INFORME DIARIO - 06 de Junio de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Avances en bolsas con fuertes subidas en tecnología.”

Rentabilidades a la baja en bonos. En la antesala del recorte de tipos del BCE, la TIR del Bund retrocede -2 p.b (2,51%) con estrechamiento de spread de los periféricos (Italia -3 p.b). En EEUU, y con datos mixtos en el frente macro, la TIR del T-Note muestra una nuevo retroceso –5p.b. hasta 4,28%. Por un lado, vimos una nueva señal de enfriamiento en el mercado laboral, con la desaceleración en la creación de empleo ADP. Por otro, el ISM de Servicios sorprendió al alza mostrando el nivel más alto en 9 meses y la subida más abultada desde 2021.

INFORME DIARIO - 05 de Junio de 2024 -

 En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Subidas en EE.UU. y recortes en Europa. Nueva jornada alcista para los bonos.”

En el plano macro, las Vacantes de Empleo Disponibles (JOLTS) en EE.UU. registraron el nivel más bajo de los últimos tres años: 8.059k vs 8.350k esperado vs 8.355k anterior, lo que se traduce en 1,2 puestos de trabajo por cada persona parada (vs 1,7x en abril 2023). La lectura del dato es positiva, ya que un mercado laboral algo más frágil y equilibrado aumenta la probabilidad de un recorte de tipos en 2024 por parte de la Fed. El impacto se trasladó mayormente al mercado de bonos, con descensos generalizados en la TIR de los bonos. Como referencia, el T-Note -6pbs (4,33%) y el Bund -5pbs (2,53%).
En bolsas, EE.UU. consiguió rebotar, mientras que Europa acabó cerrando a la baja lastrada por el sector bancario (Euro Stoxx Banks -2,3%) y las compañías petroleras: Eni Spa (-2,8%), TotalEnergies (-2,4%), tras las nuevas caídas en el precio del Brent (-1,1%; 77,5$/barr.). 

INFORME DIARIO - 04 de Junio de 2024 -

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Ayer: “Subidas moderadas en bolsa y fortaleza en los bonos.”

Ayer las bolsas subieron moderadamente impulsadas por las tecnológicas que superaron las tomas de beneficios de la semana pasada. Destacaron las subidas de Nvidia +4,9% y Micron +2,5%. El único dato macro reseñable fue el ISM Manufacturero de EE.UU. (mayo 48,7 vs. 49,5 esperado y 49,2 anterior), el dato fue peor de lo esperado y estropeó la evolución de las bolsas en EE.UU. que habían arrancado la sesión subiendo con más alegría. Mercados: ES-50 +0,4%, S&P 500 +0,1%, Nasdaq 100 +0,3%.

INFORME DIARIO - 03 de Junio de 2024 -

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Bolsas: “Buen arranque, pero en fase fría. El BCE bajará tipos el jueves y, a continuación, sensación de vacío. Descanso tenso.”

Semana BCE-dependiente: bajará tipos el jueves, tras lo cual el mercado se enfriará más.- S&P recorta Francia desde AA hasta AA- por desconfianza en déficits fiscales, Fitch mejora Irlanda desde AA- hasta AA por lo contrario y DBRS eleva Perspectiva sobre España desde Estable hasta Positiva y mantiene rating en A porque da credibilidad a un objetivo de déficit fiscal hacia -3%. Parece que India reelige a Modi por tercera vez porque las encuestas a pie de urna le dan la victoria, mañana el resultado definitivo y Modi presenta un programa pro-business que, en resumen, aspira a reemplazar a China como productor global, además de reducir impuestos, aranceles y regulación. Sensex +2,9% esta madrugada. Podríamos volver a poner India en Comprar si el fondo es como parece la superficie. La clave es el BCE del jueves. La cuestión

INFORME DIARIO - 31 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Sesión de indefinición a la espera de la inflación.”

Ayer bolsas mixtas, con subidas en Europa (Eurostoxx50 +0,4%) y caídas en EE.UU. (S&P500 -0,6%). Donde sí hubo un movimiento más direccional fue en bonos, con TIRes aflojando de forma generalizada. La del T-Note -7p.b. hasta 4,55%, tras confirmarse la revisión a la baja del PIB en EE.UU. hasta +1,3% en 1T (intertrimestral anualizado), vs +1,6% preliminar y +3,4% anterior, por menor consumo y precios. También ayudaron las declaraciones de Bostic (Fed de Atlanta) en tono algo más dovish (suave) de lo visto en las últimas comparecencias. Dice que podrían bajar tipos en 4T 2024, aunque condicionado evidentemente a que la inflación y empleo sigan aflojando. El movimiento fue más moderado en el Bund (TIR -4p.b. hasta 2,65%), donde los datos de Confianza mejoran, y Tasa de Paro se reduce más de lo estimado (6,4% en abril vs +,5% estimado y anterior). Ambos datos apuntan a una progresiva recuperación económica en la Eurozona, que quitaría presión al BCE para seguir bajando tipos después de junio.

