INFORME DIARIO - 18 de Enero de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “¿Se puede pedir más?.”

Las bolsas recuperaron ayer el tono alcista, tras dos días de recortes testimoniales, en base a 3 factores: (i) La subasta española de bonos(2, 5 y 28 años) tuvo un desenlace aceptable o incluso más bien bueno; (ii) En EE.UU., cifras inmobiliarias realmente buenas (954k casas iniciadas en diciembre vs 890k esperado) y las Peticiones de Subsidios de Paro semanales más bajas en aprox. 5 años (335k vs 369k esperado);(iii) Los resultados empresariales americanos (4T’11) confirmaron su buen tono (BlackRock y BoA, aunque Citi algo flojos). Así, es difícil oponerse a las subidas: los periféricos se financian sin dificultad, mientras la macro y los resultados empresariales toman mejor aspecto. El Ibexperdió fuerza justo después de la subasta, pero recuperó enseguida. Wall Street mantuvo buen tono a lo largo de toda la sesión, el yen se depreció bruscamente (120) tras aclarar el Mº de Finanzas japonés que sus declaraciones del martes habían sido malinterpretadas y el franco suizo se depreció hasta 1,25, su mínimo desde que el b.c. (SNB) intervino la divisa en sept. 2011. ¿Se puede pedir más?

Hoy: “China remonta y el riesgo baja.”

El PIB 4T chino publicado anoche ha sido +7,9%, batiendo expectativas (+7,8%), y el promedio de 2012 queda en +7,8%, más que aceptable. Eso ha proporcionado una sesión asiática muy cómoda, con rebotes de bolsas y retrocesos adicionales de las divisas refugio (JPY, CHF). Hoy no tenemos referencias relevantes, salvo tal vez un Índice de Confianza Univ. de Michigan que probablemente mejore bastante (75,0 esperado vs 72,9 ant.). Con China recuperando dinamismo, la mejora del tono macro global, la reducción de los riesgos, los resultados empresariales americanos sorprendiendo positivamente y la ausencia de obstáculos evidentes cualquier toma de beneficios se interpreta como una oportunidad para tomar posiciones a niveles aún atractivos. Nadie se atreve a vender para recomprar más abajo porque luego no surge la oportunidad de hacerlo. El flujo de fondos es pro-bolsas y pro-riesgo. No parece que eso vaya a cambiar de cara al fin de semana. Hoy las bolsas podrían rebotar +0,2%, el yen consolidar en aprox. 120, el Bund retroceder algo hacia casi 1,58% desde 1,55% y la prima de riesgo estrecharse hasta por debajo de 350 p.b.

1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) Emitió bonos y cubrió el objetivo (3.500M€/4.500M€) colocando 4.505M€. Los tipos medios estuvieron muy cercanos a los tipos marginales y por debajo del mercado secundario. Los niveles de demanda fueron inferiores a subastas anteriores, debido principalmente a que es la segunda subasta en una misma semana y el mercado tenía cierta saturación de papel español.(ii) Juncker, jefe del Eurogrupo, dio por zanjado el debarte sobre una posible asistencia financiera para España.

UEM/ESPAÑA.- El Mede, aprobará el próximo 21 de enero, el segundo tramo de la asistencia bancaria a España, 1.865M€. Fue revelado por el ministro de finanzas holandés y candidato a presidir el Eurogrupo Jeroen Dijsselbloem. Esta ayuda irá destinada a recapitalizar Banco Mare Nostrum (que recibirá 730 millones), Banco Ceiss (604 millones), Liberbank (124 millones) y Caja3 (407 millones). En el primer tramo de asistencia recibió 39.500M€.

UEM.- El BCE publicó el boletín mensual en el que se indicó que la economía continuará débil en 2013. Se ven signos de mejora en los mercados financieros, además se espera un repunte gradual de la actividad que debería de hacerse patente en el último trimestre de 2013 lo que reduce drásticamente un nuevo recorte de tipos.

FMI: Christine Lagarde hizo unas declaraciones ayer, en las que dijo que las autoridades deben centrarse en la “economía real y en un crecimiento que pueda crear empleo”. En su opinión el problema del desempleo es especialmente relevante, incluso en los países desarrollados, por lo que hay que apostar por solucionarlo y desarrollar una economía equilibrada. Reconoce que la UEM ha hecho avances en este ámbito y destaca muy positivamente el esfuerzo español en la reforma laboral, el francés y la reforma de competitividad en Italia.

