INFORME DIARIO - 17 de Mayo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Las bolsas se toman un respiro ”

Ayer fue un dia de retrocesos generalizados en bolsas. En EE.UU. los ascensos de las últimas jornadas se vieron eclipsados por unas cifras macro un tanto mixtas. Por un lado, las Viviendas Iniciadas quedaron por debajo de expectativas (853K vs 970K), si bien fueron compensadas con la mejor cifra de Permisos de Construcción (1.017K vs 941K estimado) de los últimos cinco años y que dejan entrever que en los próximos 3/6 meses se continurá construyendo casas a buen ritmo. Posteriormente, la Inflación quedó por debajo de expectativas (-0,4% vs -0,3% estimado), mientras que el Empleo Semanal fue mediocre, superior al estimado (+360K vs +330K). Además de una macro débil, se unió el hecho de que algunos miembros de la Fed defendieron reducir su programa de compra de activos o incluso eliminarlo a finales de año, lo que fortaleció el dólar (1,285). Ayer se ampliaron ligeramente las primas de riesgo periféricas (España 295 p.b.) y las bolsas sufrieron transitoriamente.

Hoy: “Día tranquilo, con pocos catalizadores”

No tenemos referencias macro relevantes en Europa, ni tampoco habrá resultados empresariales. En este contexto, el mercado carece de catalizadores para superar las leves pérdidas de la jornada de ayer y mantener la tendencia alcista de esta semana. En EE.UU. sí que habrá macro y probablemente buena, por la tarde: Confianza de la Universidad de Michigan (77,9 esrtimado vs 76,4 anterior) e Indicador Adelantado (+0,2% esperado vs -0,1% ant.). De ser así podría anticipar que la economía americana mantendrá su tendencia de crecimiento en los próximos meses, lo que debería ser bien acogido por el mercado. Si la macro estadounidense fuera buena, podría terminar imponiéndose por la tarde la inercia positiva de la semana y permitir un rebote final de las bolsas, tanto europeas como en Wall Street. Posiblemente asistamos a una sesión tranquila, con bolsas evolucionando de menos a más, dependiendo de la macro y el dólar fortalecerse algo (¿1,283/1,286?). La prima de riesgo lo más probable es que se mantenga en los 295 p.b. y en caso de aumentar, no más allá de los 300 p.b., mientras que elB10A en aprox. 4,29%, sin grandes modificaciones con respecto a ayer.

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i)Registra Superávit comercial por encima de expectativas 18,7bn€ en marzo vs 11,5bn€ esperados y, además, se revisa ligeramente a mejor febrero, desde 12,0bn€ hasta 12,7bn€. El acumulado del 1T'13 es 40,6bn€. Son cifras récord de superávit comercial desde que hay disponibles para la UEM. España presenta un déficit -25% inferior (-1,5bn€ vs -2,0bn€).(ii) Inflación de abril en la Eurozona en términos interanuales se situó en 1,2% vs 1,4% de marzo. El mayor incremento de precios se produjo en electricidad y algunos alimentos, mientras que cayó el precio del combustible y las telecomunicaciones. El IPC Armonizado de España se situó en 1,5%.

ESPAÑA.- (i) Cifras de Ejecución Presupuestaria: El déficit de la Administración Central alcanza el 1,53% del PIB, el de las CCAA el 0,12%, mientras que la Seguridad Social registra un superávit del 0,23%. Si extrapolamos estas cifras al conjunto del año, resultaría un déficit de 5,7% vs 6,3% objetivo previsto.

FRANCIA.- Francia realizó una emisión de dos tipos: (i) 3.252M€ en bonos con vencimiento a 2015, 2017 y 2018 y rentabilidades de 0,21%, 0,49% y 0,74% respectivamente. (ii) 1.190M€ en bonos ligados a la inflación con vencimiento a 2018, 2024 y 2019 y rentabilidades de -0,64%, 0,32% y -0,56% respectivamente.

REINO UNIDO.- Emitió 2.500M€ en bonos con vencimiento a 2044, rentabilidad 3,293% y cupón 3,25%.

IRLANDA.- Emitió 500M€ en letras, con una rentabilidad media de 0,129% vs 0,195% anterior. La demanda de la subasta fue ligeramente inferior a la subasta anterior 3,6x vs 4,8x.

EE.UU.- (i) Los Permisos de Construcción sorprenden positivamente (1.017k vs 941k esperado) y alcanzan su máximo de casi 5 años, es especialmente relevante ya que indica cuántas casas se empezarán a construir dentro de 3/6 meses. (ii) Casas Iniciadas decepcionan (853k vs 970k) al ofrecer la cifra más baja en 5 meses. En general no se trató de malas cifras, de hecho, las tasas de variación interanuales (a/a), son +40,7% de Permisos de Construcción y +13,1% de Casas Iniciadas. Además, los Permisos aumentan más rápidamente que las Casas Inciadas, lo que transmite el mensaje de que la construcción de casas debería acelerarse en los próximos meses. (iii) La inflación cayó en abril por segundo mes consecutivo, -0,4% m/m vs -0,3% estimado. Se trata del mayor descenso desde diciembre de 2008 y arrastra la tasa interanual hasta el 1,1% vs 1,3% estimado y 1,5% anterior. Así, el IPC vuelve a niveles de 2010. (iv) El Indicador de Actividad de la Fed de Filadelfia ha retrocedido en mayo cuando se estimaba que mejorase. Así, ha pasado de 1,3 a -5,2 vs +2,0 estimado. (v) Empleo Semanal peor de lo esperado +360k vs 330k estimado y 328k anterior (revisado a peor desde 323k).

