En el informe de hoy podrá encontrar:
Un proceso de subida de tipos más rápido al estimado en EE.UU. favorecía los avances del sector financiero, que a su vez impulsaba a las bolsas. En el Ibex destacaba especialmente Grifols tras la compra de una unidad de Hologic. En este entorno los bonos sufrían y registraban caídas de precio. En divisas destacó la apreciación del dólar hasta niveles máximos desde 2003. Rompió el 1,04 tocando 1,0367. Ante esto, el petróleo sufría durante la sesión europea, penalizado también por la reapertura de dos yacimientos en Libia.
El día se presenta tranquilo en el frente macro. En la UEM se publicará el IPC de noviembre, es el registro final por lo que no esperamos sorpresas. En EE.UU. los datos adelantados del sector inmobiliario (Permisos de Construcción y Viviendas Iniciadas) se tomarán un respiro tras la buena evolución del mes anterior. El extra de volatilidad llegará hoy con el vencimiento de futuros y opciones sobre acciones e índices. Tiene lugar la cuádruple hora bruja. El cierre en positivo en EE.UU. y los avances moderados en bolsas asiáticas y petróleo hacen presagiar una sesión ligeramente positiva en bolsas. Los bonos consolidarán niveles tras sus recientes ampliaciones detires. El dólar corregirá parte de su apreciación volviendo hacia niveles más cercanos a 1,05 y alejándose de la paridad, que si toca será sólo puntualmente. Este movimiento es consistente con el rango 1,00/1,10 para cierre de 2016, que manejamos desde nuestra Estrategia Trimestral publicada en septiembre y que ahora movemos hasta 1,05/1,10 para cierre de 2017.
EE.UU.- (i) El IPC cumplía las estimaciones en noviembre: +1,7% a/a en línea con lo estimado y vs. +1,6% anterior. Se trata del cuarto repunte consecutivo del indicador, que en julio se situaba en +0,8%, y el mayor aumento en dos años. Detrás de este comportamiento está el aumento de la gasolina y de los precios de la vivienda. De hecho, la inflación subyacente, que excluye alimentación y energía, aumentaba +2,1% a/a vs. +2,2% estimado y +2,1% anterior. En cualquier caso, son tasas que avalan la subida de tipos implementada por la Fed el miércoles y compatibles con un aumento gradual de tipos a lo largo de 2017. Especialmente en un entorno de mayores estímulos fiscales e inversión en infraestructuras, que redundarán en un mayor crecimiento y en mayores tasas de inflación a lo largo de próximos meses. Link a la Nota completa. (ii) El Empire Manufacturing aumentó en diciembre de manera importante hasta 9,0 en diciembre desde 1,5 anterior y 4,0 estimado. (iii) El desempleo semanal resultaba ligeramente mejor de lo estimado: 254k vs 255k estimado y 258k anterior. Se trata de un dato positivo que confirma el buen estado del mercado laboral. De hecho, es el menor nivel de las últimas tres semanas y ya van 93 semanas con un nivel inferior a 300k, lo que se considera propio de un mercado laboral sólido. El paro de larga duración, sin embargo, aumentaba hasta 2018k vs. 2003k estimado y 2007k anterior (revisado al alza desde 2005k). (iv) Además, resultaba muy positiva la mejora del indicador de la Fed de Filadelfia: 21,5 vs. 9,1 estimado y 7,6 anterior. Es el mejor nivel desde finales de 2014. (v) La Entrada de Capitales Total en octubre aumentó hasta 18.800M$ vs. -154.400M$ anterior. Muy buena evolución que se produce también en las Entradas Netas, que aumentan hasta 9.400M$ vs. -26.200M$ previo.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Ayer: "El dólar toca máximos desde 2003."
Un proceso de subida de tipos más rápido al estimado en EE.UU. favorecía los avances del sector financiero, que a su vez impulsaba a las bolsas. En el Ibex destacaba especialmente Grifols tras la compra de una unidad de Hologic. En este entorno los bonos sufrían y registraban caídas de precio. En divisas destacó la apreciación del dólar hasta niveles máximos desde 2003. Rompió el 1,04 tocando 1,0367. Ante esto, el petróleo sufría durante la sesión europea, penalizado también por la reapertura de dos yacimientos en Libia.
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Hoy: "El rally de fin de año es una realidad."
