INFORME DIARIO - 22 de Octubre de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Bolsas: "El rally del Ibex consolidó los 10.000 puntos"

El Ibex volvió a acaparar todas las miradas continuando con su rally por noveno día consecutivo. El “apetito por España” llevó alIbex a superar nuevamente los 10.000 puntos. Al cierre se conocía que B.Gates ha comprado el 6% de FCC por 113,5M€, convirtiéndose en el 2º mayor accionista en lo que es otra muestra del flujo de fondos hacia España. Los resultados empresariales fueron el único soporte para Europa: SAP cumplía expectativas (0,78€ vs. 0,789e) y Phillips batía (0,40€ vs. 0,325€e). Sin embargo, al otro lado de Atlántico los beneficios publicados fueron nominalmente buenos (McDonald’s y Halliburton batieron), pero el mercado no se los tomó bien por la incertidumbre sobre ingresos futuros y otras razones individuales. La macro no dio apoyo a las bolsas al publicarse sólo unas Ventas de Vivienda Usada en EEUU que no fueron especialmente buenas. La prima de riesgo española se mantuvo prácticamente sin cambios (242pb), mientras que la italiana se amplió 10pb hasta 240pb y por su parte, el dólar consolidó en 1,366. La inercia seguía siendo alcista, pero ayer el mercado no encontró razones específicas para seguir subiendo.

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Hoy: “Los Payrolls podrían condicionar el tapering”

Los precios de las casas en China han seguido subiendo en 69 de las principales 70 ciudades y en algunos casos acumulan subidas que refuerzan nuestra hipótesis de la existencia de una burbuja (Pekín +16%; Shangahi +17%). Esta noticia ha pesado sobre las bolsas asiáticas esta noche, lo que puede condicionar a la baja la apertura europea. De todas formas, hoy la clavees la Creación de Empleo No Agrícola o Payrolls de septiembre a las 14:30h porque una cifra buena (superior a 190k, p.ej.) puede llevar a pensar que la Fed empezaría a retirar QE en Diciembre. Sin embargo, aunque saliera bueno creemos que la probabilidad de que la Fed actúe en Dic. es muy reducida porque el registro de Oct. será flojo por el shutdown (16 días en Oct., no en Sept.). Por tanto, una cifra buena y un hipotético ataque de miedo (retroceso de bolsas) debería interpretarse como otra oportunidad para aumentar exposición a bolsas, no lo contrario. No creemos que haya tapering antes de abril. La emisión de letras españolas,que es la referencia doméstica, no presentará problemas. El mercado puede descansar, pero es difícil que retroceda.

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1.- Entorno Económico .-

EEUU.- Ventas de Vivienda Usada de septiembre en línea con las expectativas al situarse en 5.290M vs.5.300M estimado. Las cifras del mes de agosto fueron revisadas a la baja hasta 5.390M (desde 5.480M) lo que significa que no hubo variación en el número de casas usadas vendidas entre julio y agosto (cuando inicialmente se publicó +1,7%). Por lo tanto, en septiembre las compras de viviendas de 2ª mano retrocedieron -1,9% en lugar de -3,3% estimado.

ITALIA.- (i) Los Pedidos a Fábrica en el mes de agosto aumentaron (m/m)+2% vs. +0,5% estimado y -0,5% anterior (revisado desde -0,7%). En tasa interanual sin ajustar a estacionalidad retrocedieron -6,8% desde -2,2% en julio. (ii) Las Ventas Mayoristas en agosto (m/m) repuntaron +1% desde -0,8% anterior. (a/a) -4,8% desde -3,6% anterior. (iii) La Producción Industrial de septiembre retrocedió -4,8% desde -3,6% anterior.

UEM.- Eurostat confirmó la Deuda 2012 de la UEM ascendió en diciembre hasta 90,6% desde 87,30% en 2011. Se convierte en el resgistro históricamente más elevado. El déficit se situó en -3,7% vs.-4,2% en 2011. En cuanto a España, las estimaciones no cambian: deuda 86,0% vs. 70,5% en 2011 y déficit -10,6% vs. -9,6% anterior (incluye ayudas al sector bancario). En Grecia el déficit se revisa a la baja (-9% vs. -10% anunciado inicialmente y -9,5% en 2011) y en Irlanda se revisa al alza hasta -8,2% desde -7,6% anunciado en abril y -13,1% en 2011.

PORTUGAL.- El Superávit por Cuenta Corriente en agosto se situó en 559,7M€ desde 496,5M€ anterior (revisado desde 453,1M€).

CHINA.- (i) Precios Viviendas subieron en 69 de las 70 ciudades más importantes en septiembre (Beijing aumentaron +16%, Shanghai +17%...) El Gobierno podría anunciar nuevas medidas para enfriar la burbuja inmobiliaria (ii) Indicador Adelantado avanzó en septiembre hasta 271,8 desde 269,4.

