En el informe de hoy podrá encontrar:
| Hoy: "El S&P lucha por romper los 1.500” |
| Hoy la sesión tendrá prácticamente las mismas claves del lunes: subasta italiana e indicadores macro en EE.UU. En cuanto a la emisión, no creemos que presente demasiados problemas al tratarse de letras a 6 meses, mientras que los indicadores macro podrían sorprender positivamente. El índice de precios de vivienda CaseShiller mostrará una tendencia positiva mientras que la confianza del consumidor podría batir expectativas, tras haberse evitado el Fiscal Cliff. En consecuencia, la macro debería actuar como soporte, aunque no pensamos sea suficiente para conseguir que el S&P rompa el nivel de 1.500 puntos (máximo de los últimos 5 años). En este contexto, y a la espera lo más relevante de la semana (actas de la Fed y datos de empleo), parece poco probable que se tomen más posiciones en bolsas. No obstante, el Bund podría experimentar cierta presión adicional, teniendo en cuenta que T-Note (bono 10A EE.UU.) llegó ayer a tocar el nivel de TIR 2%. Desde la Fed publicaban esta semana un estudio que revela que el último programa de compra de activos estaría generando pérdidas en el balance de la Fed. La mejora del contexto macro y estas potenciales pérdidas podrían llevar a la Fed a acelerar su mensaje de salida, (algo precipitado en nuestra opinión), lo que activaría las ventas de bonos core en los próximos meses. En resumen, esperaríamos una sesión de más a menos, con nuevos recortes en bolsas y un eurodólar que tratará de romper el nivel de 1,345. |
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| 28/01/2013 |
| 1.- Entorno Económico .- |
| ESPAÑA.- (i) Hipotecas noviembre (capital prestado) -34,4% vs. -21,2% anterior, a/a -31,6% vs. -14,4% anterior. (ii) El comisario europeo de Asuntos Económicos, Olli Rehn, aseguraba ayer que las CC.AA. están ahora más cerca de cumplir sus objetivos de déficit tras los esfuerzos realizados, aunque no ha querido concretar si es partidario de dar más tiempo a España para reducir el saldo negativo a -3%. Según sus palabras se evaluará la situación de todos estados a lo largo del año. La próxima comprobación será el 22 de febrero con la publicación de las previsiones de invierno". |
| ITALIA.- Colocaba ayer 6.630M€ ligeramente por debajo de su objetivo ( 5.000M€- 6.750M€) con unos tipos medios muy reducidos que no se veían desde marzo de 2010. Bonos cupón cero a 2 años 4.000M€ con un bid to cover de 1.45 vs. 1.69 anterior y a un tipo medio de 1,434% vs. 1,88% anterior. Bonos referenciados a la inflación con vto septiembre 2018: 2.630M€ con un bid to cover de 1.38 tipo medio 1,8%. |
| EE.UU.- Los pedidos de bienes duraderos aumentaron en diciembre +4,6% vs. +2% esperado y +0,7% anterior. Excluyendo la partida más volátil (transporte), el dato también es positivo, ya que repuntan más de lo esperado (+1,3% vs. +0,8% esperado), si bien es cierto se revisa algo a peor el dato del mes anterior hasta +1,2% desde +1,6%. |
| ALEMANIA.- (i) Colocaba 2.070M€ en letras a un año, teniendo que pagar rentabilidades positivas (0,1319%) lo que no ocurría desde junio de 2012. (ii) El índice de confianza del consumidor Gfk de febrero mejoró ligeramente hasta 5.8 vs. 5.7 e y ant (dato este último revisado desde 5.6), mientras que el índice de precios de importación retrocedió más de lo esperado hasta -0,5% vs. -0,1% e. y 0% ant. en tasa intermensual, dejando la interanual en 0,3% vs. 0,9% e y 1,1% anterior. |
| SECTOR FINANCIERO.- Según datos del BCE los bancos españoles redujeron en diciembre -4.300M€ en deuda pública frente a +4.440M€ en noviembre. En consecuencia, la inversión total en deuda soberana se sitúa en 256.500M€. En cuanto a la banca italiana, redujo su exposición a deuda soberana en -13.500M€ hasta 356.700M€. |