El día se presenta tranquilo en el frente macro. En la UEM se publicará el IPC de noviembre, es el registro final por lo que no esperamos sorpresas. En EE.UU. los datos adelantados del sector inmobiliario (Permisos de Construcción y Viviendas Iniciadas) se tomarán un respiro tras la buena evolución del mes anterior. El extra de volatilidad llegará hoy con el vencimiento de futuros y opciones sobre acciones e índices. Tiene lugar la cuádruple hora bruja. El cierre en positivo en EE.UU. y los avances moderados en bolsas asiáticas y petróleo hacen presagiar una sesión ligeramente positiva en bolsas. Los bonos consolidarán niveles tras sus recientes ampliaciones detires. El dólar corregirá parte de su apreciación volviendo hacia niveles más cercanos a 1,05 y alejándose de la paridad, que si toca será sólo puntualmente. Este movimiento es consistente con el rango 1,00/1,10 para cierre de 2016, que manejamos desde nuestra Estrategia Trimestral publicada en septiembre y que ahora movemos hasta 1,05/1,10 para cierre de 2017.
Cerramos una semana moderadamente alcista para bolsas que contribuirá a que el saldo anual sea finalmente positivo. Algo nada esperable teniendo en cuenta el nefasto arranque de ejercicio y los cisnes negros (Brexit, Trump) materializados en los últimos meses. El rally de fin de año es ya una realidad.
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1. Entorno económico
EE.UU.- (i) El IPC cumplía las estimaciones en noviembre: +1,7% a/a en línea con lo estimado y vs. +1,6% anterior. Se trata del cuarto repunte consecutivo del indicador, que en julio se situaba en +0,8%, y el mayor aumento en dos años. Detrás de este comportamiento está el aumento de la gasolina y de los precios de la vivienda. De hecho, la inflación subyacente, que excluye alimentación y energía, aumentaba +2,1% a/a vs. +2,2% estimado y +2,1% anterior. En cualquier caso, son tasas que avalan la subida de tipos implementada por la Fed el miércoles y compatibles con un aumento gradual de tipos a lo largo de 2017. Especialmente en un entorno de mayores estímulos fiscales e inversión en infraestructuras, que redundarán en un mayor crecimiento y en mayores tasas de inflación a lo largo de próximos meses. Link a la Nota completa. (ii) El Empire Manufacturing aumentó en diciembre de manera importante hasta 9,0 en diciembre desde 1,5 anterior y 4,0 estimado. (iii) El desempleo semanal resultaba ligeramente mejor de lo estimado: 254k vs 255k estimado y 258k anterior. Se trata de un dato positivo que confirma el buen estado del mercado laboral. De hecho, es el menor nivel de las últimas tres semanas y ya van 93 semanas con un nivel inferior a 300k, lo que se considera propio de un mercado laboral sólido. El paro de larga duración, sin embargo, aumentaba hasta 2018k vs. 2003k estimado y 2007k anterior (revisado al alza desde 2005k). (iv) Además, resultaba muy positiva la mejora del indicador de la Fed de Filadelfia: 21,5 vs. 9,1 estimado y 7,6 anterior. Es el mejor nivel desde finales de 2014. (v) La Entrada de Capitales Total en octubre aumentó hasta 18.800M$ vs. -154.400M$ anterior. Muy buena evolución que se produce también en las Entradas Netas, que aumentan hasta 9.400M$ vs. -26.200M$ previo.
UEM.- El PMI Manufacturero preliminar de diciembre resultó mucho más sólido de lo estimado: 54,9 vs. 53,7 estimado y anterior. Se trata del mayor registro desde finales de 2013 y confirma la buena marcha del indicador desde agosto. Sin embargo, el PMI de Servicios perdió fuelle al quedar en 53,1 vs. 53,8 estimado y anterior. Aunque la noticia negativa se matiza si tenemos en cuenta la importante mejora del indicador en noviembre (hasta 53,8 desde 52,8). Con ello, el PMI Compuesto quedó en 53,9, en línea con estimaciones y el dato previo. (ii) El Banco Central Europeo (BCE) ha alertado de que se están creando burbujas en los mercados inmobiliarios residenciales de ocho países europeos: Austria, Bélgica, Dinamarca, Finlandia, Luxemburgo, Holanda, Suecia y el Reino Unido. Esta visión coincide con la opinión del Consejo Europeo de Riesgo Sistémico (ESRB), que ya realizó esa advertencia a finales de noviembre. El BCE observa "dinámicas fuertes en el mercado inmobiliario o elevados niveles de endeudamiento en otros países", que incrementan el riesgo de que aumenten los desequilibrios, pero no cita a España entre los países en riesgo. Esta visión coincide con nuestra recomendación de comprar en el sector inmobiliario español y vender fondos de inversión en el sector inmobiliario europeo que incluiremos en el Informe de Estrategia de Inversión 1T2017 que publicaremos el 20 de diciembre.
REINO UNIDO.- El Banco de Inglaterra mantenía el tipo de interés de referencia en 0,25% y el programa de compra de activos en 435.000MGBP, en línea con las expectativas del mercado. La decisión adoptó de forma unánime.