JAPÓN.- (i) Préstamos Hipotecarios 1T¿13 3,2% vs 3,1% anterior. (ii) Pedidos de Maquinaria a/a +2,4% vs -4,9% estimado y -11,3% anterior, m/m +14,2% vs +3,5% estimado y +4,2% anterior (revisado a la baja desde +7,5%).

CHINA.- (i) Leading de abril, m/m: +1,5% vs -0,6% marzo vs +1,3% feb., por lo que se trata de un buen dato; (ii) Coincident, ídem: +0,2% vs +0,3% ant vs +2,8% feb., por lo que este segundo indicador es algo menos bueno.

BRASIL.- (i) La Inflación que calcula la Fundación Getulio Vargas de mayo m/m -0,09% vs -0,06% estimado y +0,18% anterior. (ii) Índice de Actividad Económica de marzo internual no ajustado 1,16% vs 1,30% estimado y 0,44% anterior, en términos intermensuales 0,72% vs 0,85% estimado y -0,36% anterior (revisado a mejor desde -0,52%).

TURQUÍA.- La agencia de calificación de riesgos Moody’s ha mejorado el rating crediticio del país un escalón hasta Baa3. Así, ya serían dos agencias las que sitúan al país en grado de inversión (Fitch y Moody’s).

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2.- Bolsa española .-

REE (Neutral, Pº Objetivo: 42€; Cierre: 41,375€): Emisión de deuda.- Colocó ayer 300M€ en bonos a seis años con una TIR del 2,46%, mid-swap +150 p.b. frente a la referencia inicial de mid-swap +160 p.b., por lo que la compañía pudo mejorar sus condiciones. Se trata de la tercera emisión que vemos en una semana, por parte de empresas no financieras españolas, después de las de Repsol y Telefónica, señal de que se está aprovechando el apetito por la deuda corporativa periférica. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

NESTLÉ (Cierre: 66,2 CHF; Var. Día: -0,2%): Invierte 29MCHF (más de 1.000M€ de rublos) para fortalecer su cadena de suministros en Rusia.- El objetivo de esta inversión es impulsar el crecimiento de la demanda de sus productos en el país, donde considera existe un gran potencial. La inversión creará 100 nuevos puestos de trabajo, una vez que las instalaciones estén totalmente en funcionamiento, lo cual está previsto para Octubre. Impacto: Neutral.

SECTOR LUJO: Según un estudio de la consultora Bain & Co, el mercado de las marcas de lujo se enfriará en 2013.- Estiman que el crecimiento de las ventas podría caer este año entorno al +4/+5% con respecto a 2012. En el 1T’13 las ventas se incrementaron +3% vs +10% en 1T’12. La contracción del consumo en Europa (principalmente el Sur) y el menor crecimiento estimado para China motor de la industrial de lujo) y regiones de Asia Pacífico en 2013, son los principales motivos de este retroceso. En estas regiones la demanda experimenta ya una caída del 46% en los últimos 12 meses. Sin embargo, se espera que la demanda siga fuerte en Brasil y que empiece a aumentar en EEUU con la apertura de nuevas tiendas. También se aprecian síntomas de impulso en la demanda por parte de Japón.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +0,99%; Materiales -0,33%; Industriales -0,49%. Los peores: Utilities -0,81%; Salud -1,05%; Consumo cíclico -1,23%.

Hasta el momento han publicado 465 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +4,85% frente al -1,9% esperado para 1T’13 al inicio de la temporada. El 67,4% ha sorprendido positivamente, el 8,4% sin sorpresas y el 24,2% ha quedado por debajo de las expectativas.

WAL-MART (Cierre 78,50$; Var. Día: -1,70%).- Decepcionó con sus cuentas del 1T’13: ventas 114.190M$ (+1%) vs 116.290M$ estimado, BNA 3.780M$ (+1%), BPA 1,14$ vs 1,15$ estimado. Las ventas comparables de su unidad de EEUU (59% del total) han caído -1,4% en el trimestre. La compañía justifica este resultado por el impacto del fin de las exenciones fiscales y por el precio de la gasolina, que a comienzos de año estaba cara. Además, el BPA estimado por la compañía para el 2T se queda por debajo de las previsiones del mercado: rango 1,22/1,27$ vs 1,29$. Actividad: Distribución.

DELL (Cierre: 13,43$; Var. Día: -0,15%).- Presentó ayer sus cuentas del 1T’13 (principales cifras comparadas con el consenso de Reuters): ventas 14.100M$ (-2%) vs 13.500M$ estimado, BNA 130M$ (-80%), BNA recurrente 372M$ (-51%), BPA 0,21$ vs 0,35$ estimado. Este resultado se da a conocer en medio de una batalla por la compañía entre su fundador, Michael Dell, y el inversor Carl Icahn. Dell pretende dar un giro al negocio, olvidando la producción de PCs y centrándose en los servicios tecnológicos a empresas. En su opinión, esto podría hacerse mejor si la compañía deja de cotizar en bolsa. Actividad: Tecnología.

JC PENNEY (Cierre 18,79$; Var. -0,95%).- Volvió a registrar pérdidas en el 1T’13: ventas 2.670M$ (-16,4%), BNA -348M$ (pérdida), BPA -1,58$ vs -0,75$ hace un año. Su nuevo CEO, Ullman, declaró que la compañía estaba empezando a resurgir del abismo pero que necesitaba tiempo para dar frutos. Está cerrando contratos con proveedores, renegociando la deuda y recuperando clientes después de haberlos perdido al abandonar su estrategia de cupones de descuento. Actividad: Retailer, grandes almacenes.

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