INFORME DIARIO - 16 de Enero de 2013 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: “Toma de beneficios corregida por EE.UU.”

Las bolsas optaron ayer por una toma de beneficios en Europa. Aunque la emisión de deuda pública española tuvo una buena acogida en el mercado y frenó el descenso del Ibex-35, lacaída del PIB de Alemania en el 4T’12 y los decepcionantes resultados de SAP fueron un lastre demasiado pesado para el mercado europeo. En EE.UU., la jornada comenzó con un tono bajista, debido a las declaraciones de Obama y Geithner acerca del riesgo que supone la falta de un acuerdo para ampliar el techo de deuda, junto con la advertencia por parte de Fitch de una posible bajada de rating. Sin embargo, el dato favorable de ventas minoristas impulsó a los retailers y permitió que el índice S&P500 cerrara la jornada en positivo. La remontada final del mercado americano es una nueva muestra de la fortaleza de los flujos de inversión hacia la renta variable. El diferencial de deuda español se mantuvo relativamente estable en niveles inferiores a 350 p.b. a pesar del repunte del Bund, gracias al buen resultado de la emisión de deuda española, mientras el euro retrocedió ligeramente y el yen frenó su tendencia depreciatoria de las últimas semanas.

Hoy: ”Las financieras de EE.UU. marcarán el rumbo”

Las bolsas asiáticas han retrocedido esta madrugada, con una caída especialmente severaen Japón debido a la apreciación del yen. No obstante, no creemos que este retroceso influya sobre las bolsas europeas, que abrirán al alza. La mejora de Wall Street al cierre de la jornada anterior debería servir de impulso para el mercado europeo tras dos jornadas de corrección. No obstante, el desenlace de la dos factores clave: (i) los datos macro en EE.UUde producción industrial y utilización de la capacidad productiva. Cualquier avance en este indicador serviría para reafirmar la confianza en la economía americana. (ii) Los resultados de entidades financieras que se publicarán hoy (Goldman Sachs y JP Morgan entre ellas). Aunque las cifras de margen de intereses serán previsiblemente débiles debido a los bajos tipos de interés, los resultados del área de mercados de capitales podrían dejar una impresión positiva. En definitiva, las bolsas deberían rebotar hoy de forma modesta, mientras que el Bund podría retroceder levemente antes de la emisión de hoy y el diferencial español ampliarse ligeramente, a la espera de la emisión de deuda española de mañana. En las divisas, el euro se debería mantener estable frente al dólar y el yen.

1.- Entorno Económico .-

ESPAÑA.- (i) El Tesoro colocó 5.755 M€ superando el importe objetivo (4.000-5.500M€) en 2 emisiones de letras a 12 y 18 meses. Las Letras a 12 meses se emitieron a un tipo medio de 1,472% frente a 2,556% anterior, mientras que las Letras a 18 meses se emitieron a un tipo medio de 1,687% frente a 2,778% anterior, tipos que también fueron inferiores a los del mercado secundario. (ii) El IPC del mes de diciembre se incrementó +0,1% en tasa mensual, una cifra que confirma la que se había publicado de forma preliminar. La tasa interanual permanece estable en +2,9%, una cifra idéntica a las estimaciones de mercado y a la tasa del mes de noviembre. En términos interanuales, la tasa subyacente se sitúa en +2,1% frente a +2,3% estimado. (iii) El Secretario de Estado de Comercio adelantó ayer de forma preliminar que la economía española retrocedió -1,3% en 2012, una cifra mejor que la caída de -1,5% prevista por el gobierno. (iv) El presidente del gobierno Mariano Rajoy ha sugerido en una entrevista en el diario Financial Times que los países que tengan una mayor estabilidad presupuestaria impulsen políticas de crecimiento para contribuir a la reactivación de la economía de otros países que no tienen margen para aplicar estímulos fiscales. Rajoy declaró que no solicitar el rescate fue una buena decisión y que por el momento no se plantea solicitar asistencia al MEDE.

