors (0,67 vs 0,54$e), Estee Lauder (0,45 vs 0,333$e), Kellogg (1,02 vs 1,023$) y Kraft Foods (0,76 vs 0,63$).

Hoy presenta resultados (compañías más relevantes; hora; BPA esperado según consenso Bloomberg): Antes de apertura: Moody’s (0,874$e); a las 14:30h Washington Post (no hay estimación); al cierre Berkshire Hathaway (1995,5$e).

Hasta el momento han publicado 392 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +4,53% frente al -1,9% esperado para 1T’13 al inicio de la temporada. El 68,9% ha sorprendido positivamente, el 9,2% sin sorpresas y el 21,9% ha quedado por debajo de las expectativas.

GENERAL MOTORS (Cierre: 31,16$; Var. Día: +3,2%).- Ha presentado sus cuentas del 1T (cifras principales comparadas con el consenso de Reuters): Ingresos 36.900M$ (-2,4%) vs 36.600M$ estimado, BNA 865M$ (-14%), BPA 0,58$, BPA ajustado 0,67$ vs 0,54$ estimado. El BNA recoge un coste de 162M$ por el impacto de la devaluación del bolívar venezolano. En general, la compañía ha conseguido batir expectativas dado que su negocio en EEUU ha evolucionado todavía mejor de lo que se esperaba, y el Europeo, no se ha comportando tan mal como estaba previsto. De cara a los próximos trimestres, espera un incremento en los costes fijos en Norteamérica por el lanzamiento de nuevos modelos. Actividad: Autos.

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