| Ayer: "La banca lidera las bolsas." Los bancos lideran las ganancias, especialmente los italianos ante la expectativa de un final feliz en el proceso de recapitalización de Monte Dei Paschi. En bonos, la prima de riesgo de Italia y España se estrechan frente a Alemania. El precio del petróleo retrocede posiciones a la esperara de la reunión entre los principales productores (OPEC y no OPEC) el próximo sábado en Viena. |
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Posted: 02 Dec 2016 08:59 AM PST
 Ayer se conocía y era la noticia del día que Angel Ron dejaba de ser Presidente del Banco Popular y era sustituido por Emilio Saracho, procedente de JP Morgan y especialista en mercados y operaciones corporativas.Mi opinión es que la mejor forma de evaluar la gestión de un presidente de una compañía cotizada es observar si ha creado valor para sus accionistas. Me gusta utilizar algún criterio objetivo, ya que además no soy quién para juzgar a nadie y pienso que lo han hecho lo mejor que han podido y a veces las circunstancias también son muy importantes en el resultado, pero si hace unos meses comentábamos que la gestión de Cesar Alierta de cara al accionista había sido mediocre con una revalorización del 0% en 16 años. (con la salvedad que todo el sector telecomunicaciones europeos lo había hecho mal durante esos años);en este caso la evaluación de Angel Ron durante más de una década como Presidente del Popular es nefasta. |
| Ayer: "Retroceso en bonos, rotación en bolsas”. |
| Las bolsas cerraron ayer con tímidos retrocesos tanto en Europa como en EE.UU. Sin embargo, tras el moderado descenso de los principales índices subyace un aumento de la volatilidad y una intensa rotación hacia sectores más cíclicos. Las compañías petroleras se vieron favorecidas por el rebote del crudo y las financieras repuntaron con fuerza, lideradas por B. Popular tras el relevo en la presidencia. Por el contrario, utilities e inmobiliario volvieron a perder terreno, penalizadas por su menor atractivo en un contexto de mayor inflación y tipos de interés más elevados. La renta fija sufrió un severo castigo, con un aumento en las TIR del Bund 9 p.b., ante la posibilidad de que el BCE prolongue el QE más allá de marzo pero insinúe una fecha de finalización posterior. Por último, la apreciación de la libra fue efímera a pesar de que Reino Unido está considerando contribuir al presupuesto de la UE para conseguir el mejor acceso posible al mercado común. |
| Ayer: "El petróleo fue el protagonista”. |
| Ayer las bolsas estuvieron impulsadas por los valores energéticos ante las perspectivas, luego confirmadas, de un nuevo acuerdo de la OPEP de reducción de la producción de crudo. El WTI llegó a subir más del +10% para cerrar en 49,44$. En EE.UU. las utilities fueron castigadas por la subida de la TIR del bono a 10 años. En renta fija europea los bonos cedían rentabilidad a primera hora de la mañana para luego darse la vuelta. Lo más significativo fue la estabilización del bono italiano después del mensaje del BCE afirmando que comprará deuda italiana si el referéndum sale en contra de Renzi. |
| Ayer: "Crudo bajista y movimientos corporativos". |
| Sesión de ganancias generalizadas en bolsa donde lo más llamativo se focalizó en: i) caída del crudo (WTI –3,93%). El mercado puso en precio que la cumbre semestral de la OPEP de hoy no alcanza ningún acuerdo en materia de reducción de cuotas de producción. Ni siquiera un acuerdo de mínimos (durante 6 meses). El enfrentamiento Arabia Saudita/Irán vuelven a aflorar; ii) Nueva ronda de movimientos corporativos o rumores de esto: J&J incrementa la oferta por Actelion; Indra lanza oferta por Tecnocom; Iberdola interesada por WGL, rumores de fusión Maersk y Donmg Energy. Por último, destacar el comportamiento del Euribor. Ayer volvió a marcar mínimos históricos en tasa mensual del mes de noviembre, cerrando en -0,074%, 10 meses consecutivos en negativo. |
| Ayer: "Se empieza a notar la tensión por Italia". |