UEM.- El presidente del Eurogrupo J.C. Juncker ha afirmado en las últimas horas que el euro se encuentra excesivamente apreciado.

ITALIA.- Lanzó ayer una emisión sindicada de deuda a 15 años, con una demanda inicial que superó los 8.000 M.€. El precio de los títulos se ha situado tan sólo 30 puntos básicos por encima de la deuda soberana italiana al mismo plazo.

ALEMANIA.- El PIB alemán retrocedió -0,5% en el 4T’12, según una estimación preliminar de la oficina de estadística federal. Con este descenso, la tasa interanual de 2012 se situaría en +0,7%, lo que supone una brusca desaceleración desde el crecimiento de +3,0% registrado en 2011.

FITCH.- La agencia de calificación crediticia ha afirmado que el rating de EE.UU., Reino Unido y Francia estará bajo presión este año debido a las menores tasas de crecimiento y el creciente endeudamiento de estos países.

REINO UNIDO.- El IPC del mes de diciembre aumentó desde +0,2% hasta +0,5%, una cifra en línea con las estimaciones de mercado. La tasa interanual permanece estable en +2,7%. La inflación subyacente se desacelera desde +2,6% hasta +2,4%.

EE.UU.- (i) Las ventas minoristas se incrementaron +0,5% frente a +0,2% estimado en diciembre. Excluyendo los elementos más volátiles, el incremento de ventas minoristas excluyendo automóviles se situó en +0,3%, mientras que el incremento sin automóviles ni combustibles ascendió a +0,6%. En el conjunto de 2012, las ventas minoristas han crecido +5,2% frente a +7,9% en 2011. (ii) Los precios de producción retrocedieron -0,2% en el mes de diciembre frente a -0,1% estimado y -0,8% anterior. La tasa interanual se ralentizó desde +1,5% hasta +1,3%, mientras que la interanual subyacente también se modera desde +2,2% hasta +2,0%. (iii) La actividad manufacturera en el área de Nueva York descendió en diciembre por sexto mes consecutivo, según el indicador Empire Manufacturing, que empeoró desde -7,3 hasta -7,8 cuando se esperaba un repunte hasta 0,0. (iv) Los inventarios empresariales aumentaron +0,3% en noviembre. El ratio inventarios / ventas se mantuvo estable en 1,28x, al igual que en los 2 meses anteriores. (v) Los miembros de la Reserva Federal Rosengren y Kocherlakota mostraron ayer una opinión favorable a las políticas monetarias expansivas de la Fed hasta que la tasa de empleo se reduzca significativamente.

BANCO MUNDIAL.- Alertó ayer de que la recuperación económica mundial sigue siendo "frágil e incierta", fundamentalmente por la crisis en la zona euro y los problemas fiscales y de la deuda en EEUU. El organismo prevé que el PIB global crezca un 2,4% en 2013, frente al 3% pronosticado en junio.

CANADÁ.- Las ventas de viviendas de segunda mano descendieron -0,5% en diciembre, tras haber disminuido -1,7% en noviembre.

BRASIL.- Las ventas minoristas aumentaron en noviembre +0,3% frente a +0,2% estimado y +0,8% anterior. Como consecuencia de esta desaceleración, la tasa interanual se contrae desde +9,1% hasta +8,4%.

JAPÓN.- (i) Los precios de los bienes industriales aumentó en diciembre +0,3% frente a +0,2% estimado. La tasa interanual se sitúa en -0,6% frente a -0,7% estimado. (ii) Los pedidos de máquina herramienta crecieron +3,9% en noviembre, un aumento que sitúa la tasa interanual en +0,3%.

CHINA.- La inversión extranjera directa disminuyó -4,5% frente a -2,0% estimado y -5,4% anterior. En consecuencia, el año 2012 termina con un descenso de la inversión extranjera directa por primera vez desde 2009.

