INFORME DIARIO - 23 de Enero de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “La deuda española acapara la atención.”

Lo más resaltable de ayer fue la emisión sindicada de bonos a 10 años que hizo el Tesoro español. Colocó 7.000M€ con una demanda cercana a los 24.000M€. Además, también hubo una subasta de letras (a 3 y 6 meses) con un desenlace favorable, dejando patente que, actualmente, hay apetito por la deuda española. Con estas noticias, la prima de riesgo se mantuvo relativamente estable en 353 p.b. El ZEW alemán también fue positivo, al sorprender con un importante repunte de la confianza (31,5 vs 12 estimado). Aún así, las bolsas europeas retrocedieron ligeramente en lo que creemos fue un pequeño “respiro”. Por su parte, las americanas sí repuntaron, gracias a los buenos resultados empresariales y a los avances en relación al Fiscal Cliff. Ha mejorado la actitud republicana, ya que estarían dipuestos a aumentar el techo de deuda 4 meses más. El euro se apreció con respecto a todas las divisas. El yen alcanza 118,86 y la libra se depreció hasta 0,839. La prima de riesgo española llegó hasta 353 pb.

Hoy: “El FMI y los resultados empresariales americanos guiarán el mercado.”

Probablemente hoy asistamos a una sesión de trámite, sin emisiones ni tampoco referencias macro demasiado relevantes. Por un lado se publicarán las Actas del BoE que seguramente digan que la economía británica está débil lo que seguiría debilitando a la libra esterlina. Por otro lado, la Confianza del Consumidor en la UEM que podría empezar a dar signos de mejora, fortaleciendo al Euro. Además, el Fondo Monetario Internacional revisará sus perspectivas de crecimiento globales y se publican resultados empresariales de compañías tan importantes comoMcDonalds y Apple (al cierre). En nuestra opinión, el mercado no quiere retroceder, de manera que más bien consolida niveles para seguir recuperando después. Así, hoy podríamos ver un ligero rebote en las bolsas, con la mirada ya puesta en el Indicador Adelantado de mañana y el IFO del viernes. Por su parte, el yen consolidaría en aproximadamente 117,5, y la TIR del Bund podría subir hacia 1,60%. El bono español debería estrechar algo tras las subastas de ayer e intentar alcanzar el 5%.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Colocó letras a 3 y 6 meses por importe de 2.784M€, superando el importe objetivo (1.500/2.500M€), con tipos inferiores al mercado secundario y con una demanda muy alta. (ii) Ayer se conocía que finalmente el sindicado del Tesoro en bonos a 10 años tuvo una muy buena acogida. Se colocaron 7.000M€ con una demanda de 24.000M€ ofreciéndose un cupón de 5,4% frente a 5,85% del anterior sindicado en febrero de 2012. (iii) Según Bruselas, España no va a poder cumplir sus objetivos de déficit del 6,3% tal y como se había comprometido con la UE para 2012. Estiman el 8% en 2012, aunque si se excluye la asistencia a la banca el déficit se situaría en el 7%, debido. La Seguridad Social podría presentar un déficit de -1%. (iv) Luis de Guindos anunció que la caída media del PIB en 2012 será del -1,3%.

UEM.- (i) Reunión Ecofin. Lo más destacable de la reunión de ayer es como se esperaba el acuerdo alcanzado para establecer una tasa sobre transacciones financieras (Tasa Tobin) que se establecerá en España y otros 10 países más. El objetivo es frenar la especulación y hacer que la banca asuma pérdidas. Se estima que la recaudación podría ascender a 55.000M€ anuales. (ii) Merkel y Hollande dieron una rueda de prensa conjunta en la que anunciaron una iniciativa para potenciar la competitividad y el crecimiento en la UEM.

UEM/BCE.- A partir de esta semana se puede empezar a devolver el primer LTRO del BCE de Dic. 2011 (489.000M€) y se estima podrían devolverse entre 100.000/200.000M€. Eso supondrá menos liquidez y seguramente hará que el mercado pierda fuerza.

ALEMANIA.- (i) ZEW Alemán enero muy bueno: 31,5 vs 12 e. y 6,9 anterior, nivel más elevado en dos años y medio.

