INFORME DIARIO - 30 de Enero de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Calma en los mercados.”

Ayer los mercados volvieron a estar en calma, a la espera de los datos clave de la semana (reunión de la Fed, cifras de empleo en Estados Unidos). Las bolsas europeas cerraron mixtas y las de EEUU consiguieron rebotar a pesar de una confianza del consumidor que retrocedió a niveles de noviembre’11. Allí la temporada de resultados está siendo muy positiva (el 70% de las compañías supera expectativas), lo que ayuda a que los índices se estén aproximando a sus máximos históricos (1.565 para el S&P500). El Bund se mantuvo estable mientras que las TIRes de los bonos españoles e italianos cayeron unos 8 y 4 p.b., respectivamente, provocando un descenso de las primas de riesgo en dichas cuantías. Este movimiento se vio favorecido por el hecho de que las emisiones de Italia siguen colocándose bien a pesar del volumen de las mismas, del escándalo del Monte dei Paschi y de la cercanía de las elecciones (24 de febrero). Por su parte, el euro siguió firme y atacó el nivel de 1,35 en su cruce con el dólar, sin conseguirlo.

Hoy: “¿Novedades en la Fed?.”

Hoy nos levantaremos con el PIB español del 4T, que seguramente muestre el peor registro de la recaída en la recesión. Ha caído -1,8%a/a en el 4T. Así, la media anual de 2012 queda en -1,4%, como estimábamos en Análisis Bankinter, frente al -1,3% adelantado por el BdE y el propio gobierno. Se trata de un mal dato que deja patente que la economía real va bastante por detrás de los mercados. También se publicará el PIB en EEUU, que seguramente muestre debilidad por los efectos de Sandy y el Fiscal Cliff. En este contexto, las bolsas podrían recortar posiciones. En el mercado de bonos, las emisiones de Italia y Alemania levantarán expectación. Si Italia vuelve a colocar bien sus bonos, las primas de riesgo de los periféricos pueden caer un poco más, con una TIR del Bund que debería aguantar por debajo de 1,70%. Quizá lo más importante sea el FOMC, cuya decisión conoceremos con Europa cerrada. Desde la publicación de las últimas actas existe el riesgo de que la Fed se muestre menos proclive a seguir con la relajación cuantitativa. Desde luego, eso es un riesgo. No obstante, creemos que todavía no tendrá lugar ese cambio en su política, lo que podría debilitar algo más al dólar. La reunión de hoy despierta un interés adicional ya que hay rotación entre los miembros con derecho a voto. Además de otros tres, sale Lacker, que siempre disentía a las medidas de QE. Con esto, lo más probable es que no haya cambios y continúen comprando bonos y MBS a razón de 85.000M$ mensuales.

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1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Ventas minoristas diciembre -10,7% a/a ajustado vs -8,9% estimado y -7,8% anterior. (ii) El M. de Hacienda anunció ayer que las medidas fiscales han contribuido a que los ingresos fiscales alcanzasen en 2012 el objetivo de 168.567M€ (+4,2%). Montoro reconoció que el déficit de la Seguridad Social alcanzó 10.500M€ en 2012, lo que supone un déficit del 1% sobre PIB, en línea con las previsiones facilitadas a Eurostat en septiembre, pero un punto por encima de los presupuestado. En cuanto a si espera que la CE relaje los objetivos de déficit, señaló que de momento se ajustan a las cifras actuales. (iii) Cataluña ha solicitado 9.073M€ de ayuda al FLA, 7.684M€ para cubrir vencimientos de deuda y 1.389 para cubrir el desfase presupuestario de 2013.

ITALIA.- Colocó 8.500M€ de letras a 6M con un tipo del 0,73% vs 0,95% en su emisión de diciembre’12.

POLONIA.- Variación PIB 2012 +2,0% como estimado vs +4,3% en 2011.

HUNGRÍA.- Su banco central ha recortado 25pb el tipo de intervención hasta 5,50%, tal y como se esperaba.

UEM.- El EFSF emitió un bono a 2018 a mid-swap+17 pb (TIR 1,33% aprox.).

