INFORME DIARIO - 24 de Diciembre de 2019 -

En el informe de hoy podrá encontrar:

Ayer: "Buen tono en EE.UU. y sesión mixta en Europa."

La mejora del tono comercial favoreció una sesión positiva en Wall Street. El Presidente Trump avanza una firma de la fase uno de manera inminente mientras China reduce aranceles a ciertos productos. Eso fue suficiente para ignorar un dato débil de Pedidos de Bienes Duraderos. También ayudó que el Premier chino, Li Keqiang, anticipe posibles nuevos recortes al requerimiento de reservas. Más estímulos para animar una economía que verá como su PIB se ralentiza hasta niveles inferiores al 6% (estimación BKT +6,1% este año y +5,8% en 2020 vs. +6,6% en 2018).

En Europa la jornada fue mixta. Después de una semana positiva, los principales índices se mostraban dubitativos ante la caída de negociación y la falta de indicadores típica de estas fechas. En el Ibex-35 el sector financiero lideró las pérdidas. Tras su buena evolución reciente, los inversores optaban por tomar beneficios.

En renta fija los movimientos fueron ligeros. El Bund acabó la sesión alrededor de -0,25%. En definitiva, sesión típicamente navideña.

Fuente: Bankinter

Hoy: "Poca actividad. Elevemos la mirada a 2020.".

Esta semana las sesiones vienen marcadas por una caída importante de los volúmenes de contratación y la ausencia de datos de relevancia. Las bolsas de EE.UU. y Europa abren hoy media sesión y mañana permanecerán cerradas. Con este nivel de actividad lo más interesante es hacer balance y prepararnos para 2020. 2019 cierra un año excepcional en bolsas. El S&P 500 ha batido de manera reiterada sus máximos históricos y acumula una revalorización de +29%. En Europa el Stoxx 600 está también en zona de máximos, el EuroStoxx-50 se revaloriza +26% y el Ibex 35 +13%. Todo ello gracias a una clara mejoría en el tono comercial, el resurgir de la macro, especialmente la europea, la perspectiva de un Brexit con acuerdo y una política monetaria claramente laxa.

El gran temor de los inversores ya no es la entrada en recesión sino la sensación de vértigo que este escenario provoca. ¿Ofrece 2020 potencial? Desde un punto de vista global, gozamos de pleno empleo, ausencia de inflación, tipos ultra bajos, liquidez ingente, bancos centrales procíclicos, beneficios empresariales decentes y riesgos geopolíticos a la baja. Todo ello favorecerá el atractivo de las bolsas. Tal y como expusimos en nuestro Informe de Estrategia Trimestral, estimamos potenciales de alrededor de +15% en el EuroStoxx-50 y en el S&P 500. Que no nos invada el pesimismo irracional y optemos por ser racionalmente optimistas. ¡Feliz Navidad!.

1. Entorno económico

EE.UU. (ayer).- (i) Los Pedidos de Bienes Duraderos caen inesperadamente en noviembre. En concreto, el dato preliminar retrocede -1,5% vs. +1,5% estimado y +0,2% anterior (revisado a la baja desde +0,5%). Este retroceso se explica en gran medida por la caída de pedidos de aviones militares y civiles en el mes. OPINIÓN: En nuestra opinión, podemos estar ante un debilitamiento puntual. El registro que excluye bienes de defensa y aéreos, que se considera un proxy a la inversión empresarial, cumple el patrón estimado. Avanza +0,1% tras un repunte muy acusado en octubre (+1,1%). Link a la nota completa en el Bróker. (ii) Las Ventas de Vivienda Nueva alcanzan 719k en noviembre vs. 732k estimado y 710k anterior (revisado a la baja desde 733k). OPINIÓN: Se trata de un registro sólido que se mantiene claramente por encima del umbral de 700k. El sector inmobiliario se mantiene soportado gracias a la solidez del mercado laboral (la Tasa de Paro se sitúa en mínimos de los últimos 50 años), el avance de los salarios (+3,1%) y unos costes financieros contenidos.

Información completa sobre nuestras notas macro en nuestro website:

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

2.- Bolsa europea

TOTAL: Compra a Apache el 50% de un bloque petrolero en Surinam. Total pagará 5.000M€ en efectivo por los primeros 7.500M€ que haya abonado Apache. Posteriormente pagará además el 25% de las inversiones en evaluación y desarrollo. Tras la finalización del proyecto, abonará una prima de 100M$ y la parte correspondiente en costes pasados. Total considera que el proyecto, a pesar de estar todavía en fase de exploración, es prometedor puesto que en la zona se han realizado grandes descubrimientos. Opinión de Bankinter: Noticia moderadamente positiva pero con poco impacto en la cotización. Habrá que esperar a conocer el impacto real de la operación y todos los costes finales en los que incurre e inversiones que debe realizar. Al estar todavía en una fase de exploración, no se conoce el incremento en producción que supondrá y éste es uno de los aspectos más delicados. Por otra parte, es razonable que proyectos de estas dimensiones se dividan entre varios operadores para, entre otras cosas, dividir riesgos y Apache llevaba tiempo buscando un socio para este proyecto. Nuestra recomendación sobre Total es Comprar. A pesar de que el sector es muy dependiente del precio del crudo y estimamos una reducción progresiva de su precio como publicamos en el Informe de Estrategia Trimestral 1T2020 (Brent 66$ en 2019, 60$ en 2020 y 55$ en 2021), pensamos que Total está preparada para hacer frente a este entorno adverso. En nuestra opinión, atraviesa un buen momento: la producción continuará aumentando en los próximos meses, existen importantes oportunidades de crecimiento en el negocio de renovables, el balance es saneado y ofrece una atractiva remuneración al accionista (próxima a 6%). En este contexto, mantenemos nuestra recomendación en Comprar y situamos Precio Objetivo en 56,4€. Link directo a la nota.