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2.- Bolsa española .-

JAZZTEL (Cierre: 5,19€; Var. Día: -4,24%): Aclara la cifra de clientes.- La compañía emitió ayer un comunicado a la CNMV para aclarar la evolución de su cifra de clientes dado que un diario nacional llamó la atención sobre la pérdida de clientes de la compañía, noticia que ha provocado que su cotización caiga -11% en dos días. Según dichas informaciones, la compañía habría perdido clientes en diciembre por primera vez en cinco años. Por otro lado, el comunicado señala que Jazztel ha incrementado en 45.965 su base de clientes en el 4T y en 215.069 en todo el año. La base de clientes en ADSL asciende a 1.339.996 (+19%), con 36.344 incorporaciones en el 4T. En el negocio del móvil, sumó 106.895 clientes en el 4T hasta un total de 343.240 (+141% a/a). Estas cifras superan el Plan de Negocio de Jazztel, lo que es positivo para el valor, pero no son incompatibles con una caída en las captaciones. Habrá que esperar a finales de febrero para que la compañía desglose con mayor detalle los datos de clientes. Impacto: Neutral.

ACS (Neutral; Cierre: 19,27€; Var. Día: -0,31%): Consigue un contrato de 150M€.-Leigthon, filial de la constructora alemana Hochtief (que a su vez es controlada por ACS), ha obtenido un contrato de construcción en Nueva Guinea por un importe de 150M€. Por otro lado, ACS se ha comprometido a continuar reduciendo su deuda a lo largo de 2013 hasta que se sitúe en un ratio inferior a dos veces EBITDA, por debajo de los 6.000M€ con los que espera cerrar 2012. Esta cifra es muy inferior a la registrada en 2011 y fue reducida por la exclusión del pasivo vinculado a Iberdrola. En 2013 su estrategia de reducción de deuda consiste en la venta de activos no estratégicos y en la generación de caja, además espera facturar 38.000M€ en 2013. Impacto: Positivo.

3.- Bolsa europea.-

SAP (Comprar, Cierre: 58,70$; Var. Día: -3,87%): Decepciona por primera vez en varios trimestres.- La compañía adelantó ayer sus cuentas del 4T. Resultados 4T comparados con el consenso de Reuters: Ingresos 5.060M€ (12%) vs. 5.170M€ estimado, EBIT 1.960M€ (+10%) con un margen operativo que se reduce 0,8 p.p. hasta 38,8%. El beneficio operativo del 2012 con tipo de cambio constante alcanzaría 5.020M€, por debajo del guidancede 5.050M€. Por tanto, se trata de unos malos resultados ya que no alcanzan las estimaciones y porque decepcionan después de las buenas cifras que ofreció Oracle, principal competidor, hace un mes. La mala evolución en el 4T podría deberse a la lenta integración de las compañías que se han ido adquiriendo este año (Ariba y SuccessFactors por unos 7.700M€). Sap presentará sus cuentas completas del 4T y 2012 el próximo 23 de enero, día en que ofrecerá también sus previsiones para el ejercicio 2013. Impacto: Negativo.

RENAULT (Cierre: 41,59€; Var. Día: +1,76%): Planea recorte de plantilla.- Pretende reducir un 14% el número de trabajadores en Francia antes de 2016, lo que equivale a 7.500 puestos de trabajo. De esta manera, podrá recortar costes y hacer frente a la caída de las ventas en Europa. Impacto: Negativo.

4.- Bolsa Americana y otras.-

S&P por sectores.- Los mejores: Consumo +0,55%; Energía + 0,38%; Financieras +0,36% Los peores: Telecos -0,94%; Tecnología -0,58%; Salud -0,18%

Ayer presentaron: (BPA real vs esperado según consenso Bloomberg): Lennar (0,560$ vs. 0,448$ estimado), Linear Technology Corp. (0,38$ vs 0,39$ estimado); Forest Laboratoires Inc (-0,21$vs - 0.084$ estimado)

Hoy presentan: (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Charles Schwab (0,149$ estimado); Comerica (0,649$); (Northern Trust (0,746$); M&T Bank (2,183$); US Bancorp (0,745$); Bank of New York Mellon (0,537$); JPMorgan (1,217$); Goldman Sachs (3,660$); eBay (0,693$); SLM (0,531$).