EEUU.- (i) Precios vivienda S&P Case-Shiller +5,52% a/a en noviembre vs 5,55% estimado y +4,21% anterior. (ii) La confianza del consumidor cae por tercer mes consecutivo en enero hasta 58,6 vs 64,0 estimado y 66,7 anterior. (iii) Fitch ha retirado la amenaza de rebaja de rating del país (AAA) gracias a los avances en relación al Fiscal Cliff. (iv) Según Lipper, en las tres primeras semanas de enero se ha registrado un flujo de entrada de particulares en fondos de renta variable de 6.800M$, el mayor importe desde 2001. EEUU/FED.- Hoy tiene lugar la primera reunión de la Fed (FOMC) de 2013, con la rotación de miembros con y sin voto ya efectiva. Los cambios y sus probables inclinaciones como hawkish (halcones o duros) y dovish (palomas o blandos) son los siguientes: Salen Lacker (super-hawkish), Lockhart (dovish), Pianalto (dovish) y Williams (dovish). Entran Esther George (hawkish), Bullard (más bienhawkish, aunque depende de las circunstancias), Rosengren (dovish) y Evans (dovish). De esta forma, pensamos que entran unahawkish, 2 dovish y un indefinido (aunque tal vez más bien hawkish para las circunstancias de 2013) en sustitución de un super-hawkish y 3 doves. El saldo final parece estar más bien equilibrado, lo que dará probablemente un enfoque parecido al del anterior FOMC. En consecuencia, parece probable que mantengan el actual enfoque (QE) hasta finales de 2013. Recordamos de forma sintética la actual postura de la Fed: QE de 85.000M$/mes y mantener tipo director próximo a cero mientras la tasa de paro no se reduzca hasta 6,5% (vs 7,8% actual) y siempre que la inflación no alcance 2,5% (vs 1,7% en Dic.’12)..

COREA DEL SUR.- (i) Balanza comercial de diciembre 2.034M$ vs 6.753M$ anterior. Cuenta corriente 2.253M$ vs 6.877,7M$ anterior. (ii) Producción industrial diciembre +1,0% m/m vs -1,5% estimado, +0,8% a/a vs +1,2% estimado y +3,2% anterior.

JAPÓN.- (i) Ventas minoristas diciembre +0,4% a/a vs +0,3% estimado y +1,3% anterior. (ii) El gobierno ha aprobado el proyecto de ley de los presupuestos para su ejercicio fiscal 2013 que contempla un gasto de 92,6 billones de yenes.

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2.- Bolsa española .-

BBVA (Comprar, Cierre: 7,704€; Var. Día: -1,03%): Podría vender AFP Provida en Chile.- La aseguradora estadounidense MetLife se encuentra en negociaciones avanzadas con BBVA para adquirir AFP Provida, gestora de fondos de pensiones chilena en la que la española ostenta el 51%. AFP Provida dispone de 30.163M€ en activos bajo gestión y un beneficio de 115M€. Esta operación entra dentro de los planes de desinversión anunciados por BBVA el pasado mes de mayo, por el que tenía intención de vender sus unidades de fondos de pensiones en Latinoamérica. Tras haber desinvertido en Colombia y México consiguiendo 1.065M€ en plusvalías, ahora parece ser el momento de hacerlo en Chile, quedando pendiente el negocio en Perú. Si consideramos las últimas operaciones donde se ha pagado 14x beneficios, AFP Provida estaría valorada en 1.610M€. Impacto: Positivo.

IBERDROLA (Neutral; P.Obj.: 4,10€; Cierre: 4,10€): Posible entrada en el Sareb.- Iberdrola negocia una posible entrada en el Sareb, bajo la condición de que se le conceda un derecho preferente a la hora de adquirir paquetes de vivienda terminada e inmuebles con una mayor liquidez. Podría invertir una cantidad cercana a los 10M€. La posibilidad se ha topado con la negativa absoluta de los principales bancos que participan en Sareb. Por el momento, no se ha cerrado la operación, pero sí que existen conversaciones avanzadas para tratar de alcanzar un acuerdo. Sería el primer accionista no relacionado con el sector financiero en entrar a formar parte del Sareb. Iberdrola tiene negocios inmobiliarios, su filial Iberdrola Inmobiliaria cuenta con una superficie que supera los 248.000 metros cuadrados. Impacto: Neutral.

3.- Bolsa europea

BP (Cierre: 475,6GBP; Var. Día: +1,54%): Deberá de abonar una multa de 4.000M$. La justicia estadounidense acepta un acuerdo extrajudicial con BP, mediante el cual, la petrolera deberá de pagar 4.000M$ de multa tras declararse culpable de homicidio involuntario por la explosión de una plataforma marítima en 2010 en el Golfo de Méjico, y su derrame petrolero posterior. Este desastre, fue el mayor vertido de aceite en una costa estadounidense en toda su historia. Además BP en su día, mintió en el Congreso sobre la dimensión del pozo averiado. Impacto: Negativo.

