INFORME DIARIO - 29 de Octubre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “El Sector Financiero lastra al Ibex35”

Ayer los principales índices europeos optaron por tomarse un descanso. En el ámbito doméstico, el Ibex sufrió descensos lastrado en gran medida por el sector financiero, ya que tras el fuerte rally vivido, los inversores se decantaron por tomar beneficios. Las palabras de Dijsselbloem, exponiendo que la banca española previsiblemente no necesitará un nuevo tramo de asistencia financiera (ver entorno), no fueron suficientes para revertir las pérdidas. EE.UU. consiguió superar la inercia negativa procedente de Europa y el índice S&P500 cerró con leves ganancias. Se publicaron importantes indicadores macro: tanto la Producción Industrial como el Grado de Capacidad Productiva batieron expectativas, pero las Preventas de Viviendaregistraron su mayor retroceso en tres años, lo que daría un argumento adicional a la Fed para que posponga su decisión de reducción de estímulos en la reunión del miércoles. Las buenas noticias vinieron del lado de la Renta Fija: la prima de riesgo española se redujo hasta los 233 p.b. (-6 p.b.), y el B10A español en 4,08% (-7 p.b.). El euro corrigió hasta 1,377.

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Hoy: “Cautela por la reunión de la Fed de mañana”

La sesión asiática no ha comenzado con buen pie, a pesar de que el mercado interbancario chino parece estar estabilizándose (ver entorno). Por otra parte, tras el cierre de Wall Street de ayer, Apple publicó resultados que, a pesar de batir expectativas (BPA 8,26$ vs 7,92$), no convencieron porque estiman una reducción de márgenes. El valor caía en el mercado fuera de horas y hoy sus cuentas tendrán que ser digeridas. Además, se publican importantes datos macro en EEUU pero no serán demasiados representativos ya que se están viendo distorsionados por el efecto del shutdown. Por tanto, pensamos que será una sesión un tanto errática y de descensos. Los inversores estarán expectantes ante la reunión de tipos de la Fed, en la que no se espera que se anuncie una reducción del Programa de Expansión Monetaria (QE3). Esta parálisis también afectará al dólar, que probablemente se mantenga sin grandes cambios en su cruce con el euro. En cuanto al mercado de Renta Fija, previsiblemente gozará de nuevo de una sesión positiva, en niveles similares a los de ayer.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) El Presidente del Eurogrupo, Dijsselbloem, no piensa que sea necesario prolongar el rescate bancario. No obstante, opina que el sector bancario sigue necesitando un estrecho control. (ii) La consultora Infoadez estima que el negocio publicitario volverá a crecer en 2014 un tímido +0,4% vs -11,8% en 2013. La inversión publicitaria alcanzó un máximo de 8.000M€ en 2007 y desde entonces ha estado cayendo hasta suponer unos 4.100M€ a finales de este año. (iii) Madrid bajará los impuestos: -1,6pp en el tramo autonómico del IRPF (aún así, el tipo marginal máximo queda en el 51,5%), -1pp en el Impuesto de Transmisiones Patrimoniales hasta situar el tipo en el más bajo de España (6%) y -25% en el tipo general del Impuesto de Actos Jurídicos Documentados. (iv) El número de hipotecas constituidas sobre viviendas sigue cayendo: -41,7% (a/a) en agosto hasta 12.147, vs -42,7% en julio.

ITALIA.- (i) Confianza Empresarial de octubre 97,3 vs 96,0 estimado y 96,8 en septiembre. (ii) Emitió 2.250M€ en letras a 2015 con tipo 1,392% vs 1,623% en una emisión similar de septiembre, y 750M€ en bonos ligados a inflación 2023 y tipo 2,73%.

ALEMANIA.- Colocó 2.195M€ en letras a 12M con tipo 0,11%.

FRANCIA.- Emitió 7.000M€ en letras a 3,6 y 12m con tipos 0,06%, 0,092% y 0,187%, respectivamente.

