INFORME DIARIO - 01 de Diciembre de 2016 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "El petróleo fue el protagonista”.

Ayer las bolsas estuvieron impulsadas por los valores energéticos ante las perspectivas, luego confirmadas, de un nuevo acuerdo de la OPEP de reducción de la producción de crudo. El WTI llegó a subir más del +10% para cerrar en 49,44$. En EE.UU. las utilities fueron castigadas por la subida de la TIR del bono a 10 años. En renta fija europea los bonos cedían rentabilidad a primera hora de la mañana para luego darse la vuelta. Lo más significativo fue la estabilización del bono italiano después del mensaje del BCE afirmando que comprará deuda italiana si el referéndum sale en contra de Renzi.

Hoy: ”El Petróleo podría subir de nuevo”. 

Hoy tendremos mucha macro y variada. A primera hora de la mañana los datos de la Eurozona (PMI Manufacturero y Tasa de Paro) previsiblemente no moverán mercado ya que se espera que repitan los datos anteriores. A las 14:30 estaremos atentos a los datos de Paro Semanal en EEUU (se espera un empeoramiento de 2.000 peticiones) y el dato más importante del día que será el ISM Manufacturero de EEUU a las 16:00. Se espera que mejore hasta 52,5 desde 51,9. Con todo esto las bolsas podrían arrojar un ligero saldo positivo a final de la sesión. Además, después de conocerse las intenciones de Rusia de recortar producción posiblemente veamos nuevas subidas en el precio del crudo en el entorno del +1,5%. 

Hoy comenzamos nuevo mes. Finalmente noviembre acabó en positivo para las bolsas estadounidenses y con saldos mixtos en Europa. En España el IBEX35 cedió -5% principalmente por su exposición a Latinoamérica penalizada tras la victoria de D. Trump. Lo más significativo, sin duda, fueron las elevadas pérdidas de la renta fija. Noviembre nos ha constatado que la renta fija ya no es fija… A partir de hoy estaremos atentos a varias citas: este domingo al referéndum italiano y a las elecciones austriacas con posible victoria del populismo. Entre el día 5 -8 conoceremos si el Brexit puede ejecutarse sin la aprobación del Parlamento. El día 8 reunión del BCE con posibilidad de un mensaje adelantando el taperingy el día 14 tenemos la subida de tipos en EE.UU....



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1. Entorno económico

SECTOR PETROLERO: La OPEP acuerda reducir la producción de crudo en -1,2Mbrr/d hasta 32,5Mbrr/d. Este nivel de producción es el existente el pasado mes de marzo 2016. El último recorte de producción se produjo en 2008. De esta forma el mercado queda en equilibrio entre oferta y demanda. Aspectos relevantes: (i) duración 6 meses prorrogable otros 6 hasta diciembre 2017. (ii) Se empieza a aplicar el 1 de enero de 2017; (iii) Se crea una comisión de seguimiento dentro de la OPEP para garantizar el cumplimiento del mismo. (iv) El acuerdo se suporta en la reducción de producción de Arabia Saudita, ya que este país recorta 486.000brr/d, el 40,5% del acuerdo de recorte; (v) La OPEP se volverá a reunir con carácter ordinario el próximo 25 de mayo. En el punto del día se tratará si prorroga el acuerdo o no. (vi) Fuera de la OPEP, sin compromiso de cumplimiento, otros países productores se ha comprometido a reducir producción por un volumen total de 600.000brr/d., principalmente Rusia con aprox. 400.000brr/d. La reacción del crudo, como se esperaba, fue muy positiva (subidas +9%) hasta niveles de 51,5$/brr. Lo razonable es que hoy el crudo continuará su senda alcista (Brent hasta niveles de 52$/brr) para posteriormente consolidar. El impacto será positivo para el sector. No sólo para las compañías petroleras, destacamos en Europa a TOTAL (petrolera integrada) y en Estados Unidos a ConocoPhillips (petrolera especializada en exploración y producción, upstream) sino también para servicios auxiliares del petróleo (destacamos Schlumberger). La relevancia del impacto de la subida de crudo será más positivo para las compañías de exploración y producción y algo menor para las integradas. En una segunda fase, serán las auxiliares del petróleo que se beneficiarán del mayor capex de las petroleras. Acceso directo al comunicado de la OPEP.