SUIZA.- Balanza Comercial de septiembre 2.490MCFH vs. 2.010MCFH estimado y 1.860MCFH anterior (revisado desde 1.850MCFH). Exportaciones (m/m) +2% vs. +1,9% anterior (revisado desde +0,8%). Importaciones (m/m) +3,1% vs. -3,9% anterior (revisado desde -4,5%).

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2.- Bolsa española .-

ENAGAS (Comprar; Pº Objetivo: 19,50€; Cierre: 19,21€): Presenta resultados en línea con las expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Reuters): Ingresos 979M€ (+12,7%) EBITDA 762,3M€ (+11,5%) vs 759M€ estimado, EBIT 510,7M€ (+12,4%), BNA 303,6M€ (+7,9%) vs 300M€ e. La deuda financiera neta se situó en 3.554,2M€ vs 3.417M€ al cierre de 2012. Al igual que en trimestres anteriores, el crecimiento registrado se ve positivamente influenciado por el cambio del perímetro de consolidación. Para el conjunto del año dicho efecto debería neutralizarse de forma que el incremento del BNA se sitúe en +5,5%. Las inversiones ascendieron a 450M€ y los activos puestos en explotación alcanzaron 321M€, y deberían situarse en 650M€ y 550M€, respectivamente, en línea con los objetivos fijados para el presente ejercicio Creemos que se trata de un sólido resultado teniendo en cuenta que la demanda de gas transportada sigue cayendo, concretamente -4,5% a/a. Impacto: Neutral.

FCC (Neutral; Cierre: 15,67€, Var. Día: +5,42%): Bill Gates compra un 6% de la compañía y se convierte en el segundo mayor accionista.- FCC ha vendido 7.638.198 acciones de su autocartera, equivalentes al 6% de su capital social. El fundador de Microsoft compró las acciones a 14,86€, el precio de cierre del pasado viernes. La entrada de un inversor extranjero es una noticia positiva para la compañía, ya que refuerza la confianza del mercado en el plan de reestructuración de la compañía y puede contribuir positivamente a que avances las negociaciones que FCC mantiene con los bancos acreedores para la refinanciación de su deuda. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

NOVARTIS (Cierre: 67,9CHF, Var. Día: +0,4%): Los resultados del 3T’13 decepcionan pero se muestran optimistas de cara a finales de año.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 14.340M$ (+4%) vs 14.320M$ estimado; BNA 3.100M$ vs 3.200M$ estimado; BPA 1,264$ (-3%) vs 1,28$ estimado. La evolución de las divisas ha impactado negativamente en sus resultados (-7% sobre los beneficios operativos del grupo), sobre todo por la debilidad del yen y de las divisas emergentes en general, área geográfica donde la compañía generó el 24% de sus ventas en 2012. A pesar de ello, la compañía estima que sus resultados del 2013 estarán en línea o superarán a los de 2012. Impacto: Neutral.

PHILIPS (Cierre: 25,72€; Var. Día: +5,32%). Resultados 3T’13 ajustados a expectativas.- Cifras principales comparadas con estimaciones del consenso del mercado (Bloomberg): Ingresos 5.618M€ (+3%) vs 5.762M€ estimado; BNA 281M€ (+171%); BPA 0,401€ vs 0,325€ estimado. Las ventas de Phillips se han reducido tanto en Europa (-1%), como en Norteamérica (-8%), mientras que los ingresos se incrementaron +2%, en los mercados emergentes, donde ha llevado a cabo un proceso de expansión (Rusia, India, Indonesia y una parte de África). Philips ha redirigido su negocio hacia el área de salud, de rápido crecimiento y también hacia el sector de la iluminación. Por otra parte, mantiene guidance: estima que las ventas aumentarán +4%/+6%, el incremento de Ebitda se situará en el rango +10/+12% y obtendrá un retorno del capital invertido de +12/+14%. Finalmente, la compañía comenzará el próximo lunes el programa de recompra de acciones propias por un máximo de 1.500M€, que se llevará a cabo en los próximos dos años. En nuestra opinión, los resultados de la compañía son positivos. Tras un fuerte proceso de reestructuración y la venta de su área de electrónica, ha conseguido incrementar considerablemente su beneficio gracias a ahorros de costes por importe de 856 M€. Además, el programa de recompra de acciones aumenta la rentabilidad del accionista. Impacto: Positivo.

ROYAL DUTCH SHELL (Cierre: 2080 GBp; Var. Día: +0,63%): Se adjudica junto a Total, CNPC y CNOOC el mayor yacimiento de crudo de Brasil.- Brasil adjudicó los derechos de explotación del campo de Libra a un consorcio formado por Shell, Total, CNPC y CNOOC, que le entregará al estado el 41,6% del petróleo excedente, una vez descontados los costes de producción. Además, este consorcio pagará un canon de 5.043 M€ al gobierno brasileño por los derechos de explotación durante un período de 35 años no prorrogables. Las empresas ganadoras, que fueron las únicas que presentaron una oferta, serán socias de la compañía estatal brasileña Petrobras, que tendrá un 40% de participación en el consorcio. Shell y Total tendrán un 20% cada una, mientras que las compañías chinas CNPC y CNOOC tendrán un 10% cada una. El yacimiento atesora reservas entre 8.000 y 12.000 millones de barriles de crudo, lo que podría casi duplicar las reservas probadas de Brasil. La adjudicación de este contrato es una buena noticia para Shell, tras haber tenido que provisionar 2.200 M.$ por el retraso en sus proyectos de exploración de shale gas. Repsol decidió no acudir a esta subasta debido a que ya tiene presencia en 3 yacimientos de Brasil. Impacto: Positivo.