CHINA: Se ha publicado el PIB Chino correspondiente al 4T¿12 y bate expectativas, 7,9% vs +7,8% estimado y +7,4% dato anterior. Junto a él se han publicado dos referencias más y también han sido mejor de lo esperado. La Producción Industrial +10,3% vs +10,2% estimado y +10,1% anterior y la Inversión en Activos Fijos 20,6% vs 20,7% estimado e igual al anterior.

IRLANDA.- Colocó 500M€ en letras a 91 días cubriendo así el importe objetivo, la demanda fue algo inferior a la subasta anterior pero los tipos medios fueron bastante inferiores 0,2% vs 0,55% anterior.

EEUU.- (i) Viviendas Iniciadas en diciembre: 957k vs 890k estimado (+12,1% intermensual). (ii) Peticiones de Subsidios de desempleo semanal 335k vs 369k esperado, dato más bajo en aprox. 5 años. (iii) Paro de larga Duración 3.214k vs 3.127k anterior. (iv)Fed de Filadelfia-5,8 vs -5,6 estimado y +4,6 anterior.

BRASIL.- Grado de utilización de la capacidad productiva 81,4% vs 81,1% estimado y 81,2% anterior (revisado desde 81%).

AUSTRALIA.- Tasa de Paro +5,4% vs +5,4% estimado y +5,3% anterior (revisado desde 5,2%).

Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS#

2.- Bolsa española .-

BBVA (Comprar, Cierre: 7,775€; Var. Día: +0,08%): Segunda emisión en lo que va de año.- La entidad colocaba ayer 1.000M€ en cédulas hipotecarias a 10 años, siendo el mayor plazo emitido en cédulas desde julio de 2007. La demanda fue de 3.200M€ con un 85% de inversión extranjera, lo que permitió a BBVA reducir el precio inicial en 15 p.b. hasta colocar a mid-swaps + 215 p.b. que equivale a 3,937% aproximadamente (115 p.b por debajo de deuda española a ese plazo). Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea

RIO TINTO (Cierre: 3.439,5 GBp; Var. Día: -0,55%): Dimisión de su consejero delegado.- Llegó a caer ayer un 5% al conocerse que su CEO, T. Albanese, dimitía de forma inesperada. Su dimisión está relacionada con el fracaso de las adquisiciones del grupo de aluminio Alcan en 2007 por 38.000M$ y de operaciones de carbón en Mozambique en 2011 por 4.000M$. Sólo en 2012 la compañía afronta un cargo contable de 14.000M$ por el deterioro de valor de sus activos de aluminio (11.000M$) y de carbón en Mozambique (3.000M$). Las cifras finales serán publicadas el próximo 14 de febrero. Albanese será reemplazado por Walsh, jefe de la filial de mineral de hierro. Impacto: Positivo

TELECOM ITALIA (Vender; Cierre: 0,758€; Var. Día: +0,08%): Ampliará plazo en sus negociaciones por Telecom Italia Media.- La compañía indicaba ayer que tras rechazar unas ofertas iniciales decepcionantes, extenderá 3 semanas las negociaciones con el fondo de prívate equity Clessidra y con Cairo Communication. Telecom Italia quiere vender su participación de. 77,7% en Telecom Italia Media, compañía que aproximadamente presentará unas pérdidas en 2012 de -100M€/-120M€, y que no descartamos necesite llevar a cabo una nueva recapitalización, que no sería la última, ya que en los últimos seis años ya ha llevado a cabo dos. Impacto: Negativo.

BP (Cierre: 461 GBp; Var. Día: +0,57%): Secuestro en su planta de gas argelina.- Un grupo radical afín a Al Qaeda ha secuestrado una planta energética en Amenas, al sureste de Argelia, causando varios muertos y heridos entre los rehenes. La extracción de gas de la planta ha quedado paralizada. Ésta está explotada conjuntamente por la empresa argelina Sonatrach, la británica BP y la noruega Statoil. La ola de tensión podría extenderse durante las próximas semanas afectando a compañías como Cepsa, Repsol, FCC y Gas Natural, las principales compañías españolas con presencia en el país. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa americana y otras .-

S&P por sectores.- Los mejores: Consumo +0,97%; Industriales +0,93%; Materiales básicos +0,86. Los peores: Financieras -0,1%; Tecnología +0,3%; Utilities +0,34%.

