INFORME DIARIO - 29 de Mayo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Gracias a los Bancos Centrales”

Ayer las bolsas europeas cerraron con contundentes ganancias en ausencia de referencias macro relevantes. Esto fue asígracias al respaldo que siguen ofreciendo los bancos centrales (BoJ y BCE), tras de las dudas generadas por la Fed sobre el futuro de los estímulos. Las palabras de algunos de sus miembros a partir de entonces así lo han confirmado, subrayando queambas instituciones mantendrán su política monetaria expansiva el tiempo que sea necesario. Esto ha hecho que los inversores hayan interpretado los recortes de la semana pasada como una oportunidad para tomar posiciones. Además,la macro estadounidense batía expectativas (Confianza del Consumidor, Índice de Precios CaseShiller y Fed de Richmond). Todo esto, unido a la mejora de perspectiva desde negativa a estable por parte de Moody’s al sector financiero estadounidense, reforzó una sesión alcista también en Wall Street. La TIR del bund se escaló hasta 1,49% y la prima de riesgo se estrechó -10 p.b. El euro se depreció tímidamente frente al dólar situándose en 1,28, mientras que el yen se mantuvo soportado en 131.

Hoy: “¿Nos tomamos un respiro?”

Las preocupaciones sobre el futuro de los estímulos de la Fed ha frenado el rally de las bolsas asiáticas. (Nikkei +0,1%) Hoy el mercado estará pendiente del veredicto de la Comisión Europea sobre si el plan de reformas del Gobierno español es o no suficiente para corregir los desequilibrios de la economía (tasa de paro y endeudamiento público-privado). Además, se pronunciará sobre su decisión de prorrogar 2 años el cumplimiento del objetivo de déficit a España, Francia y Eslovenia. Por otro lado, la OCDE dará a conocer las previsiones macroeconómicas de los estados miembros. En cuanto al frente macro, en España se publican las ventas minoristas ajustadas del mes de abril. En Alemania, se espera que la Variación en de Parados en mayo se incremente con respecto a abril en unas 1.000 personas y que la tasa de paro se mantenga en +6,9%, mientras que el IPC podría incrementarse ligeramente desde 1,2% hasta 1,3%. En este el contexto, el rumbo de la sesión estará determinado por el sentido de los acontecimientos mencionados anteriormente. Sin embargo, los inversores tendrán la mirada puesta en las referencias importantes de los próximos días (Preventas vivda, PIB y Deflactor del Consumo en EEUU), por lo que las bolsas podrían tomarse un respiro tras dos días consecutivos de subidas. Por tanto, La TIR del Bund se podría sufrir retrocesos y el euro se mantendrá soportado en los niveles 1,28 y 131/132 frente al dólar y el yen respectivamente.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) La actividad hipotecaria durante el mes de marzo intensificaó su caída (a/a) en volumen de hipotecas formalizadas (-35% vs -7,5% febrero), siendo su peor registro desde marzo de 2012. El dato de capital medio prestado por hipoteca también intensifica su caída en términos interanuales (-34,8% vs -13,6%) siendo éste el peor registro desde hace 5 meses. Además los tipos de interés de las hipotecas alcanzan máximos de 2009 a pesar de la bajada del Euribor. (ii) El ICO lanza un fondo de capital riesgo dotado con 1.200M€ (FOND-ICO Global) para promover inversiones en empresas.Se trata de un “fondo de fondos” será gestionado por su sociedad de capital riesgo Axis, que determinará, junto con un asesor externo, estrategias de inversión con las que pretenden movilizar recursos por más de 3.000M€ en 4 años a partir del 3T’13. Además actuará como “inversor ancla” para atraer inversores privados y estima que colaborará en la creación de más de 40 fondos nuevos de capital riesgo. (iii) Según datos del Ministerio de Hacienda, el Estado español registró en el 1T’13 un déficit en términos de contabilidad nacional de 25.007M€, equivalente al 2,38% del PIB -2,38 vs -2,36% del PIB en el 1T’12. Si lo extrapolamos al conjunto del año, el déficit de 2013 se situaría en -7,14% (objetivo previsto -6,30%). En este periodo los ingresos fiscales, impuestos y cotizaciones bajaron -5,3% interanual hasta 26.787M€.

UEM.- (i) La Troika finalizó ayer su tercera visita a España para supervisar la reestructuración del sistema financiero. Las conclusiones se conocerán a principios de junio y se teme que afirme la necesidad de adoptar medidas adicionales. Como ya adelantamos el pasado viernes, se calcula que las nuevas exigencias de provisiones para los créditos refinanciados por la banca española ascienda a 10.000M€ y no está claro que las entidades sean capaces de asumir por sí solas la cobertura de esta cantidad. La Troika ha mostrado su interés por este asunto y por el impacto que pudiera tener sobre la morosidad de las entidades. Además, ha mostrado su preocupación por el crédito y han tratado, junto con las entidades, de encontrar fórmulas para mejorar las condiciones de financiación a las empresas.

