En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "Cerraremos una semana de consolidación"Hoy esperamos mercados con poca volatilidad, movimiento lateral en bolsas con flujo de noticias mixto, y los bonos podrían seguir escalando posiciones de forma moderada. Entre las noticias positivas, destaca que ayer por la tarde en Francia se presentaron los presupuestos para 2020, que incluyen rebajas fiscales. El tipo impositivo al tramo de rentas más bajas se reducirá hasta el 11% desde el 14%. Por el lado negativo, un miembro del gobierno de EEUU declaraba ayer que es improbable una nueva extensión de la prorroga a las empresas americanas para hacer negocios con Huawei (finaliza el 19 de noviembre), lo cual podría suponer un obstáculo en las negociaciones comerciales con China en las próximas semanas. Los datos macro tampoco ayudarán, con débiles datos de confianza en Europa y pedidos de bienes duraderos en EEUU, que podrían caer un -1,1% intermensual en agosto (vs. +2,0% anterior).
Fuente: Bankinter
Hoy: "Incertidumbre temporal ante el impeachment"
Las bolsas europeas reaccionaron ligeramente al alza apoyadas en una mejora del tono comercial, y es que: (i) existe la posibilidad de llegar a un acuerdo entre EE.UU. y China antes de lo esperado y (ii) se alcanzó un acuerdo parcial entre EEUU y Japón. El mercado americano continuó con una moderada rotación de activos de riesgo hacia defensivos tras conocerse los detalles de la investigación a Trump por sus conversaciones con el presidente de Ucrania. De esta forma, la bolsa americana retrocedió ayer un -0,2%, mientras que el T-note subió, reduciendo su TIR en 4p.b. hasta el 1,69%. El Euro se mantuvo en mínimos desde mayo de 2017 frente al Dólar (1,092/€). Por último, el precio del petróleo consiguió cerrar sin cambios (WTI 56,3$) tras cotizar toda la sesión a la baja gracias al rápido restablecimiento del suministro por parte de Saudí Aramco.
1. Entorno económico
ALEMANIA (08:00AM).- Precios Importación (agosto; a/a): -2,7% vs -2,6% esperado y -2,1% anterior. OPINIÓN: Positiva para compañías alemanas y DAX. Se trata del cuarto mes consecutivo deflacionista para los Precios de Importación en un entorno en el que el impacto de las mayores presiones comerciales afecta a todos los países de la Zona Euro.
JAPÓN (01:30AM).- IPC de Tokio (sep; a/a): +0,4% vs +0,5% esperado y +0,6% anterior. Este retroceso de la inflación de Tokio viene a reiterar la tendencia que venimos viendo también en la situación a nivel nacional. OPINIÓN: No esperamos que cambie esta tendencia de baja inflación que además demuestra que el país está muy lejos de los objetivos oficiales del Banco de Japón, de inflación +2% a nivel nacional. Dudamos que el Banco de Japón pueda tomar muchas más medidas para promoverla, después de lo que ya ha hecho y teniendo en cuenta que la economía japonesa ya está en pleno empleo técnico.
FRANCIA (ayer).- El Gobierno francés presentó ayer el borrador de los Presupuestos de 2020 que incluyen rebajas de impuestos. Según Bloomberg, el borrador incluye la rebaja al 11% desde el 14% para las rentas más bajas, los impuestos a la vivienda continuarán eliminándose paulatinamente, y los trabajadores de bajos ingresos obtendrán una mayor bonificación estatal. El plan supone que el déficit público se reducirá del -3,1% en 2019e al -2,2% en 2020 y la deuda pública se mantendrá en el 98,8% 2019e y 98,7% para 2020e. OPINIÓN: Los presupuestos contemplan un crecimiento del PIB del 1,4% para 2019 y del 1,3% para 2020e. En los presupuestos anteriores la reducción de la deuda/PIB pasaba de 98,6% en 2019e a 97,5% en 2020e. De confirmarse el borrador de presupuestos Francia se añadiría a los países europeos que están incorporando medidas de estímulo fiscal.
EE.UU (ayer).- (i) El PIB 2T19 confirmó el dato preliminar y avanzó +2%. Nivel elevado pero menor que +3,1% del dato previo. El Sector Exterior y la Inversión no han sido inmunes a la desaceleración económica global, a un fortalecimiento del dólar y a la guerra comercial. Lo más positivo es la fuerte recuperación del Consumo Privado, uno de los pilares de la economía: (+4,6% vs +1,1% en 1T19). Esta partida se ha visto favorecida por un mercado laboral sólido, unos costes de financiación reducidos, y un aumento salarial. Por el lado negativo destacó la pérdida de tracción del Sector Exterior. Particularmente la caída de las Exportaciones, que descienden -5,7% vs +4,1% en 1T19. Mientras que las Importaciones se sitúan planas 0% vs -1,5%. También desacelera la Inversión (-1% vs +4,4% del trimestre previo). Link a nota en broker.