| Se empieza a notar la tensión ante el referéndum de Italia. Ayer, la cotización de los bancos italianos pesó sobre los índices europeos y las primas de riesgo se ampliaron: ITA +3 p.b. a 187 y ESP +4 p.b. a 137 p.b.. En EEUU, después de los máximos históricos de la semana pasada, Wall Street arrancó con calma, apuntándose ligeros retrocesos. La inconsistencia en el seno de la OPEP no ayudó y pudo más la precaución que el positivismo a pesar de la revisión al alza de las previsiones de crecimiento por parte de la OCDE y el discurso optimista de Draghi ante el Parlamento Europeo.. |
| Ayer: "Calma en todo tipo de activos”. |
| Tranquilidad en bolsas con la ausencia de Wall Street por Acción de Gracias. Europa estuvo soportada por la buena macro. En renta fija lo más significativo fue que la prima de riesgo italiana. Cotizó a niveles de 2014 en 187ptos. por la incertidumbre ante la cercanía del referéndum. En divisas, el Yen continuó su depreciación contra los principales cruces acabando en 119,96€ y 113,47$. |
| Ayer: "Rock and roll en divisas” |
| Ligeras caídas en bolsas europeas ayer tras los repuntes del día anterior. Las grandes protagonistas fueron las divisas. Destacaba la apreciación del dólar que perdía el nivel de 1,06 frente al euro. Llegaba a tocar 1,053 ayudado por los buenos datos de Pedidos de Bienes Duraderos. La libra se apreciaba también frente al euro ante el anuncio de mayores inversiones en infraestructuras. Las mayores expectativas de inflación ensombrecían el recorte de estimaciones de crecimiento. Los bonos caían con los rumores de que el BCE podría aumentar el volumen de bonos que presta a las entidades financieras para favorecer la operativa repo (ver Entorno). |
| Ayer: "Inercia alcista en R.V. y un respiro en R.F.” |
| Ayer el mercado disfrutó de una jornada alcista y sin sobresaltos. Las bolsas avanzaron animadas por el rally en las materias primas del lunes y una macro, mejor de lo esperado, con saldo positivo (Confianza Consumidor en la UEM y en EE.UU. Ventas de Vivienda Usada y la Fed de Richmond). El dólar llegó a apreciarse hasta 1,05 con el dato de viviendas pero volvió a 1,06 al cierre de la sesión. En los bonos europeos se impusieron las compras en todos los tramos de la curva (descenso generalizado de TIR: Bund -5p.b. hasta 0,216% y el 10 A español -8 p.b. hasta 1,52%). |
Los Canales de SuperThon |
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Posted: 22 Nov 2016 01:13 PM PST
Hace unos posts, avisé de lo que podía pasar con el oro y la plata y... ha terminado pasando. La semana pasada rompieron sus canales alcistas, saltaron sus respectivos stops y se cerraron ambas posiciones. Fue bonito mientras duró. Oro Tal y como dije, tras la última operación de carga, tenía el precio de compra medio en 1216,75 y el stop en 1220. Así pues la operación se cerró
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| Ayer: "La Tir 10 años español por encima de 1,6% y materias primas +1,9%” |
| Sesión de transición, sin apenas catalizadores, y con el S&P (2.198,18; +0,75%) marcando un nuevo máximo. No se publicaron ni indicadores macroeconómicos relevantes, ni resultados empresariales. Lo más significativo fue que: i) continuó el steepening (subida del tramo largo de la curva). La Tir del 10 años español cerró en 1,607% (vs 1,59% anterior). El diferencial con Alemania se amplió en 1,4pb hasta 133,4 pb frente al de Italia que se redujo en -2,1pb hasta 179,7pb; ii) subida de todas las commodities (CRB +1,87%). El crudo repuntó (+4,0%) ante el optimismo de que la OPEP recorte producción el 30 nov. Irak hará una propuesta de recortes que, en teoría, no les afectaría a ello. En divisas, consolidación del USDJPY (110,82; -0,08%), apreciación del euro EURUSD (1,063; +0,4%) y apreciación de la libra EURGBP (0,8507; -0,82%). |
| Ayer: "Yellen subirá tipos en diciembre" |
| La Presidenta de la Fed (Yellen) confirmó que la subida de tipos de interés está cerca y la probabilidad de que ocurra en diciembre alcanza el 96,0%. El mercado de bonos volvió a sufrir, especialmente la periferia, las bolsas registraron alzas generalizadas y el dólar se mantuvo fuerte. |
| Ayer: "EURUSD a 1,068 y la renta fija sigue en el ojo del huracán" |