| UEM.- (i) El crecimiento de la M3 se modera hasta una tasa anual en diciembre del 3.3 % desde el 3.8 % anterior y niveles del 3.7 % promedio de tres meses. Crédito total a nivel interno, aumenta +0.4 % a/a desde el 0.3 % anterior. El crédito al sector público crece un 5.8 % anual, algo más moderado que el 8.4 % anterior y al sector privado cae -0.8 %, tras el -1.6 % de noviembre.(ii) El MEDE aprobaba ayer formalmente el desembolso de 1.865M€ de la ayuda financiera concedida a España, que serán inyectados en los cuatro bancos no nacionalizados, Liberbank, Caja3, BMN y España-Duero (CEISS).(iii) Se estima que entre sept./dic. 2012 el flujo neto de fondos privados hacia los estados periféricos fue de 93.000M€, lo que contrata positivamente con las cifras de los trimestres inmediatamente anteriores: a lo largo de 2011 (año completo) tuvieron lugar salidas netas de fondos por 300.000M€ y en los 8 primeros meses de 2012 también salidas netas por 406.000M€. Estas cifras estarían indicando algo que ya expresamos en nuestra Estrategia de Inversión 2013/14 publicada en diciembre: que la dirección del flujo de fondos hacia los periféricos se ha revertido. |
| ICO.- Emitía ayer 1.000M€ en bonos a 7 años, cupón 4,75% bono español +40 p.b. |
| COREA DEL SUR.- La confianza empresarial del sector manufacturero repuntó en febrero hasta 72 desde 70, mientras que la del sector no manufacturero se situó en 70 frente a 68 anterior. |
| NUEVA ZELANDA.- La balanza comercial de diciembre arrojó un superávit de 486M$ vs. -105M$ e y -590M$ ant. (dato revisado desde -700M$). Las exportaciones se situaron en 4.070M$ vs. 3.980M$ e. y 3.830M$ ant. y las importaciones en 3.580M$ vs. 4.130M$ e y 4.420M$ ant. (dato revisado desde 4.510M$. |
| AUSTRALIA.- El índice de confianza empresarial NAB mejoró en diciembre de manera sustancial hasta situarse en 3 frente a -9 anterior, mientras que las condiciones económicas mejoraron ligeramente (-4 v. -6 ant.). |
| JAPÓN.- La confianza empresarial de las pequeñas compañías mejoraba ligeramente hasta alcanzar el nivel de 44.3 desde 43.8 anterior. |
| INDIA.- Rebajaba 25 p.b el tipo de intervención hasta el 7,75% tal y como se esperaba desde 8%, mientras que el Reverse Repo se sitúa en el 6,75%. No obstante sorprendía la rebaja hasta el 4% del ratio de reservas de efectivo, ay que se esperaba se mantuviera en el 4,25%. |
| Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# |
2.- Bolsa española .- |
| REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 18€; Cierre: 17,28€): Probable venta de sus activos de GNL a Shell.- Su consejo podría aprobar mañana la venta de su negocio mundial de gas licuado a Shell. Parece que la empresa anglo-holandesa es la mejor posicionada para hacerse con el negocio de GNL frente a la francesa GDF Suez, que hasta ahora sonaba como favorita. El importe está por determinar pero se situaría muy por debajo de los 3.000M€ esperados, más bien hacia 2.000M€. El negocio comprende la regasificadora Canaport en Canadá (Repsol posee el 75% del capital), la planta de licuefacción de Camisea en Perú (20%), varios trenes de licuación en Trinidad y Tobago (20%), la central de ciclo combinado de Bahía de Bizkaia (25%) y la flota de buques metaneros. La operación tardaría varios meses en cerrarse ya que se trata de activos que Repsol comparte con otros socios y éstos podrían ejercer su derecho de tanteo. Impacto: Neutral. |
