En el informe de hoy podrá encontrar:
Ayer: "La geopolítica pesó pero el frente comercial mejoró"El impeachment contra Trump abría un nuevo frente de incertidumbre y teñía de rojo los parqués europeos. Pensamos que el proceso no fructificará. Aunque superase la tramitación en el Congreso, no lo hará en un Senado dominado por los republicanos. Pero el golpe momentáneo en mercado resultó inevitable. La sesión mejoró cuando Trump anticipó un posible acuerdo con China antes de lo estimado. El otro gran protagonista fue el petróleo. Retrocedió con fuerza (WTI -1,5%). Saudi Aramco avanza más rápido de lo esperado en el restablecimiento del suministro. En divisas el dólar se apreció y la libra sufrió. El Fiscal General de UK anticipó la presentación de una moción para celebrar elecciones anticipadas. En definitiva, la política preocupa, pero el tono comercial mejora.
Fuente: Bankinter
Hoy: "Menor tensión comercial y macro constructiva"
La mejora en el tono comercial debería favorecer hoy una buena sesión bursátil en Europa. Especialmente tras las caídas de las últimas jornadas. Las declaraciones de Trump, apuntando a un acuerdo con China antes de lo estimado, hacen pensar en posibles avances en las conversaciones de alto nivel de las próximas semanas. No esperamos una resolución total de este conflicto, pero cualquier avance favorecería a los activos de riesgo. También ayudará el cierre de un acuerdo parcial entre EE.UU. y Japón. Japón evita la imposición de aranceles sobre su sector auto a cambio de comprar productos agrícolas a EE.UU. Además, la macro gana relevancia y su impacto será, en el peor escenario, neutral. En EE.UU. se publica la revisión final del PIB del 2T. Confirmará su dato preliminar, +2,0%. A primera vista la comparación con el 1T (+3,1%) parece débil. Pero conviene recordar que la calidad del crecimiento fue mucho mejor en el 2T: la principal contribución no derivó de los Inventarios, sino del Consumo. En Europa el BCE publicará su Boletín Económico mensual. Recalcará el entorno de desaceleración económica y la necesidad de mantener una política monetaria expansiva. Escenario que compartimos, como exponemos en nuestro informe de Estrategia Trimestral 4T19 publicado ayer. Estamos en la fase final de un ciclo que continúa siendo expansivo. El crecimiento se ralentiza, no se contrae. Finalmente, Draghi interviene (15:30h) en la conferencia anual del ESRB. En resumen, todo apunta a una sesión tranquila para los activos de riesgo.
.
1. Entorno económico
JAPÓN (08:00h).- Los Pedidos de Maquinaria Japonesa de agosto (dato final) mejoran ligeramente el dato preliminar (-37,0% final vs -37,1% preliminar). Por países, EE.UU. es la zona donde más caen las solicitudes respecto a los últimos meses (-32,4% agosto vs -14,3% julio). Mientras que Brasil presenta el mayor aumento (+89,9% agosto vs -4,8% en julio). OPINIÓN: dato negativo porque es el segundo más bajo del año. Además, dentro de las reducciones de pedidos, EE.UU. destaca negativamente porque es la mayor reducción y, en términos absolutos, tiene un peso muy importante en la cartera de pedidos.
ALEMANIA (08:00h).- La Confianza del Consumidor de octubre sorprende positivamente. Ha sido mejor respecto que las estimaciones y el dato de septiembre (9,9 actual vs 9,6 est. vs 9,7 septiembre). OPINIÓN: dato positivo porque desde febrero el indicador empeoraba respecto a su dato anterior. El rebote de este mes podría indicar que el debilitamiento de la economía alemana ha tocado fondo o, al menos, se estabiliza.
EE.UU.- (i) Las Ventas de Vivienda Nueva avanzaron con fuerza en agosto. En concreto, hasta 713k desde 666k anterior (revisado al alza desde 635k) y vs. 659k estimado. OPINIÓN: Dato sólido que más que amortigua la caída del mes anterior (hasta 666k desde 729k) y reafirma el buen tono que atraviesa el sector inmobiliario en EE.UU. Unos costes de financiación reducidos, el avance de los salarios (+3,2% vs. +2,2% de aumento del precio medio de las viviendas nuevas) y la tasa de paro en mínimos históricos (3,7%) contribuyen de manera determinante a esta buena evolución. (ii) Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, afirmó ayer que la Fed está “bien posicionada” en el nivel de tipos actual. OPINIÓN: Estos comentarios mostraban la reticencia de Evans a cumplir con las expectativas del mercado apuntando a un nuevo recorte de tipos este año. En cualquier caso, en la última reunión de la Fed el pasado 18 de septiembre ya translució un tono más hawkish. El diagrama de puntos no anticipaba nuevos recortes de tipos en lo que queda de año.