UEM (ayer).- Boletín Económico BCE: Principales mensajes: (i) Mayor debilidad económica, persistencia de los riesgos a la baja y ausencia de presiones inflacionistas justifican las decisiones recientes del BCE. (ii) El crecimiento del empleo y de los salarios dotan de resiliencia a la economía europea. (iii) Esperan crecimiento positivo pero moderado en el 3T19. El BCE prevé crecimientos del PIB de +1,1% en 2019, +1,2% en 2020 y +1,4% en 2021. (iv) La inflación decaerá en los próximos meses por la previsible caída del precio del petróleo y un escenario económico débil para repuntar de nuevo a final de año. El BCE prevé un IPC de +1,2% en 2019, +1,0% en 2020 y +1,5% en 2021. (v) El crédito al sector privado mantiene un ritmo de crecimiento anualizado de +3,9% (julio 2019). El programa de TLTRO III del BCE garantizará que se mantengan atractivas condiciones de financiación, especialmente para pequeñas y medianas empresas. (vi) La política fiscal agregada de la Euro zona se espera se mantenga moderadamente expansionista en los próximos dos años.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Bolsa europea
ABN AMRO (Neutral; Cierre: 15,89€; Var. -12,2%; P.Obj.:18,00€). Las autoridades holandesas inician una investigación sobre la entidad por blanqueo de dinero y financiación del terrorismo. – OPINIÓN: Malas noticias para la entidad que reacciona con una fuerte caída (-12,2% en una sola sesión) ante la expectativa de una posible sanción. La pérdida de capitalización registrada (~2.070 M€) es equivalente al BNA esperado para 2019 y el 10,0% de los recursos propios. Es prácticamente imposible estimar la cuantía de una hipotética sanción, aunque los procesos realizados en otras entidades por fallos en los sistemas de control y cumplimiento normativo han finalizado con sanciones que oscilan entre 775 M€ (ING),369 M€ (Rabobank) y 200 M€ (Danske Bank). La ratio de capital CETI FL de ABN se sitúa en un nivel holgado (~18,0%) y la rentabilidad RoTE alcanza el 13,6% en 3T’19 pero el entorno de tipos de interés y el flujo de noticias no acompaña por lo que mantenemos la cautela sobre el valor. Adjuntamos link al informe con nuestra visión sobre la entidad.
SIEMENS GAMESA (Neutral, P. Obj: 13,80 €, Cierre: 12,945€ Var.:-1,97%): Podría recortar hasta 600 empleos en Dinamarca ante los “desafíos” del mercado”, según Reuters. La competitividad del mercado parece haber llevado a la compañía a esta medida. OPINIÓN: Los mercados de turbinas Onshore han sufrido una importante presión en precios en los últimos años, ante la introducción de los sistemas de subastas. Aunque en el caso de Siemens Gamesa, valoramos la diversificación de su cartera de pedidos y las expectativas globales a medio y largo plazo para instalaciones eólicas, uno de los principales desafíos de la industria reside en la baja visibilidad de los márgenes. Esperaríamos a una mayor visibilidad en este frente para entrar en el valor.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Inmobiliario +0,9%; Consumo Básico +0,5%; Utilities +0,5%
Los peores: Energía -1,3%, Comunicaciones -0,8%, Farmaceútico -0,6%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) CONAGRA BRANDS (31,0$; +3,68%). Los resultados del 1T19 batieron las expectativas del consenso. Las ventas crecieron +30% hasta 2.390 M$ y el BPA ascendió a 0,43$ frente a 0,39$ esperado. (ii) WHIRLPOOL (154,84$; +2,98%) tras la mejora de recomendación de un conocido banco de inversión desde Neutral a Comprar con un precio objetivo de 172$ (frente a 149$ anterior). (iii) ADOBE (283,81$; +2,30%). La compañía ha cerrado una alianza estratégica con PRESSABLE para la migración de sus clientes a otras plataformas en los procesos de transición cuando el software llega al final de su vida útil.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) CARNIVAL (43,95$; -8,55%) tras recortar sus previsiones de beneficios de 2019. El encarecimiento del combustible por las tensiones en Oriente Medio y el impacto del huracán Dorian son las razones esgrimidas. La compañía espera un BPA de 4,23$/4,27$ frente a una estimación previa de 4,25$/4,35$. (ii) NEKTAR THERAPEUTICS (17,56$; -6,60%%). El valor va a ser reemplazado por LAS VEGAS SAND (55,88$; -2,10%) en el índice S&P 500. (iii) CENTENE (43,13$, -4,85%). Tras el recorte del precio objetivo desde 64$ hasta 62$ por parte de un conocido banco de inversión.
DELTA AIRLINES (58,78$; +0,81%) ha cerrado una alianza estratégica con LATAM Airlines (9,01$; +3,33%) que combina el posicionamiento de las aerolíneas en Norteamérica y Latinoamérica respectivamente. Juntas, formarán el mayor grupo entre ambos bloques por pasajeros y serán la primera aerolínea en 5 de los 6 principales destinos en Latinoamérica desde EE.UU. DELTA adquirirá un 20% de LATAM Airlines por 1.900 M$ a través de una OPA a 16$/acción, que será financiada con deuda y fondos de la compañía y que supone una prima del 77,5% sobre el precio de mercado. Adicionalmente invertirá 350 M$ en la creación de plataformas conjuntas. DELTA espera que la adquisición sea acretiva a partir del segundo año y no comprometerá la política de remuneración a los accionistas.
AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): ACCENTURE (1,74$ vs 1,713$). CONAGRA BRANDS (0,43$ vs 0,388$). CARNIVAL (2,63$ vs 2,533$; MICRON TECHNOLOGY (0,48$ vs 0,483$).
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Ninguna compañía del S&P 500.
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