REINO UNIDO.- Los Precios de la Vivienda interanuales según Nationwide House descienden en el mes de noviembre a +4,4% vs. +4,7%esp. y +4,6% ant. Este dato representa un nuevo descenso desde el mes de agosto cuando subieron +5,6%.

CHINA.- El PMI manufacturero Caixin desciende a 50,9 vs. 51,0 esp. y 51,2 ant. Sin emabrgo el mismo dato de fuentes gubernamentales chinas asciende a 51,7 vs. 51,0 esp. y 51,2 anterior.

JAPON.- (i) El Gasto en Capital de las empresas niponas para el tercer trimestre desciende más de lo esperado a -1,3% vs. -0,4%esp. y +3,1% del dato anterior. Es la lectura más baja desde el primer trimestre de 2013. (ii) El PMI Manufacturero final para noviembre sale en 51,3 desde 51,1 del dato anterior y 51,4 del mes de octubre.

EE.UU.- (i)La Encuesta de empleo ADP muestró unas contrataciones en el sector privado de 216.000 personas frente a 170.000 dato esperado y 119.000 anterior revisado desde 146.900. Este dato es muy superior al registrado el mismo mes del año pasado en 174.000 contrataciones. Por sectores en el Sector Servicios fue el que más ha sumado a la cifra total con 228.000 contrataciones. Dentro del sector han sido las contrataciones de personal administrativo las que han despuntado con 47.000 personas. En servicios de educación y salud la cifra es muy parecida con 43.000 contrataciones. Estos datos nos muestraron un mercado laboral estadounidense muy favorable. Al ver el desglose de las cifras vimos que la temporada navideña, por lo tanto empleo más temporales, no fue el principal contribuidor. (ii) El Deflactor del Consumo Personal, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, aumentaba hasta +1,4% a/a en octubre desde +1,2% anterior. Aunque el indicador quedó por debajo del +1,5% estimado, ha sido la mayor tasa desde octubre de 2014. De este modo, se confirmaba la tendencia alcista de los últimos meses: +0,8% en julio, +1,0% en agosto, +1,2% en septiembre y +1,4% en octubre. En cuanto a la tasa subyacente, queda estable y sin sorpresas en +1,7%. La cifra de Gastos Personales moderó su avance hasta +0,3% desde +0,7% anterior (revisado desde +0,5%) y vs. +0,5% anterior. Los Ingresos, sin embargo, aumentaron hasta +0,6% desde +0,4% anterior (revisado desde +0,3%) y vs. +0,4% estimado.

INDIA.- El PIB para el 3T se publicó +7,3% por debajo de la cifra esperada de +7,5% esperado pero superando al +7,1% del anterior trimestre. Este dato aún no recoge el primer efecto nocivo de la retirada de billetes de 500 y 1.000 rupias de circulación ya que la medida se implementó el 9 de noviembre y el PIB solo recoge datos hasta el 30 de septiembre. Esperamos que la medida tenga éxito en el medio plazo acabando con la corrupción y haciendo más transparentes las cuentas de sus compañías. Según consenso de mercado el crecimiento esperado para el 4T es de +7,3% y para 2017 +7,4%.

EUROZONA.- La inflación para el mes de noviembre, primer dato adelantado, salió según lo esperado en +0,6% subiendo desde +0,5% del mes anterior. El dato representa la cuarta subida desde agosto cuando repetía en +0,2%. La inflación subyacente se publicó también lo esperado en +0,8% repitiendo con el dato anterior. Por partidas mensualmente, la alimentación, tabaco y alcohol subió +0,7%, la energía cayó -1,1%, los bienes industriales subieron +0,3% y los servicios ascendieron +1,1%. Según las últimas declaraciones de Draghi, la continuidad del crecimiento en la inflación hasta el objetivo del 2% podría dar al BCE argumentos para que este diciembre anunciara un posible tapering en 2017.

