INFORME DIARIO - 28 de Diciembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El ciclo americano da soporte a las bolsas”.

Las bolsas europeas mantuvieron su tendencia alcista del último mes en una jornada marcada por el menor volumen de negociación. El mercado continúa encajando con gran entereza las noticias negativas y ni siquiera el MIB retrocedió a pesar de que las necesidades de recapitalización de Monte dei Paschi son superiores a lo previsto por la entidad. Los datos macro continúan poniendo de manifiesto lasolidez del ciclo americano (precios inmobiliarios al alza y confianza del consumidor en máximos desde 2001) y permitieron que elS&P500 cerrara en niveles próximos a sus máximos históricos. La convocatoria de una reunión de la OPEP el 12 de enero para supervisar el cumplimiento del recorte de producción impulsó al crudo y favoreció al sector energético.

En el mercado de renta fija, el Bund recuperó terreno hasta situar su TIR en 0,20%, mientras el T-Note retrocedió levemente. Por último, el dólar se mantuvo estable en un rango muy cercano a 1,045.

Hoy: “Un empate que sabe a victoria.”

Afrontamos una sesión de lateralidad, marcada por la ausencia de datos macroeconómicos y noticias corporativas relevantes. La carencia de nuevos catalizadores puede impedir que el mercado avance de forma significativa hoy y las bolsas se limitarán aconsolidar niveles y disfrutar el rally reciente: el Eurostoxx-50 ha repuntado +7,4% en diciembre, y el Ibex-35 ha remontado hasta borrar prácticamente por completo unas pérdidas anuales que llegaron a ser de –19,9%. En Wall Street, la cercanía a determinados niveles representativos (20.000 puntos en el Dow Jones) también hará que cualquier avance sea modesto. Por lo tanto, las bolsas pueden consolidar niveles en esta jornadas finales de año, pero la inercia sigue siendo alcista. La macro respalda, los resultados empresariales mejoran y el flujo de fondos continúa ayudando a que iniciemos un 2017 favorable para las bolsas. En el mercado de bonos, la emisión de Letras de Italia se colocará sin problemas, la TIR del Bund se mantendrá por debajo de 0,20% y eurodólar estable en un nivel muy cercano a 1,045.

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1. Entorno económico 
EE.UU.- (i) El índice S&P/CoreLogic Case-Shiller, que mide la evolución del precio de la vivienda en las 20 mayores ciudades de EE.UU., repuntó +5,1% en octubre frente a +5,0% estimado y +5,03% anterior (revisado a la baja desde +5,08%). La tasa mensual superó levemente las expectativas, con un incremento de +0,63% frente a +0,51% estimado y +0,48% anterior. Este dato confirma que los precios inmobiliarios siguen subiendo a un ritmo muy constante, ya que el porcentaje de subida se ha estabilizado en el entorno de +5% desde agosto de 2014. (ii) La Confianza del Consumidor repuntó en Dic-16 hasta 113,7 frente a 109,0 estimado y 109,4 anterior (revisado al alza desde 107,1). Se trata del mejor registro desde agosto de 2001. El aumento de la confianza se explica por la sustancial mejora de las expectativas desde 94,4 hasta 105,5. (iii) El Índice de Actividad Manufacturera de la Fed de Richmond, ha batido las expectativas en diciembre tras repuntar desde 4 hasta 8 frente a 5 estimado.

JAPÓN.- (i) La producción industrial repuntó +1,5% en noviembre frente a +1,7% estimado y +0,0% anterior. Tras esta subida, la tasa interanual repunta desde -1,4% hasta +4,6%, aunque se queda levemente por debajo de la cifra estimada de +4,7%. (ii) Lasventas minoristas de noviembre aumementaron +0,2% frente a -0,5% estimado y +2,5% anterior en tasa mensual. La tasa interanual acelera hasta +1,7% frente a +0,8% estimado y -0,2% anterior.

DÉFICIT FISCAL: Déficit de la Administración Central -2,37% s/PIB hasta Nov. vs -2,36% hasta Nov.2015 y supera el objetivo anual (2016) de -2,2%.- Sin embargo, podría cumplirse el objetivo 2016 para el conjunto de las Administraciones Públicas de -4,6% gracias al superávit fiscal de los ayuntamientos (+0,52% hasta sept.) y al menor déficit de las CC.AA., que se sitúa en -0,33% (hasta oct.) vs -0,70% de objetivo para todo 2016. OPINIÓN: Los pagos fraccionados en Sociedades entraron en vigor en Sept., lo que hace que las cifras de 2016 no ofrezcan una comparación homogénea con las de 2015. Aún no hay datos homogéneos hasta Nov. para el conjunto de las Administraciones Públicas (es decir, para el déficit fiscal total incluyendo Administración Central, ayuntamientos y CC.AA.), por lo que no se pueden extraer conclusiones en firme. Pero sí se puede decir que la recaudación va más lenta que en 2015 sobre todo debido a las mayores devoluciones solicitadas del Impuesto Sobre Sociedades (+38,6%), aunque la recaudación de los pagos fraccionados de Dic. debería mejorar algo las cifras. El menor déficit de las CC.AA. no parece resultado de una reducción del gasto corriente, sino más bien consecuencia del aumento de transferencias desde la Administración Central. En cualquier caso, las cifras publicadas ahora sólo se refieren a la Administración Central y no integran el resto de instituciones públicas (ayuntamientos y CC.AA.). Por eso la extrapolación para el déficit total (objetivo 2016 -4,6%) sólo puede estimarse. Las cifras son mejores en los ayuntamientos, que es el factor que podría hacer posible cumplir con el objetivo total de -4,6%.