BCE.- Christian Noyer, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, afirmó que no es partidario de que los tipos de depósito se sitúen en terreno negativo, debido a que esta medida puede encarecer el coste del crédito si los bancos repercuten en los tipos de los préstamos el coste de depositar el dinero en el BCE. Además, mostró una opinión contraria a la tasa sobre las transacciones financieras propuesta por la Comisión Europea, argumentando que no va a generar ingresos adicionales, implica un riesgo de encarecimiento del crédito y es un obstáculo en los canales de transmisión de la política monetaria del BCE.

ITALIA.- Colocó 2.500M€ (importe objetivo 2.500M€) en bonos cupón cero a 2 años a los menores tipos desde la entrada en vigor del euro: 1,113% vs 1,167% anterior y un bid to cover de 1,54x vs 1,66x anterior. También colocó 987M€ (importe objetivo 1.000M€) en bonos ligados a la inflación y vencimiento 2018 a un tipo medio de 1,83% vs 2,16% anterior y un bid to cover de 2,01x.

FRANCIA.- La Confianza del Consumidor en mayo cae más de lo estimado hasta 79 vs 85 estimado vs 83 anterior (revisado a peor desde 84).

EEUU.- (i) El Índice de Precios vivienda S&P CaseShiller en marzo bate las expectativas con el mejor registro en 7 años (a/a) +10,84% vs+ 10,20% estimado vs +9,35%; (ii) La Confianza del Consumidor en mayo bate previsiones con el mejor registro desde febrero d 2008: 76,2 vs 71,2 estimado vs 68,1 anterior (iii) Actividad Manufacturera de la Fed Richmond en mayo también bate las expectativas -2 vs -4 estimado vs -6 anterior.

JAPON.- (i) Ventas en grandes almacenes de abril peor de lo estimado -2,3% vs -1,0% estimado vs +2,5% anterior (revisado a mejor desde +2,4%). (ii) Actividad en el comercio minorista en abril (ajustado por estacionalidad) en términos intermensuales mejor de lo estimado +0,7% vs +0,2% estimado vs -1,5% anterior (revisado a peor desde -1,4%), lo que sitúa la tasa interanual en -0,1% vs -0,4% estimado vs -0,3% anterior.

CHINA.- El FMI ha revisado a la baja sus perspectivas de crecimiento para China, desde 8% hasta 7,75% para 2013 y desde 8,2% hasta 7,75% para 2014, destacando que China necesita acometer reformas importantes para generar un crecimiento más sostenible.

HUNGRIA.- El banco central baja los tipos de interés como se estimaba hasta +4,50% desde +4,75%.

SURÁFRICA.- El PIB del 1T’13 cae más de lo estimado hasta +0,9% vs +1,6% estimado vs +2,1% anterior (trimestral anualizado).

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2.- Bolsa española .-

FERROVIAL (Comprar; Cierre: 12,73€; Var. Día: +1,35%): Realiza una emisión de deuda por 500 M€. Ferrovial ha emitido bonos senior a 8 años por importe de 500 M€, con un coste de 200 puntos básicos sobre midswap, y un cupón del 3,375%. La demanda superó los 2.900 M€, lo que representa una sobresuscripción próxima a las seis veces. Más del 90% de la emisión se ha colocado fuera de España. Ferrovial ha aprovechado el buen momento del mercado de deuda y la mejora de su rating desde BBB- hasta BBB para realizar esta emisión, con la que Ferrovial podrá amortizar anticipadamente deuda bancaria, reducir el coste de su deuda y ampliar los plazos de vencimiento. Impacto: Positivo.

FCC (Vender; Cierre: 7,84€; Var. Día: +0,13%).- Se adjudica un contrato en el Reino Unido con un volumen de inversión de 700 M.€.- El contrato consiste en la construcción y posterior explotación durante 30 años del puente de Mersey, en Liverpool. FCC se ha adjudicado la oferta en un consorcio con la compañía australiana Macquaire y la alemana Bilfinger. La adjudicación de esta oferta es una noticia positiva, ya que contribuye a mejorar la diversificación geográfica de FCC, que se encuentra inmersa en el proceso de implementación de un plan estratégico con el que prevé reducir su endeudamiento y vender activos no estratégicos.Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

SECTOR FINANCIERO, ALEMANIA.- Bafin, el supervisor alemán, estima en aprox. 14.000M€ el déficit de capital de los bancos alemanes para cumplir con Basilea III vs aprox. 32.000M€ en Dic. 2012. La mejora se ha conseguido mediante la venta de activos no estratégicos y reducción de los activos de riesgo en balances, pero el importe continúa siendo significativo. Basilea III entrará plenamente en vigor en 2019. Recordamos que Deutsche Bank ha ampliado capital por unos 3.000M€ en abril y que Commerzbank acaba de cerrar una ampliación de 2.500M€. Impacto: Negativo.