EE.UU.- (i) La Producción Industrial experimentó el mayor incremento en septiembre desde el pasado febrero, aumentando +0,6% vs +0,4% estimado y anterior. (ii) El Grado de Utilización de la Capacidad Productiva batió expectativas: +78,3% vs 78% e., mientras que el dato anterior es revisado levemente a mejor hasta 77,9% desde 77,8%. (iii) Las Preventas de Viviendadecepcionaron en septiembre, al retroceder en tasa intermensual (m/m) -5,6% cuando se estimaba que no hubiera variación. Además, supone una caída importante con respecto a -1,6% de agosto. Esto hace que la tasa interanual (a/a) aumente menos de lo estimado: +1,1% vs +3,6% e. y +2,8% anterior (revisado a peor desde +2,9%). Este fuerte descenso en las Preventas de Vivienda es el mayor en más de tres años. Además, se trata del cuarto mes consecutivo en el que vemos caídas en este indicador.

COREA DEL SUR.- Balanza por Cuenta Corriente de septiembre 6.571M$ vs 5.676,7M$ (revisado desde 5.735M$ anterior).

JAPÓN.- (i) La Tasa de Paro en septiembre se situó en 4%, coincidiendo con estimaciones y una décima inferior al mes anterior. (ii) Ventas Minoristas de septiembre (m/m) +1,8% vs +0,5% e. y +0,9% anterior. (a/a) +3,1% vs +1,8% estimado y 1,1% anterior. (iii) Confianza de Pequeñas Empresas en octubre 50,8 vs 49,8 anterior.

CHINA.- (i) El Indicador Adelantado de septiembre decepciona: 99,64 vs 99,89 (revisado al alza desde 99,86). (ii) El mercado interbancario se está estabilizando una vez que su banco central ha vuelto a inyectar liquidez (2.100M$) por primera vez desde el pasado 15 de octubre.

INDIA.- El Banco Central ha vuelto a subir el tipo de intervención, de 7,50% a 7,75%, tal y como se estimaba.

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2.- Bolsa española .-

FERROVIAL (Cierre: 13,82€; Var. Día: -0,8%): Mejora de resultados gracias al incremento de su negocio exterior, pero aumenta la deuda.- Cifras principales de 3T’13: Ingresos 5.927M€ (+4,9%); Beneficio Neto 485M€ (+2%); Resultado Bruto de Explotación 632M€ (-4,1%). La Cartera de Pedidos asciende a 24.400M€, lo que es un récord histórico para Ferrovial, de los cuales el 68% proviene ya del exterior, actividad que se ha incrementado en este trimestre +14%. La deuda neta se sitúa en 6.076M€, lo que supone un incremento de 970M€ con respecto al cierre de 2012 (+19%) que la compañía explica por la construcción de autopistas en EE.UU. Tras haber realizado inversiones netas por 621M€ y haber pagado dividendos por 273M€, la posición neta de tesorería se sitúa en 835M€, lo que supone una reducción de 44% respecto a los 1.488M€ a cierre de 2012. Por otra parte, el Consejo de Administración acuerda distribuir a cuenta del dividendo de 2013 el importe bruto de 0,40€/acc. y prevé un dividendo complementario que se situaría en el rango entre 0,25€/acc. y 0,30€/acc. Finalmente, con posterioridad a cierre del trimestre, por lo que no se incluye en estos resultados, Ferrovial habría vendido el 8,65% del aeropuerto de Heathrow por 463M€ al RSS (fondo de pensiones de los empleados de las universidades del Reino Unido). El precio supone una prima de +13% sobre el valor regulado del activo. Tras la venta, Ferrovial continúa siendo el accionista mayoritario de Heathrow con una participación del 25%. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

VIVENDI (Cierre: 18,7€€; Var. Día: -0,3%): Podría haber cerrado la compra del 20% de Canal+ por 1.000M€ a Lagardere.- Con esta operación Vivendi se quedaría con la totalidad de Canal+, un activo básico para seguir con su estrategia de centrarse en el negocio de los medios de comunicación. Los títulos estaban valorados en 1.500M€ según las cuentas de Largadere, mientras que Vivendi ofrecía por ellos de 800 a 900M€. Al final el acuerdo se habría cerrado por 1.000M€ y podría hacerse oficial en unos días. Impacto: Neutral.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Consumo Básico +1,0%, Telecos +0,44%; Salud +0,31%. Los peores: Materiales Básicos -0,61%; Utilities -0,26%; Financieras -0,17%.