Ayer presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): BB&T (0,72$ vs 0,706$ estimado); United Health (1,20$ vs 1,197$ estimado); BlackRock (3,96$ vs 3,719$ estimado); Bank of America (0,29$ vs 0,198$ estimado); Fastenal (0,33$ vs 0,332$ estimado); Citigroup (0,80$ vs 0,964$ estimado); Capital One Financial (1,41$ vs 1,595$ estimado); Intel (0,48$ vs 0,455$ estimado); PNC Financial Services (1,40$ vs 1,479$ estimado).

Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Sun Trust Banks (0,611$); General Electric (0,431$); State Street (1,006$), First Horizon National (0,177$); Morgan Stanley (0,273$); Schlumberger (1,078$); Consolidated Edison (0,731$).

Hasta el momento han publicado 57 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de +4,1 % frente a +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 63,2% ha sorprendido positivamente, el 15,8% sin sorpresas y el 21,1% ha quedado por debajo de las expectativas. Parece un mix equilibrado, aunque no excitante (para serlo las sorpresas positivas deberían acercarse al 70%).

INTEL (Cierre: 22,68$; Var. Día: +2,6%).- Presentó resultados en línea con las expectativas tras el cierre de las bolsas, pero su beneficio se reduce con respecto a 2011. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 13.500M$ (-3%) vs. 13.530M$ estimado; BPA de 0,48$ vs 0,453$ estimado; BNA: 2.500M$ (-27%). La aparición de las tablets, el fracaso de su nuevo sistema operativo Windows 8 y el difícil contexto económico, han hecho además que se haya visto obligada a reducir sus márgenes. Las entregas de ordenadores cayeron entre -4,9%/-6,4% en 4T’12. En el mercado fuera de hora cayó más de -5% debido a que los resultados no convencieron y porque tiene previsto realizar fuertes inversiones de cara en 2013, que podría lastrar el beneficio. Actividad: Tecnología.

BANK OF AMERICA (Cierre: 11,28$; Var. Día: -4,2%).- El BPA bate expectativas a pesar de la reducción de ingresos y beneficios. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 19.610M$ (-25%) vs. 20.994M$ estimado; BNA 732M$ vs. 2.000M$ en 4T’11; BPA 0,29$ vs 0,198$ estimado. Reduce considerablemente su beneficio debido a los costes derivados de las sanciones por malas prácticas en ejecuciones hipotecarias (3.800M$). Sin embargo, la entidad ha mejorado la calidad de su cartera crediticia, reduciendo las provisiones por este concepto hasta 2.000M$ desde 2.900M$ del año anterior, y ha incrementado las comisiones de la banca de inversión +58%. Además en 2011 puso en marcha un plan de reducción de gastos de 8.000M$ que se completará en 2015. En este último trimestre los gastos se han reducido -2,6%. La compañía parece estar bien posicionada de cara a 2013, ya que ha experimentado un incremento de los préstamos y presenta un core capital de 9,25%, muy por encima de la mayoría de los bancos globales y superando el nivel exigido para 2019. Actividad: Financieras.

CITIGROUP (Cierre: 41,24$; Var. Día: -2,92%).- Resultados por debajo de expectativas. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos: 18.659 M$ vs. 18.918M$ estimado; BNA: 1.200M$ vs. 956M$ en 4T’11; BPA 0,80$ vs 0,964$ estimado. La debilidad de estos resultados se debe principalmente a los costes legales derivados de problemas regulatorios y de competencia, así como por las malas perspectivas sobre la calidad de sus préstamos. Estos costes legales ascienden a 1.300M$ de los que 305M$ corresponden a malas prácticas en las ejecuciones hipotecarias. Éste sería el tercer año que la compañía se queda por debajo de expectativas. Actividad: Financieras.

BLACKROCK (Cierre: 232$; Var. Día: +4,4%).- Incrementa su beneficio +24%, batiendo ampliamente las expectativas. Cifras principalescomparadas con lo estimado por el consenso (Bloomberg): Ingresos 2.539M$ vs 2.502M$ estimados; BNA 690M$ (+24%); BPA 3,96$ vs 3,731$ estimado. Estos resultados se han visto impulsados por el incremento de la confianza de los inversores en el mercado de renta variable debido a la mejora del contexto económico, lo que ha incrementado el flujo de capitales hacia activos de riesgo (lo que ha proporcionado un mix mejor de activos bajo gestión en lo que a comisiones se refiere), destacando una mayor actividad en ETFs. Actividad: Financieras.

Acceda al informe completo.