INFORME DIARIO - 30 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Repuntes en las TIRes siguen lastrando las bolsas.”

Sesión de caídas en bolsas lastradas por el repunte de TIRes. Aunque con menor intensidad, éstas mantienen los repuntes del día anterior. En EE.UU., el mercado se mantiene en vilo hasta la subasta de 44.000 M$ en bonos a 7A (19h) tras demanda débil en la subasta a 5A el día anterior. El resultado se salda a un tipo medio de 4,65% frente al 4,637% inicial y una demanda 2,43x superior a la oferta, el nivel más bajo en un año. El Bund alcanza 2,653% (+6,2pb), máximos desde noviembre, y el T-Note 4,69% (+10pb). La inflación alemana repunta en mayo como esperado (+2,4% a/a desde +2,2% anterior). El rebote responde a un efecto base negativo (reducción de los precios de transporte en mayo 2023) y, aunque no aporta sorpresas, no consigue revertir un arranque de sesión negativo. No altera la expectativa de que el BCE bajará -25pb en su próxima reunión del 6 de junio y, de momento, de un recorte más hasta final de año. El Beige Book de la Fed (20h) apunta a una economía que crece “ligera o modestamente” y no impacta en una sesión ya marcada por el repunte de las TIRes de los bonos.

INFORME DIARIO - 29 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Jornada de recortes en Europa con Wall Street plano.”

Jornada mixta en las bolsas. En Europa el ES-50 recortó -0,6% y en Wall Street el S&P-500 se mantuvo plano (+0,02%). La tecnología volvió a destacar de la mano de Nvidia (+7%) y el Nasdaq Composite marcó máximo histórico superando por primera vez la cota de 17.000.

En el frente macro, destacaron en EE.UU. la Confianza del Consumidor de mayo que fue mucho mejor de lo esperado (102,0 vs 96,0 esp. y 97,0 ant.) y el Índice de Precios de Vivienda CS-20 que también superó expectativas (+7,4% vs +7,3% esp). Además, hablaron Knot (BCE) y Kashkari (Fed). Knot fue dovish/suave señalando que la política monetaria irá progresivamente haciéndose menos restrictiva pero que el ritmo será dependiente de los datos. Kashkari, por su parte, mantuvo su habitual perfil hawkish/duro y señaló que no hay motivo para apresurarse a recortar tipos y que incluso no hay que descartar totalmente la posibilidad de una subida.

INFORME DIARIO - 28 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Ligeras subidas en Europa con EE.UU. cerrado.”

Sesión a medio gas con EE.UU. y Reino Unido cerrado por festivo. Por tanto, la atención se centraba en Europa. El único dato macro importante pasó desapercibido. El IFO (Clima empresarial) alemán decepcionó y se estancó en 89,3 en mayo, aunque la componente Expectativas mejoró por cuarto mes consecutivo. Esto aporta cierto optimismo sobre una mejora de la economía, en línea con la reciente mejora de los PMIs en Europa. En este contexto, las declaraciones de Lane y Villeroy (BCE) ganaron protagonismo. Lane afirma que el BCE está preparado para bajar tipos en su reunión del 6 de junio, pero mantiene la cautela sobre futuras bajadas tras el mal dato de Salarios Negociados en 1T 2024. Más optimista fue Villeroy afirmando que los consejeros no deberían de descartar un segundo recorte en julio, algo que vemos improbable. Sin embargo, estas declaraciones fueron suficiente para animar a los bonos que registraron caídas en sus rentabilidades (Bund -4 p.b.). En definitiva, primera de las dos sesiones de transición sin sobresaltos con ligeros avances en las bolsas europeas.

INFORME DIARIO - 27 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Bajo riesgo de caídas, pero sin estímulos para subidas. La inflación europea repuntará el viernes. Mercado parado.”

Esta semana hoy NY cerrado, con repuntes de la inflación alemana el miércoles y de la europea el viernes. Mercado parado, pero no detenido.- Debemos concentrar nuestra atención en miércoles y viernes, porque esos días se publicarán las inflaciones en Alemania y UEM… ambas repuntando hasta +2,4% desde +2,2% y hasta +2,5% desde +2,4%, respectivamente. Insistimos en que es altamente probable que la inflación repunte en la UEM entre mayo y julio, lo que significa que el último repunte se publicará en agosto, mes sin reuniones de bancos centrales. Eso significa que éstos se expresarán de manera más fría sobre las bajadas de tipos, incluso a pesar de que consideramos casi segura la bajada del BCE el 6 de junio (-25 p.b., hasta

INFORME DIARIO - 24 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “PMIs y salarios fuertes lastran la sesión.”