BCE.- Sabine Lautenschlaeger ha presentado su dimisión del Consejo de Gobierno del BCE. Su decisión llega cuando aún quedaban dos años para agotar su cargo. La oposición de Lautenschlaeger a las últimas medidas expansivas del banco central era conocida y parece ser el motivo de su marcha. Su último día coincidirá con la de Mario Draghi ya que tendrá lugar el próximo 31 de octubre.
Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:
2.- Bolsa europea
MERLIN PROPERTIES (Comprar; Pr. Objetivo: 13,43€; Cierre: 12,6€; Var. Día: -0,5%): BBVA negocia traspasar a Merlin Properties la Operación Chamartín. BBVA negocia la cesión de los derechos de propiedad de Distrito Castellana Norte (DCN) a la inmobiliaria Merlin Properties. La operación se estructuraría mediante una aportación de los activos por parte del banco, a cambio de una participación accionarial de la socimi. OPINIÓN: Buena noticia para Merlin Properties, que se haría con el control del proyecto (75,54% del capital). Este incluye viviendas, oficinas y locales comerciales y permitiría a Merlín Properties consolidar su posición de líder del mercado inmobiliario en España. Si bien, las negociaciones están todavía en una fase muy preliminar y no se conocen detalles sobre el valor del activo ni el precio al que se emitirían las acciones nuevas de Merlin Properties. En este sentido, es importante destacar que la inmobiliaria cotiza con actualmente con un descuento del 17% sobre NAV (15,11€/acción a junio de 2019).Algunos detalles que han trascendido sobre el proyecto Distrito Castellana Norte y que dan imagen de su envergadura son: (i) los terrenos sobre los que se va a desarrollar el proyecto se extienden a lo largo de una franja alargada de 5,6 km de longitud y hasta 1 Km de ancho; (ii) se calcula que el proyecto requerirá una inversión de más de 7.000M; (iii) se construirán 1,7M de m2 de oficinas y 1.500 viviendas
IAG (Neutral; Cierre: 5,9€; Var. Día: -0,3%). Realiza un profit warning.- IAG estima que el Beneficio antes de Impuestos y Extraordinarios se situará este año en 3.270M€, lo que supone un descenso de -215M€ con respecto al año previo (-6,2%). Estima además una caída del ingreso por pasajero, que será ligeramente inferior a 2018, lo que contrasta con una estimación de “similar” anunciada previamente. Finalmente, estiman que el aumento de capacidad ascenderá en +2%, lo que supone la mitad de +4% estimado inicialmente. IAG se ha visto muy afectada por huelgas, particularmente la de pilotos de British Airways que obligó a la cancelación de 2.325 vuelos, y por el alza del precio del petróleo. Link al hecho relevante en la CNMV. OPINIÓN: No es un buen momento para las aerolíneas, por un entorno de desaceleración económica a nivel global y por el alza del precio del petróleo. Además, es un momento de reducida visibilidad y guerra de precios. Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de no tomar posiciones en el sector. El impacto será negativo para el valor hoy.
RED ELÉCTRICA (Neutral; Pº Objetivo: 18,20€; Cierre: 18,040€ (-1,20%)-. Abrirá el capital de Hispasat y de su filial de fibra óptica a socios industriales. El Plan Estratégico que Red Eléctrica está preparando para el grupo de satélites contempla la posibilidad de abrir el capital de Hispasat a nuevos socios. Simultáneamente, REE quiere incorporar socios a su filial de fibra óptica Reintel. Para articular estos movimientos, REE considera dos posibles alternativas. La primera supone integrar bajo el paraguas de la filial Restel (Red Eléctrica Sistemas de Telecomunicaciones, que es la sociedad que compró Hispasat) tanto Hispasat como Reintel. Restel actuaría como vehículo financiero para dar entrada a los nuevos socios. La segunda sería dejar las dos sociedades independientes (Restel y Reintel) y que los potenciales nuevos socios decidan en que grupo incorporarse. OPINIÓN: Con estos movimientos Red Eléctrica busca potenciar estas filiales y explorar nuevas vías de crecimiento ante el próximo recorte en los ingresos regulados de la red de transporte de electricidad. En su propuesta inicial, el regulador, la CNMC (Comisión de Mercados y Competencia) ha propuesto un recorte de -8% en los ingresos medios anuales regulados para REE en el próximo periodo 2020-25.
CONTINENTAL (Vender; Cierre: 117,0€; Var. Día: 0,0%): Anuncia un recorte de plantilla.- En concreto, los despidos afectarán a 20.000 empleados en todo el mundo, un 8,2% de su plantilla. OPINIÓN: Decisión lógica ante el debilitamiento de ventas, márgenes y rentabilidad que viene experimentando la Compañía. Desde 2018 Continental ha lanzado diversos profit warnings y ha recortado objetivo de ventas y margen EBIT. Esta situación refleja el impacto negativo de diferentes asuntos sobre el sector auto: la guerra comercial entre EE.UU./China, la ralentización de la economía China y la pérdida de tracción también en la economía europea, las enormes necesidades de inversión para el desarrollo de nuevas tecnologías (electrificación, coche autónomo, auto-conducción, etc) y la regulación sobre las emisiones.