| DEOLEO (Cierre: 0,315€; Var. Día: -1,6%): Acuerda en junta una oferta de recompra de preferentes.- La operación abarca las 1.312 preferentes que no acudieron al canje de 2010. Todavía no se ha fijado el precio y se llevará a cabo a través de una ampliación de capital de 52,48M€ que ejecutará el Consejo de Administración. Con esto, la compañía ofrece de los poseedores de preferentes la posibilidad de hacer líquida su inversión a través de la obtención de acciones de la compañía. Aunque la conversión de las preferentes vivas en acciones sería la mejor opción desde el punto de vista de la compañía (convierte una obligación de pago en capital puro), no estamos tan seguros que también lo sea para los tenedores de esas preferentes. No obstante, teniendo en cuenta que el valor (Deoleo) tiene, en nuestra opinión, un riesgo alto, nuestra recomendación sería convertir y vender las acciones a continuación (siempre que el precio de conversión sea razonable) para obtener efectivo y cancelar este riesgo. Impacto: Neutral. |
| FCC (Cierre: 10,70€; Var. Día: -2,73%).- Canjea 100 M.€ de deuda por acciones de su filial FCC Energía.- FCC había otorgado este préstamo de 100M.€ a su rama de renovables para reforzar el desarrollo de las instalaciones de energía verde que FCC Energía tiene en cartera, fundamentalmente una planta termosolar. Tras la conversión en acciones de parte de este préstamo entre matriz y empresa filial, aprobada en el consejo de administración de noviembre, el capital social de rama de renovables ha quedado fijado en 31,50 M.€. En la actualidad, FCC está a la espera de que el Gobierno concrete su reforma energética para cerrar la operación por la que venderá hasta un 49% de FCC Energía al grupo japonés Mitsui. Impacto: Neutral. |
| METROVACESA (Vender; P.Obj.: 2,24€; Cierre: -0,88%): Abandona su cotización en bolsa.- Solicita la exclusión de la cotización a la vez que aprobará una oferta pública de adquisición de acciones (OPA) valorada en 99,2M€. Actualmente, la inmobiliaria está controlada en un 95,5% por seis bancos y estos realizarán una oferta de 2,28€ por acción. De esta manera, conseguirán ahorrar costes y evitar la penalización continua que sufren las empresas del sector. La parte de la empresa correspondiente a Bankia ha sido repartida entre el resto de entidades. Metrovacesa cerró los primeros nueve meses del año con pérdidas de 193,2M€. Impacto: Negativo. |
| 3.- Bolsa europea |
| SECTOR ELÉCTRICO ALEMÁN: Límites al coste de las energías renovables.- La CDU de Merkel pretende congelar los subsidios a las energías renovables. En concreto, ha anunciado planes para reducir el incremento de los costes de la energía que pagan las familias. Las renovables suponen un sobrecoste de 0,053€/kwh para los hogares que se ha traducido en un encarecimiento de la electricidad del 10% hasta 0,28€/kwh. Los planes incluyen subidas de precios para los consumidores industriales (sólo pagan un sobrecoste de 0,0005€/kwh), forzar a las renovables para que contribuyan a los costes del sistema y aplazamientos temporales de los subsidios a las nuevas instalaciones. Durante los últimos años, la política energética del país ha sido muy favorable para las renovables, en detrimento de las generadoras tradicionales (nuclear, gas, carbón). Las medidas que se pretenden aprobar marcarían un punto de inflexión y supondrían un tratamiento más simétrico para todos los tipos de energía, algo que podría repetirse en otros países. |
| PHILIPS (Cierre: 21,9€; Var. Día: -0,7%): Presenta resultados 4T¿12 batiendo ligeramente expectativas.- Cifras principales comparadas con el consenso Reuters; Ventas: 7.161.000M€ igual que estimaciones; Beneficio operativo: 875M€ vs 847M€ estimado. Los costes de reestructuración ascendieron a 380M€ frente a una estimación anterior que los situaba en 300M€, a la vez que ha tenido que hacer frente a unas provisiones de 509M€ para cubrir una multa por prácticas de cartel en la televisión europea. Además, la compañía anunció la venta de su sección de audio y video a la eléctrica japonesa Funai Electric por150M€ focalizando así su negocio en áreas más rentables como electrodomésticos, iluminación y salud. Este es el tercer trimestre consecutivo que Philips presenta resultados algo mejor que lo esperado, a pesar de la débil situación económica y la reducción en el gasto en consumo. Impacto: Neutral. |