| El interés del mercado se centró en la renta fija. La probabilidad de subida de tipos en Estados Unidos para la próxima reunión de la Fed (14 de diciembre) se situó en el 96% (vs 94% del martes o el 80% el día previo a las elecciones de EE.UU.). En Europa continuó el steepening de la curva (incremento de las Tires en el tramo largo). La Tir del bono español a 10 años cerró a 1,58%, incrementándose el diferencial con el Bund hasta 124,6pb. (+9,7pb). La Tir del T-Note americano sigue por encima 2,1%. El mercado parece descontar una subida de tipos más rápida de lo inicialmente previsto. En renta variable, caídas generalizadas en la que los principales índices europeos se alejan de niveles psicológicos: 8.700 puntos del Ibex; 4.600 del CAC; 3.100 del Eurostoxx50 ó 10.800 del DAX. |
| Ayer: "De Catastrump a Trumpolín" |
| Ayer tocaba hacer un paréntesis tras los movimientos de estos últimos días pero al final fue una pausa muy limitada. De hecho las bolsas volvieron a subir, signo del impulso del que goza la renta variable en estos momentos. Aunque las políticas de Trump estén todavía por definir todavía no se discute su impulso al crecimiento y a la inflación. Así, parece que hubiéramos pasado de una temida “Catastrump” a un estupendo “Trumpolín” para los activos de riesgo. En definitiva, la corrección se limitó a los bonos. La renta fijarepuntó, especialmente en el caso de los periféricos con Italia a la cabeza, y la TIR del Bund retrocedió -1 p.b.. En cuanto a las divisas, el euro se apreció gracias al ZEW alemán pero terminó en tablas en su cruce con el dólar dado que la macro americana también sorprendió favorablemente (ventas minoristas e indicador Empire Manufacturing). Por su parte, la libra esterlina se depreció tras un IPC británico más débil de lo esperado. |
| Ayer: "De nuevo la renta fija con pérdidas." |
| La sesión europea comenzó en positivo pero se fue deshinchando a medida que la renta fija aceleraba sus pérdidas. Los peores sectores fueron los más sensibles a las subidas de tipos, como el inmobiliario. Los bonos volvieron a tomar el protagonismo con pérdidas en precios (subidas de TIRes), especialmente los emergentes. Los tramos más largos sufrieron más, provocando unsteepening (mayor pendiente) de las curvas de tipos. Lo más representativo: el bono a 30 años americano marcó máximos de TIR desde diciembre de 2015 en 3,06%. En divisas, el dólar continuó su apreciación (1,07€), mientras que el Yen se depreciaba (108,14$ y 116,24€). Así, ambas divisas van adaptándose a un contexto de más crecimiento e inflación. |
| Ayer: “La renta fija fue la que más sufrió.” |
| En bolsas sesión de más a menos en Europa y de menos a más en EE.UU. con polarización de sectores. En renta fija la tónica fueron las ventas. Especialmente de emergentes y periféricos con subidas de TIR mayores al doble dígito. El bono italiano a 10 años marcó máximo anual en 1,951% avivado por los temores populistas de cara a su próximo referéndum. En España el bono a 10 años repuntó hasta 1,427% mientras que el alemán tocaba los 0,316%. EE.UU. quedó sin variación en 2,15%. En divisas, la Libra y el Dólar continuaron su apreciación y el peso su depreciación. |
| Ayer: “No mover nada ha merecido la pena.” |
| Las bolsas fueron inmunes ayer a la incertidumbre provocada por la victoria de Trump en las elecciones y los principales índices remontaron tras una apertura claramente bajista. La elección de Trump no provocó un sell-off en bolsas, sino unarotación de flujos de inversión hacia aquellos sectores que se pueden ver más favorecidos bajo un mandato republicano:farmacéutico porque desaparece la amenaza del control de precios pretendido por los demócratas y financiero porque se abre la puerta de una regulación menos estricta. Además, el tono conciliador de Trump tras su victoria también contribuyó a serenar los ánimos y evitar la huida hacia activos seguros. El Ibex fue la excepción negativa en Europa, aunque el repunte de constructoras e industriales compensó en parte el retroceso de las compañías más vinculadas a emergentes.El perdedor de la sesión fue el bono americano, cuya TIR se situó en niveles superiores a 2,0% por primera vez desde enero, mientras que el dólar se apreció de forma inesperada hasta 1,095$. |
| Ayer: “Trump gana las elecciones. Bolsas y USD caen. Refugio en bonos.” |