ROCHE (Cierre: 205,8€; Var. Día: -0,3%): Resultados 2012 en línea.- Cifras principales compradas con el consenso (Bloomberg): Ingresos 45.500MCHF (+7%) vs 45.217CHF est.; BNA 9.770MCHF (+2,4%) vs 9.779MCHF est.; BPA 13,62CHF (+11%) vs 13.67CHF estimado. Además, la compañía anuncia un dividendo de 7,35CHF/acc. (+8%) vs 7,40CHF est. y transmite un guidance2013 consistente en un incremento de las ventas parecido al conseguido en 2012 (+7%), que es algo superior a lo estimado por el consenso (+4,9%). No ha proporcionado guidance de beneficios, pero el consenso espera BPA de 15,1CHF (+9%), apoyado en unas fuertes ventas de sus tratamientos contra el cáncer y en mejoras en la productividad. Impacto: Positivo

H&M (Cierre: 234,90SEK; Var. Día: -0,25%): Presenta resultados de 4T’12 por debajo de expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso (Bloomberg) BNA 6.600MSEK vs 6.900MSEK est. vs 6.800MSEK 4T’11. El margen bruto ha sido de 61.1% vs 61.5% est. Los beneficios de 2012 ascienden a 22.300MSEK vs 20.900MSEK en 2011. Estos resultados se han visto negativamente afectados por las inversiones realizadas para impulsar su portal de venta on-line así como para el lanzamiento de su nueva marca de accesorios & Other Stories. Durante este año tiene previsto abrir otras 325 tiendas más vs 304 de 2012. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Energía +1,53%; Telecos +1,42%; Salud +1,14%. Los peores: Consumo -0,22% Tecnología -0,03%; Industriales +0,25%;

El viernes presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg), compañías más relevantes: Eli Lilly (0,85$ vs. 0,79$); Pfizer (0,47$ vs. 0,44$); DR Horton (0,20$ vs. 0,14$), Ford (0,31$ vs. 0,25$), Peabody Energy (0,36$ vs. 0,26$), Amazon (0,21 vs. 0,27$) Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Boeing (1,18$), Conoco Phillips (1,42$), Qualcomm (1,12$), Facebook (0,15$).

Hasta el momento han publicado 156 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +5,9% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 68,3% ha sorprendido positivamente, el 12,2% sin sorpresas y el 19,4% ha quedado por debajo de las expectativas.

FORD (Cierre: 13,14$; Var. Día: -4,64%).- Presenta resultados superiores a las expectativas a pesar de las pérdidas de la división europea. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Ingresos 36.500M.$ vs. 33.030M$ estimado;BPA recurrente 0,31$ vs 0,25$ estimado. Los buenos resultados y el aumento de las ventas en EE.UU. han permitido compensar los malos resultados de la división europea, que perdió 732 M.€ en el 4T’12 y 1.750 M.€ en el conjunto del año. Ford espera conseguir unas cifras de márgenes y beneficios en 2013 equivalentes a las del año pasado, ya que las buenas perspectivas del mercado en EE.UU. se verán ensombrecidas por los costes de reestructuración por importe de 500 M.$ que debe afrontar en Europa. Actividad: Fabricante de automóviles.

AMAZON (Cierre: 260,35$; Var. Día: -5,68%).- Presenta un beneficio inferior a las estimaciones a pesar del incremento de las ventas. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Ingresos 21.227M.$ (+22%) vs. 22.260M.$ estimado; beneficio operativo 405 M.$ (+56%) vs. 260 M.$ estimado; BPA 0,21$ (45%) vs 0,28$ estimado. El descenso en los beneficios a pesar del incremento de las ventas se debe al incremento de los costes en la adquisición de contenidos digitales. A pesar de la caída de la cotización durante la sesión por la caída del BPA, el precio de las acciones repuntó +11% tras el cierre del mercado, debido al incremento de las ventas y a la mejora del margen operativo en América del Norte desde +2,9% hasta +5%.Actividad: Tecnología.

PFIZER (Cierre: 27,70$; Var. Día: +3,20%).- Los resultados de 4T’12 baten las expectativas. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Ingresos 15.070M.$ vs. 14.440M.$ estimado; BPA 0,47$ (45%) vs 0,44$ estimado. La compañía espera obtener una cifra de ventas en el rango 56.200M.$-58.200M.$ frente a 57.760 M.$ estimado, con un incremento de los costes derivados del lanzamiento d nuevos medicamentos como Eliquis. Pfizer seguirá estudiando en 2013 la venta de Zoetis, su división de salud animal. Actividad. Farmacéutica.

RIM (Cierre: 15,71CAD; Var. Día: -3,44%).- Presenta hoy la nueva gama de smartphones BlackBerry 10, que destaca por su nuevo teclado táctil y por un software que permite separar los datos corporativos y personales de forma muy intuitiva. Este lanzamiento puede suponer la última oportunidad de RIM para recuperar la cuota de mercado perdida en el sector de los smartphones frente a Apple y Samsung. Actividad: Tecnología.

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