Las referencias macro impactaron más de lo previsto. En Europa, los PMIs mostraron una importante mejora de las Manufacturas (47,4 vs 45,7 anterior) y una consolidación en zona de expansión (>50) de los Servicios (53,3 igual que el anterior). La Confianza del Consumidor siguió mejorando (-14,3 vs -14,7 ant.) y la parte negativa vino por los Salarios Negociados, que repuntaron hasta +4,7% a/a en 1T 2024 (vs +4,5% en 4T 2023). En EE.UU. los PMIs sorprendieron positivamente al mostrar especial fortaleza en la parte de los Servicios (54,8 vs 51,3 ant.), mientras que las Manufacturas siguieron mejorando (50,9 vs 50,0 ant.).

INFORME DIARIO - 23 de Mayo de 2024 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: “Retrocesos, pero desde máximos en Wall St”.

Rentabilidades al alza en bonos. El IPC de Reino Unido retrocede menos de lo esperado (2,3% vs 2,1% est) y enfría las expectativas de recortes de tipos del BOE. La TIR del gilt 10A repunta +10 p.b. y contagia al resto de bonos europeos (Bund +4 p.b.) En EEUU las Actas de la Fed no descartan la posibilidad de subidas de tipos si se materializan los riesgos al alza en inflación, tras los datos “decepcionantes” en el 1T. TIR del T-Note +1p.b.

INFORME DIARIO - 22 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Jornada de transición, entre declaraciones de miembros de la Fed”.

La ausencia de referencias de interés se saldó con ligeras tomas de beneficios en renta variable europea y de nuevo, ligeras subidas en EE.UU. En bonos compras moderadas, que supuso descensos de TIRes en torno a -3pb en Europa y EE.UU. El T-Note al 4,4% (-3,2pb) y el Bund 2,5% (-3pb).

Las bolsas europeas cerraron con descensos inferiores al 1%, tras las subidas acumuladas en las últimas semanas, que mantienen un saldo mensual entre +2% y +4% en los principales índices europeos.

INFORME DIARIO - 21 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Sesión de transición con subidas en las bolsas, también en las TIR de los bonos. Petróleo y euro estables”.

Lo más Ayer, las bolsas tuvieron una sesión de transición con alzas testimoniales y en compás de espera hasta conocer los datos clave del miércoles que animarán la semana. No hubo macro destacable. Bolsas: ES-50 +0,2%, S&P-500 +0,1%, Nasdaq-100 +0,7%. MPS (el estado italiano tiene el 27% del capital) cae -5,6% por el efecto de la próxima venta de un 2,8% de Eni.

INFORME DIARIO - 20 de Mayo de 2024 -

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Bolsas: “Miércoles día clave: Nvidia e inflación británica, que podría retroceder bastante. Si cumplen, suave rebote.”

:: Esta semana lleva el sello de Nvidia y, en menor medida, del probable retroceso de la inflación británica... pero con la vista ya puesta en las esperadas bajadas de tipos por parte de BCE y BoE en junio.- El mercado consigue avanzar muy lentamente… pero avanza. Y parece que los riesgos se mueven a la baja. La muerte del Presidente iraní en accidente de helicóptero probablemente no afectará nada. Tendremos una semana con tendencia a consolidar en positivo (es decir, modesto rebote), si el miércoles Nvidia no decepciona (BPA esperado 5,53$) y la inflación británica retrocede tanto como se espera (+2,1% vs +3,2%). Complementariamente, echaremos un vistazo a las actas de la última reunión de la Fed, también el

INFORME DIARIO - 17 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “El mercado se toma un ligero respiro tras las últimas subidas”.

Ayer, tal y como esperábamos, los mercados vivieron una sesión de enfriamiento tras las alzas del día anterior. En Europa el ES-50 recortó -0,56% y en Wall Street cayeron S&P-500 y Nasdaq-100 (ambos -0,2%).

En el frente macro, la jornada tuvo varias referencias especialmente en EE.UU., donde conocimos Producción Industrial (+0,0% m/m vs +0,1% esp), Desempleo Semanal (222k vs 220k esp), Viviendas Iniciadas y Permisos de Construcción (ambos algo por debajo de lo esperado) y el Índice de la Fed de Philadelphia (4,5 vs 8,0 esp).

