INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Bernanke anima, pero las Actas no”

PLa sesión de ayer estuvo marcada por los bancos centrales y se caracterizó por una gran volatilidad. El Banco de Japón decidió mantener su política expansiva y las Actas del Banco de Inglaterra mostraron una actitud algo más optimista. De hecho, en el Inflation Report de mayo se hizo una revisión al alza de las estimaciones macro, algo que no ocurría desde 2007.  En cualquier caso, la atención se centró en Bernanke y en las Actas de la Fed. La comparecencia de Bernanke ante el Congreso cumplió con nuestras expectativas: reiteró que no va a haber modificaciones en su política monetaria, ya que lo considera prematuro y pondría en peligro la recuperación económica. Estos comentarios animaron a las bolsas (el Ibex no logró cerrar en positivo) y debilitaron al dólar. No obstante, su respuesta a una de las preguntas de los congresistas dejó entrever que en algún momento tendrán que ralentizar las compras de bonos, algo que se vió reforzado con las Actas, y que no gustó al mercado. Así,Wall Street se dio la vuelta acabando en negativo, y el dólar se recuperó.

Hoy: “Dependerá de la macro, la tarde mejor”

Las bolsas asiáticas han cerrado con importantes pérdidas tras la publicación del PMI Manufacturero chino de HSBC que se ha contraido por primera vez en 7 meses. Además, siguen sopesando las noticias de la Fed de ayer. Por tanto, la apertura de hoy será negativa si bien podría ir suavizándose a medida que se vayan publicando las referencias del día, que hoy son de primer órden. Primero conoceremos el PMI Manufacturero que podría haber mejorado en mayo (47 vs 46,7). En segundo lugar, la emisión española debería colocarse sin problemas (objetivo 3.000/4.000M€). Posteriormente, conoceremos cuál ha sido el crecimiento de la economía británica que no debería dar sorpresas negativas (0,6% e. y anterior). Finalmente, la Confianza del Consumidor debería haber mejorado algo (-21,8e. vs -22,3 anterior). En EE.UU, la jornada también estará marcada por la macro, posiblemente se habrá reducido el número de desempleados (342K vs 360K anterior), mientras que las Ventas de Vivienda Nueva previsiblemente serán buenas (425K e. vs 417K anterior), dando buena muestra de la alentadora evolución del sector inmobiliario americano. Con todo esto, posiblemente tengamos bolsas de menos a más (-1% hasta 0,2%), con una apertura bajista que irá mejorando conforme evolucione el día. Si España coloca bien, la prima de riesgo podría estrecharse por debajo de los 280 p.b. (¿278 p.b?), el Bund apreciarse (+1,35%), y el dólar mantenerse fortalecido (¿1,284?).

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1.- Entorno Económico .-

UEM.- (i) Superávit por Cuenta Corriente alcanzó en el mes de marzo el nivel más alto de la historia de la Eurozona, 25,9 bn.€, una cifra significativamente superior al superávit de 14,6 bn.€ registrado en febrero. Si tomamos los datos de la Balanza por Cuenta Corriente no ajustada por estacionalidad, también presenta cifras muy positivas, con un superávit de 24,8 bn.€ frente a 11,5 bn.€ anterior.

ESPAÑA.- (i) El Gobierno expuso ayer que va a mantener su política monetaria porque ya existen efectos de recuperación económica. Por otro lado, también expuso que en caso de que la banca necesite más capital no recurrirá al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE).

REINO UNIDO.- (i)Ayer se publicaron las Actas del BoE y mostraron una actitud algo más optimista. Hay un número mayor de partidarios de mantener el programa de compra de activos en 375.000 M.GBP, debido a la mejora de los indicadores económicos y a la influencia positiva del FLS (Funding for Lending Sheme). De hecho, el Inflation Report de mayo ha sido la primera revisión al alza de las estimaciones macro para el Reino Unido que realiza el BoE desde octubre de 2007. La decisión de mantener los tipos de interés en 0,50% fue unánime, mientras que seis de los nueve miembros votaron a favor de mantener el programa de compras de bonos en 375.000MGBP, mientras que tres de ellos votaron en contra (entre ellos el Gobernador Mervyn King).(ii) Las Ventas Minoristas de abril fueron inferiores a las expectativas. La tasa mensual muestra un retroceso de -1,3% frente a +0,1% esperado y -0,7% anterior, y la tasa interanual mejora desde -0,5% hasta +0,5%, pero se queda por debajo de la cifra estimada de +2,0%.

EE.UU.- (i) Ayer Bernanke, en la comparecencia ante el Congreso, expuso que por el momento no retira estímulos económicos ya que es demasiado prematuro y, de hacerlo antes de tiempo, podría provocar una desaceleración o un freno a la recuperación económica. Tampoco expuso fecha exacta para esta retirada, reiteró que dependerá de la evolución de la economía en general y, en particular, de la evolución del empleo. Por otro lado, no descarta eliminar o modificar su programa de compra de activos en futuras reuniones de la Fed, siempre y cuando exista una mejora real del mercado laboral y esta sea sostenible. (ii) Actas de la Fed, no hubo modificación en cuanto a la política monetaria pero sí que se puso de manifiesto cierta divergencia de opiniones dentro de la Fed, al tiempo que se insinuó que a medida que mejore el empleo y la economía se comenzará a buscar una estrategia de salida, algunos de sus miembros estarían de acuerdo en que se reduzca la compra de activos el próximo junio. Pueden leer la nota que publicamos ayer https://docs.bankinter.com/stf/analisis/analisis_bankinter/actas_fomc_22_mayo_2013.pdf (iii) Solicitudes de Hipotecas cayeron en la semana que concluyó el 17 de mayo hasta -9,8%, una caída más acusada que la de la semana anterior, cuando se produjo un retroceso de -7,3%. El descenso de las solicitudes se refleja tanto en las refinanciaciones (-11,7%), como en las hipotecas para nuevas compras de vivienda (-3,0%).