EEUU.- (i) Fiscal Cliff, los republicanos estarían dispuestos a aceptar una extensión de 4 meses en el límite de deuda estadounidense, buen cambio de postura. (ii) Las ventas de vivienda de 2º mano no superaron expectativas, 4,94M frente a 5,1M que se esperaba. (iii) La actividad manufacturera de la Fed de Richmond retrocedió hasta -12 vs 5 estimado.

REINO UNIDO.- El déficit presupuestario excluyendo ayuda a la banca se amplió en diciembre más de lo esperado hasta 15.400M GBP vs. 15.200M GBP esperado y 14.800M GBP anterior. Estos datos amenazan más si cabe la posibilidad de que Reino Unido pierda la máxima calificación crediticia.

PORTUGAL.-Anunciaba que cierra 2012 con un déficit público que se situaría por debajo del 5%, por lo que cumpliría con su acuerdo con la Troika. El bono portugués a 10A cayó ayer por debajo del 6% (5,88%), después de que se supiera que ha contratado a Barclays, DB, MStanley y BES para que preparen una emisión por unos 6.000M€ a 2/3 años.

ISRAEL.- Netanyahu ganó ajustadamente las elecciones al obtener 31 escaños. En consecuencia, necesitará formar una coalición para poder gobernar. Ideológicamente se ha producido un empate técnico ya que la derecha y los ortodoxos obtuvieron 60 escaños, al igual que la izquierda y los árabes.

AUSTRALIA.- IPC por debajo de expectativas: 2,3% vs 2,4% estimado y 2,3% anterior (revisado desde 2,4%).

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2.- Bolsa española .-

ACCIONA (Cierre: 61,51€; Var. Día: +0,10%): Se adjudica un contrato para construir una planta desaladora en Emiratos Árabes por 150 M.€.- El grupo se ha hecho con el contrato a través de un consorcio controlado al 75% por Acciona Agua y que completa Acciona Infraestructuras con el 25% restante. Acciona refuerza de esta forma su estrategia de internacionalización con dos de las áreas de sus negocios estratégicos: gestión del agua y construcción. La consecución de este contrato posiciona a Acciona ante el plan de inversión de unos 10.500 millones de euros en plantas de tratamiento de agua que Emiratos prevé abordar en los próximos cuatro años. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

SIEMENS (Cierre: 83,68€; Var. Día: +0,23%): Bate expectativas.- Ha presentado las cuentas de su 1T’13 fiscal: Ingresos 18.128M€ (+2%) vs 18.103M€ estimado por el consenso de Reuters, BNA 1.698M€ (+4%), BN de las operaciones en continuación 1.295M€ (-1%) vs 1.141M€ estimado. Además, la compañía ha reafirmado sus objetivos para 2013. En el presente ejercicio espera que el BN de operaciones en continuación caiga hasta 4.500/5.000M€ vs 5.180M€ en 2012 debido al impacto de unos 1.000M€ de un programa de ahorro de costes y al efecto de un cambio en las normas contables. Impacto: Positivo.

SAP (Comprar, Cierre: 57,82$; Var. Día: -0,99%): Ralentización de las ventas en 2013.- La compañía adelantó hace unos días sus cuentas de 2012, con un resultado que no alcanzó las expectativas. El beneficio operativo del 2012 con tipo de cambio constante fue de 5.020M€, por debajo del guidance de 5.050M€, y debería situarse en torno a 5.850/5.950M€ en 2013 según ha indicado hoy la compañía. Esta previsión sería ligeramente superior a la estimada por el consenso de analistas de Reuters (5.570M€). Los ingresos de su unidad de software podrían aumentar +11/13% vs +17% en 2012 dado que las empresas están invirtiendo menos en tecnología por la incertidumbre económica. Impacto: Neutral.

NOVARTIS (Cierre: 60,10CHF; Var. Día: -0,28%): Bate expectativas en el 4T’12 pero prevé una caída del beneficio operativo en 2013.-Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg): BPA 1,27$ frente a 1,25$ estimado; ingresos 14.800 M.$ frente a 14.500 M.$ estimado. La compañía anunció un dividendo de 2,30CHF por acción, en línea con las expectativas del mercado. Novartis espera obtener en 2013 una cifra de ventas similar a la de este año, aunque prevé que la competencia de medicamentos genéricos tendrá un impacto negativo de 3.500 M.$. En consecuencia, prevé un descenso en torno al 5% en el beneficio operativo de 2013, y recuperar la tendencia de crecimiento en los años 2014 y 2015. Impacto: Neutral.