EADS (Cierre: 48,02; Var. Día: -1,9%): VivaAerobus adquiere 52 aviones.- Todavía no se conoce el importe de la operación, sólo se ha hecho público que la compañía mexicana ha adquirido 52 aviones de la familia A320. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +1,17%, Tecnología +0,6%, Industriales +0,4%. Los peores: Salud -0,5%, Energía -0,4%, Financieras -0,17%.

Para el conjunto de las empresas del S&P se estima un incremento del BPA de +2,2% en el 3T’13 frente al +5% del 2T’13 (según consenso Bloomberg). Hasta el momento han publicado 109 compañías con un incremento del BPA de +3,27%. De ellas, 84 sorprendieron positivamente, 20 se mantuvieron sin sorpresas, y 5 quedaron por debajo de las expectativasAyer publicaron (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Halliburton (0,83$ vs 0,816$e.), McDonald¿s (1,52$ vs 1,509$e.), Netflix (0,52$ vs 0,470$e.) y Texas Instrument (0,56 vs 0,531$e.).

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Lockheed Martin (2,266$e.), EI du Pont de Neumors (0,408$e.), United Technologies (1,543$e.), Harley Davidson (0,715$), Kimberly-Clark (1,397$), Whirlpool (2,632$), McGraw Hill Financial (0,773$), Total System Servicies (0,465$), Amgen (1,775$), Coach (0,763$) y Delta Air Lines (1,348$).

MCDONALD¿S (Cierre: 94,6$; Var. Día: -0,6%).- Presenta sus resultados correspondientes a 3T¿13. Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 7.323M$ (+2,4%) vs 7.333M$ estimado; BNA 1.522M$ (+4,6%); BPA 1,52$ vs 1,51$ estimado. Además, la compañía expone que las ventas comparables en EE.UU. aumentaron en 3T¿13 +0,7%, mientras que retrocedieron tanto en Europa como Oriente Medio. Las ventas de establecimientos que fueron abiertos hace más de un año aumentaron +0,9%. McDonald¿s anuncia que las ventas del último trimestre del año continuarán viéndose afectadas por la debilidad del consumo. Esta menor previsión de ventas fue lo que hizo que ayer cayera el valor. Actividad: Restaurante de comida rápida.

AT&T (Cierre: 35,2$; Var. Día: +1,76%).- Anuncia que ha alcanzado un acuerdo con Crown Castle International, mediante el cual venderá 9.700 emplazamientos de antenas a un precio de 4.850M$. Este acuerdo reforzaría el balance de AT&T, ya que ha emprendido una actualización de sus redes por 14 millardos de $, planea una recompra de acciones que podría superar los 11.000M$ y está estudiando posibles adquisiciones en Europa. Actividad: Telecomunicaciones.

HALLIBURTON (Cierre: 50,6$; Var. Día: -3,5%).- Presenta sus resultados correspondientes a 3T¿13. Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 7.472M$ (+5,1%) vs 7.497M$ estimado; BNA 706M$ (+17,3%); BPA 0,83$ vs 0,816$ estimado. En el conjunto de los primeros nueve meses del año los resultados son peores ya que registra un beneficio de 1.332M$, lo que supone una caída de -32,2% con respecto al mismo periodo del año anterior. Halliburton ha tenido que hacer frente a numerosos costes judiciales derivados del vertido en el pozo de Macondo (Golfo de México) en 2010. Las ventas en los primeros nueve meses del año alcanzaron los 21.763M$ (+2,6%). Actividad: Petrolera.

TEXAS INSTRUMENTS (Cierre: 41$; Var. Día: +0,7%).- Presenta sus resultados correspondientes a 3T¿13. Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 3.244M$ (-4,3%) vs 3.226M$ estimado; BNA 629M$ (-20%); BPA 0,56$ vs 0,53$ estimado. A pesar de que los resultados baten expectativas, la compañía presenta un guidance hasta final de año que se sitúa por debajo de las estimaciones de los analistas: estima que el BPA se situará en un rango 0,42$/0,504 acc. vs 0,51$ estimado, mientras que sitúa los ingresos en 2.860M$/3.100M$ vs 3.110M$ estimado. Este menor guidance de lo estimado se produce por la caída en el número de pedidos y porque anticipan una reducción de la demanda en el último trimestre del año.Actividad: Fabricante de chips.

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