INFORME DIARIO - 16 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “Celebrando el retroceso de la inflación americana.”

En una sesión repleta de referencias en el plano macro, el foco del mercado estaba en el plato fuerte de la semana: la inflación americana. Todos los demás datos (PIB, Producción Industrial y previsiones macro de la CE en la UEM y Venta Minoristas y Empire Manufacturing en EE.UU.) quedaron relegados a un segundo plano. La inflación americana trajo buenas noticias porque salió en línea con expectativas, retrocediendo 1 décima su Tasa General (hasta +3,4%) y 2 décimas la Subyacente (hasta +3,8%). Eso permitió pensar que la Fed podría adoptar un enfoque más suave sobre tipos, animado las bolsas. Así, Wall St. cerró en nuevos máximos históricos: S&P500 +1,2%, hasta 5.308; Nasdaq-100 +1,5%, 18.597.

INFORME DIARIO - 15 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “Sesión alcista en la antesala de la inflación americana.”

En el plano macro, las referencias clave de la sesión fueron: (i) El ZEW (Expectativas) alemán de mayo que mejoró hasta 47,1 puntos vs 46,4 esperado y 42,9 anterior. Confirmando así la tendencia de recuperación mostrada desde julio. (ii) En EE.UU., se publicaron unos Precios Industriales algo decepcionantes. En tasa general sin sorpresas (+2,2% a/a vs +1,8% ant.), aunque la subyacente repuntó más de lo esperado hasta +2,4% (vs +2,3% esp. y +2,1% anterior). Sin embargo, la mirada está puesta en el registro de inflación EE.UU. de hoy, por lo que el impacto de ambos indicadores fue más bien limitado. (iii) También intervino Powell, aunque tanto el mensaje como el tono no se salió del guion.

INFORME DIARIO - 14 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “Sesión de trámite con sesgo mixto en bolsas.”

Sin grandes referencias la sesión fue mixta en bolsas. La tecnología destacó positivamente. El Nasdaq-100 avanzó +0,2% y el índice SOX de semiconductores +0,3%.

Sin grandes referencias lo único destacable fueron las Expectativas de Inflación de la Fed de Nueva York, que repuntaron hasta +3,3% desde +3,0%. Pese a ello, las TIR de los bonos retrocedieron milimétricamente (-1 p.b./-2 p.b.). Con ello, el Bund y el T-Note permanecieron cerca de sus umbrales clave a vigilar (2,50% y 4,50% respectivamente).

INFORME DIARIO - 13 de Mayo de 2024 -

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Hoy: "Fase lateral, pero retrocesos improbables. Inflación americana el miércoles. Algo aburrido hasta el BCE del 6 junio."

Bolsas: Esta semana tendencia al aplanamiento, con un evento clave: la inflación americana del miércoles.- Tenemos un único evento realmente clave esta semana (el IPC americano del miércoles) y, a continuación, junio podría regalarnos 2 bajadas de tipos (BCE y BoE) que volverían a animar un mercado que tiende a perder impulso a medida que se completa mayo. El dicho “sell in May and go away” (“vende en mayo y márchate”) es más un mito que una pauta que se cumpla rigurosamente, pero es innegable que influye en el ciclo del mercado. Y este año, tras los más bien generosos avances acumulados hasta ahora, el mercado tiende a quedarse deficitario de referencias. Por eso es particularmente importante la inflación

INFORME DIARIO - 10 de Mayo de 2024 -

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Ayer: “Típica sesión de consolidación en positivo.”

Tibio rebote ayer y la volatilidad siguió reduciéndose (VIX<13%), típico de un mercado que confirma su tendencia suavemente alcista. Las TIR de los bonos tendieron a estrechar un poco, pero nada significativo. Bund y T-Note permanecieron por debajo de sus niveles clave de corto plazo, que son 2,50% y 4,50%, respectivamente. Eso es bueno, aunque resulte poco emocionante. Podríamos decir que fue una sesión típica de consolidación en positivo, con el mercado a la espera de novedades. Esperábamos que se tomase un modesto respiro técnico, descansando algo de los avances conseguidos en los primeros días de mayo (S&P500 +3,5%; ES-50 +2,7%...), pero fue mejor que eso. Tal vez influyera positivamente que el BoE repitió Tipo Director en 5,25%, como esperado, pero su gobernador dijo que podrían aplicar más bajadas de las que el mercado espera, abriendo la puerta a que la primera sea el 20 junio y no el 1 agosto. Fue una sesión aburrida en positivo y a la espera de novedades, siendo la siguiente la inflación americana del miércoles 15… por si repuntase algo desde +3,5%.