CHINA.- PMI Manufactero de HSBC, mayo: 49,6 vs 50,4 (e) vs 50,4 ant. Es la primera vez en 7 meses que abandona el terreno de expansión (>50).

SINGAPUR.- (i) El PIB de 1T¿13 batió expectativas hasta +0,2% vs -0,6% anterior y estimado en tasa interanual (a/a). En términos intermensuales (m/m) +1,8% vs -1,2% estimado y -1,4% anterior. (ii) Producción Industrial de abril +4,7% vs +1,6% estimado y -3,8% anterior (revisado desde -4,1%) (a/a) y +2,5% vs +0,5% e. y +6,8% anterior (revisado desde +6,2%) (m/m).(iii) IPC +1,5% vs +3% e. y +3,5% anterior.

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2.- Bolsa española .-

SECTOR ELÉCTRICO: El déficit de tarifa acumula 977M€.- Según datos de la CNE, el desajuste entre costes e ingresos del sistema eléctrico alcanza 977,2M€ al cierre de marzo. Ahora bien, hay que tener en cuenta que esta liquidación no recoge la recaudación de tributos incluidos en la Ley 15/2012, ni los ingresos por la subasta de los derechos de emisión de CO2, ni el crédito extraordinario con cargo a los Presupuestos Generales del Estado. Por el contrario, el déficit se ha visto reducido gracias a la contabilización de un ingreso extraordinario de 709M€ por el excedente de las emisiones de FADE. En definitiva, con estas cifras es difícil discernir la evolución del déficit, que debería ser cero este año según el objetivo del Gobierno. En cualquier caso, antes de julio se anunciará un nuevo paquete de medidas de la reforma del sector eléctrico.

3.- Bolsa europea.-

EASYJET (Cierre: 1285GBp; Var. Día: +2,6%): Incrementa su tráfico aéreo en el aeropuerto de Gatwick.- La compañía ha cerrado un acuerdo de 20MGBP con Flybe Gruop a través del cual la compañía tendrá a su disposición 25 pistas en el aeropuerto de Gatwick. La adquisición está sujeta a la aprobación de los accionistas de Flybe y de llegar a buen puerto, la transferencia se realizará en verano de 2014. Con esta operación EasyJet pretende ofrecer una mayor cobertura de vuelos en las rutas más demandadas de Gatwick, así como añadir destinos en Reino Unido y Europa. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Salud +0%, Consumo básico -0,3%, Industriales -0,84% Los peores: Utilities -1,6%, Petróleo y Gas -1,25%, Telecos -1,2%

Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado, según consenso Bloomberg): Target Corp (0,77$ vs 0,836$e); Staples (0,26$ vs 0,268e); HP (0,87$ vs 0,809$e)

Hoy presentan resultados (compañías más relevantes; hora; BPA esperado según consenso Bloomberg): Ralph Lauren (1,289$e); Gap (0,69$e); Dollar Tree(0,571$e)

TARGET CORP (Cierre: 68,4$; Var. Día: -4%).- Los resultados del 1T’13 decepcionan y recorta su previsión para el conjunto del año. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 16.710M$ (+1%) vs 16.780M$ estimado, BNA 498M$ vs 697M$ 1T’12, BPA 0,77$ vs 0,84$ estimado. Los resultados de la compañía se han visto negativamente afectados por la mala climatología, por efectos estacionales, así como por un mayor coste impositivo. Todo ello ha hecho que revise a la baja su previsión para el conjunto del año. Actividad: Retailer.

STAPLES (Cierre: 15,2$; Var. Día:+2,9%).- Los resultados del 1T’13 se quedan por debajo de expectativas por la debilidad internacional. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 5.810M$ (-33,5%) vs 5.910M$ estimado, BNA 170,4M$ vs 192,9M$ estimado, BPA 0,26$ vs 0,28$ estimado. Para el conjunto del año la compañía espera incrementar sus ventas de manera que consiga generar un BPA de 1,30/1,35$/acc. Actividad: Retailer.

HP (Cierre: 21,2$; Var. Día: +0,6%).- Los resultados del 2T’13 (fiscal) baten expectativas y mejora su previsión para el conjunto del año. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 27.600M$ (-10%) vs 28.000M$ estimado, BNA 1.080M$ vs 1.590M$ 2T’12, BPA 0,87$ vs 0,809$ estimado. Además ha generado un flujo de efectivo de 3.600M$ (+44%), lo que le ha permitido disponer de una caja de 13.600M$ al final del trimestre, parte de la cual utilizará para reducir su deuda. La compañía ha conseguido compensar la caída en las ventas de los ordenadores personales con los servicios informáticos a empresas. Además está llevando a cabo un proceso de recortes de gasto y expansión hacia mercados y áreas con mayor potencial a largo plazo. En este contexto, ha incrementado su previsión de BPA en 0,10$ para el conjunto del año hasta 3,50/3,60$. Actividad: Informática.

SONY (Cierre: 22,15$; Var. Día: -3,3%).- Podría vender el negocio de entretenimiento a Third Point (uno de los principales accionistas). El hedg fund está presionando a la compañía para que segregue su negocio de entretenimiento, con el objetivo de colocar un 20% en bolsa a través de una OPV. La operación está siendo estudiada por el consejo de administración. Esto no sería algo nuevo para la compañía que en 2007 sacó a bolsa el 40% de su negocio de banca y seguros. Actividad: Electrónica y tecnología.

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