Hasta el momento han publicado 32 compañías del S&P500 con una variación media del BPA ajustado de 3,53% frente al +2,9% esperado para 4T’12 al inicio de la temporada. El 65,6% ha sorprendido positivamente, el 12,5% sin sorpresas y el 21,9% ha quedado por debajo de las expectativas. Parece un mix equilibrado, aunque no excitante (para serlo las sorpresas positivas deberían acercarse al 70%).

LENNAR (Cierre: 40,7$; Var. Día: -0,8%).- Resultados 4T’12 buenos y por encima de lo esperado. Cifras principales comparadas con lo estimado por el consenso (Reuters): Ingresos: 1.300M$ (+42%) vs 1.310M$ estimado; BPA 0,56$ vs 0,448$ estimado y vs 0,16$ en 4T’11; BNA 124,3M$ vs 30,3M$ en 4T’11. Las entregas de casas han incrementado +32% (4.443 unidades) y el precio medio de venta +7%, hasta 261.000$. Parecen cifras muy buenas, las más significativas de todas las compañías americanas que publicaron ayer, sencillamente porque ponen de manifiesto la recuperación del negocio inmobiliario residencial, lo cual a su vez es consecuencia de la mejora en el mercado de trabajo. Sin embargo, el valor retrocedió ayer ligeramente al ponerse en duda la sostenibilidad de la mejora de actividad conseguida. Actividad: Constructora (residencial).

CONOCOPHILLIPS (Cierre: 59,03$; Var. Día: +0,6%).- La compañía va a vender todos los activos de Rocky Mountain en Montana y Norte de Dakota a Denbury Resources por 1.050M$ (prima estimada del 21%), con plusvalías de unos 120M$. Los activos vendidos comprenden 86.000 hectáreas de éstas regiones y la producción neta de los mismos fue, de media, 13.000 b/d hasta Noviembre. Denbury pagará la compra con el efectivo procedente de la venta de activos a Exxon Mobil en Septiembre y espera impulsar la producción diaria en alrededor de 7.700 b/d adicionales. Desde 2012 la compañía ha vendido 12.000M$ en activos. Actividad: Energía (exploración y producción).

WAL-MART (Cierre: 68,98$; Var. Día: +1%).- Comprará 50.000M$ durante los próximos 10 años a proveedores americanos para impulsar la economía doméstica. Además tiene previsto incrementar su plantilla senior en 100.000 puestos de trabajo y de esta forma participar también en la recuperación del mercado laboral. La decisión ha sido tomada tras las críticas recibidas en relación a la comercialización de un gran volumen de productos realizados en países de producción low cost como China y por los bajos salarios que paga a sus empleados. Las ventas en EE.UU de Wall-Mart incrementaron el pasado año un 1,5%, hasta 264.190M$, lo que supone el 59,5% de total de las ventas de la compañía. Actividad: Retailer.

FACEBOOK (Cierre: 30,10$; Var. Día: -2,7%).- Decepciona lanzando un nuevo buscador interno. Todos los rumores apuntaban al lanzamiento de un smartphone o buscador de Internet. Con esta nueva aplicación de búsqueda los más de 1.000 M de usuarios podrán compartir todo tipo de información siempre que ésta se encuentre dentro de la red social, en lugar de proporcionar enlaces a internet de cara a evitar problemas sobre privacidad. Por tanto, aunque la compañía sigue haciendo esfuerzos para recuperar la confianza del mercado, se queda una vez más por debajo de expectativas. Ayer el valor cayó casi -3% tras esta noticia. Actividad: Redes sociales.

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