SOLARIA (Cierre 5,50 Var. Día -0,81%).- Resultados Primer Semestre 2019. Las ventas 1S19 fueron 17,1 Mn€ (+6%), EBITDA 16,1 Mn€ (+6%), EBIT 9,7 Mn€ (+7%), BAI 4,7 Mn€ (-26%) y beneficio neto 9,9 Mn€ (-13%). Excluyendo el efecto de extraordinarios y según la compañía, el resultado neto aumenta +13%. La producción de energía fue 54 GWh (+6%), reflejo de una mayor radiación en España, Italia y Grecia que compensó el descenso en Uruguay. La deuda financiera neta aumentó a 125 Mn€, +32% desde diciembre 2018. OPINIÓN: El crecimiento de resultados se debe a una radiación más favorable que en el año pasado. La capacidad de generación (75 MW) se ha mantenido invariada respecto al ejercicio anterior, aunque en 3T18 se conectó una planta de 20 MW en Extremadura.
3.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología de la Información +1,2%; Comunicaciones +1,1%, Consumo Discrecional +1%
Los peores: Salud -0,5%, Inmobiliario -0,1%, Utilities -0,05%
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) MARATHON PETROLEUM (60,15$; +8,42%). El fondo Elliott Management, propietario de un 2,5% del capital de la compañía, ha enviado una carta al equipo directivo solicitando que dividan el grupo en tres negocios independientes para aflorar un valor potencial de 22.000 M$. (ii) PHILIP MORRIS (75,28$; +5.20%) tras anunciar que cesa las conversaciones de fusión con ALTRIA GROUP (40,56$; -0,42%). La posible fusión se cancela en plena crisis de los cigarrillos electrónicos en EE.UU. tras los problemas de salud descubiertos (iii) NIKE (90,81$; +4,16%). Los resultados de su 1T20 (finalizado el 31.08.2019) batieron las expectativas de los analistas. Los ingresos aumentaron +7,2% hasta 10.660 M$, el M. Bruto mejoró 150 pb hasta 45,7% y el BNA creció +25% hasta 1.367 M$. La compañía mantuvo su objetivo de un crecimiento de ventas para el ejercicio de un dígito alto, pero aumentó la previsión de aumentar el margen bruto desde +50 pb hasta +75 pb. (iv) NETFLIX (264,75$; 3,99%) repuntó tras cinco sesiones consecutivas de caídas que llevan la evolución en 2019 hasta terreno negativo. Netflix acusa la amenaza en dos frenes: la entrada de nuevos competidores en “streaming” y la necesidad de invertir elevadas cantidades en la generación de nuevos contenidos.
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) SBA COMMUNICATIONS (246,01$; -3,44%) tras el recorte del precio objetivo por parte de un bróker; (ii) INCYTE (75,07$; -2,44%%). La compañía ha iniciado la fase 3 con pacientes para probar la eficacia de su tratamiento contra una patología dermatológica; (iii) BROADCOM (275,77$, 2,28%). La compañía anunció la emisión de 3.250 M$ en bonos convertibles con una rentabilidad del 8%, que los inversores han considerado una manera cara de obtener fondos.
SAUDÍ ARAMCO (no cotiza).- Según noticia aparecida en prensa, Saudí Aramco habría ya recuperado tres cuartos de la producción perdida durante los ataques. Como referencia, el ataque a las refinerías de Saudí Aramco había supuesto una caída del -5% del suministro global. OPINIÓN.- En caso de confirmarse la noticia, sería muy positivo para la compañía. Recordemos que Saudí Aramco estaba inmerso en pleno proceso de salida a bolsa y que los ataques sufridos afectaban directamente a su valoración. Antes del incidente, estaba prevista una colocación gradual: cotizaría 1% este año y 1% el año próximo. Posteriormente realizaría la venta del 5%. La valoración preliminar alcanzaba los 2B$, por lo que el 1% de este año ascendería a 20.000M$. Cifras que tendrán que ser revisadas. No obstante, esta noticia impactará positivamente.
AYER publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): No se publicaron resultados relevantes.
HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): ACCENTURE (s/h; 1,713$). CONAGRA BRANDS (antes apertura; 0,388$). CARNIVAL (antes apertura; 2,533$; MICRON TECHNOLOGY (antes apertura; 0,483$).
No hay comentarios:
Publicar un comentario
Muchas gracias por tu comentario. En cuanto me sea posible te daré mi opinión.