ESPAÑA.- El Tesoro colocó ayer 2.183M€ en dos emisiones vs. el rango indicativo de 1.500M€/2.500M€: (i) 900,4M€ a cinco años con un tipo medio de 0,207% vs. 0,446% anterior y 0,235% en secundario. El bid to cover bajó hasta 2,20 vs. 3,68 anterior. (ii)1.283M€ a 10 años a un tipo medio de 1,423% vs. 1,54% anterior y 1,44% en secundario. El bid to cover también se redujo, hasta 1,53 desde 2,02 anterior.
SUIZA.- El SNB, banco central del país, mantenía sin cambios su tipo director en -0,25%/-1,25%, tal y como se esperaba.
MÉXICO.- El banco central sube tipos en 50 p.b. hasta 5,75%, el mercado estimaba una subida de 25 p.b. Éste es el nivel de tipos más alto desde abril de 2009. Este movimiento ha ayudado al peso mexicano a escapar de la depreciación que sufren otras divisas de la región, como el real brasileño.
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2.- Bolsa española
GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 19,3€; Cierre 18,22€): Nuevo contrato en Jordania.- Se ha adjudicado un contrato en consorcio con Elecnor para la construcción de un parque eólico en Jordania de 84MW. Comenzará a enviar las turbinas en otoño de 2017 y se espera que el parque entre en operación en la segunda mitad de 2018. OPINIÓN.- La noticia es positiva si bien no pensamos que vaya a impactar demasiado en su cotización dado que el tamaño del contrato no es elevado. Gamesa ya está presente en Jordania donde construyó otro parque de 80MW con Elecnor. El país está impulsando las energías renovables hasta que supongan el 10% de sus necesidades de energía, lo que implica necesidades de capacidad adicional de unos 1.200MW por lo que Gamesa podría seguir creciendo en el país. Así, está aumentando su presencia en Oriente Medio, una región en la que ya ha instalado 700MW desde el primer contrato que tuvo en Egipto en el año 2004. Dicho contrato contribuirá a la diversificación de sus ventas que, en el acumulado 9M’16, refleja el siguiente desglose: 34% India, 27% LatAm, 20% Europa y RoE, 12% EEUU y 8% APAC. En cuanto al pedido, equivaldría a un 2,6% del libro de pedidos a cierre de septiembre’16 (3.242MW).
2.- Bolsa española
GAMESA (Neutral; Pº Objetivo 19,3€; Cierre 18,22€): Nuevo contrato en Jordania.- Se ha adjudicado un contrato en consorcio con Elecnor para la construcción de un parque eólico en Jordania de 84MW. Comenzará a enviar las turbinas en otoño de 2017 y se espera que el parque entre en operación en la segunda mitad de 2018. OPINIÓN.- La noticia es positiva si bien no pensamos que vaya a impactar demasiado en su cotización dado que el tamaño del contrato no es elevado. Gamesa ya está presente en Jordania donde construyó otro parque de 80MW con Elecnor. El país está impulsando las energías renovables hasta que supongan el 10% de sus necesidades de energía, lo que implica necesidades de capacidad adicional de unos 1.200MW por lo que Gamesa podría seguir creciendo en el país. Así, está aumentando su presencia en Oriente Medio, una región en la que ya ha instalado 700MW desde el primer contrato que tuvo en Egipto en el año 2004. Dicho contrato contribuirá a la diversificación de sus ventas que, en el acumulado 9M’16, refleja el siguiente desglose: 34% India, 27% LatAm, 20% Europa y RoE, 12% EEUU y 8% APAC. En cuanto al pedido, equivaldría a un 2,6% del libro de pedidos a cierre de septiembre’16 (3.242MW).
IBERDROLA (Comprar; Pº objetivo: 6,9€; Cierre: 6,005€ +1,11%): Unicaja coloca el 0,51% de Iberdrola. Al cierre de mercado de ayer, Unicaja colocó entre inversores institucionales un paquete de 32,7mn de acciones de Iberdrola, representativas del 0,51% del capital de la compañía. El precio de venta, efectuado a través de una colocación acelerada, se ha fijado en 5,88 euros por acción y Unicaja ha conseguido 192,4mn de Euros con la colocación. La operación se ha cerrado con un descuento del 2,1% sobre el precio de cierre de ayer de 6,005 euros/acción. OPINIÓN: El descuento de la operación está en línea con el aplicado en recientes ventas de paquetes de ese tamaño en compañías con amplia liquidez a través de una venta acelerada. Con esta operación Unicaja refuerza sus ratios de capital. Unicaja no es un accionista relevante de Iberdrola. Los principales accionistas de Iberdrola son: Qatar (9,726%), Kutxa (3,601%), Blackrock (3.023%) y Norges Bank (3,179%).