GDF SUEZ (Cierre: 16,44€; Var. Día: +0,83%): Posible venta en Medgaz.- Después de comprar el 9% del gasoducto Nabucco a la austríaca OMV, ahora estudia la venta del 12% que posee de Medgaz. Entre los interesados estarían Cepsa, que lo ha confirmado, y Gas Natural, que no ha hecho declaraciones. No se conocen los términos del acuerdo, si es que se llega a alguno, pero como referencia, Endesa vendió a comienzos de año su 12% del gasoducto a Cepsa y Sonatrach por 87,5M€. Impacto: Neutral.

DAIMLER (Cierre: 48,99€; Var. Día.: +1,32%): Llama a revisión a 6.000 coches.- Llama a revisión a coches del nuevo Clase A de Mercedes por problemas con el airbag del asiento del pasajero. Parece ser que el airbag no se despliega correctamente en caso de accidente (afortunadamente, no ha habido ningún herido hasta la fecha). Se verán afectados 6.000 coches en Alemania y un número sin determinar en otros países. Impacto: Negativo.

ASTRAZENECA (Cierre: 3.521 GBp, Var. Día: +2,7%): Adquiere Omthera Pharmaceuticals.- Pagará 12,7$/acc. (equivalentes a aprox. de 323M$), lo que implica una prima del 88% con respecto al cierre del viernes. Los accionistas de Omthera podrían recibir 4,7$/acc. adicionales (equivalentes a 120M$) dependiendo del éxito de la operación, por lo que la compañía pagaría hasta un máximo de 443M$. Omthera es una farmacéutica especializada en desarrollar medicamentos para pacientes con triglicéridos altos, un problema relativamente corriente y, por tanto, con un universo de afectados amplio. Su medicamento estrella en desarrollo (ya ha superado la fase III) para este tipo de patologías se llama Epanova y AstraZeneca estima que puede conseguir que sea aceptado como terapia única y, además, en combinación con Crestor, que es uno de los medicamentos estrella de AstraZeneca. Esto le permitiría competir mejor con el Lovazana de GSK y el Vascepa de Amarin, sus principales competidores. Esta compra le permitirá tener su propia sección cardiovascular. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Petróleo y Gas +1,3%; Financieras +1%; Salud +1% Los peores: Telecos -1,3%; Utilities -1,2%; Inmobiliarias -0,8%

TIFFANY (Cierre 79,22$; Var. +4%): Bate expectativas en ventas e ingresos en sus resultados trimestrales cerrados en abril (1T’13 para la compañía): Ventas 895,4M$ (+9,3%) vs 855,1M$ esperados por el consenso (Reuters). Las ventas comprables (tiendas ya maduras) se incrementaron +8%, lo que compara positivamente con unas ventas en vacaciones de Navidad prácticamente planas. BNA 83,6M$ (+2,6%), equivalente a un BPA recurrente o normalizado de 0,70$, muy por encima de los 0,52$ esperados. La compañía reafirma su BPA’13 objetivo en el rango 3,43$/3,53$. Actividad: Lujo.

ONLINE BROKERS: Rebotaron ayer con fuerza, tanto E*Trade (+4%, hasta 11,76$) como Charles Schwab (+3,2%, hasta 19,77$), favorecidos por la mejora de perspectivas de negocio (aumento del nº de operaciones por parte de clientes) cuando los bonos retroceden, incrementando sus TIR (ayer el T-Note o bono a 10 años americano retrocedió hasta 2,22%). Impacto: Positivo.

SECTOR FINANCIERO: Moody’s ha revisado su perspectiva sobre el sector desde Negativa a Estable.

VALEANT PHARMACEUTICALS (Cierre 91,8$; Var. +8,7%): Comprará Bausch & Lomb por 8.700M$, que no cotiza por pertenecer (100%) a Warburg Pincus desde 2007, con el objetivo de mejorar su posicionamiento competitivo en el área de oftalmología. Financiará la compra con una ampliación de capital entre 1.500/2.000M$ y el resto con apalancamiento. Valeant estima que esta compra aportará BPA desde este mismo año. Actividad: Farma.