ESPAÑA.- (i) El Gobierno ha preparado una batería de medidas para reducir el déficit público de 2017 hasta -3,1% del PIB como se acordó con Bruselas. Así, el Consejo de Ministros (CM) de este viernes aprobará un nuevo gravamen sobre los productos con alto contenido en azúcar, un incremento de los impuestos especiales al tabaco y alcohol (en bebidas destiladas), y modificaciones en el impuesto de sociedades para reducir incentivos fiscales a las grandes empresas. Estas medidas tributarias se complementarán con un nuevo plan de lucha contra el fraude fiscal que incluirá la prohibición de pagos en efectivo por encima de los 1.000 euros, elevará el control sobre las liquidaciones de IVA de las compañías y endurecerá el acceso a la concesión de aplazamientos en el pago de impuestos. En conjunto se estima un impacto de 8.000M€. Por último, el CM debería fijar el techo de gasto para el próximo ejercicio (unos 118.000M€) así como el objetivo de déficit para 2017, 2018 y 2019 que, siguiendo las pautas de Bruselas, deberían situarse en -3,1% y -2,2%, respectivamente (no hay objetivo fijado para 2019). (ii) Las Ventas Minoristas a/a para el mes de octubre descendieron significativamente y se publicaron peor de lo esperado. El dato salió en +0,6% vs. +3,5% esp. y +3,5% ant. revisado una décima a la baja. El mismo dato ajustado estacionalmente sale peor de lo esperado pero la caída es más suave. Se publica en +2,2% vs. +3,2% esp. y +3,1% ant. revisado también a la baja una décima. Por partidas vemos ascensos muy tímidos en cada una de ellas. Los artículos de casa son los únicos que descienden -0,3% y la categoría “otros bienes” se anota el mayor incremento con +1,8%. (iii)LaBalanza por Cuenta Corriente para septiembre española arrojó un superávit de 1.473M€ reduciéndose desde 2.900M€ del mes anterior. (iv)Según el INE España recibió en octubre un +11% más de turistas extranjeros lo que supone una cifra de 7,1 millones. La mayoría de ellos, 1,7 Millones, llegaron desde Reino Unido. En términos acumulados, España ha recibido en lo que llevamos de año 67,5 millones de turistas extranjeros lo que supone +10,2% respecto al mismo periodo del año anterior. (iv) El Tesoro anunció que hoy se emitirán entre 2.000 y 3.000M€ en tres vencimientos (2021,2026 y 2041) más un ligado a la inflación.

RENOVABLES: Bruselas cuestiona los recortes de subvenciones. La Comisión Europea presentó ayer su plan energético para el periodo 2021-2030 con cuatro objetivos principales: (i) incentivar el uso de energías renovables; (ii) fomentar la eficiencia energética; (iii) fomentar el autoconsumo entre particulares y (iv) reforzar los derechos de los consumidores, especialmente los de los más vulnerables. En cuanto a las energías renovables, el objetivo de la Comisión es lograr que el 27% de la energía generada en 2030 en la UE provenga de estas fuentes. Para ello quiere evitar episodios que puedan generar inseguridad jurídica a los inversores. La directiva obliga a los estados miembros a garantizar que las condiciones asociadas al apoyo de los proyectos de energía no se verán revisados de tal modo que impacten negativamente a la rentabilidad de los proyectos. En relación con la eficiencia energética, la propuesta de la Comisión es que en 2030, la UE deberá consumir un 30% menos de la energía que tenía proyectado consumir, frente al 27% que se había fijado previamente como objetivo. Esto permitiría reducir las importaciones de combustibles fósiles en un 12%. Este paquete legislativo pasa ahora al parlamento Europeo y al Consejo (los 28 gobiernos de la UE), que deberán dar su visto bueno. OPINIÓN: El reforzamiento de la seguridad jurídica para los inversores beneficiará sobre todo a las instalaciones de renovables españolas que lanzaron pleitos contra el Gobierno tras el recorte de subvenciones. Las subvenciones siguen sumando más de 6.000M al año, pero sumarían más de 8.000M con los anteriores mecanismos de primas.

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2.- Bolsa española




FCC (Neutral; Pr. Objetivo: 8,2€; Cierre 7,8€; Var. Día: +1,04%): Sentencia favorable para la compañía en la refinanciación de la deuda de 2014.- Un juzgado ha desestimado la demanda presentada por Blackstone y Goldman Sachs contra el acuerdo de homologación judicial de deuda con el que FCC consiguió refinanciar en 2014 un tramo de deuda y obtener una quita de 135 M€. Dicho acuerdo de homologación contó con el apoyo del 93% de los acreedores. Contra esta decisión judicial no cabe recurso. OPINIÓN:Noticia positiva, ya que se elimina un factor de incertidumbre y permite a FCC seguir centrada en las negociaciones de refinanciación de un tramo de deuda de 3.500 M€ en condiciones más favorables.