Para el conjunto de las empresas del S&P se estima un incremento del BPA de +2,2% en el 3T’13 frente al +5% del 2T’13 (según consenso Bloomberg). Hasta el momento han publicado 256 compañías con un incremento del BPA de +4,83%. De ellas, 178 sorprendieron positivamente, 34 se mantuvieron sin sorpresas, y 44 quedaron por debajo de las expectativas.

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Antes de la apertura: Pfizer (0,558$e.), Fidelity (0,708$e.) y United States Steel Corp (-0,429$e.). Tras el cierre del mercado: Western Union (0,356$e.).Ayer publicaron (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Loews (0,83$ vs 0,770$e.), Merck (0,92$ vs 0,874$e.), Biogen Idec (2,35$ vs 2,088$e.). Tras el cierre del mercado: Seagate Technology (1,29$ vs 1,305$e.) y Apple (8,26$ vs 7,922$e.).

MERCK (Cierre: 45,35$; Var. Día: -2,6%).- Presenta sus resultados correspondientes a 3T¿13 y baten expectativas. Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 11.032M$ (-4%) vs 11.133M$ estimado; BNA 1.120M$ (-35%); BPA 0,92$ vs 0,87$ estimado. La mejora de los resultados se produce principalmente por la reducción de costes, pero caen las ventas del medicamento contra la diabetes, Januvia (-5%), poniendo de manifiesto que estaría perdiendo cuota de mercado, lo que podría lastrar los resultados futuros. Las ventas desde su lanzamiento en 2006 se habrían incrementado a muy buen ritmo, pero recientemente han entrado en el mercado competidores con tres nuevos medicamentos similares. Por otra parte, también retroceden los ingresos de la sección animal -2%, al suspender las ventas del suplemento alimenticio Zilmax tras detectarse varios problemas. En cambio, aumentan las ventas de la vacuna para prevenir el cáncer cervical Gasdasil +15% y Remicade, utilizado para curar la artritis +12%. En cuanto al conjunto del año, la compañía estima obtener un BPA que se situaría en un rango 3,48$/3,52$, algo más ajustada que la realizada a principios de mes 3,45$/3,55$. Actividad: Farmacéutica.

APPLE (Cierre: 530$; Var. Día: +0,74%).- Los resultados del 4T (fiscal) baten expectativas: Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 37.500M$ (+4,2%), margen bruto cae desde 40% hasta 37% en línea con las estimaciones, BNA 7.510M$ (-8,5%), BPA 8,26$ vs 7,92$ estimado. Vendió 33,8M de iPhones vs 33,6 estimado y 26,9 anterior, 14,1M de iPads en línea con lo estimado vs 14,0 anterior y 4,6M de Macs (-7%). Las ventas iPod también disminuyen en este periodo. Sin embargo, auguran una buena “holiday season”. No obstante, sus previsiones apuntan a una reducción del margen (estima 36,5/37,5% vs 38% del consenso), lo que no gustó al mercado por lo que sus acciones cayeron en el mercado fuera de horas. Los ingresos procedentes de China, Taiwan y Hong Kong se incrementan (+6) aunque los inversores se muestran preocupados al considerar que la compañía podría haber perdido oportunidades de venta en China frente a Samsung, al que lleva cediendo terreno mucho tiempo, así como a Huawei y Lenovo. De esta forma, Apple ha visto reducir su cuota de mercado hasta 13,4% desde 15,6%, mientras que Samsung posee el 35,2% de la misma. Actividad: Tecnología.

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