| AIR FRANCE (Cierre: 8.864€; Var. Día: -0,28%): Presenta nueva compañía de bajo coste.- Se llama Hop! y verá la luz el próximo 31 de marzo, ha sido resultado de la integración de sus filiales Britair , Régional y Airnair. Esta fue una de sus medidas aprobadas dentro del plan de restructuración “Transform 2015” que tenía la intención de transformar su negocio ante el auge de las compañías low cost y mejorar en un 20% la competitividad de la compañía, reduciendo su deuda (que actualmente asciende a 2.000M€). Incluía también la reducción de 5.122 puestos de trabajo. Hop! dará servicio a clientes de corto y medio radio. Impacto: Positivo. |
4.- Bolsa americana y otras .- |
| S&P por sectores.-
Los mejores: Tecnología +0,45%; Telecos +0,21%; Industriales -0,04%;
Los peores: Materiales -1,14%; Financieras -0,51%; Salud -0,38%.
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| El viernes presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg), compañías más relevantes: Caterpillar (1,46$ vs. 1,703$); Yahoo(0,32$ vs. 0,28$);
Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Eli Lilly (0,79$); Pfizer (0,44$); DR Horton (0,14$), Ford (0,25$), Peabody Energy (0,26$), Amazon (0,27$)
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| Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Caterpillar (1,703$); Yahoo(0,28$); American Electric Power (0,462$). |
| Hasta el momento han publicado 156 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +5,5% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 66,7% ha sorprendido positivamente, el 13,8% sin sorpresas y el 20,5% ha quedado por debajo de las expectativas. |
| CATERPILLAR (Cierre: 97,45$; Var. Día: +1,96%).- Presenta resultados inferiores a las expectativas en todas sus áreas de negocio en el 4T’12. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Ingresos 16.080M.$ (-6,8%) vs. 16.060M$ estimado; BPA recurrente 1,46$ vs 1,70$ estimado. El beneficio neto considerando todas las partidas disminuyó -55% hasta 697 M.$, debido a las provisiones efectuadas para cubrir las pérdidas por el fraude contable de su filial china Siwei. El área de negocio que ha mostrado un peor comportamiento ha sido equipamiento de construcción con un resultado operativo de 26 M.$ frente a 356 M.$ estimado. Caterpillar espera para el conjunto de 2013 un BPA en el rango 7$-9$, cuyo punto medio se sitúa en niveles inferiores a la cifra de 8,54$ esperada por el mercado. Actividad: Fabricante de maquinaria. |
| YAHOO (Cierre: 20,31$; Var. Día: -0,29%).- Presenta resultados superiores a las expectativas, con el primer aumento en la cifra de ventas desde el año 2008. Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Ingresos 1.220M.$ (+4%) vs. 1.210M$ estimado; BPA 0,32$ vs 0,28$ estimado. Yahoo ha mejorado las cifras de búsquedas en Internet realizadas a partir de su portal, lo que le ha permitido incrementar sus ventas. Sin embargo, su cuota de mercado en el segmento de la publicidad en la red EMarketer será en el año 2013 un 8% según la consultora, inferior a la que tienen Google (18%) y Facebook). Por este motivo, Yahoo ha comunicado un guidance inferior a las estimaciones de mercado para 1T’13, con una cifra de ingresos en el rango 1.070 M.$ - 1.10 M.$ frente a los 1.120 M.$ estimado. Actividad: Portal de Internet. |
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