OHL (Neutral; Pr. Objetivo: 2,8€; Cierre: 2,57€; Var. Día: +3,9%): Grupo Villar Mir renueva su acuerdo en OHL con Tyrus Capital, que controla el 8,37% del capital.- Ambas partes han novado hoy su acuerdo, en el que las partes se han comprometido a que la venta de acciones de OHL se realice de manera ordenada y según lo acuerden ambas en el momento que lo consideren oportuno. Tyrus se ha comprometido a no prestar acciones de OHL ni a participar en transacciones de derivados. El acuerdo también recoge que, en el caso de que Grupo Villar Mir, tenga intención de transferir un 2% del capital deberá notificarlo a Tyrus, que podrá ejercer su derecho de compra en un plazo de 5 días. Tyrus también podrá ofrecer en un primer paso a Grupo Villar Mir las acciones que desee vender en OHL. En el caso de que Tyrus desee vender un 0,25% de la sociedad en una única transacción en bloque, Tyrus otorgará a Grupo Villar Mir un derecho de primera oferta incluyendo las condiciones y el precio de la operación. OPINIÓN: No esperamos un impacto relevante en la cotización, aunque la noticia es positiva ya que aporta mayor estabilidad y reduce incertidumbre acerca de las operaciones que puedan realizar los accionistas de referencia de la compañía.

3.-Bolsa Europea

ENEL (Comprar; Cierre: 3,61€: Var. Día: +0,63%): Compra la eléctrica brasileña Celg-D. por 2.180mn reales. La eléctrica italiana Enel SpA ha comprado la distribuidora eléctrica brasileña Celg-D en una subasta celebrada en Sao Paulo por un importe de 2.180mn de reales (unos 605 M de euros). Enel fue la única empresa en pujar por Celg-D que está controlada por el holding público Centrais Eléctricas Brasileiras SA , ofreciendo un importe que está un 28% por encima del precio mínimo que se había fijado. El regulador eléctrico brasileño Aneel había dicho antes que Neoenergia, la eléctrica brasileña participada por el fondo de inversiones Previ y la española Iberdrola , también había mostrado interés en la puja.

4.- Bolsa americana y otras


S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +4,82%; Financieras +1,33%; Materiales +1,07%

Los peores: Utilities -3,18%; Telecomunicaciones -2,12%; Consumo básico -1,65%

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: Las compañías petrolíferas, en especial aquellas con mayor exposición al negocio de exploración y producción. Las petroleras subieron en línea con los fuertes rebotes registrados por el precio del petróleo tras alcanzarse un acuerdo en el seno de la OPEC para recortar la producción de petróleo. (i) MARATHON OIL CORP (18,06$; +20,80%) registró la mayor subida del sector con un volumen de negociación siete veces superior a la media de las últimas sesiones,(ii) NEWFILED EXPLORATION (45,22$;+15,65%) según las estimaciones de la compañía, si el precio del petróleo alcanza un rango de 55/60 $ aumentará la producción del “shale oil” en los EE.UU, mercado donde la producción volvería a incrementar y (iii)ANADARKO PETROLEUM (69,15$;+14,94%).

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) AMERICAN WATER (72,47$; -4,62%) a pesar de la reciente revisión al alza en las perspectivas de resultados para 2016 por parte de la compañía y de la mejora esperada en los márgenes del negocio (35,8% vs 32,2% de media en los últimos siete años), (ii) CONSOLIDATED EDISON (69,77%;-3,96%), la compañía de servicios de electricidad acusó la rebaja de expectativas en ventas por parte de los analistas y la incertidumbre regulatoria sobre la nueva política energética en EE.UU y (iii) LENNAR CORP (42,54$;-3,84%) acusó la desaceleración en las pre-ventas de vivienda en el sector durante el mes de octubre (+0,1% vs +1,4% anterior) y el aumento en los tipos medios hipotecarios (actualmente en torno al +4,0%).

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