Telefónica: Vende 2.029 torres por 290M€. En concreto, vende 1.408 torres en Ecuador por 202M€ y 621 en Colombia por 87M€. Opinión de Bankinter: Esta operación encaja dentro de la nueva estrategia de la Compañía que pasa por monetizar sus activos de infraestructuras y por redefinir su presencia en Hispanoamérica. Nos parece una operación acertada. Este tipo de activos presenta actualmente un elevado atractivo y cotiza a múltiplos superiores a los de las propias operadoras. Por ello, desinvertir es una buena opción en un sector que sufre por la alta competencia vía precios y que presenta elevadas necesidades de inversión y balances con un importante grado de apalancamiento.

Fresenius: Adquiere un hospital privado en Colombia. Ha firmado un acuerdo para adquirir el Centro Médico Imbanaco (CMI) en Cali, ampliando aún más la presencia de la compañía en el mercado hospitalario privado de Colombia. CMI se encuentra en un distrito central de Cali, ciudad con una población de 2,4 millones de habitantes y ofrece una amplia gama de especialidades y servicios médicos. El hospital cuenta con 350 camas, 17 quirófanos y 250 salas de consulta, y generó unas ventas de unos 130 millones de euros en 2018. El importe acordado son 300 Mn€. Se espera que la transacción se cierre en el primer trimestre de 2020. Opinión de Bankinter: Nuestra valoración es positiva y supone otro paso en el fortalecimiento de la presencia de Fresenius en Colombia. La adquisición representa el 13% de nuestra estimación de inversión en 2020e y creemos que se financiará con el cash flow de explotación, sin necesidad de incrementar el endeudamiento.

Prisa: Ajusta el precio de la venta de Media Capital. La compañía y Cofina (el comprador) han ajustado el precio de la venta del 100% de Vertix, a su vez titular del 94.69% de la entidad cotizada portuguesa Grupo Media Capital SGPS, S.A. (“Media Capital”) a un precio de 123,3 Mn€ desde un valor empresa de 205,0 Mn€. Este precio es definitivo y no revisable. La desinversión está condicionada a las autorización habituales de competencia y regulatorias portuguesas que ya han manifestado su decisión preliminar de no oposición a la operación. Queda pendiente obtener un waiver de determinados acreedores financieros de PRISA. Se estima que el cierre se podría producir en 1T20. Opinión de Bankinter: Reacción negativa ayer en bolsa con un retroceso de -2,4%. La noticia elimina las incertidumbres de los ajustes de precio al fijar el precio definitivo. Se prevé cerrar esta desinversión en 1T20.

3.- Bolsa americana y otras

S&P por sectores.-

Los mejores: Energía +1,06%; Industriales +0,63%; Materiales +0,41%.

Los peores: Utilities -0,99%; Inmobiliario -0,54%; Telecos -0,34%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) APACHE CORP (26,53$; +17,29%) La compañía registró una importante subida tras anunciar el acuerdo para explorar y desarrollar al 50% junto a la francesa TOTAL el Bloque 58 offshore. (ii) SCHLUMBERGER (40,79$; +3,45%) La compañía de servicios petroleros anunció el compromiso de reducir emisiones. Este compromiso es parte del focus de la empresa en medioambiente y sostenibilidad. (iii) HESS (66,89$; +3,16%) la compañía ha iniciado la producción de un Campo Liza offshore en Guyana. La producción, localizada en el Bloque Stabroek, se espera que alcance 120.000 barriles de petróleo brutos al día.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) COTY (11,01$; -4,09%) caída técnica tras perder la media móvil de 200 sesiones. (ii) CONAGRA BRANDS (34,02$; -2,99%) anunció ayer sus resultados del 2T fiscal de 2020 que finaliza en noviembre. Las ventas orgánicas aumentaron un +1,6% en el trimestre, en línea con el rango objetivo entre 1%-1,5% para el año fiscal. La compañía también comentó que espera que las sinergias de la adquisición de Pinnacle Foods superen las expectativas para el año. Esta adquisición supuso un incremento del apalancamiento, que en el 2T fiscal se sitúa en 4,9x. (iii) NIELSEN HOLDINGS (20,17$; -2,98%) El Director Financiero y de Operaciones D. Anderson dejará su puesto el 31 de diciembre. Todavía no se ha anunciado el nombre de su sucesor. Nielsen ha confirmado su guidance para el año 2019.

BOEING (337,55$ +2,91%).- El Consejero Delegado de Boeing, D. Muilenburg, anunció ayer su dimisión. David Calhoun, que fue nombrado Presidente en octubre, será su sucesor. La compañía que recientemente anunció la parada de producción del Max ya había sustituido al responsable de la división de aviones comerciales, K. McAllister, en octubre. OPINIÓN: El nuevo CEO Calhoun tomará las riendas el próximo 13 de enero con el reto de superar la crisis del 737 MAX.

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