TÉCNICAS REUNIDAS (Neutral, Pº Objetivo: En revisión; Cierre 37€): Contrato en Arabia Saudita.- Según fuentes del mercado habría ganado un contrato para la construcción de una unidad de combustibles limpios para la empresa saudí Aramco (en la refinería Ras Tanura). El contrato ascendería a 1.500/1.800M$. OPINIÓN: De confirmarse la adjudicación del contrato supondría un impulso a su libro de órdenes de +15% que, a cierre de septiembre’16, ascendía a 10.090M€. Sería un impulso importante pero a costa de una mayor diversificación dado que su negocio en Oriente Medio concentra ya el 61% de las órdenes.
ENAGÁS (Comprar; Pº Objetivo: 29,8€; Cierre: 24,235€ (-0,29%)): Grandes fondos de Abu Dabi y China son accionistas de Enagás. Abu Dhabi Investment Authority (Adia)y State Administration of Foreign Exchange (Safe), los mayores fondos soberanos de Abu Dhabi y China han entrado en los últimos meses en Enagás, el gestor español de grandes infraestructuras gasistas de transporte. Según la prensa, la participación que han adquirido podría superar en ambos casos el 1%. OPINIÓN: Adia es uno de los mayores fondos soberanos del mundo con unos 600.000 mn de dólares bajo gestión. Safe es uno de los mayores fondos estatales chinos, codo con codo con China Investment Corporation (CIC). Estos fondos buscan invertir en activos sujetos a regulación que les proporcione estabilidad en el medio y largo plazo. Enagás es claramente un posible objetivo de inversión de estos fondos, ya que cumple estos criterios.
3.-Bolsa Europea
COCA COLA EUROPEAN PARTNERS (Cierre: 31,00€; Var. Día: +3,44%), Previsiones de 2016 y 2017.- Prevé cerrar el año con un incremento de las ventas del +1%, hasta superar los 11.000M€, y un crecimiento del beneficio operativo de aprox. +5%. Para 2017 las ventas crecerán +2,5%, el beneficio operativo y el BPA +7,5%. Asimismo, el flujo de caja libre oscilará entre los 700M€ y 800M€, y las inversiones previstas se cifran en entre 575M€ y 625M€. OPINIÓN: Las previsiones para 2016 están en línea con lo avanzado en la publicación de resultados del pasado 11 de noviembre. Esta debilidad del crecimiento en resultados respecto a lo adelantado en el folleto de la OPV se debe a su mix geográfico de ventas, penalizado por la libra. Desglose de ventas por áreas geográficas: Iberia 27,0%; Alemania 20,0%; R.U. 18,5%; Francia 15,5%; Bélgica/Lux 8,5%; Holanda 4,5%; Noruega 3,5% Suecia 3,0%. Estas noticias ya fue descontada ayer por el mercado con una subida de las cotización del +3,44%. Desde su listing en España el pasado 2 de junio a 35,95€/acc el valor acumula una caída del -13,8%.
4.- Bolsa americana y otras
S&P por sectores.-
Los mejores: Financieras +1,02%; Materiales +0,71%; Telecomunicaciones +0,66%
Los peores: Real Estate -0,71%; Consumo Discrecional -0,25%; Industriales +0,33%.
Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) XILINX (60,18$; +6,08%), tras la revisión al alza la recomendación del valor par parte de un broker anglosajón. A su vez, lo incluye a su lista de valores favoritos con un precio objetivo de 67$/acc (desde 46$/acc anterior). (ii) KROGER (35,96$; +3,57%), después de dar a conocer un plan incentivado de bajas voluntarias en 2017 que podría afectar hasta 2.000 trabajadores (0,46% de la plantilla) que no desarrollen su actividad en tienda. (iii)PRUDENTIAL FINANCIAL (107,08$; +2,97%), tras comunicar que espera un BPA de entre 10,15$ y 10,65$ (vs 10,33$ estimado anteriormente). Por otro lado, realizará un plan de recompra de acciones por importe de 1.250M$ (2,7% de la capitalización bursátil actual).
Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) YAHOO! (38,41$; -6,11%)/VERIZON (512,81$; +0,35%), Verizon estudia reducir el importe de su oferta inicial o incluso abandonar la compra de Yahoo! después de que esta última registrar la mayor fuga de datos de la historia corporativa. El pasado mes de julio Verizon propuso una oferta por Yahoo! por un importe de 4.830M$. El objetivo de Verizon es renegociar el acuerdo para que la firma que dirige Marissa Mayer asuma toda la culpa en caso de que estas filtraciones acarreasen responsabilidades legales en el futuro. (ii) El sector de textil experimentó fuertes caídas ayer tras la publicación del informe de Moody’s donde estima que el beneficio operativo del sector crecerá entre +5% y +7% en 2017. Tras el mismo, las acciones afectadas reaccionaron negativamente: PVH (93,94$; -6,08%); RALPH LAUREN (96,94$; -4,74%) y COACH (36,36$; -3,66%).
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