UNILEVER: (Cierre: 29,3€ ;Var. Día: +0,6%). Presenta resultados en línea con las expectativas. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): El volumen de negocio se incrementa +10,5% hasta los 1.300M€ con un impacto positivo por el dado del tipo de cambio de +2,2%. Los ingresos excluyendo adquisiciones y en tipo de cambio constante ascienden al 51.300 M.€ (+7,8%) frente a 51.200 M.€. El beneficio antes de impuestos se sitúa 6.680M€ vs 6.690M€ estimado; con un BPA de 1,57€ (+11%) frente a 1,58€ estimado. El incremento de los ingresos se debe principalmente al incremento de doble dígito de las ventas en los mercados emergentes, que representan el 55% de la facturación de la compañía. El margen operativo aumentó 30 p.b. hasta +13,8%. Estos resultados permitirán a la compañía distribuir un dividendo de 0,243€ por acción, en línea con las estimaciones de mercado. Impacto: Neutral.

EDF (Cierre: 14,7€; Var. Día: -1,14%): Lanza la mayor emisión de bonos híbridos de la historia.- La compañía ha emitido 4.000M€como respuesta a la demanda por parte de os inversores de activos con mayor rentabilidad en un contexto de bajos tipos de interés. Estos bonosestán subordinados en la prelación de pago a la deuda senior emitida por la empresa, lo que incrementa su riesgo en caso de default. Este tipo de emisión ayudará a la compañía a mantener su calificación crediticia y a incrementar su ratio de capital con menores costes. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Materiales +1,11%; Energía +0,87%; Financieras +0,86%. Los peores: Consumo básico -0,14%; Tecnología +0,19%; Consumo discrecional +0,24%.

Ayer presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg), compañías más relevantes: Verizon (0,38$ vs. 0,498$ e.); Johnson & Johnson (1,19$ vs. 1,64$ e.); Texas Instruments (0,23$ vs. 0,072$ e.); Google (10,65$ vs. 10,5$ e.); IBM (5,39$ vs. 5,247$ e.). Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Antes de la apertura: Abbot (0,59$ e.), United Technologies (1,03$ e.) y McDonalds¿s (1,332$e.); 12h WellPoint (0,94$) e.) y Motorola (1,018$ e.). Tras el cierre: Apple (13,508$ e.) y Amgen (1,387$ e.).

Hasta el momento han publicado 84 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 4,43% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 69% ha sorprendido positivamente, el 11,9% sin sorpresas y el 19% ha quedado por debajo de las expectativas.

GOOGLE (Cierre: 702,87$; Var. Día: -0,23%).- Presentaba ayer buenos resultados tras el cierre de Wall Street. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos consolidados: 14.419M$ (+36,2%), Ingresos 12.200M$ (+39%) vs. 12.400M$ e.; BPA: 10,65$ (+6,7%) vs. 10,5$ e. Los resultados son en nuestra opinión positivos, con una mejora del margen en aquellos negocios más relevantes para la compañía. Durante el 4T Google se han visto favorecido por el incremento de demanda de publicidad en el periodo navideño. Así, los ingresos por publicidad representan el 67% del total de los ingresos, siendo un 18% más que en 2011. No obstante, todavía se observa que Motorola (compañía que adquirió por 12.500M$) registró pérdidas operativas y que el coste por click sigue descendiendo (-6% vs. -15% anterior), si bien de manera menos acusada. Respecto a Motorola, Google anunciaba su intención de vender Motorola Home Television a Arris Group por 2.350M$. Actividad: Buscador.

IBM (Cierre: 196,08$; Var. Día: +0,83%).- Al igual que Google, presentaba resultados tras el cierre, batiendo expectativas. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 29.300M$ (-1%) vs. 29.100M$ e.; BPA: 5,39$ (+10%) vs. 5,247$ e. IBM mantiene el plan a 5 años implantando por Rometty tras su llegada. Con él, la compañía pretende dar un giro a su negocio y obtener la mayor parte de su beneficio vía software. La estrategia de incremento de márgenes se ha dejado notar en las ventas, si bien la sorpresa positiva viene de la mano de sus perspectivas. IBM espera alcanzar en 2013 un BPA de 16,7$ frente a 16,64$ esperado por el consenso, siendo su objetivo en 2015: 20$/acc. Actividad: Tecnología.

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