SECTOR PETROLERO: Los países de la OPEP y no OPEP que acordaron reducir la producción de crudo tienen previsto reunirse el próximo 13 de enero en Abu Dhabi. El fin de esta reunión es supervisar el grado de cumplimiento de las nuevas cuotas asignadas en los primeros 11 días del año. OPINIÓN: Las noticias provenientes de esta reunión marcará en gran medida la evolución de la cotización del crudo. Sin embargo, pensamos que es pronto para ver su impacto e, históricamente, estos países han incumplido sus compromisos. En consecuencia, en esta primera reunión no pensamos que las noticias sean positivas. Si comunicasen un informe de seguimiento, creemos que este primero penalizará al crudo. 
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2.- Bolsa española

AENA (Neutral; Pr. Objetivo: 139,0€; Cierre: 132,35€): La bajada de tarifas podría ser de -2%/año los próximos 5 años.- Según prensa, el Ministro de Fomento podría dar validez al informe que elaboró la CNMC a finales del pasado mes de junio. Este informe propone una bajada de las tarifas de -2,02% durante cada uno de los cinco próximos años. OPINIÓN: Esta revisión a la baja de tarifas sería ligeramente más severa que nuestras estimaciones, que contemplan una rebaja de -1,6%, aunque no implica un impacto severo en los resultados de la compañía ni en nuestra valoración. Esta rebaja sería inferior al -2,6% reclamada por las aerolíneas. La decisión definitiva sobre las tarifas aplicables a partir de marzo podría adoptarse en el Consejo de Ministros del 13 de enero.

CLÍNICA BAVIERA (Cierre: 9,61€; Var. Día: +15%): Dispara su cotización por los rumores de venta.- Los rumores de venta por parte de los accionistas de referencia con una participación ligeramente inferior al 40% de la compañía (Corporación Financiera Alba con el 20% del capital y aproximadamente otro 20% de las familias Serratosa y Mora-Figueroa mediantes el Grupo Zriser y Netsa Investments) llevaron a que el valor fuera suspendido de cotización a media mañana, después del comunicado en la CNMV confirmando un mandato de venta para valorar diferentes alternativas. OPINIÓN: (i) Por un lado, el mandado no incluye compromiso de venta, de manera que, la operación podría no materializarse. (ii) Por el momento, no se conoce precio de venta, ni información económica al respecto. (iii) Por la parte compradora, se menciona como principal interesado al grupo chino Aier, además de otros dos compañías europeas del sector salud y varios fondos de inversión. En definitiva, de llevarse a cabo la operación el comprador - al adquirir una participación superior al 30% - estaría obligado a lanzar una OPA por el 100% de Baviera. Por último, la familia Baviera – con casi otro 20% de capital - no participa en el mandado de venta pero no descarta unirse a la operación, aunque tampoco se ha comprometido a ello. De manera, que sin más información, es probable que el valor hoy cotice en tablas o corrija ligeramente hasta que se desvele alguna cifra de la venta.

3.-Bolsa Europea

BANCOS ITALIANOS: El Estado italiano inyectará 6.500 M€ en MPS.- OPINIÓN: Según la prensa económica, el estado italiano aumentará su participación en MPS desde el 4,0% actual hasta el 70,0% tras inyectar 6.500 M€. Cabe recordar que el BCE ha establecido en 8.800 M€ el déficit de capital de MPS por lo que los tenedores de deuda subordinada deberán convertir bonos por acciones por hasta 2.300 M€ para completar la recapitalización de la entidad.

4.- Bolsa americana y otras



S&P por sectores.-

Los mejores: Materiales +0,5%; Tecnología +0,5%; Consumo Cíclico +0,4%

Los peores: Telecos -0,1%; Utilities 0%; Consumo No Cíclico 0%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) NVIDIA (117,32$; +6,9%) fue el valor del S&P500 que más subió ayer en base a la idea de que la extensión de la realidad virtual impulsará el negocio de la Compañía, que fabrica procesadores especializados en gráficos tridimensionales. No hubo ninguna noticia específica que impulsase el valor ayer, salvo un comentario en esta línea en la revista Barron’s. (ii) CF INDUSTRIES (31,95$; +4,0%) rebotó ayer sencillamente por la noticia, desmentida posteriormente, de que un bróker americano le había asignado un precio objetivo que, supuestamente, implicada un potencial de +470%. (iii) TRANSOCEAN (15,22$; +3,3%) rebotó ayer al publicarse en la revista Barron’s un comentario afirmando que la ubicación de sus plataformas de extracción de petróleo hace a la Compañía menos vulnerable que el resto a la reducción de la producción global.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) MALLINCKRODT (51,77$; -2,7%) fue el valor del S&P500 que más cayó ayer debido a la inercia bajista que continúa sufriendo desde la publicación de sus cifras trimestrales unos días atrás. No se publicó ninguna noticia negativa nueva. (ii) ENDO (15,90$; -2,3%) volvió a caer ayer por el simple hecho de ser uno de los peores valores de 2016 (-73% en el año) debido a que fue acusada por la Federal Trade Commission de haber concertado precios de sus medicamentos.

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