| Los datos provisionales dan ganador a Donald Trump (9:00hrs): 276 votos electorales de Trump vs 218 Clinton. Mayoría: 270. Trump mayoría en ambas Cámaras.Impacto por activos: i) Bolsas a la baja. Los índices lo descontarán con recortes entre un -5%/-8% esta semana. La claves será el lunes y su posterior evolución. Por ahora no cambiamos niveles de exposición ya que el impacto negativo del muy corto plazo es inevitable. El mercado asiático lo está poniendo en precio: Nikkei -5,4% y los futuros de EE.UU.: -4,0%; ii) el USD depreciándose hacia niveles de 1,15/1,20 vs 1,1210 actual (+1,67%). Nuestro rango para final de año (1,05/1,10) lo actualizaremos a niveles de 1,10/1,20; iii) Renta fija, subida de precios (o caída de tires) en el T-Note hasta niveles de 1,65%/1,70% (vs 1,83% actual). La renta fija gana peso como activo refugio. iv) Crudo a la baja hasta 43$/brr (vs 46,04$/brr ayer). Mantenemos el rango (Brent) 40$/45$ para fin de año; v) Malo para emergentes. Confirma nuestra estrategia de los últimos 2 años de estar fuera China. Excepción: India. No cambiaremos posicionamiento; vi) Flujo de capitales: positivo hacia Europa. A nivel global, los sectores más beneficiados son petroleras, farmas, constructoras y defensa. En el lado negativo, caerán bancos, autos y renovables. Como referencia y extrapolando a España, las compañías españolas más negativamente afectadas serían: BBVA, SAN, IBE, OHL, VIS, TEF, MAP, CIE, IAG y MEL. |
| Ayer: “Anticipando una victoria demócrata.” |
| Los activos de riesgo vivieron una sesión positiva. La exoneración de Clinton por parte del FBI y diferentes encuestas apuntando a que finalmente ganará las elecciones favorecían este buen ambiente. De hecho durante la sesión se publicaba la última encuesta nacional de Bloomberg que daba la victoria a Clinton con un 44% vs. 41% Trump. Y eso que era previa a las noticias desde el FBI. Lo que permite pensar que de haberse realizado posteriormente el margen a favor de la demócrata sería aún mayor. Con ello, las bolsas subían tras la caída de la semana anterior, el dólar se apreciaba y las tires de los bonos periféricos estrechaban. |
| Ayer: “Intento de rebote frustrado.” |
| Las bolsas no consiguieron rebotar, acumulando 8 sesiones a la baja. Los bonos no actuaron como refugio porque están en el proceso de ajuste que anticipamos hace un par de meses. La volatilidad aumenta rápidamente (VIX 22%, +7 puntos en unos días). El petróleo también sumó su 5º día cayendo (WTI -10% y Brent -8% en 5 días). La incertidumbre ante una posible victoria de Trump el día 8 eclipsó una jornada cargada de referencias mixtas. Facebook cedió -6% tras advertir que sus ingresos desacelerarán en 2017. Un tribunal británico dictaminó que el Parlamento deberá decidir sobre el Brexit. Esto traslada la decisión final al Tribunal Supremo, que se pronunciará entre el 5 y el 8 de Dic. Además, el BoE cambió algo su enfoque al adelantar que no bajará de nuevo tipos este año y revisar al alza sus perspectivas de PIB e inflación. Con eso la libra se apreció de golpe desde 0,902 hasta 0,886, aunque estabilizándose después en aprox. 0,89. En definitiva, confusión y búsqueda de refugio. |
| Ayer: “Trump preocupa más que la Fed.” |
| Las bolsas acusaron la incertidumbre que generan las elecciones presidenciales en los EE.UU y pasaron por alto la mejora en los indicadores macro y los resultados empresariales. La Fed mantuvo los tipos de interés de referencia sin cambios aunque los subirá en diciembre (probabilidad del 78%). En este entorno, el dinero volvió a entrar en bonos “core” (la TIR del Bund alemán a 10 A se acerca 10 pb), el franco suizo se apreció y precio del petróleo volvió a caer porque los inventarios están en máximos históricos y en la OPEC no se ponen de acuerdo. |
| Ayer: “Bolsas pesimistas.” |
| Ayer las bolsas nos mostraron su cara pesimista a pesar de los buenos datos de actividad de EE.UU., con un ISM Manufacturero mejor de lo esperado y mejorando por segundo mes consecutivo (51,9 vs 51,5 ant.). La creciente incertidumbre sobre la posible victoria de Trump, según varias encuestas, lastraron la sesión a la espera del mensaje que lanzará hoy la Fed. Pesó el riesgo Trump. |
